Операционный рычаг (левередж)

В зарубежной практике одним из наиболее эффективных методов решения задач финансового анализа является операционный анализ, который изучается в системе управленческого учета. Этот анализ имеет также название “издержки (cost) – объем (volume) – прибыль (profit)” или CVP.

В операционном анализе основными элементами являются:

• операционный рычаг (операционный леверидж);

• порог рентабельности (точка безубыточности);

• запас финансовой прочности.

Сущность, значимость и эффект операционного рычага (левериджа) определяется следующими условиями:

1. высокая доля условно-постоянных затрат в суммарных издержках характеризует высокий уровень операционного левериджа и, как следствие, высокий уровень операционного (производственного) риска или бизнес-риска;

2. повышение уровня технической оснащенности сопровождается ростом операционного рычага и, соответственно, операционного риска;

3. суть операционного риска состоит в том, что условно-постоянные затраты должны покрываться соответствующими доходами. В противном случае, доходов может не хватить для покрытия расходов;

4. при высоком уровне операционного рычага даже небольшое изменение объема производства может привести к значительному изменению операционной прибыли (прибыль до вычета процентов и налогов). В отечественной практике аналогом операционной прибыли является “прибыль (убыток) от продаж” (Форма № 2, стр.050).

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение объема производства (продаж) всегда порождает более сильное изменение финансового результата..

При проведении расчетов эффективности проекта часто решаются задачи, связанные с определением требуемого уровня продаж. Наиболее часто решаются два типа задач связанные с определением уровня продаж:

• Определение точки безубыточности - объема производства, при котором объем реализации продаж совпадает с уровнем затрат;

• Определение объема производства, обеспечивающего целевой объем прибыли.

Деление затрат на переменные и условно-постоянные имеет исключительную значимость для определения уровня производственного и финансового рисков. В практике аналитической работы это определение используется для расчета критического объема продаж. В специальной литературе имеется несколько синонимов критического объема продаж: точка безубыточности, порог рентабельности, точка равновесия, «мертвая» точка. Критический объем продаж - это точка самоокупаемости затрат или объем продаж, доходы от которого в точности покрывают суммарные затраты. В точке безубыточности нет прибыли, но и нет убытков, т.е. валовой прибыли (маржи) хватает только на покрытие условно-постоянных издержек.

Данный объем может быть определен как графическим, так и аналитическим путем.

Выражение p-v, использованное в знаменателе формулы называется удельным маржинальным доходом.

При определении целевого уровня продаж продукции (Оi) для получения желаемого размера прибыли (Рг), используется следующая формула.