Ситуация 1. Имеется два инвестиционных проекта, информация о которых приведена ниже в табл

Имеется два инвестиционных проекта, информация о которых приведена ниже в табл. 8.

 

Задания.

1. На основе данных, приведённых в таблице, рассчитайте по двум вариантам капитальных вложений сложные показатели эффективности: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму рентабельности при норме дисконтирования, равной 15%.

2. Примите инвестиционное решение о предпочтительности одного из вариантов.

 

Таблица 8

 

Исходные данные, млн. руб.

 

Показатели	Годы	Итого
Вариант 1.
1. Капиталовложения
2. Амортизация	-
3. Прибыль до вычета налога на прибыль, дивидендов и уплаты процентов	-
4. Чистый текущий доход (2+3)	?	?	?	?	?	?	?	?	?
Вариант 2.
1. Капиталовложения
2. Амортизация	-
3. Прибыль до вычета налога на прибыль, дивидендов и уплаты процентов	-
4. Чистый текущий доход (2+3)	?	?	?	?	?	?	?	?	?

 

Решение.

1. Продисконтируем денежные потоки:

 

Таблица 9

 

Годы	1 вариант	2 вариант
Дисконтированный чистый денежный поток	Дисконтированные инвестиции	Дисконтированный чистый денежный поток	Дисконтированные инвестиции
		490*1=490		450*1=450
	70+40=110*0,87=95,7		90*0,87=78,3	110*0,87=95,7
	…120*0,76=91,2		90*0,76=68,4
	…130*0,66=85,8		100*0,66=66,0
	…150*0,57=85,5		180*0,57=102,6
	…150*0,50=75,0		200*0,50=100,0
	…150*0,43=64,5		200*0,43=86,0
	…150*0,38=56,3		200*0,38=75,0
Итого	553,5	490,0	576,1	545,7

 

Рассчитаем индекс доходности:

по 1-му варианту: 553,5/490,0 = 1,13

по 2-му варианту: 576,1/545,7 = 1,06

Вывод: выгоднее 1-ый вариант.

 

Определим интегральный эффект (чистый дисконтированный доход):

по 1-му варианту: 553,5/545,7 = 1,06

по 2-му варианту: 576,1-545,7 = 30,4

Вывод: предпочтительнее 1 вариант.

 

2. Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности, т.е. найдем такую ставку дисконтирования (r), при которой интегральный эффект равен нулю (обычно находится методом перебора):

 

Таблица 10

Дисконтированные денежные потоки по 1-му варианту

 

Годы	Чистый денежный поток (ЧДП)	Коэффициент дисконтирования (kд) при r=18%	Дисконтированный (ЧДП)	kд при r=19%	Дисконтированный (ЧДП)	Дисконтированные инвестиции
	-					490*1=490
		0,847	92,4	0,840	92,4
		0,718	85,2	0,706	85,2
		0,609	78,0	0,593	76,7
		0,516	76,5	0,499	75,0
		0,437	66,0	0,419	63,0
		0,370	55,5	0,352	52,5
		0,314	46,5	0,296	45,0
Итого			504,05		489,11

 

Определим интегральный эффект:

1) при r=18%, 504,05-490=14,5

2) при r=19%, 489,11-490= 0

Ответ: внутренняя норма рентабельности = 19%.

 

Таблица 11

Дисконтированные денежные потоки по 2-му варианту

 

Годы	(ЧДП)	kд при r=16%	Дисконтированный (ЧДП)	kд при r=16,7%*	Дисконти-рованный (ЧДП)	Дисконтированные инвестиции
при r=16%	при r=16,7%
	-					450*1=450	450*1=450
		0,862		1/1,167=0,857		110*0,862 =94,82	110*0,857 =94,27
		0,743		1/1,362=0,734
		0,641		1/1,589=0,629
		0,552		1/1,855=0,539
		0,476		1/2,164=0,462
		0,410		1/2,526=0,396
		0,354		1/2,948=0,339
Итого			555,91		542,51	544,82	544,27

* r представить в виде коэффициента, т.е. 0,16 (= 16,7/100)

 

k_д= 1/(1+r)^t

 

Рассчитаем интегральный эффект:

1) при r=16%, 555,91-544,82=11,31

2) при r=16,5%, 542,51-544,27=-2,24

Ответ: внутренняя норма рентабельности = 16,7%.

 

Вывод по ситуации: 1-ый вариант выгоднее по всем показателям.

 

Ситуация 2.

Фирма предполагает купить копировальную машину. Машина А стоит 15 тыс. дол. Срок службы её 3 года. Для её обслуживания требуется 4 тыс. дол. в год. Цена машины Б – 10 тыс. дол. и срок службы 2 года. Ежегодные расходы на её обслуживание – 5,5 тыс. дол. Качество копирования и скорость работы машин одинаковы. Коэффициент дисконтирования 10%.

Задание.

Принять инвестиционное решение о выборе лучшего варианта.

Решение.

Определим приведённую стоимость.

1-ый способ: через коэффициент дисконтирования.

 

Таблица 12

 

Годы Машины					Приведённая стоимость
Машина А	-15*1=-15	-4,0*0,909=3,636	-4,0*0,826=-3,304	-4,0*0,751=3,004	-24,944
Машина Б	-10*1=-10	-5,5*0,909=4,999	-5,5*0,826=-4,543		-19,543

 

2-ой способ: через коэффициент аннуитета.

Машина А: PV = 4*2,487 = -24,948

Машина Б: PV = 5,5*1,736 = -19,548

Но мы не можем сравнивать приведённую стоимость по машинам А и Б, так как у них разный срок службы. Поэтому нужно найти эквивалентные годовые издержки с использованием коэффициента аннуитета, который на конец 3-го года в нашей ситуации равен 2,487 и на конец 2-го года – 1,736.

Эквивалентные годовые издержки = приведённая стоимость/k_{аннуитета}

Определим эквивалентные годовые издержки:

- по машине А= -24,948/2,487 =-10,031

- по машине Б=-19,548/1,736-11,260

Вывод: Выбираем машину А.