Глава 1. Сущность цели и задачи краткосрочной финансовой политики организации

Оглавление

 

Глава 1. Сущность цели и задачи краткосрочной финансовой политики организации.. 2

Глава 2. Оборотный капитал как основной, объект финансового менеджмента в краткосрочном периоде. 6

Глава 3. Модели финансирования текущей деятельности организации.. 10

Глава 4. Прямое взаимное финансирование организаций.. 15

Глава 5. Краткосрочный банковский кредит. 22

Глава 6. Краткосрочные заимствования на рынке ценных бумаг. 27

Глава 7. Краткосрочная бюджетная поддержка. 34

Глава 8. Критерии выбора способов внешнего финансирования и реструктуризации задолженности.. 38

Глава 9. Управление долгом в краткосрочном периоде. 44

Глава 10. Краткосрочная ликвидность и кредитоспособность организации.. 51

Глава 11. Краткосрочные финансовые вложения и страховые резервы.. 62

Приложение 1. 67

Приложение 2. 68

Приложение 3. 72

Приложение 4. 73

Приложение 5. 74

Приложение 6. 75

Приложение 7. 75

Приложение 8. 75

Приложение 9. 76

Приложение 10. 76

 

 

Согласно действующему образовательному стандарту курс «Краткосрочная финансовая политика» является дисциплиной специализации, которая изучается студентами вузов, обучающимися по специальности «Финансы и кредит» и специализации «Финансовый менеджмент».

В данном учебном пособии определена сущность краткосрочной финансовой политики, ее цели, задачи, показана ее отличие от долгосрочной финансовой политики, а также связь с учетной и налоговой политикой. Краткосрочная финансовая политика определена как комплекс мер по обеспечению бесперебойного финансирования текущей деятельности предприятия в течение одного финансового года. Предлагается ранжирование задач краткосрочной финансовой политики по уровням финансового менеджмента организации.

Подробно рассматривается оборотный капитал как основной объект финансового менеджмента в краткосрочном периоде, его место в составе активов российских и зарубежных предприятий, динамика его структуры.

Центральное место в пособии отведено моделям финансирования текущей деятельности предприятий, различающимся между собой по степени участия заемных средств в этом процессе. Показана роль заимствований в обеспечении гибкого финансирования деятельности предприятия в рамках финансового года. Определены причины колебаний потребности в оборотном капитале и необходимость в краткосрочных заимствованиях. Даны способы определения допустимого размера заимствований и степени зависимости от кредиторов с точки зрения эффектов операционного и финансового рычагов.

В пособии подробно рассматриваются все применяющиеся в нашей стране способы кредитного финансирования текущей деятельности предприятий — спонтанное взаимное финансирование организаций в ходе исполнения договоров купли-продажи (коммерческий кредит), денежные и товарные займы, банковский кредит, долговые краткосрочные ценные бумаги, формы краткосрочной бюджетной поддержки. Фирма имеет возможность выбирать альтернативные способы кредитного финансирования в зависимости от выбранной кредитной политики, сочетать различные формы кредита. Критерии выбора форм кредитного финансирования, а также приемы управления долгом — это темы данного пособия.

Большое внимание в нем уделяется проблеме оценки краткосрочной ликвидности и кредитоспособности организации, проведен анализ ряда методик, применяемых в России и за рубежом.

Рассмотрены модели управления денежными остатками на счетах и разнообразные способы осуществления краткосрочных финансовых вложений. Определены место и роль внутренних страховых резервов в обеспечении непрерывного финансирования деятельности предприятия.

Данная работа выполнена при информационной поддержке Компании «КонсультантПлюс».

Глава 1. Сущность цели и задачи краткосрочной финансовой политики организации

Предприятие может выбирать между двумя формами управления финансами — это реактивная форма управления финансами и управление финансами на основе разработки финансовой политики. Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, т.е. по принципу «латание дыр». Вполне естественно, что при таком образе действий неизбежны просчеты, потери, повышенные риски. Управление финансами на основе тщательно продуманной финансовой политики позволяет в значительной мере избежать скоропалительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.

Финансовая политика — это общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели ее деятельности, каковой является получение прибыли (для коммерческих организаций). В рамках общей финансовой идеологии организации выделяются также ее финансовая стратегия и тактика. Финансовая стратегия — это искусство ведения финансовой политики, а тактика является составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретной ситуации.

Цель финансовой политики — построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

Стратегические задачи финансовой политики предприятия:

• максимизация прибыли;

• оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

• достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей, инвесторов, кредиторов)

• создание эффективного механизма управления финансами предприятия;

• использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых ресурсов.

Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному финансовому (календарному) году. По итогам финансового года производятся окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности. Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, под которой понимается система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности. Между долгосрочной и краткосрочной финансовой политикой имеются существенные различия, которые представлены в табл. 1.1.

Таблица 1.1 Сравнительная характеристика краткосрочной и долгосрочной финансовой политики

Характеристики	Краткосрочная финансовая политика	Долгосрочная финансовая политика
Область применения	Текущая деятельность Краткосрочные финансовые вложения	Инвестиционная деятельность: • капитальные вложения (строительство, реконструкция, модернизация приобретение объектов основных средств); • долгосрочные финансовые вложения
Временные рамки	Один финансовый год или период, равный одному обороту оборотного капитала, если он превышает один год	Жизненный цикл предприятия Более одного года, вплоть до полной окупаемости инвестиционного проекта или окончания его жизненного цикла
Связь с рыночной стратегией	Маневрирование предложением товаров (работ, услуг) в рамках года	Изменение положения фирмы на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товаров (работ, услуг)
Основной объект управления (финансового менеджмента)	Оборотный капитал	Основной капитал в совокупности с оборотным капиталом
Цели	• обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов; • обеспечение гибкости текущего финансирования; • генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений	Обеспечение прироста производственных мощностей и основных фондов в соответствии с долгосрочной рыночной стратегией
Критерий эффективности	Максимизация текущей прибыли	Максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта)

 

Между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой существует и органическая связь: краткосрочная финансовая политика «встроена» в долгосрочную — средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как источник простого воспроизводства основных средств (амортизацию), так и источник их расширенного воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь период его жизненного цикла.

В деятельности предприятия, которое наряду с текущей деятельностью осуществляет инвестиционный проект, денежные потоки от текущей и инвестиционной деятельности переплетаются. При осуществлении инвестиционного проекта за счет заемных средств, например, возможны две схемы погашения кредита, одна из которых основана на использовании денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности одновременно, а другая предполагает строгое разграничение этих денежных потоков. Так, например, при инвестиционном банковском кредитовании долгосрочный кредит и проценты по нему погашаются за счет потоков, генерируемых как текущей деятельностью, так и самим инвестиционным проектом. При проектном финансировании (род банковского долгосрочного кредита) предусмотрено погашение кредита и процентов только за счет денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом.

Таким образом, возможно различное сочетание схем финансирования текущей и инвестиционной деятельности, между которыми нет непреодолимой границы. В сущности, оба потока могут взаимно «подпитывать» друг друга, решение об их раздельном или совместном использовании зависит от конкретных обстоятельств. Необходимо помнить, что текущая и инвестиционная деятельность относительно, а не абсолютно обособлены друг от друга. В то же время разграничение текущей и инвестиционной деятельности необходимо для обеспечения эффективного контроля за использованием финансовых ресурсов и предупреждения иммобилизации (отвлечения) оборотных средств в капитальные затраты, что может подорвать текущее финансирование предприятия.

Существующий порядок учета средств на расчетных счетах в банках не предполагает выделения отдельного счета для учета движения средств по капитальным вложениям. Учет собственных средств предприятий и организаций, предназначенных для финансирования капитальных вложений, ведется на их расчетных счетах, отдельные счета для таких целей не открываются. В целях облегчения учета капитальных вложений и предотвращения иммобилизации оборотного капитала банкам разрешено вести отдельные лицевые счета клиентам для учета операций по использованию средств на капитальные вложения. Открытие этих счетов и совершение по ним операций производятся на договорных условиях на том же балансовом счете, где учитываются опелрации по расчетным счетам. При этом не должна нарушаться установленная законодательством очередность платежей. Средства на эти счета должны перечисляться с расчетного счета предприятия.

Предварительным этапом разработки финансовой политики предприятия является анализ его финансово-экономического состояния, который позволит выявить сильные и слабые стороны финансов предприятия, т.е. «поставить диагноз». Анализ должен опираться на показатели квартальной и годовой бухгалтерской отчетности предприятия. В то же время следует помнить, что отчетность по своей природе исторична, т.е. фиксирует результаты событий, произошедших в прошлом, кроме того, стоимостные показатели искажаются под влиянием инфляции. При анализе отчетности применяются такие методы, как горизонтальный и вертикальный анализ, трендовый анализ, расчет финансовых коэффициентов. В процессе анализа бухгалтерской отчетности определяются состав имущества предприятия, его финансовые вложения, источники формирования собственного капитала, размер и источники заемных средств, оцениваются объем выручки от реализации и размер прибыли. Финансовый анализ, т.е. анализ денежных потоков, процессов образования, распределения и использования фондов денежных средств, будет более обоснованным, если финансовый аналитик четко представляет себе систему бухгалтерского финансового учета, движение средств по конкретным счетам, механизм формирования финансовых результатов.

