Политические события и кризисные явления

На поведение рынка существенное воздействие оказывают события, которые нельзя спрогнозировать заранее: отставка первых лиц государства, военные конфликты, политические кризисы, похищения, неожиданности предвыборных кампаний, стихийные бедствия и т.п. Приведем два примера. Похищение М.С.Горбачева в Форосе вызвало значительное ослабление марки, пока не стало известно об его освобождении (см. рис. 5-1). До появления этого сообщения марка начала образовывать четкий канал, направленный вниз (пунктирные линии). После выхода сообщения она так резко отреагировала на это, что изменила направление своего движения. После благополучного окончания политического кризиса в России марка продолжила свой путь внутри убывающего канала. Такая сильная ее реакция обусловлена как географической близостью Германии к России, так и большим количеством инвестиций в российскую экономику. На графике можно увидеть, что в течение двух недель курс марки поднялся на 1000 пунктов, а затем опустился на такую же величину. То есть весь путь марки составил 2000 пунктов, что соответствует приблизительно $9000 возможной прибыли на один лот.

 

 

Информация о "бешеных коровах» в Англии (весна, 1996г.) появилась в выходные дни, что привело к быстрому ослаблению стерлинга в понедельник (100' пунктов за полчаса), как только начал работать европейский финансовый рынок. Это объясняется тем, что вероятный запрет на экспорт английской говядины в Европу негативно мог бы сказаться на экономике Великобритании, поэтому большинство участников рынка продавали стерлинг.

Для прогнозирования курсов валют необходимо знать также основные специфические события в той или иной стране, которые не столь неожиданны, как события в приведенных выше примерах.

· Окончание финансового года, когда предприятия должны сдавать отчеты о своей финансовой деятельности. Так, например, в Японии существует два срока для такой отчетности - конец марта и сентября. Перед этими отчетами большинство корпораций вынуждено перевести свои капиталы в иену, что увеличивает спрос на нее.

· Предвыборные кампании в развитых странах с устойчивой политической системой - явление, прогнозируемое по времени, в отличие от частых смен правительств, например в Италии. Что касается выборов, то существует цикличность в развитии экономики США, связанная с выборами, особенно, когда нынешний президент имеет возможность выдвигать свою кандидатуру на второй срок. Действительно, ему необходимо показать процветание экономики, чтобы победить на выборах. Также активная предвыборная борьба кандидатов с разными взглядами на дальнейшее развитие экономики вносит неопределенность в результаты выборов и может существенно повлиять на рынок.

· Общенациональные праздники - Рождество, Новый Год, Пасха и др. Во время таких праздников финансовые рынки тех или иных регионов закрыты, и на рынке обычно не происходит больших изменений.

· Периоды наибольшей деловой активности и отпусков тоже влияют на активность финансовых рынков.

· Встречи стран большой семерки (G-7) или большой десятки. На этих встречах могут быть приняты достаточно важные решения, которые могут оказать воздействие на FOREX.

Стоит отметить и возможное влияние на рынок теоретических и сезонных циклов экономики. Так, например, можно учитывать циклы Н.Д.Кондратьева в развитии экономики, когда утверждается, что основной период ее развития (подъем - спад) происходит в течение 54 лет. Сезонности и цикличности подвержены и многие макроэкономические показатели.

Рынок реагирует и на периодически появляющиеся слухи. Определить их значимость еще сложнее, чем проанализировать тот или иной макроэкономический индикатор. Слухи появляются неожиданно и возникают по любому поводу. При этом вам нужно оценить не только содержание слухов, но и дать оценку личностям, которые их распространяют. Существует правило реакции рынка на слухи: «при слухах покупать, при фактах продавать». Имеется в виду покупка американского доллара. Так как доллар - основная мировая резервная валюта, то в случае неблагоприятных слухов большинство участников рынка покупают доллары, продавая другие валюты.

5.2. Основные макроэкономические индикаторы США

Поскольку все валюты в первую очередь торгуются против доллара и доллар является основной мировой резервной валютой, то наибольшим интерес и значение имеют макроэкономические индикаторы США. Эти индикаторы, как правило, публикуются при открытии Нью-Йорка, когда и в обычные-то дни этот момент времени достаточно драматичен для рынка (см. 3.6). Поэтому в те дни, когда публикуются наиболее значимые индикаторы, то время их публикации является ключевым для работы рынка. В такие дни часто до начала работы Нью-Йорка рынок очень вялый и неопределенный (в плане движения котировок). Это объясняется неопределенностью ожиданий участников. Выход индикатора обычно проясняет ситуацию, и участники приходят к тому или иному решению.

