Тема 3. Классификация предпринимательских рисков

 

1. Классификация предпринимательских рисков по Дж.Кейнсу.

Впервые обобщенная классификация предпринимательских рисков была представлена в трудах Дж. Кейнса. Он обосновал мысль о том, что стоимость товара должна включать возможную величину затрат, связанных с повышенным износом оборудования, изменениями рыночной конъюнктуры и цен, а также с разрушениями в результате всякого рода аварий и катастроф. В связи с этим Дж. Кейнс говорил об «издержках риска», которые необходимы предпринимателю для компенсации отклонений фактической выручки от реализации товара, от ее ожидаемой величины.

Кейнс полагал, что в экономической сфере целесообразно выделять следующие три основных вида предпринимательских рисков.

Прежде всего, это риск предпринимателя или риск заемщика. Этот вид предпринимательского риска возникает только тогда, когда в оборот с целью получить предполагаемый доход, направляются собственные деньги. Риск предпринимателя связан с тем, что он сомневается, удастся ли действительно получить ту перспективную выгоду, на которую предприниматель рассчитывает, используя свои денежные средства.

Второй вид предпринимательского риска – риск кредитора. Этот вид риска имеет место там, где практикуются кредитные операции, под которыми понимается предоставление ссуд, а также их возврат с уплатой процентов за пользование таковыми. Данный вид риска связан с сомнением в силу двух обстоятельств. Первое обстоятельство обусловливает сомнение насчет обоснованности оказанного доверия, то есть возможна опасность преднамеренного банкротства или прочих попыток должника уклониться от выполнения собственных обязательств, включая и легальные способы. Второе обстоятельство определено тем, что возможна также недостаточность размеров обеспечения ссуды. Это имеет место, когда возникает опасность невольного банкротства вследствие того, что расчеты заемщика на получение предполагаемого дохода не оправдаются.

И, наконец, третий вид предпринимательского риска Кейнс назвал риском инфляции. Этот вид связан с возможным уменьшением ценности денежной единицы. Основной вывод Дж. Кейнса сводится к тому, что денежный заем всегда будет менее надежным, нежели реальное имущество. Кроме того, инфляция отрицательно отражается на инвестировании средств, особенно долгосрочном. Она также ставит должников в привилегированное положение по сравнению с кредиторами и таит в себе постоянную опасность самоусиления.

По мнению Дж. Кейнса, все три указанных вида предпринимательских рисков требуют предварительной количественной и качественной оценки.

 

3. Классификация предпринимательских рисков на микроэкономическом уровне.

Необходимо отметить, что современные классификации предпринимательских рисков, в большей или меньшей степени, имеют в своей основе классификацию Дж. Кейнса. Определим основные понятия в области классификации предпринимательских рисков.

В первую очередь, следует различать два понятия: собственно предпринимательские риски и систему предпринимательских рисков.

Второе понятие является гораздо более объемным, так как помимо собственных предпринимательских рисков сюда входят также вопросы менеджмента рисками, страхования предпринимательских рисков, распределения риска по субъектам, изменения рисковых условий и пр.

Собственно предпринимательские риски делятся на две большие группы:

1. Риски на национальном уровне (в пределах экономики какой-либо отдельной страны), которые, в свою очередь, состоят из:

- рисков на макроэкономическом уровне, охватывающих народное хозяйство в целом;

- рисков на микроэкономическом уровне, охватывающих отдельные предприятия – производители, отдельных физических лиц, учреждения и организации;

2. Международные риски (затрагивающие своими проявлениями экономику различных государств).

Несмотря на то, что понятия классификации предпринимательских рисков относятся, главным образом, к рискам на микроэкономическом уровне, следует кратко остановиться на характеристике экономических рисков на макроэкономическом уровне.

