Вопрос

А́кция (нем. Aktie, от лат. actio — действие, штраф) — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обычно акция является именной ценной бумагой^[1

Вексель - Особый вид письменного долгового обязательства, составленного в предусмотренной законом форме и дающего его владельцу бесспорное право требовать по истечении определенного срока с лица, выдавшего обязательство, уплатить обозначенную в нем денежную сумму.

Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, согласно которой эмитент обязуется возвратить инвестору занятую у него сумму, а также выплачивать процент в течение определенного времени. Облигация фактически представляет собой документ, подтверждающий наличие долга, который можно продавать и покупать.

Покупка облигации означает, что вы даете деньги в долг эмитенту. Облигация выпускается на ограниченный срок, в течение срока обращения облигации эмитент выплачивает держателю облигации обязательный, как правило, фиксированный процент от номинальной стоимости.

Государственная облигация удостоверяет договор государственного займа (п.3 ст.817 ГК РФ). Заемщиком по государственным облигациям могут выступать Российская Федерация или ее субъекты (края, области, города федерального значения и др.). В качестве примера государственных облигаций можно назвать: облигации федеральных займов (ОФЗ), Генеральные условия выпуска и обращения которых утверждены постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995 г. № 458 СЗ РФ. 1995. № 21. Ст. 1967., а также государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Генеральные условия эмиссии и обращения которых утверждены Постановлением Правительства РФ от 16 октября 2000 г. № 790 СЗ РФ. 2000. № 43. Ст.4248..

Муниципальная облигация - ценная бумага, удостоверяющая договор муниципального займа в соответствии со ст.16 Федерального закона от 10 сентября 1997 г. № 126-ФЗ "О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации" СЗ РФ. 1997. № 39. Ст.4464. Заемщиком по таким облигациям являются городские, сельские поселения и другие муниципальные образования.

Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю (ст.877 ГК РФ). Основанием для выдачи чека является соглашение между банком-плательщиком и чекодателем, согласно которому банк обязуется оплатить чек при наличии у него средств, депонированных чекодателем для покрытия чека.

Депозитными и сберегательными сертификатами признаются ценные бумаги, представляющие собой письменные свидетельства банка о вкладе денежных средств, удостоверяющие право владельца на получение в установленный срок суммы вклада и процентов по ней в любом учреждении данного банка.
Сберегательные сертификаты выдаются вкладчикам - гражданам, а депозитные - юридическим лицам. Депозитные и сберегательные сертификаты не могут использоваться в качестве расчетных и платежных документов. Они бывают именными и на предъявителя. Срок обращения депозитного сертификата ограничивается одним, а сберегательного - тремя годами. При досрочном предъявлении сертификата проценты по нему выплачиваются по пониженной ставке, установленной банками при выдаче сертификата. Если же срок получения депозита или вклада по сертификату просрочен, то такой сертификат признается документом до востребования, т.е. банк должен оплатить указанную в сертификате сумму по первому требованию его владельца.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя является ценной бумагой, удостоверяющей внесение в банковское учреждение денежной суммы и право ее владельца на получение этой суммы в соответствии с условиями денежного вклада. Владельцами подобной ценной бумаги могут быть только граждане.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право ее держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения перевозки. Он применяется при морских перевозках.

Опцион - это право на покупку (опцион колл) или продажу (опцион пут) определённого количества ценных бумаг в установленные опционом сроки.

Приватизационные ценные бумаги - ценные бумаги, выпускаемые в соответствии с Законом о приватизации (1991) и обеспечивающие их владельцам право приобретения государственного имущества в процессе приватизации. Могут быть выпущены непосредственно от имени Российской Федерации, а также определенным российским исполнительным органом - продавцом федерального имущества. Приватизационные ценные бумаги имеют ограниченную сферу использования. Владельцам предоставляется право приобрести на имеющиеся в их распоряжении приватизационные ценныебумаги отчуждаемое в процессе приватизации имущество, включая акции приватизируемых предприятий.

В качестве индикатора общей динамики фондового рынка часто используют значение фондового индекса - статистической средней величины, рассчитываемой на основе курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг. Фондовый индекс является измерителем дохода, который может быть получен держателем конкретного набора акций. Это численное представление движения цен набора акций относительно их базового значения на начальную дату в прошлом.В случае арифметических индексов цены складывают и делят на число акций в корзине.