Дата и время выхода макроэкономических показателей известны заранее, так как существует календарь публикаций. Кроме того, всегда известны ожидаемые значения этих индикаторов. Поэтому всегда есть время, чтобы продумать и спрогнозировать возможные варианты поведения рынка при сильных отклонениях реальных показателей от ожидаемых. Абсолютное числовое выражение критического уровня отклонения для каждого индикатора определить очень тяжело, поскольку рынок реагирует не на сам показатель, а выражает свое настроение. Иногда незначительные отклонения вызывают сильную реакцию рынка, а иногда значительные отклонения от ожидаемых значений игнорируются им. Заметьте, что один индикатор, взятый изолированно от других, не несет практически никакой информации. Поэтому реакция на индикатор определяется также и анализом всех предыдущих макроэкономических показателей в совокупности.

Ожидания рынка уже изначально подготавливают его, передвигая цены в наиболеевероятном направлении. Часто можно заметить следующую реакцию рынка после публикации показателя: сразу после появления неожиданного значения курс быстро откатывается в противоположную сторону от "правильной" реакции рынка на это значение, а затем быстро или медленно, но уверенно и сильно идет в "правильном" направлении. Этот эффект можно объяснить желанием закрыть убыточные позиции, открытые заблаговременно в «неправильном» направлении, а также добавить или открыть позиции в "правильном» направлении на более благоприятном уровне.

Еще раз напомним, что для настоящего макроэкономического анализа важно не конкретное значение того или иного показателя, а наличие устойчивой тенденции и заметной скорости роста или уменьшения данного показателя. При обсуждении индикаторов мы не только стремились выявить их значимость для макроэкономического анализа, сколько пытались описывать стандартные реакции валютного рынка на публикуемые значения этих индикаторов.

Анализ всех индикаторов и их влияние на изменение курса валюты осуществляется по общей схеме.

• Если индикатор показывает улучшение состояния экономики, то это приводит к усилению валюты.
• Если индикатор показывает ослабление экономики, то это приводит к удешевлению валюты.
• Быстрое улучшение состояния экономики может привести к «перегретому» ее состоянию, что должно заставить центральный банк повысить учетную ставку, а это приведет к усилению валюты.
• Ослабление экономики может заставить центральный банк понизить учетную ставку, что приведет к удешевлению валюты.

Таким образом, влияние каждого макроэкономического показателя на курс валюты рассматривается в двух аспектах: состояние экономики и возможные методы государственного регулирования. Причем обе компоненты такого анализа действуют в одном направлении либо усиливая валюту, либо ослабляя ее.

5.2.1. GNP и GDP

GNP (Gross National Product) - валовой национальный продукт (ВНП). ВНП представляет собой все, что произвели резиденты как внутри страны, так и за рубежом.

GDP (Gross Domestic Product) - валовой внутренний продукт (ВВП). ВВП - все, произведенное внутри страны как резидентам и, так и не резидентами.

Разница между этими индексами не очень большая. Показатель GDP более популярен за пределами США, a GNP — в США. Дня возможности сравнения с показателями других стран США тоже выпускают GDP.

Если рассмотреть формулу для ВНП (см. 4.2.6.2), то видно, что он состоит из отдельных компонентов. Поэтому он является как бы вторичным, и его достаточно хорошо можно прогнозировать на основании других макроэкономических показателей, которые характеризуют отдельные составляющие части для формулы ВНП.

Предполагается, что существует зависимость - увеличение ВНП означает рост экономики и способствует усилению валюты. Наоборот, уменьшение ВНП говорит о спаде в экономическом развитии и вызывает ослабление валюты. Кроме того, при сильном замедлении скорости роста ВНП центральный банк для стимулирования экономики может понизить учетную ставку, чтобы увеличить денежное предложение и инвестиции, что тоже приведет к ослаблению валюты. При слишком быстром росте ВНП, который может привести экономику в «перегретое» состояние, центральный банк может повысить учетную ставку, что приведет к дальнейшему удорожанию валюты.

