Рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков. 1. Выбор модели денежного потока. 2. Определение длительности прогнозного периода. 3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. 4. Анализ и прогноз расходов. 5. Анализ и прогноз инвестиций. 6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. 7. Определение ставки дисконта. 8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. 9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период. 10. Внесение итоговых поправок. Выбор модели денежного потока При оценке бизнеса применяют одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. В таблице представлено, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия
При применении модели денежного потока для всего инвестированного капитала допускается условность - мы не различаем собственный и заемный капитал предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку прибавляются выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия. В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).
|
