Оценка экономической эффективности

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей экономической эффективности:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то ЧДД, для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

_t,

где Pt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;

3t - затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т - горизонт расчета.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

На практике часто пользуются модифицированной формой для расчета ЧДД. Для этого из состава 3t исключают капитальные вложения, их обозначают через:

Kt - капиталовложения на t-ом шаге;

К - сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.

_t,

где 3t + - затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капитальные вложения.

Тогда формула записывается в виде:

.

Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:

,

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Если ЧДД положителен, то и ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен, если ИД< 1, то неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. ЧДД принимает нулевое значение:

 

,

ВНД определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД больше нормы дохода на капитал, инвестиции в проект оправданы.

 

Графический метод определения ВНД

 

Е₁

 

Внд

 

ЧДД ₁ 0 ЧДД ₂ ЧДД

 

Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается положителен, т.е. это период (месяц, квартал или год), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления:

,

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев можно использовать и другие:

· интегральной эффективности затрат;

· точки безубыточности;

· простой нормы прибыли;

· капиталоотдачи и т.д.

Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

 

 

Литература:

1. Гуськова Н.Д. Инвестиционный менеджмент: учебник. – М.: КНОРУС, 2010.- С.204-278

2. Инвестиционная деятельность: учебное пособие. Под ред. Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2006. С148-242

3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.- М.: Финансы и статистика, 2000.- 144с.

4. Дронова Л.А. Экономика и управление инвестиционной деятельностью. Учебное пособие.- Хабаровск: ХГАЭП, 2000.- С 40-50.

5. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования.- М.: Омега –Л, 2007.- С.129-173.