Для оценки инфляции часто используют дефлятор ВНП - отношение текущего значения ВНП к некоторому базовому значению. Этот показатель позволяет выделить из ВНП инфляционную составляющую. Действительно, ВНП - суммарная стоимость произведенного национального продукта, а любая стоимость или цена состоит из двух частей: реальная стоимость плюс инфляция. Поэтому рост ВНП может быть обусловлен только увеличением последней. Следовательно, при анализе необходимо учитывать влияние инфляции на показатель ВНП. Этот индекс выходит раз в квартал. Его влияние на рынок не очень существенно, так как значение этого индикатора хорошо прогнозируется на основании многочисленных месячных показателей.

5.2.2. Industrial Production

Индикатор промышленного производства показывает общий выпуск продукции национальных заводов, рудников, общий объем коммунальных услуг и т.п. Он отражает силу экономики, а значит, и силу валюты. Таким образом, при увеличении этого показателя растет и курс валюты. При его уменьшении курс валюты падает, при этом для стимулирования производства центральный банк может пойти на снижение учетной ставки, что тоже ослабит валюту.

Этот индекс публикуется ежемесячно. Участники рынка обращают внимание на него, правда, не очень большое.

5.2.3. Capacity Utilisation

Загруженность производственных мощностей - отношение общего выпуска продукции к общим возможностям. Этот параметр тоже характеризует текущее состояние экономики, например недостаточная загруженность ресурсов указывает на слабое состояние экономики.

Для данного показателя существует оптимальное значение - 81,5%. Превышение им значения 85% скорее свидетельствует о «перегретом» состоянии экономики, чем о благополучном. Однако даже чрезмерное значение этого показателя может привести к усилению валюты, так как «перегретое» состояние экономики приводит к инфляции и говорить о возможности повышения учетных ставок центральным банком.

Если значение этого параметра существенно ниже оптимального, то это указывает на слабость экономики и может привести к ослаблению валюты.

Этот индикатор публикуется ежемесячно. Для участников валютного рынка он не является существенным, но для макроэкономического анализа он необходим.

5.2.4. Factory Orders

Заказы промышленности - это индикатор, который показывает потребность промышленности в товарах длительного и недлительного пользования. Увеличение значения этого индикатора характеризует активность производства и его возможный рост, тогда как уменьшение свидетельствует о сворачивании производства. Поэтому при увеличении данного показателя курс валюты растет, а при уменьшении - падает.

Этот индикатор публикуется ежемесячно и оказывает на рынок очень ограниченное влияние, ибо большее значение имеет следующий индикатор (ем. 5.2.5), который является основной составной частью рассматриваемого показателя.

5.2.5. Durable Goods Order

Заказы на товары длительного пользования - это индикатор, который показывает потребность в товарах со сроком использования более 3 лет. Обычно такие товары имеют большую цену (например, автомобили), поэтому отражают не только ожидания потребителей, но также и способность последних тратить такие большие суммы. Увеличение этого показателя положительно характеризует состояние экономики и производства. Поэтому рост данного показателя помогает валюте усиливаться, а падение - ослабляет ее.

Этот индикатор публикуется ежемесячно и достаточно важен для рынка.

5.2.6. Business Inventories

Коммерческие, или торговые, запасы - это показатель, который включает в себя всё произведенные и хранимые на складах товары. Увеличение запасов говорит о слабом сбыте товаров, причем на самом деле неважно, чем это обусловлено - не конкурентоспособностью товаров или падением доходов населения. Затоваривание складов отрицательно характеризует состояние экономики и приводит к ослаблению валюты.

Этот показатель выходит ежемесячно и мало значим для рынка, тем более, что он не оставляет места неожиданностям, так как компьютеры позволяют вести складской учет очень точно.

5.2.7. Construction Data

Строительство - важная часть ВНП. Развитие строительной индустрии характеризует здоровую экономику. Для США строительство - особенно значимый элемент экономики, что обусловлено историческими причинами. Поэтому процесс строительства отслеживается на всех его этапах и по каждому из них выходят показатели.

Housing starts and permits - разрешение на начало строительства.

New and existing home sales - продажи старого и нового жилья.

Construction spending - траты на строительство.