Среди рисков на макроэкономическом уровне можно выделить народнохозяйственный и локальный риски. Понятие первого из них связано, главным образом, с разработкой и осуществлением стратегических задач на уровне всего народного хозяйства в целом. Субъектами такого риска выступают высшие органы государственной власти. Понятие локального риска связано с осуществлением более частных, специфических задач. Оно проявляется либо на отраслевом, либо на региональном уровне управления народным хозяйством.

В целом народнохозяйственный риск возникает при разработке стратегии развития экономики, выработке основной концепции экономических преобразований, выборе и реализации различных вариантов, обеспечивающих те или иные приоритеты в экономическом развитии. Последнее обстоятельство является, по существу, главным при рассмотрении народнохозяйственного риска в развитии народного хозяйства в нашей стране имели место ошибки, связанные с неправильным определением приоритетов социально-экономического развития. Например, ориентация экономики на увеличение количественных показателей привела к тому, что народное хозяйство стало функционировать, главным образом, не для удовлетворения платежеспособного спроса, а ради увеличения производства средств труда. В этом проявился технократический подход к развитию народного хозяйства. Определение приоритетных направлений в решении задач актуально и сегодня. Дело в том, что не только важно поставить основную задачу экономического развития народного хозяйства на современном этапе – переход от строго централизованной системы управления к развитию рыночного хозяйства, - но и выбрать приоритеты и очередность решения более частных задач при осуществлении главной.

К макроэкономическим рискам относятся также:

Природно-естественные риски. К природно-естественным рискам относятся риски, свя­занные с проявлением стихийных сил природы: землетрясе­ние, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.

Экологические риски - это риски, связанные с загрязне­нием окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-тор­гового процесса по причинам, непосредственно не завися­щим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

- невозможность осуществления хозяйственной деятель­ности вследствие военных действий, революции, обостре­ния внутриполитической ситуации в стране, национа­лизации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.;

- введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных об­стоятельств (забастовка, война и т.д.);

- неблагоприятное изменение налогового законодатель­ства;

- запрет или ограничение конверсии национальной валю­ты в валюту платежа.

 

3. Классификация предпринимательских рисков на микроэкономическом уровне.

Классификации предпринимательских рисков на микроэкономическом уровне включает такие основные понятия, как:

- субъект риска;

- вид риска;

- проявление риска.

Субъектом риска называется юридическое или физическое лицо, находящееся в ситуации риска и осознавшее это. По вопросу о числе субъектов риска в экономической литературе существенных разногласий нет. Принято выделять три субъекта предпринимательских рисков:

- предприятия (фирмы)-производители;

- физические лица (отдельные индивидуумы, получатели дохода);

- прочие субъекты, под которыми понимаются, главным образом, организации непроизводственной сферы деятельности, включая правительственные органы.

Видом предпринимательского риска называется группировка схожих ситуаций по осознанию риска и поведению в рисковых ситуациях. Именно по вопросу о числе видов риска наблюдаются существенные разногласия в экономической литературе. В некоторых классификациях насчитывается до 10 – 13 различных видов предпринимательских рисков. Однако при всем разнообразии подходов к классификации рисков по их отдельным видам можно выделить пять или шесть основных видов рисков:

- производственные (чистые) риски;

- инвестиционные и инновационные риски;

- финансовые риски (в узком смысле);

- товарные риски;

- комплексные риски;

- банковские риски.

Последний вид рисков выделяется в отдельную позицию в силу своей важности и специфичности отдельных проявлений. Однако существует и такой подход, при котором банковские риски исследуются в числе финансовых рисков. Но все же правильной представляется позиция, при которой банковские риски выделяются в самостоятельный вид предпринимательских рисков.

 

4. Проявления предпринимательского риска для предприятий-призводителей.

Под проявлением предпринимательского риска понимается как бы сочетание отдельного субъекта и отдельного вида риска. Проявление риска является более частным понятием по сравнению с видом риска, так как по одному и тому же виду риска может быть несколько проявлений, конкретизирующих тот или иной вид риска. Кроме того, надо учитывать, что по одному и тому же виду риска для разных субъектов будут существовать различные проявления предпринимательских рисков.