Геометрические индексы рассчитываются путем перемножения цен с последующим извлечением корня n-ной степени, где n- число акций в корзине.

Предположим, что у нас имеются акции трех организаций с одинаковой капитализацией, что устраняет необходимость определения взвешенных значений. Стоимость каждой акции составляет 100 единиц. На данный момент стоимость одной акции упала до 90, а двух других выросла до 110. Какими будут арифметические и геометрические индексы в начальный момент и после изменения цен?

• Арифметический индекс:

– Начальный момент (100+100+100)/3=100

– После изменения цен (90+110+110)/3=103,33

• Геометрический индекс:

– Начальный момент (100х100х100) ^⅓ = 100

– После изменения цен (90х110х110) ^⅓ = 102,88

 

ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ТЕКУЩУЮ СТОИМОСТЬ ЦЕННОЙ БУМАГИ

Существуют также важные формулы для вычисления цены или текущей стоимости ценной бумаги. Какую цену, например, вы согласитесь уплатить за облигацию номиналом 1000 долларов, с купонной ставкой 8% и сроком погашения 12 лет! Что определяет цену, которую вы платите за акцию корпорации?

Рассмотрим для начала очень простой случай,— текущую стоимость ценной бумаги, погашаемой через год без всяких процентных платежей. Уравнение 3.4 — это формула текущей стоимости такой ценной бумаги:

где Р — текущая стоимость, М — стоимость на момент погашения; i — ставка процента в виде десятичной дроби. Как показывает уравнение 3.4, количество денег, которое потенциальные покупатели могут заплатить за обещание выплатить им обратно некоторую сумму денег через год (т. е. стоимость на момент погашения), зависит от нормы процента. Поэтому покупатель поинтересуется процентными ставками аналогичных ценных бумаг с таким же кредитным риском. Если средняя ставка по таким ценным бумагам равна, например, 8%, то покупатель будет согласен заплатить сейчас только 92,59 долларов за ценную бумагу, которая через год будет стоить 100 долларов.

Чем выше норма процента, тем больше разрыв между текущей стоимостью ценной бумаги и ее стоимостью на момент погашения. При ставке, равной 9% (рассчитанной на основе процентных ставок всех альтернативных инвестиций этого типа), текущая стоимость будет равна всего 91,74 долларов.

Текущая стоимость ценных бумаг с многолетним сроком погашения

Если ценная бумага представляет собой обязательство уплатить ее владельцу определенную сумму денег через два года после выпуска (допуская отсутствие периодических выплат по процентам), то формула для расчета текущей стоимости такова:

(3.5)

Если процент равен 8%, то покупатель заплатит 85,76 долларов за ценную бумагу, стоимость которой через 1 года будет равна 100 долларов. Двухгодичная ценная бумага должна быть дешевле одногодичной, чтобы обеспечить собственнику эквивалентную норму прибыли.

Формула для расчета текущей стоимости ценной бумаги, удерживаемой в течение п лет, при отсутствии периодических выплат по процентам, выглядит следующим образом:

(3.6)

В отличие от тех ценныхбумаг, которые описаны уравнениями 3.4, 3.5, 3.6, по многим ценным бумагам их владельцы получают периодические фиксированные процентные выплаты помимо их стоимости на момент погашения, Цены этих ценных бумаг отражают не только их стоимость на момент погашения, но и величину процентных выплат, Для такой ценной бумаги, имеющей срок погашения, равный п лет, и периодичность процентных выплат один раз в год, формула имеет следующий вид:

где А — ежегодная процентная выплата.

При ставке, равной 8% и сроке погашения 3 года, ежегодной процентной выплате 6 долларов и стоимости на моментпогашения, равной 100 долларов, имеем:

В этой формуле чем меньше ежегодные выплаты по процентам, тем ниже предложенная цена облигации. Если бы ежегодная выплата в только что рассмотренном примере была равна S долларам, то предложенная цена была бы равна всего 92,26 долларов. Процент, выплачиваемый чаще, чем раз в год, и предложенная цена, исчисляемая ранее даты купонных платежей, требуют для расчета текущей стоимости ценной бумаги такого типа привлечения более сложных формул.