Индикаторы строительства весьма чувствительны к уровню учетной ставки, поскольку при строительстве очень важна роль кредитов. Причем необходимы как кредиты под сам процесс строительства, так и кредиты на покупку недвижимости. Кроме того, существует большая зависимость строительства от уровня доходов населения. Поэтому рост активности в строительной отрасли возможен только при хорошем состоянии экономики, что приводит к усилению валюты. Наоборот, спад в строительстве ведет к ослаблению валюты. Причем спад в строительстве может быть одним из первых тревожных сигналов неблагополучия состояния экономики. При анализе этих индикаторов следует учитывать сезонную цикличность в строительстве.

Существуют ориентировочные оптимальные показатели для housing starts. Если значение показателя находится в пределах между 1,5 млн и 2 млн единиц то это соответствует здоровому состоянию экономики. Уменьшение показателя до уровня 1 млн говорит о ее слабости. Такие значения этого показателя характерны лишь для США.

Все индикаторы по строительству выходят ежемесячно, и, несмотря на важность этих показателей для экономики, их влияние на валютный рынок незначительно.

5.2.8. Дефицит государственного бюджета

Этот показатель чаще используется для долгосрочного прогнозирования курса валюты. Действительно, как мы обсуждали выше (см. 4.2.6.8), дефицит государственного бюджета не всегда является отрицательной характеристикой экономики. Поэтому анализ данного показателя требует совместного рассмотрения большого количества разных индикаторов за длительный промежуток времени. Большого влияния на рынок этот показатель не оказывает.

5.2.9. Trade Balance

Торговый баланс отражает разницу между экспортом и импортом товаров. Мы уже отмечали, что рост экспорта позволяет развиваться экономике за счет других стран. Стимулирующее влияние положительного и растущего торгового баланса на экономику страны приводит к повышению курса валюты (см. 4.2.6.3).

Анализ отрицательного торгового баланса более труден, потому что, как мы уже говорили выше, отрицательный торговый баланс или дефицит торгового баланса, когда импорт преобладает над экспортом, не всегда является свидетельством слабой экономики. Например, существующий продолжительное время дефицит торгового баланса США и Великобритании не мешает валютам этих стран усиливаться.

Необходимо анализировать не только общий показатель торгового баланса страны, но и торговый баланс между отдельными странами: США - Япония, Великобритания - Германия и т.д. Анализ частных торговых балансов позволяет более точно прогнозировать парное взаимодействие валют.

Кроме торгового баланса товаров, стоит анализировать и показатели текущего счета (current account),и баланс движения капиталов (balance of payment), которые помогают более полно оценить ввоз и вывоз капитала из страны, что, в свою очередь, определяет спрос на валюту этой страны и ее цену.

Эти показатели выходят ежемесячно и оказывают не очень сильное влияние на валютный рынок.

5.2.10. ODR - Official Discount Rate

Ставка процента, или учетная ставка,как мы уже видели, чрезвычайно важна для экономики (см. 4.2.6.6). Манипулирование этой ставкой является одним из главных методов регулирования при осуществлении денежной политики центральным банком. Необходимо следить не только за номинальным значением учетной (процентной) ставки центрального банка, но и за его реальным значением, т.е. номинальным процентом ставки, уменьшенном на величину инфляции.

Предполагается, что существует зависимость: рост реальных процентных ставок приводит к усилению валюты. Действительно, повышение учетной ставкивызывает потерю интереса к дорогим кредитам, что с мультипликативным эффектом уменьшает денежное предложение и, тем самым, увеличивает спрос на валюту. При увеличении спроса курс валюты повышается.

Понижение учетной ставки, наоборот, увеличивает кредитно-денежную массу, что приводит к росту предложения валюты и ее удешевлению.

Кроме того, следует анализировать дифференциал процентных ставок - разность реальных процентных ставок между странами. Если уровни таких ставок в двух странах равны, и одна из стран повышает процентную ставку, то это вызовет увеличение спроса на валюту этой страны, а значит, ее стоимость возрастет. Если уровни реальных процентных ставок в этих странах различаются, то в одной стране более выгодно размещать депозиты (там, где процент выше), а в другой - брать кредиты (там, где процент ниже). Поэтому одна валюта будет дорожать, а другая - дешеветь.

