Заемные источники финансирования

Торговый (коммерческий) кредит (счета к оплате) - денежные средства, которые компания должна вернуть поставщикам. Обычно он предоставляется на срок от 0 до 120 дней. Никаких дополнитель­ных затрат не предполагается, если не предусмотрена скидка за аван­совый платеж.

Торговый кредит является незапланированной (текущей) ме­рой финансирования для компаний, обладающих кредитоспособно­стью, но оказавшихся в стесненных обстоятельствах. Его преимуще­ства в том, что он всегда может быть предоставлен, т.к. кредиторы рассчитывают на продолжение деловых отношений, он не может рас­сматриваться как залоговая имущественная стоимость, при его при­менении начисляются минимальные проценты, не исключается воз­можность его продления.

Накопленные расходы это расходы понесенные, но еще не оп­лаченные, например накопленная, подлежащая выплате заработная плата, накопленные, подлежащие выплате налоги. Российские пред­приятия широко используют этот источник для долгосрочного фи­нансирования. Однако он считается краткосрочным, т.к. только в те­чение небольшого промежутка времени он позволяет получить дос­туп к финансовым средствам практически бесплатно, без выплаты крупных штрафов.

Простые векселя это единовременно полученные займы для покрытия денежного дефицита, испытываемого в течение непродол­жительного времени. Процентная ставка может быть фиксированной или изменяемой. Необеспеченные займы менее затратны, чем обес­печенные.

Вексель может быть выпущен только в том случае, если ком­пания обладает очень высоким рейтингом кредитоспособности. По­этому процентная ставка обычно ниже, чем ставка по банковским кредитам. Компания должна предоставлять отчет о продажах и при­были и иметь предсказуемый денежный поток. Векселя должны по­гашаться в срок. Как правило, вексель подкрепляется аккредитивом.

В соответствии с кредитной линией банк готов предоставить денежные средства до определенной суммы включительно на повто­ряющейся основе. Часто ее используют в качестве лимита займов для средств, требующихся сезонно. Обычно условиями договора преду­сматривается компенсационный остаток. Периодически кредитная линия должна полностью погашаться.

При ссудах под залог дебиторской задолженности она слу­жит в качестве обеспечения и является одновременно источником погашения ссуды.

Финансирование за счет дебиторской задолженности имеет ряд преимуществ. Здесь не требуется выпуск облигаций или акций для обеспечения равномерного притока денежных средств. Договор о передаче дебиторской задолженности обеспечивает быстрое получе­ние денежных средств, дает возможность финансироваться на сезон­ной основе и позволяет избежать ухудшения отношений с покупате­лями.

 

Факторинг - прямая продажа дебиторской задолженности банку или финансовой компании.

Факторинг имеет ряд преимуществ, таких как быстрое полу­чение денежных средств, снижение накладных расходов, возмож­ность получения авансов, что особенно необходимо при сезонных операциях, улучшение структуры баланса компании.

Недостатки факторинга - его высокая стоимость и негативное впечатление, складывающееся у покупателей в результате смены владельца дебиторской задолженности. Факторинговые компании также вызывают негативные чувства у покупателей в связи с команд­ными методами сбора денежных средств по просроченным счетам.

Финансирование за счет товарно-материальных запасов имеет место, когда компания полностью использовала возможности финансирования за счет дебиторской задолженности. Оно требует наличия пользующихся спросом на рынке, нескоропортящихся и стандартизированных товаров, которые имеют быстрый товарообо­рот.

Лизинг – это имущественные и экономические отношения, возникающие при приобретении какого-либо имущества и сдачи его в аренду в последующем. Лизинг можно определить также как долгосрочную аренду машин, оборудования, различного транспорта или производственных сооружений.

В качестве объектов лизинга может выступать имущество (движимое или недвижимое), относящееся к основным средствам, кроме имущества, которое запрещено к свободному обращению на рынке и не уничтожается в производственном цикле.

В качестве субъектов лизинга выступают:

собственник имущества;

пользователь имущества;

поставщик (изготовитель) имущества.

Собственник имущества (лизингодатель) – это юридическое или физическое лицо, специально приобретающее имущество для сдачи его во временное пользование.

Пользователь имущества (лизингополучатель) – это также юридическое или физическое лицо, получающее имущество во временное пользование.

Поставщик имущества – это обычно предприятие, изготовившее оборудование, или торговая организация, продающая имущество. Поставщиком может быть также и индивидуальный предприниматель.

Субъектами лизинга могут быть предприятия с иностранными инвестициями.

Существуют правовые основы процесса передачи имущества во временное пользование.