Выделим основные проявления рисков по их отдельным видам для важнейшего субъекта – предприятий-производителей.

Основными проявлениями производственных рисков являются: риск остановки производства, риск неритмичности работы предприятия, а также все проявления, связанные со всякого рода стихийными бедствиями, катастрофами и авариями. Производственные риски также принято подразделять на риски в сфере промышленного производства и риски в прочих сферах производства (главным образом, в сфере промышленного производства).

Основными проявлениями инвестиционных рисков для первого из субъектов являются проявления на стадии подготовки проекта и на стадии его реализации.

Финансовый риск – это риск, возникающий при осуществлении финансовых операций. Основным проявлением финансовых рисков для предприятий-производителей является угроза их банкротства. К этому виду рисков принято также относить финансовые риски неполучения дохода и риски по операциям с ценными бумагами.

Товарные риски для данного субъекта проявляются, прежде всего, в виде риска дефицита товара и риска отсутствия спроса на товар.

Основным проявлением комплексных рисков для предприятий-производителей, впрочем, как и для других субъектов, является риск инфляции, в основе изучения которого находятся положения Дж. Кейнса.

Следует иметь в виду, что подобная классификация рисков по их видам и проявлениям является отчасти условной, так как невозможно провести четкие различия, например, между инвестиционными и финансовыми рисками, и т.д.

 

5. Проявления предпринимательского риска для физических лиц.

Если говорить об основных проявлениях рисков для второго из субъектов – физических лиц, то ими являются:

- в части производственных рисков – риск потери трудоспособности;

- в части финансовых рисков – риск невыполнения обязательств, риск по операциям с ценными бумагами;

- в части товарных рисков – риск безработицы.

Основными проявлениями рисков для третьего из субъектов – прочих юридических лиц – являются: финансовый риск, товарный риск спроса на общественные услуги, комплексный риск спроса реакции фирм и потребителей на правительственные мероприятия в экономической сфере и т.д.

 

6. Степень риска и характер его возникновения.

С точки зрения влияния на финансовое состояние предприятия риски бывают минимальными, повышенными, критическими и катастрофическими. Критерием минимального риска считают потерю части прибыли. Критерием повышенного риска обычно считают угрозу потери предприятием всей прибыли. Критический риск связан с угрозой потери выручки от реализации продукции (дохода). Катастрофический риск связан с возможностью потери имущества компании, ее неплатежеспособностью и вследствие этого – банкротства.

Кроме того, по характеру возникновения и возможностям устранения риски могут быть диверсифицируемыми (несистематическими) и недиверсифицируемыми (систематическими). Оба эти понятия характеризуются тремя чертами. Во-первых, диверсифицируемый риск возникает вследствие специфических факторов, влияющих на финансовое положение компании (обеспечение сырьем, действие конкурентов, успех программ маркетинга и т.д.). Во-вторых, он также влияет, в силу первого обстоятельства, на отдельные конкретные компании и на отдельные виды инвестиций. В-третьих, ввиду сказанного выше несистематический риск может быть устранен диверсификацией вложений, то есть распределением средств между разными видами инвестиций, предприятиями, регионами, отраслями. В этом случае общий риск инвестирования средств снижается. Соответственно недиверсифицируемый риск характеризуется тем, что он возникает вследствие общих факторов, влияющих на конъюнктуру рынка в целом (войны, экономические спады и кризисы, инфляция и т.д.), затрагивая финансовое состояние всех предприятий и доходы по всем видам инвестиций, и не может быть устранен диверсификацией вложений.

 

7. Содержание и классификация финансовых рисков.