Время выхода этого показателя неизвестно заранее и обычно совпадает с очередным (плановым) заседанием центрального банка. Заседания центральных банков происходят регулярно с определенной периодичностью, и дата очередного заседания хорошо известна всем участникам рынка. Причем подчеркнем, что везде, где мы говорим, что то или иное состояние экономики вызывает необходимость понижения или повышения учетной ставки, это не означает, что центральный банк именно так и поступит. Часто рынок очень долго ждет повышения или понижения ставки, а центральный банк может «обмануть» его ожидания.

5.2.11. PPI - Producer Price Index

Индекс цен производителей — это один из инфляционных индикаторов, который измеряет цены внутренних производителей: машиностроения, горной промышленности, сельского хозяйства, легкой промышленности и т.д. При этом суммируются данные почти всех отраслей экономики, и используется «корзина», которая содержит порядка 3400 товаров со своими весовыми коэффициентами. В отличие CPI, PPI не включает в себя импортные товары и услуги. Часто этот индекс называют индексом оптовых цен, поскольку со времени своего возникновения в начале столетия и до 1978 г. он назывался Wholesales Price Index (WPI).

Инфляция — один из важнейших показателей (см. 4.2.6.4), поэтому так много внимания уделяют индексам, которые отслеживают изменение цен. К таким инфляционным индексам относятся дефлятор ВНП, PPI и CPI.

Предполагается, что рост показателя PPI отражает усиление инфляции и вызывает краткосрочное ослабление валюты. Но при повышении темпов инфляции центральный банк, как правило, повышает процентные ставки, после чего валюта дорожает. Таким образом, в долгосрочном периоде рост PPI может привести к усилению валюты. Конечно, наиболее важно не абсолютное значение PPI, а скорость роста данного показателя.

Этот индекс публикуется раз в месяц и оказывает сильное влияние на рынок, однако меньше, чем CPI.

5.2.12. CPI —Consumer Price Index

Индекс цен потребителей - это индекс, который более точно отражает инфляционные процессы, чем PPI, так как является индексом потребительских розничных цен. СРI представляет собой «корзину» различных товаров и услуг с определенными весовыми коэффициентами, которая включает импортные товары и услуги.

Предполагается, что рост данного показателя (так же как и для PPI) отражает усиление инфляции и. следовательно, вызывает кратко срочное ослабление валюты. Заметим, что сравнение значений и скоростей изменения CPI и PPI позволяет выявить вклад импорта в инфляцию. Является полезным анализировать и рост цен на отдельные группы товаров, чтобы точное определить, за счет чего происходит увеличение цен. Например, существенный рост этих инфляционных индикаторов может быть определен серьезным повышением цен на нефть. В такой ситуации, наверное, неправомерно делать вывод об усилении инфляции как результате неблагополучного состояния экономики. Поэтому нельзя буквально воспринимать CPI и PPI как показатели реальной инфляции.

Напомним, что инфляция - инерционное явление, что тоже необходимо учитывать при анализе инфляционных индикаторов (см. 4.2.6.4).

Этот индекс публикуется раз в месяц и достаточно сильно влияет на валютный рынок.

5.2.13. Денежная масса

Основные показатели измерения денежной массы мы рассматривали выше (см. 4.2.6.7). Это денежные агрегаты — Ml (МО), М2, МЗ, М4. Наибольшее значение при анализе инфляции имеет показатель М1, который содержитнаиболее ликвидные денежные ресурсы. Однако чаще всего центральные банки и валютный рынок внимательно следят за более вместительнымпоказателем МЗ. Также представляет интерес и взаимный анализ этих денежных агрегатов через сравнение скоростей их изменения. На наш взгляд, анализ данных индикаторов достаточно сложен, неоднозначен и требует рассмотрения множества других макроэкономических индикаторов.

Слишком быстрое увеличение денежной массы в обращении способствует увеличению инфляции, что приводит в краткосрочном периоде к ослаблению валюты как реакции рынка на плохие показатели и ожидание повышения процентной ставки. В долгосрочном периоде после изменения последней курс валют возрастает.

Эти индексы публикуются ежемесячно и не вызывают значительной реакции валютного рынка.

