T - год инвестирования

Решение этого уравнения относительно r возможно только итера­тивно, т. е. путем подбора нормы дохода. Однако на практике подо­брать точное значение r_вн, при котором чистый дисконтированный до­ход (выражение в левой части формулы) был бы равен нулю, бывает очень трудно: при каком-либо r' значение NPV' > 0, а при r'=r' + 1% (процентный пункт) NPV' < 0. В этом случае точное значение пока­зателя IRR можно определить по формуле линейной интерполяции:

где r' — норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю положительное значение; r'' — норма дисконта, повышенная на один пункт по сравнению с r', при которой чистый дисконтированный доход принимает ближайшее к нулю отрицательное значение; NPV', NPV' — чистый дисконтированный доход, соответственно, при r' и r''.

Значения NPV принимаются абсолютными. При этом желательно, чтобы разность значений коэффициентов дисконтирования r' и r'' не превышала 0, 01, иначе зависимость чистого дисконтированного до­хода от величины коэффициента дисконтирования окажется нелинейной. IRR можно рассчитать графическим методом. Его суть показана на рис. 1.1. По оси абсцисс отложены значения r, по оси ординат — NPV, рассчитанный по исходным данным об уровне чистого дохода при из­бранной величине r.

Рис.1.1. Графический метод расчета IRR.

Точка А соответствует норме дохода из исходных данных, а точка Б – r, при котором получили отрицательное значение NPV. Далее необходимо соединить прямой точки А и Б, пересечение которой с осью абсцисс обозначает искомое значение IRR.

Ставка процента, при которой обе части уравнения становят­ся равными, называется внутренней нормой прибыли.

Порядок и результаты вычисления отрицательного значения NPV.

Таблица 1.4

4.5 Определение учетного коэффициента окупаемости (УКО) ИП осуществляется с помощью выражения:

Он измеряет темп роста текущей стоимости будущих потоков денежной наличности по отношению к первоначальным затратам капитала. Это полезный показатель в ситуации, когда менеджер должен оценить выгодность проектов, которые требуют различных первоначальных затрат капитала, он обычно должен быть больше единицы, чтобы чистая приведенная стоимость была бы положительной. Показатель измеряет эффективность каждого проекта на единицу вложенных денежных средств. Данный показатель применяется при установлении очередности выполнения проектов. Метод использования учетного коэффициента окупаемости инвестиций отличается от других методов тем, что он оперирует не потоками денежной наличности, а данными о прибыли. В расчеты включаются только величины дополнительных доходов и расходов по инвестициям.