Финансовые риски в широком смысле связаны с вероятностью потерь фи­нансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью де­нег, относятся следующие разновидности рисков: инфляци­онные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, естественно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, вы­ражается в снижении цен и соответственно в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инф­ляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точ­ки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реаль­ные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте де­фляции происходят падение уровня цен, ухудшение эконо­мических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валют­ных потерь, связанных с изменением курса одной иностран­ной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных опе­раций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможно­стью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребитель­ной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвен­ного (побочного) финансового ущерба (неполученная при­быль) в результате неосуществления какого-либо меро­приятия (например, страхование, хеджирование, инвести­рование и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в резуль­тате уменьшения размера процентов и дивидендов по порт­фельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобре­тение ценных бумаг и других активов. Термин «портфель­ный» происходит от итальянского «portofoglio», означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие раз­новидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь ком­мерческими банками, кредитными учреждениями, инвести­ционными институтами, селинговыми компаниями (термин «селинг» происходит от англ. selling - продажа) в результате превышения процентных ставок, выплачивае­мых ими по привлеченным средствам, над ставками по пре­доставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ста­вок на рынке по облигациям, сертификатам и другим цен­ным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента мо­жет начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмити­рованных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эми­тентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший сред­ства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высво­бодить свои средства, вложенные на указанных выше усло­виях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обра­щение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уров­нем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком ос­новного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бу­маги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью ри­сков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следую­щие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа ко­миссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio - выбор, от­бор) - это риск неправильного выбора видов вложения ка­питала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формирова­нии инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опас­ность в результате неправильного выбора вложения капи­тала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

 

8. Содержание и классификация банковских рисков.

В настоящее время в связи с процессом развития рыночных отношений наметилась тенденция к созданию коммерческих банков. Банки не только формируют рынок ссудных капиталов, ценных бумаг, валютный рынок, но и, по существу, являются важнейшими владельцами необходимой информации о конъюнктуре товарного, ссудного и валютного рынков, о финансовом состоянии организаций и предприятий, об экономическом положении регионов. В связи с этим исследование проявлений банковских рисков не только важно само по себе, но и весьма актуально в современных хозяйственных условиях нашей страны.

Основными проявлениями банковских рисков можно считать следующие:

- кредитный риск;

- процентный риск;

- риск несбалансированной ликвидности банка;

- риск по формированию депозитов;

- риск в сфере расчетов;

- риск, связанный с банковскими злоупотреблениями.

Кредитным риском (риском невозврата долга) в банковской сфере называется неуверенность банка в том, что заемщик будет в состоянии выполнить свои обязательства в соответствии со сроками и условиями кредитного договора. Невыполнение заемщиком своих обязательств возникает в силу таких основных причин, как:

- ухудшение его экономического положения, возникновение непредвиденных трудностей в его хозяйственной деятельности;

- неблагополучная деловая репутация заемщика;

- неуверенность в будущей стоимости и качестве (ликвидности и возможности продажи на рынке) залога под кредит;

- переход от одной фазы экономического цикла к другой.

Отличительной особенностью банка является то, что он должен стремиться избегать риска даже больше, нежели другие кредиторы, так как он ссужает не собственные деньги, а деньги своих кредиторов, то есть своих вкладчиков и других сторон, которые снабдили его деньгами. Поэтому при предоставлении ссуд заемщику банку особенно важно изучение следующих вопросов:

• насколько хорошо кредитор знает моральную и деловую репутацию заемщика (возможности производства, знание маркетинга и финансового менеджмента):

• насколько хорошо подготовлено кредитное предложение, является ли оно реалистичным в деловом и экономическом отношениях;

• является ли цель займа приемлемой для самого банка, то есть приведет ли этот заем к большей диверсификации средств банка, а, стало быть, к снижению общего кредитного риска, или наоборот.

Кроме того, банк не должен выдавать ссуду предприятиям тех отраслей, о которых сотрудники банка, занимающиеся кредитованием, не имеют необходимых знаний, чтобы правильно оценить кредит. Следует также помнить, что в наибольшей степени кредитному риску подвергаются отраслевые банки - не крупные, не мобильные и жестко привязанные к отрасли и к клиенту, а кроме них - инновационные банки.

