Тема 4. Типы диверсификации компаний и реакции на них фондового рынка

 

Основной путь диверсификации компаний – это покупка уже существующей компании путем скупки ее акций. Акционеры оценивают подобную сделку положительно, если присутствует эффект синергии, т.е. получения одной корпорацией дополнительной стоимости в результате поглощения другой корпорации.

Vab Va + Vb – акционерная стоимость новой корпорации превышает сумму стоимостей двух объединенных корпораций.

V = Vab – (Va + Vb)

Если V больше нуля, то имеет место синергия, т.е. стоимость вновь созданной компании превышает суммарную акционерную стоимость двух старых. Т.е. диверсификация путем покупки компанией А компании В является экономически более целесообразной, чем покупка рядовым акционером акций компаний А и В по отдельности.

 

4 положительных эффекта синергии:

1. увеличение доходов – достигается за счет совершенствования стратегии маркетинга и усиления рыночных позиций компании путем приобретения маркетинговых наработок поглощаемой компании;

2. снижение расходов – достигается за счет экономии на масштабах производства;

3. снижение налогообложения – появляется возможность вычесть убытки приобретаемой компании из общей налогооблагаемой прибыли;

4. снижение затрат на основные средства (капитальных затрат) – если компания-поглотитель заинтересована в расширении производственных возможностей, а поглощаемая компания располагает нереализованным производственным потенциалом, то компания может просто приобрести этот потенциал, а не развивать собственный.

 

Эффект синергии часто называют «2+2=5».

Аналогично понятию синергии существует понятие анергии. Этот эффект обозначается как «2+2=3». Т.е. стоимость компании после разделения выше стоимости общей компании до разделения. Просто поделив компанию и распродав ее на фондовом рынке можно увеличить доходы акционеров.

 

Причины дробления компаний:

1. компании дробятся, если в их состав входит подразделение с разными темпами роста. Чаще всего целесообразно избавится от медленно растущих подразделений;

2. желание корпорации сосредоточится на ключевой деятельности, т.е. уделить внимание тем сферам, где компания имеет неоспоримое преимущество;

3. дробление в результате конфликта интересов (конкурентная борьба, организационные столкновения внутри компании);

4. компании дробятся после неудачного слияния.