Участники рынка золота

-Золотодобывающие компании

Это важная категория участников рынка, ибо они поставляют на рынок основное количество первичного золота. Сюда относятся как небольшие компании, так и огромные корпорации. Чем больше компания добывает золота, тем сильнее влияние оказывает она на рынок. Это заставляет других участников рынка внимательно отслеживать все события, связанные с деятельностью крупных золотодобытчиков.

-Промышленные потребители

Данная категория участников включает в себя промышленные предприятия, ювелирное производство, а также предприятия по очистке и облагораживанию золота (аффинаж).

-Биржевой сектор

В ряде стран на крупнейших биржах существуют специальные секции по торговле золотом и другими драгоценными металлами.

-Инвесторы

Это обширная категория участников рынка, имеющих различные интересы. Данное обстоятельство порождает разнообразные формы вложений в инструменты, связанные с золотом

-Центральные банки

Их роль на рынке драгоценных металлов многогранна. С одной стороны, они являются крупнейшими операторами на рынке золота; с другой стороны, в их функцию входит установление правил торговли золотом на рынках.

Активная продажа золота из резервов - не главная цель деятельности центробанков, хотя она служит проявлением все усиливающегося стремления к энергичному использованию резервов. Данная группа участников оказывает значительное влияние на конъюнктуру рынка, причем роль центробанков особенно возросла в 90-х годов XX в.

-Профессиональные дилеры и посредники

Эту группу составляют, прежде всего, коммерческие банки и специализированные компании. Дилеры играют одну из ведущих ролей на любом рынке, так как почти все золото первоначально попадает в их руки.

– 4 –

Виды сделок на рынке золота

-Спот-рынок

Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях "spot" с датой валютирования /датой зачисления-списания металла и валюты/ на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком /spot market/. Стандартный размер лота на условиях спот составляет 5 тыс. тр. унций /Тройская унция - общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов. Содержит 31,1034807 гр./.

Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка - локо Лондон /Термин "локо" означает место поставки металла. Является важнейшим условием сделок с драгоценными металлами./.

-Операции типа "swap";

Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку золота он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Объемы данных сделок превышают объемы операций типа "спот", ибо золотые "свопы" не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки "спот". Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций /1 тонна/. На практике принято выделять три типа "свопов" с золотом:

-Своп по времени (финансовый своп)

Это - классический вид операции "своп". Он представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки /продажи/ одного и того же количества металла на условиях "спот" и продажи /покупки/ на условиях "форвард". Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки - датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения "своп" считаются 1, 3, 6 месяцев и год.

Суть операции заключается в возможности конвертации золота в валюту c сохранением права выкупа золота по истечении "свопа". В конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения либо ликвидировать "своп", проведя обратные расчеты. Если же сторона, владевшая золотом, не намерена его выкупать, то оно может быть реализовано на рынке либо добавлено к резервам банка, предоставившего средства. Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, то есть ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период. Это связано с большей ликвидностью долларовых активов по отношению к золотым. Но бывают случаи, когда ставки по металлу превышают ставки на валютном рынке, то есть ставки по финансовым свопам будут отрицательными. При этом цена "спот" будет больше цены "форвард". Такая ситуация носит название "backwardation" /бэк-вардейшн или депорт/. Она обусловливается резкой нехваткой досягаемого золота. Подобная ситуация возникла, в частности, на лондонском рынке в ноябре 1995 года.

В последние годы операции "своп" приобрели большую популярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким способом по сравнению с привлечением долларовых депозитов, так как процентные ставки по "свопам" ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для управления остатками по металлическим счетам.

Наконец, эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами.

-Своп по качеству металла

На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках "свопа" по качеству металла. Такой "своп" предусматривает одновременную покупку /продажу/ металла одного качества против продажи /покупки/ золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

-Своп по местонахождению

Такой своп предусматривает покупку /продажу/ золота в одном месте против продажи /покупки/ его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию.

-Депозитные операции

Так как золото является финансовым активом, то оно может приносить доход своему владельцу в случае, если становится объектом займа. Данные операции проводятся тогда, когда необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный срок. При этом депозитные ставки по золоту оказываются обычно ниже ставок по валюте, что объясняется более высокой ликвидностью валюты. Стандартные депозитные сроки - 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но они могут быть уменьшены или, наоборот, продлены.

Банк, привлекая драгоценные металлы в рамках депозитных договоров, может в течение определенного срока использовать их для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи, для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также освобождаются от издержек, связанных с хранением физического металла.

-Форварды

Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой.

Форвард не может быть аннулирован. Его можно лишь уравновесить /закрыть форвардную позицию/ путем купли-продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. На золотом межбанковском рынке данные сделки заключаются достаточно редко. При необходимости продажи металла на срок продавец обычно сбывает его на условиях спот, а затем заключает сделку своп: покупает металл на условиях спот и одновременно продает его на условиях форвард.

 

– 5 –

Формирование рыночной цены золота — многофакторный процесс: она колеблется в зависимости от экономических, политических, спекулятивных факторов. К числу повышательных факторов относится увеличение промышленно-бытового потребления золота и инвестиционно-тезаврационного спроса в условиях нестабильности экономики, инфляции, неуравновешенности платежных балансов, колебаний валютных курсов и процентных ставок.

Волатильность цены золота довольно высока, несмотря на то, что традиционно этот металл считался инструментом скорее хеджирования, а не спекуляций. Инвесторы воспринимают его как "тихую заводь" в периоды бурных колебаний на валютных рынках. Волатильность цены золота обеспечивается целым рядом факторов. Например, стоимость данного актива определяется спросом на него ювелиров, который в последнее время стабильно высок. Еще одной важной силой, действующей на рынке золота, являются центральные банки крупных в экономическом отношении держав. Правда не все главные кредитные организации уделяют большое внимание накоплению резервов золота. Однако высокий спрос даже нескольких из них способен значительно повлиять на динамику цены данного металла. Так, золотовалютные резервы США на 75% состоят именно из золотых слитков, в то время как для Китая этот показатель не превышает 1%, а для России составляет менее 3%. Тем не менее, накопление золотых запасов продолжается, что также добавляет этому активу дополнительную привлекательность.