Помимо этого, необходимо иметь в виду, что банковские кредитные риски, которые или принимают на себя, или которым подвергаются, напрямую связаны с теми рисками, что принимают на себя или несут их клиенты, вне зависимости от того, являются ли последние дебиторами или кредиторами банка. Особенно это касается финансовых и инвестиционных рисков клиентов банка.

Под процентным риском в банковской сфере понимается опасность понести потери в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых банкам по привлеченным средствам, по отношению к ставкам по предоставленным кредитам. Такая опасность может возникнуть силу двух обстоятельств:

- если сроки выплаты средств, предоставленных по фиксированным ставкам, не соответствуют срокам выплаты средств, привлеченных по фиксированным ставкам для их рефинансирования;

- если процентные ставки по привлеченным и размещенным средствам регулируются различными правилами.

Для снижения размера процентного риск банкам целесообразно включать в величину процентной ставки по размещенным средствам рисковую процентную ставку или размер страхового процента в случае страхования кредита самим банком. Для уменьшения размера процентного риска банкам нужно иметь возможность маневрирования размерами процентных ставок путем увеличения средств, размещаемых на более длительные сроки (свыше трех месяцев), привлекая для рефинансирования средства на короткие сроки. При анализе процентного риска важно также предвидеть трудности в согласовании сроков платежа по обязательствам и получения платежей от клиента, невыполнение партнером обязательств в силу временной нехватки средств, технические и операционные задержки.

Под риском несбалансированной ликвидности банка (риском неликвидности банка) понимается его неспособность своевременно погашать долговые обязательства по пассивам баланса требованиями по активу. С точки зрения обычного вкладчика, банк считается ликвидным, если он в состоянии вернуть вложенные в него вкладчиком средства по первому требованию. В широком понимании ликвидность банка - это его способность обеспечить своевременное выполнение собственных обязательств. Учитывая отмеченное выше, банк считается ликвидным, если суммы его наличных средств и других ликвидных активов, а также возможности быстро мобилизовать средства из иных источников достаточны для своевременного погашения своих долговых и финансовых обязательств.

Ликвидность банка может быть охарактеризована при помощи ряда показателей, которые, несмотря на определенную условность, являются полезными при предотвращении риска неликвидности банка.

Норматив ликвидности баланса коммерческого банка устанавливает соотношение капитала банка и его обязательств, норматив достаточности капитала банка устанавливает минимально допустимый размер уставного фонда банка и соотношение капитала банка к суммарному объему его активов, норматив ликвидных активов -соотношение ликвидных активов и обязательств до востребования и т.д. Регулируются указанные выше нормативы Центробанком России.

Данные нормативы помогают банкам критически оценивать свои ликвидные позиции, но следует помнить о том, что само проявление риска неликвидности банка возникает при некритическом подходе к выбору своих клиентов, преимущественном кредитовании предприятий и организаций с неустойчивым финансовым положением или ненадежной деловой репутацией, а также при рассредоточении нескольких счетов одного и того же клиента в нескольких банках.

Уменьшению данного проявления банковских рисков способствует не только учет банками отмеченных выше нормативов и положений, но также необходимость увязки депозитов и выданных кредитов, как по срокам, так и по суммам. В решении этой задачи помогают шахматные ведомости, в которых наглядно можно представить сроки и суммы кредитов и депозитов.

Под риском по формированию депозитов понимают возможность появления потерь в деятельности банка, связанных с досрочным востребованием вклада или межбанковского кредита.

Досрочное востребование вклада происходит в силу двух основных причин:

• резкого изменения финансового состояния вкладчика;

• в связи с неустойчивостью экономического и политического положения в стране, возникновением критических ситуаций.

