Шаг 3. Определение сравнительной эффективности кредитной и лизинговой форм финансирования инвестиций

3.1. Формирование схемы денежных потоков при использовании лизинговой формы.

Схема денежного потока при этой форме инвестирования составляется в предположении, что расходный поток представлен лизинговыми платежами, а приходный – экономией на налогах на прибыль и имущество, который уплачивал бы лизингополучатель, если бы не имел налогового покрытия, равного сумме лизингового платежа.

Таблица 2.4

Показатели	Значение показателей потока по годам, тыс. руб.	Итого
Лизинговые платежи
Экономия по налогу на имущество
Экономия по налогу на прибыль

3.2. Расчет суммы платежей и других экономических характеристик, связанных с использованием кредитной формы инвестирования.

Показатели, связанные с кредитной формой инвестирования, определяются в предположении обычного (линейного) порядка амортизации и того же значения ставки кредитного процента, что и при лизинговой форме, а также необходимости уплаты лизингополучателем налога на имущество. При этом предполагается, что налог на прибыль с сумм, равных амортизационным отчислениям, предпринимателем не уплачивается как прикрываемый льготой по налогообложению прибыли, ввиду осуществления капиталовложений (предельный размер льготы – 50% от суммы налога, исчисленный в предположении отсутствия каких-либо льгот). Это предположение связано с обеспечением сопоставимости показателей альтернативных форм инвестиций.

Целесообразно определить структуру платежей предпринимателя при рассматриваемой форме финансирования инвестиций и представить ее графически.

Расчет среднегодовых стоимостей объекта инвестирования, при линейном способе амортизации

Таблица 2.5

Годы	Стоимость имущества на начало года	Сумма годовых амортизационных отчислений	Стоимость на конец года	Среднегодовая стоимость имущества
Итого

 

Расчет экономических показателей, связанных с кредитной формой инвестирования

Таблица 2.6

Годы	Платежи за кредит	НДС	Налог на имущество	Итого
Итого

Определение структуры платежей при кредитной форме

Рис. 2.2. Структура кредитного платежа.

3.3. Определение цены кредитного капитала осуществляется по формуле:

Ц кк= ((П к: Т к): Ц ооф)* 100,

где П к – платежи по кредиту за всю продолжительность кредитного договора, тыс.руб;

Т к – продолжительность кредитного договора (полезной службы объекта), лет;

Ц ооф – цена приобретения объекта основных фондрв, тыс. руб.

3.4. Определениегодовых сумм чистой дополнительной прибыли, возникающей у инвестора вследствие того, что он, используя кредитную форму избежал лизинговых платежей, и фактически себестоимость его продукции оказалась ниже.

 

Таблица 2.7

Годы	Суммы платежей	Дополнительная прибыль	Сумма АО и ЧП
лизинговых	Сопоставимых кредитных (т.е. включаемых в себестоимость)	валовая	чистая
АО	за кредит	НДС
Итого

3.5. Формирование схемы денежных потоков при использовании кредитной формы.

Схема денежного потока при этой форме инвестирования составляется в предположении, что расходный поток представлен платежами за кредит и налога на имущество, а приходный – амортизационными отчислениями и суммами расчетной чистой прибыли, возникающей у инвестора дополнительно вследствие того, что он избежал лизинговых платежей.

Схема денежного потока для инвестора – заемщика

Таблица 2.8

Показатели	Значение показателей потока по годам, т. руб.	Итого
Платежи за кредит и суммы налога на имущество
Полные АО и суммы чистой дополнительной прибыли инвестора