5.2.14. Unemployment Rate

Показатель безработицы - это отношение количества безработных к численности всего трудоспособного населения. Рост безработицы характеризует спад экономики, поэтому влияет на курс валюты в сторону понижения. Наоборот, при развитии экономики страны рост и расширение производства уменьшают безработицу, что увеличивает курс валюты. В долгосрочном периоде увеличение занятости приводит к росту доходов населения, что стимулирует повышение темпов инфляции. Напомним, что безработица и инфляция обычно действуют в противоположных направлениях: понижая инфляцию, мы увеличиваем безработицу, а понижая безработицу, мы усиливаем инфляцию.

Этот индекс выходит ежемесячно и оказывает достаточно сильное влияние на валютный рынок, но в меньшей степени, чем следующий индекс.

5.2.15.NFP - Non-Farm Payrolls

Этот показатель характеризует численность занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики. Его увеличение свидетельствует об увеличении занятости и ведет к росту курса доллара. NFP выпускается только в США.

Анализ данного индикатора стоит проводить одновременно анализом уровня безработицы.

• Рост индекса NFP и падение безработицы характеризуют сильную экономику и стимулируют рост курса валюты.
• Падение NFP и рост безработицы, наоборот, характеризуют слабую экономику и приводят к падению курса валюты.
• Если NFP свидетельствует о росте занятости, а показатель безработицы говорит о ее росте, такая ситуация дает сигнал о возможном усилении промышленного производства, так как рост безработицы происходит за счет сельского хозяйства. При этом, если NFP увеличивается существенно быстрее показателя безработицы, то возможно усиление валюты; если же безработица растет быстрее NFP, то возможно ослабление валюты.
• Противоположная ситуация - NFP падает, а безработица уменьшается - является сигналом возможного застоя в промышленности и уменьшения безработицы за счет сельского хозяйства. Если она уменьшается быстрее NFP, то возможно усиление валюты, если NFP уменьшается быстрее безработицы, то возможно ослабление валюты.

Последние два случал более сложны для анализа, и изменение курса валюты в таких ситуациях существенно слабее, чем в первых двух случаях.

Этот индекс выходит ежемесячно и оказывает очень сильное влияние на валютный рынок.

5.2.16. NAPM - The National Association of Purchasing Manager Index

Индекс делового оптимизма - это индекс, который рассчитывается в США на основе опроса субъективного мнения 250 ведущих менеджеров промышленного производства о состоянии экономики. Субъективность данного индекса не позволяет ему оказывать большое влияние на валютный рынок. Однако NAPM выходит раньше реальных индексов и формирует ожидания рынка.

Значения NAPM ниже 45 - 50% говорят о вероятном ухудшении экономики, а его высокие значения и рост повышают доверие к национальной экономике, что способствует росту курса валюты.

Этот индекс выходит ежемесячно и обычно не оказывает очень сильного влияния на валютный рынок.

 

5.2.17. LEI — Leading Indicators Index

Индекс главных индикаторов — это индекс, который является «корзиной» из основных экономических ежемесячных показателей с различными весовыми коэффициентами. Таким образом, он выступает индикатором общего состояния экономики и обладает прогнозирующей силой. Увеличение его значения соответствует улучшению экономического состояния и ведет к росту курса валюты. На основании данного индекса возможно почти полугодовое прогнозирование направления развития экономики.

Этот индекс выходит ежемесячно и оказывает влияние на долгосрочные прогнозы.

5.2.8. Остальные индексы

Retail Sales - розничные продажи. Этот ежемесячный индекс показывает покупательную способность населения. Рост такой способности стимулирует развитие производства и положительно сказывается на экономике страны. Данный показатель интересен для макроэкономического анализа, но не оказывает заметного влияния на валютный рынок.

Auto Sales - продажи автомобилей. Этот ежемесячный индекс важен для США как ведущего производителя в области автомобилестроения. Уменьшение продаж автомобилей негативно сказывается на экономическом развитии США.

Personal Income - доходы населения. Этот ежемесячный показатель не очень важен для валютного рынка и больше используется для общего макроэкономического анализа. Рост доходов стимулирует производство за счет возросшей покупательной способности населения, а также увеличивает и долю сбережений, которые обычно аккумулируются в финансовых институтах и направляются на инвестиции в экономику.

5.3. Анализ связанных рынков

Изменение курсов валют сильно связано еще и с ценами на важнейшие товары и финансовые инструменты.