Для снижения размера данного проявления риска банкам нужно тщательно следить за соотношением между пассивными и активными депозитными операциями, то есть между вкладами предприятий и кредитами, размещенными одними банками в других; тщательнее подходить к вопросу о привлечении на хранение ценных бумаг в целях повышения уровня ликвидных средств; постоянно контролировать соотношение минимально допустимого размера между собственными средствами и рисковыми активами

Что касается риска в сфере расчетов, то следует различать банковские наличные и безналичные риски. При безналичных расчетах меньший риск будет иметь тот банк, в котором будет проходить операция по перечислению средств со счета плательщика на счет получателя. Кроме того, чем больше клиентов открыли счета в данном банке или его филиалах, тем больше вероятность того, что поставщик и плательщик являются клиентами одного и того же банка. Следовательно, это уменьшает или ликвидирует риски, связанные с осуществлением расчетных операций Следует, однако, помнить, что банковские расчетные риски тесно связаны с проблемой неплатежей предприятий и организаций Поэтому устранение причин, вызывающих неплатежи предприятий, ведет к уменьшению вероятности наступления банковских расчетных рисков.

Риск банковских злоупотреблений связан с валютной спекуляцией, спекуляцией ценными бумагами, регулированием объемов кредитов и процентных ставок с целью оказать нажим на клиента, возможностью влиять на финансовое состояние своего клиента, нарушением кредитных и договорных отношений со стороны банка с преднамеренной целью, неверной экспертизой проектов, консультированием с умыслом кражи, обмана, растраты, участием в сговоре и т д.

Злоупотребления в банковской сфере могут происходить в таких основных формах, как:

• выдача кредитов ненадежным заемщикам на основании неправильной или заведомо ложно обоснованной оценки работника кредитного отдела банка, вошедшего в сговор с клиентом;

• удержание доходов или кража доходов. Это происходит путем кредитования счета клиента процентов или других видов доходов при помощи дебетования счета процентов самого банка, а также путем отнесения на счет клиента дохода от операций банка или же кредитованием сумм, причитающихся одному клиенту, счету другого клиента;

• кража денег или других активных статей. Наиболее распространенный способ совершения такого злоупотребления - кредитование счета какого-либо клиента путем дебетования счета другого клиента;

• выдача подложных переводов, чеков и ввод подложных данных в средства вычислительной техники;

• аферы с документарными импортными аккредитивами.

 

9. Классификация инвестиционных рисков.

Инвестиционные риски по временному признаку можно разделить на долгосрочные и краткосрочные. Краткосрочные связаны с финансированием инвестиций и влиянием на ликвидные позиции предприятия. Долгосрочные связаны с выбором того или иного инвестиционного проекта, результатами и последствиями инвестирования средств.

Субъектами инвестиционных рисков выступают:

- инвесторы средств (заказчики);

- подрядчики;

- кредиторы (гаранты, банки);

- страховые организации;

- специальные страховые организации, специфика деятельности которых состоит в страховании от различных политических рисков. За рубежом такие организации, как правило, называются агентствами по экспортному кредитованию.

При рассмотрении любого инвестиционного проекта с точки зрения возможного риска его осуществления первостепенным является изучение следующих факторов:

- финансового состояния самого инвестора;

- условий контракта на проведение работ и в этой связи финансового состояния подрядчика;

- наличия исходных материалов и конструкций для реализации проекта;

- возможностей сбыта готовой продукции после завершения проекта.

В процессе количественного анализа инвестиционных рисков обобщающим является изучение следующих вопросов:

- величины предполагаемого дохода;

- предполагаемого риска по каждому из вариантов;

- соотношения между предполагаемыми величинами дохода и риска, т.е. насколько доход компенсирует риск (см. приведенную выше методику).

Правило доминирования – выбирается тот инвестиционный проект, который обеспечивает лучшее соотношение между доходом и риском.