Лизинговый договор, как и любой другой контракт, действует только тогда, когда в нем четко и ясно определены права и обязанности сторон, вступивших в лизинговое соглашение.

Права и обязанности участников лизингового соглашения регулируются законодательством РФ и условиями договора. Споры между участниками также разрешаются в законодательном порядке. При нарушении условий договора он расторгается одной или обеими сторонами.

Выделяют несколько видов лизинга, исходя из признаков классификации по параметрам: состав участников сделки; тип имущества; степень скупаемости имущества; условия амортизации; объем обслуживания; сектор рынка, на котором проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым и амортизационным льготам; характер платежей по лизингу.

При оперативном лизинге расходы на приобретение и эксплуатацию арендуемого имущества не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта;

При финансовом лизинге платежи за пользование имуществом предусматривают покрытие полной стоимости амортизации оборудования (или большей ее части).

Классическое представление лизинга предполагает трехсторонние взаимоотношения: лизингодатель – лизингополучатель – продавец (поставщик) имущества.

При завершении срока контракта имущество возвращается лизингодателю или, чаще всего, переходит в собственность получателя объекта лизинга. Иногда договор о лизинге имущества продлевается на следующий срок, причем право собственности на имущество остается у лизингодателя.

За временное пользование имуществом взимаются лизинговые платежи. Все виды лизинговых платежей можно представить схемой:

Для нахождения суммы платежа по лизингу используется формула:

Л_п = А + П_к + П_ком + П_у + Н_д, (1)

где Л_п – лизинговые платежи, р.;

А – амортизационные отчисления, р.;

П_к – плата за кредитные ресурсы, р.;

П_ком – комиссионные выплаты, р.;

П_у – платежи за дополнительные услуги, р.;

Н_д – налог на добавленную стоимость, р.

В каждом конкретном случае решение о необходимости и эффективности лизинга принимают специалисты по инвестиционному анализу на предприятии. В зависимости от целей компании и желаемого результата деятельности могут быть свои положительные и отрицательные стороны участия в лизинговом соглашении, которые необходимо проанализировать, оценить и учесть при заключении договора.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам либо не устанавливается, либо составляет LIBOR + 2 - 4%. На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией,

 

Вопросы для самоконтроля по модулю 1

 

1. Какие три блока определяют общую схему инвестиционного анализа? В чем назначение каждого из блоков?

2. Перечислите три основные направления инвестиций в предприятие.

3. Что означают сопутствующие инвестиции?

4. Какова типовая структура прямых инвестиций?

5. Зачем необходимо инвестировать в оборотные средства?

6. Каковы основные направления инвестирования в оборотные средства?

7. Перечислите основные источники финансирования инвестиций.

8. В чем экономический смысл стоимости привлеченных финансовых ресурсов?

9. Почему собственный капитал предприятия, накопленный в результате прошедших лет, имеет стоимость, так же как и вновь привлеченный?

10. Чем отличаются стоимость собственного и заемного капитала?

11. В чем смысл мобилизации собственных финансовых ресурсов предприятия?

12. Перечислите основные принципиально возможные источники заемных финансовых ресурсов.

13. В чем сущность лизинга как источника заемных финансовых ресурсов предприятия?

14. Как сопрягаются между собой таблицы инвестиционных потребностей и источников финансирования?

15. Сформулируйте основные отличия собственных и заемных финансовых ресурсов?

16. Какое отличие собственных и заемных финансовых ресурсов предопределяет предпочтительность заемных средств для предприятия?

17. Почему использование заемных финансовых средств более рискованно для предприятия?

18. Запишите матрицы риска и прибыльности инвестиций.

19. Сформулируйте “золотое правило инвестирования”.

20. Перечислите основные источники финансовых ресурсов, доступных для украинских предприятий.

21. Почему украинские банки не предоставляют долгосрочные кредиты?

22. В чем отличие портфельного инвестора от стратегического?

23. Могут ли “фонды помощи” рассматриваться как стратегические инвесторы?

24. Какие преимущества могут получать украинские предприятия от стратегического зарубежного инвестора?

25. Может ли украинское предприятие в настоящее время рассчитывать на успех эмиссии акций на внутреннем и иностранном рынке?

 

Тесты

1.Капиталообразующие инвестиции - это:

а) инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действую­щих предприятий.

б) инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых для проекта.

 

2. Эффективность инвестиционного проекта- это:

а) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством;

б) категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта.

в) обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП.

 

3. Кредитор это-

а) субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

б) инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.

в) инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта.

 

4. Какие стадии присущи прединвестиционной фазе?