АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Ценные бумаги – денежные документы, удостоверяющие право собственности и позволяющие получать на них определённый доход.

В операциях с ценными бумагами участвуют эмитент и вкладчик. Каждый из них хочет получить выгоду. Эмитент, получив деньги от продажи ценных бумаг, стремится их вложить через предпринимательство в прибыльные сферы хозяйственной деятельности. Вкладчик же надеется, что вложение денег в ценные бумаги принесёт ему доход в будущем.

Согласно законодательству в России сейчас обращаются следующие ценные бумаги:

1. акции;

2. облигации;

3. казначейские обязательства;

4. сертификаты;

5. векселя;

6. варранты;

7. коносаменты;

8. опционы;

9. фьючерсы.

Рынок ценных бумаг – сфера экономических отношений, где цен­ные бумаги покупаются и продаются.

Рынок ценных бумаг может быть первичный и вторичный.

Первичный – рынок, обслуживающий выпуск (эмиссию) и размещение ценных бумаг.

Вторичный – рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Как правило, ценные бумаги продаются и покупаются на фондовой или валютной бирже, хотя возможно их обращение и внебиржевым способом – по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Известны следующие способы получения дохода по ценным бумагам:

· фиксированный процентный платёж;

· ступенчатая процентная ставка;

· плавающая ставка процентного дохода;

· доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;

· доход за счёт скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;

· доход в форме выигрыша по займу;

· дивиденд.

В настоящее время российский рынок корпоративных бумаг (акций предприятий, фирм и компаний) в силу известных обстоятельств развит слабо, носит затухающий характер из-за относительно высоких ставок ссудного процента. На фондовом рынке продаются и покупаются в основном государственные ценные бумаги, акции коммерческих банков и инвестиционных фондов. При этом вложения средств в ценные бумаги носит краткосрочный характер, что объясняется пока ещё не достаточной стабильностью финансов, недостатками в работе правительства. А это, естественно, не стимулирует должным образом развитие экономики.

Распределение фондовых инструментов рынка по уровню инвестиционных рисков и доходности следующее:

 

Уровень доходности		Высокий	рисков	®	Простые акции
	­	®	Инвестиционные сертификаты
	|	®	Привилегированные акции
	|	®
	|	Уровень	®	Сберегательные сертификаты
	­	®
	Низкий	®	Облигации

 

Схема 15. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

 

Доходность операций с ценными бумагами всегда представляет собой некоторую относительную величину.

Курс акций (К_а) равен:

 

d

К_а = ———,

S

 

где d – дивиденд;

S – ставка учетного процента.

При низких банковских процентах рынок акций процветает.

Цена продажи акции (Р_а) определяется из зависимости:

 

где t – порядковый номер года (0, 1,... Т);

T – горизонт расчёта;

р – минимальная норма прибыли по другим инвестициям;

Р_t – рыночная цена акции в году t (руб.)

Если дивиденды по акции имеют тенденцию постоянного роста, её цена устанавливается таким образом:

 

где d₀ – последние выплаченные дивиденды;

g – ожидаемый темп роста дивидендов.

Доходность облигаций определяется двояко: в виде разницы между ценой погашения и покупки, а также как процент по объявленной ставке.

Курс облигации определяется без выплаты процентов таким образом:

Ц_о

К_о = ——— ´ 100,

Н _о

где К_о – курс облигации;

Ц_о – цена облигации;

Н_о – номинальная стоимость облигации.

 

Номинальная стоимость – выкупная цена облигации. Облигации с выплатой процентов в конце срока приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов.

Уровень доходности облигации рассчитывается так:

 

где К – курс, по которому куплена облигация;

Р – купонная доходность облигации, рассчитываемая по ставке начисления процента;

n – срок облигации.

Облигации, погашенные в конце срока, имеют следующую доходность:

Н_о ´ Р_о

T_о = —————,

Ц_о

 

где Т_о – текущая доходность облигации.

 

Текущая доходность прямо пропорциональна купонной доходности и обратно пропорциональна курсу облигации.

Доходность операций по учету векселей устанавливается согласно такому расчету:

 

где Д_в – доходность по учету векселей;

n – период времени, для которого исчисляется доходность;

k – продолжительность учета долгового векселя;

р – доля комиссионных, удержанных с векселедержателя.

Доходность операции по купле-продаже векселя рассчитывается по формуле:

где В_d – доходность купли-продажи векселей;

D – округленное количество рабочих дней в году (360);

О₀ – период времени от даты покупки до даты погашения векселя;

О_i – период времени от даты последующей покупки векселя до даты его погашения;

Р₀ – процентная ставка покупки векселя;

Р_i – процентная ставка продажи векселя.

 

Наиболее прибыльными считаются депозитные сертификаты банков.

Реальная ставка процентов по депозитному сертификату устанавливается из зависимости:

С_d = [1 + (р: f)] – 1,

 

где С_d – ставка процента по депозитному сертификату;

Р – номинальная процентная ставка по депозитному сертификату;

f – частота начисления процентов в течение года.

Депозитные сертификаты коммерческих банков считаются также высоколиквидными финансовыми вложениями.

Доходность покупки и продажи депозитных сертификатов равна:

 

 

где G_c – доходность от купли-продажи депозитных сертификатов;

О₁ – дата продажи депозитного сертификата;

О₂ – дата покупки депозитного сертификата;

С₁ – цена покупки депозитного сертификата;

С₂ – цена продажи депозитного сертификата.

Общий инвестиционный доход по ценным бумагам составляет:

 

где R – результат финансовых вложений;

П_k – поступление доходов за период К;

З_t – расходы, связанные с финансовыми вложениями за время t;

Р – процентная ставка по финансовым вложениям;

к=1,...,n – продолжительность инвестиционного цикла;

t=1,...,m – срок окупаемости инвестиций.

 

[1] см. "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансиро­вания" / Утверждены Государственным комитетом по строительной, архитектурной и жилищной политике, Министерством экономического развития и торговли, Министерством финансов, приняты правительством Российской Федерации / № ВК 477 от 21 июня 1997 года.