Здесь первое правило: при одинаковом уровне дохода из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение следует отдавать варианту с наименьшим риском.

Второе правило: при равной степени риска предпочтение отдается проекту наибольшим доходом.

Наиболее трудной является оценка, при которой в одном из вариантов и величина дохода, и величина риска выше, чем в других вариантах. В этом случае определяется финансовой ситуацией, а также личными склонностями финансового менеджера. Однако предпочтение все же должно отдаваться варианту с наименьшей величиной риска.

 

10. Финансовый риск банкротства.

Банкротство – сложная категория, которую следует рассматривать с различных сторон: юридической, организационной, финансовой и др. С 1 марта 1993г. введен в действие Закон РФ от 19 ноября 1992г. №3929-1 «О несостоятельности (банкротстве) предприятия», согласно которому под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств над имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, если его обязательства не исполнены в течение трех месяцев с момента наступления даты исполнения.

Причины (факторы) возникновения банкротства делятся на объективные и субъективные.

Объективные причины связаны с общеэкономической ситуацией в стране и практически неустранимы на уровне предприятия. Однако из необходимо учитывать при планировании и прогнозировании финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Объективными причинами являются нестабильная политическая и экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей, замедление платежного оборота, несовершенство законодательной и нормативной базы, несовершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны, неблагоприятная рыночная конъюнктура.

Субъективные причины вытекают непосредственно из хозяйственной деятельности предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы. К ним относятся неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции, ее невостребованность, неэффективное использование ресурсов, в том числе финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности другим предприятиям и бюджету, необоснованное увеличение дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотрудников.

Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых затруднений и последующее ухудшение финансового состояния предприятия. Банкротство можно заранее спрогнозировать и принять необходимые меры для его предотвращения.

 

11. «Ликвидность» и «платежеспособность» предпринимателя.

Платежеспособность предприятия характеризует его способность удовлетворить за счет денежных средств срочные обязательства со стороны поставщиков товарно-материальных ценностей, финансовых органов по платежам в бюджет, страховых органов по взносам средств на все виды страхования, коммерческих банков по возврату им ранее полученных предприятием ссуд с уплатой процентов за пользование последними, собственных работников по оплате труда и других контрагентов. Она может быть определена таким соотношением:

Платежеспособность =	величина денежных средств на счетах и в кассе предприятия
величина срочных обязательств (претензий к счету предприятия на данный день оплаты)

 

Если данный показатель превышает или хотя бы равен 1, то предприятие может быть признано платежеспособным на данный день. Обратная ситуация, помимо практических мер, связанных с необходимостью получения дополнительных кредитов в банке для покрытия несоответствия между средствами и обязательствами, для финансового менеджера является одним из сигналов неблагополучия в финансовом состоянии предприятия.

В отличие от платежеспособности понятие ликвидности средств предприятия характеризует соотношение его активов и обязательств на более длительную перспективу. Дело в том, что при расчете ликвидности используют, как правило, не величину срочных обязательств на каждый день оплаты, а размер его краткосрочных обязательств. Последние включают всю величину задолженности предприятия по ссудам банков и всю величину его кредиторской задолженности.

В целом предприятие может считаться ликвидным, если его активы превышают или хотя бы равны его краткосрочным обязательствам. Это общее положение конкретизируется рядом коэффициентов ликвидности более частного порядка.

Первый из таких коэффициентов - коэффициент ликвидности первого порядка (Кл1) - определяется по следующей формуле:

Кл1=	денежные средства на счетах и в кассе + дебиторская задолженность
краткосрочные обязательства (до 1 года)

 

Данный коэффициент показывает, какая часть обязательств предприятия может быть удовлетворена немедленно, так как денежные средства всегда готовы к платежу. Допускается использование в числителе этого показателя также величины так называемых легко реализуемых активов предприятия, то есть его ценных бумаг. Несмотря на то, что любые нормативные значе