• Цены на нефть. 85 -90% международных расчетов за нефть осуществляются в американских долларах, поэтому кратковременная реакция курса доллара следует за ценой на нефть. Действительно, если эта цена повышается, то покупателям нефти требуется больше долларов, что увеличивает спрос на доллары и его курс. Снижение цен на нефть приводит к уменьшению спроса на доллары и его курса, а также уменьшает нфляцию, так как от этого основного энергоносителя зависят многие производства. А уменьшение инфляции, в свою очередь, ведет к снижению курса валюты.
• Цены на драгоценные металлы. Данные цены являются хорошим индикатором инфляции. При их падении опасность ее уменьшается, что ведет к ослаблению валюты.
• Индекс Доу-Джонса. Этот индекс отражает состояние экономики США и связан с изменением курса доллара. При понижении данного индекса курс доллара тоже понижается. Для остальных стран также существует связь курса валюты с основным для этих стран фондовым индексом. Например, в Японии индекс Никкей (Nikkei) сильно связан с курсом иены.
• Доходность государственных облигаций. При росте доходности облигаций, что означает падение цены на них, возникает повышенный интерес вложения денег в этот финансовый инструмент. Для покупки облигаций нужна национальная валюта, т.е. спрос на валюту увеличивается, что приводит к росту курса этой валюты. При этом необходимо учитывать не только изменение доходности государственных облигаций, но и сравнивать доходности облигаций разных стран, поскольку интерес представляют наиболее доходные облигации.

5.4. Индикаторы, используемые в Германии, Великобритании и Японии

Основные макроэкономические показатели - ВНП, индекс оптовых и розничных цен, показатель безработицы, торговый баланс и т.п. - как правило, выпускаются всеми странами, но каждая страна публикует еще и свои специфические индикаторы. Если макроэкономические показатели США оказывают заметное влияние на рынок, то показатели других государств менее значимы. В еще большей степени это касается специфических для той или иной страны показателей. Однако для анализа экономического состояния этих стран они важны, и мы попытаемся их перечислить.

В Германии

• большинство индексов выпускается в трех вариантах: для всей страны (Pan German) и отдельно для Восточной и для Западной Германии;
• в качестве основного денежного агрегата используется М3.

В Великобритании

• вместо CPI используют индекс RPI (Retailer Price Index);
• PPI разбит на две части: PPI Input и PPI Output;
• основные денежные агрегаты: МО и М4;
• кроме общего торгового баланса, публикуется еще и Non European Union Trade Balance (торговый баланс со странами не членами Европейского союза);
• вместо NAPM используют CBI (Corporation of British Industry).

В Японии

• вместо PPI используют WP1 (Wholesales Price Index);

· в качества основного денежного агрегата используют М2.

Сравнение развития экономик указанных стран на основании сравнения значений тех или иных показателей является некорректной задачей. Поскольку даже если бы все эти страны публиковали одни и те же макроэкономические индикаторы и для составления данных индексов использовали бы одинаковые методики, то специфические особенности каждой из стран все равно не позволили бы провести сравнения. Так, например, в Японии размер учетной ставки равен 0,5%, а инфляция имеет отрицательное значение -0,2%. Вряд ли какая-нибудь страна сможет довести себя до такого состояния и при этом длительное время удерживать развитие экономики на высоком уровне при таких «запредельных» показателях.

5.5. Характеристики валют

Укажем несколько особенностей современного состояния экономик и валют разных стран. Отметим, что в приведенных характеристиках большое место занимает собственное мнение автора, что делает эти характеристики очень субъективными.

США

• Поскольку американский доллар - главная мировая резервная валюта, США пытаются предпринимать все возможные действия, чтобы значимость американской экономики и политики подтверждала ведущее место США в мире.
• Ключевое положение доллара приводит к тому, что остальные валюты в основном торгуются против него. Объемы торгов на FOREX по отношению к доллару занимают порядка 95%.
• Мировое значение доллара определяет и то, что большое количество торговых операций тоже осуществляется в долларах. Особенно это значимо для торговли нефтью.
• Международная экспансия США обусловила то, что большое количество кредитов и инвестиций в экономики других стран имеет долларовое содержание.
• Из-за своего лидирующего положения США испытывают повышенное внимание к состоянию своей экономики со стороны других государств. Поэтому макроэкономические показатели и политические события в США имеют наибольшее значение для FOREX.