Лекция8. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных вложений.

 

В условиях либеральных рыночных отношений возникающие напряжения в социально-экономических отношениях выравниваются монетарным путем, что находит свое выражение в инфляции – повышении уровня цен и снижении покупательной способности денег, их обесценении. Неодинаковая стоимость денег в различные периоды осуществления инвестиционных проектов, обусловленная фактором инфляции, также требует учета при оценке их экономической эффективности.

Уровень инфляции принято характеризовать и измерять двумя показателями: темпом прироста и индексом роста.

Темп прироста инфляции представляет собой процентное отношение размера увеличения цены на ресурс, товар, продукцию и т.п. за определенный промежуток времени (год, квартал, месяц) к величине цены на его начало, т.е. он представляет собой величину:

T_и = (Ц_к - Ц_н)/ Ц_н 100%

 

где: Т_и - темп инфляции за рассматриваемый период;

Ц_н и Ц_к - цены ресурсов, продукции, услуг, товаров соответственно на начало и конец рассматриваемого периода.

 

Индекс инфляции представляет собой соотношение размеров цен на ресурсы, продукцию, услуги, товары на конец и начало рассматриваемого периода, т.е. его величина Jи определяется по формуле:

 

Jи = Ц_к / Ц_н

 

Необходимость учета инфляции при оценке экономической эффективности инвестиционных вложений обусловлена двумя основными причинами:

неоднородностью инфляции (т.е. различной величиной ее уровня по видам продукции и ресурсов производимых, реализуемых и потребляемых в процессе реализации инвестиционных проектов;

превышением уровня инфляции над ростом курса иностранных валют.

Кроме того, даже однородная инфляция влияет на показатели экономической эффективности инвестиционных проектов вследствие:

изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности – менее выгодным, чем без инфляции);

завышения налогов за счет отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

изменения фактических условий предоставления займов и кредитов.

Для учета влияния инфляции на показатели экономической эффективности инвестиционных проектов используются следующие виды цен на потребляемые ресурсы, производимые и реализуемые товары, продукцию и услуги: базисные, расчетные, прогнозные.

Базисная цена – цена, которая сложилась на рынке товаров, ресурсов и услуг на данный конкретный момент времени. Базисная цена считается неизменной в течение всего расчетного периода оценки эффективности инвестиционного проекта.

Расчетная цена продукции или ресурса определяется путем приведения их базисной цены к рассматриваемому моменту времени. Указанное приведение называется дефлированием. Оно состоит в том, что расчетная цена определяется умножением базисной цены на дефлирующий множитель, представляющий собой фактический индекс инфляции за период от момента потребления, приобретения, реализации ресурса, товара, продукции, услуг до рассматриваемого момента приведения. Расчетная (Ц_р) и базисная (Ц_б) цены связаны между собой зависимостью

Ц_р = Ц_б / J

 

где: J - коэффициент (индекс) фактического изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы за период времени до момента их потребления и реализации от момента приведения (при расчетах эффективности затраты и поступления, как правило, приводятся к дате начала реализации инвестиционного проекта).

и реализации ресурсов, продукции и услуг в Прогнозные цены – цены, возможные на предстоящие периоды и моменты приобретения, потребления соответствии с прогнозируемым ростом цен на них в будущем. Прогнозная (Ц_п) и базисная (Ц_б) цены связаны зависимостью:

Ц_п = Ц_б J_t

где: J_t - прогнозируемый индекс инфляции от текущего момента до момента предстоящего приобретения, расхода или реализации ресурса, продукции, услуги.

Для обеспечения сравнимости результатов инвестирования и произведенных при этом затрат при расчете показателей этих результатов используются расчетные цены. Следует иметь в виду, что уровни инфляции по всем группам ресурсов, продукции, услуг и за различные периоды реализации инвестиционных проектов будут различаться. А потому при проведении расчетов проводится множество вычислений по фактическим данным изменения цен на рынках и множество прогнозов цен в соответствии с возможными изменениями конъюнктуры рынка товаров, продукции и услуг.