Качество краткосрочной финансовой политики напрямую зависит от принятой предприятием учетной политики. Учетная политика, которая представляет собой совокупность принятых организацией способов ведения бухгалтерского учета, может существенным образом повлиять на процесс формирования финансового результата и оценку финансово-хозяйственной деятельности организации (табл. 1.2).

Таблица 1.2Элементы учетной политики, оказывающие наибольшее влияние на формирование финансового результата предприятия

Элементы учетной политики	Альтернативные варианты
Способ амортизации основных средств	– линейный способ; – способ уменьшаемого остатка; – способ списания стоимости по сумме – чисел лет срока полезного использования; – способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)
Способ амортизации нематериальных активов	– линейный способ; – способ уменьшаемого остатка; способ списания стоимости пропорционально объему продукции (работ)
Способ оценки материально-производственных запасов при отпуске в производство и при ином выбытии (кроме товаров, учитываемых по продажной стоимости)	– по себестоимости каждой единицы; – по средней себестоимости; – по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ФИФО); – по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ЛИФО)
Порядок учета затрат на производство и калькулирование себестоимости продукции (работ, услуг)	выбор способов учета общепроизводенных, общехозяйственных расходов, затрат на ремонт основных средств, незавершенного производства осуществляется в рамках действующих отраслевых инструкций (указаний)с учетом требований национальных стандартов финансовой отчетности (ПБУ)
Способ оценки финансовых вложений при их выбытии	по первоначальной стоимости каждой единицы по средней первоначальной стоимости по первоначальной стоимости первых по времени приобретения финансовых вложений запасов (способ ФИФО)
Порядок оценки финансовых вложений, по которым можно определить текущую рыночную стоимость	ежеквартальная корректировка стоимости ежемесячная корректировка стоимости

 

В учетной политике организации закрепляются способы амортизации основных средств, нематериальных активов, способы оценки производственных запасов, товаров, незавершенного производства и готовой продукции, способы списания производственных запасов на издержки производства, варианты формирования страховых фондов. Методы ФИФО и ЛИФО могут применяться в зависимости от уровня инфляции. Способ ЛИФО позволяет при высокой инфляции сохранить оборотные средства, т.к. материально-производственные запасы списываются на издержки по себестоимости последних по времени приобретения партий.

Таким образом, изменения учетной политики могут оказать существенное влияние на финансовое положение, движение денежных средств или финансовые результаты организации. Целесообразно просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от принятых в этой области решений напрямую зависят структура баланса, значения ряда ключевых финансово-экономических показателей.

Краткосрочная финансовая политика должна быть скоординирована и с налоговой политикой предприятия. Налоговая политика предполагает управление налогами в целях оптимизации налогообложения в рамках соблюдения действующего налогового законодательства — предупреждение излишних налоговых платежей, исключение двойного налогообложения. Необходимо также использовать разнообразные налоговые льготы, предусмотренные законодательством Российской Федерации по различным основаниям:

• по номенклатуре продукции (товары первой необходимости, для детей и др.);

• по направлению расходования средств (некоторые виды капитальных вложений, благотворительность); по составу работников (льготы для предприятий, в которых трудятся инвалиды);

по численности работников (малые предприятия); по принадлежности предприятия (предприятия потребкооперации, расположенные в районах Крайнего Севера, протезно-ортопедические и пр.).

Таблица 1.3 Ранжирование объектов и задач финансового менеджмента в рамках реализации краткосрочной финансовой политики

Уровень финансового менеджмента	Объект финансового менеджмента	Решаемые задачи
Краткосрочная финансовая политика	Выработка общей линии поведения в отношении формирования источников финансирования текущей деятельности организации	Выбор модели управления оборотным капиталом
Определение размера участия заемного капитала в допустимой степени зависимости от кредиторов
Стратегия текущего финансирования	Создание условий для гибкого текущего финансирования	Определение круга стратегических кредиторов
		Определение форм заимствований с учетом особенностей производственно-финансового цикла предприятия, цены заемных средств и налогового аспекта заимствований
		Подготовка условий для оперативного размещения временно свободных средств, налаживание контактов с финансовыми посредниками
		Создание внутренних оценочных резервов (резервы предстоящих расходов и платежей, резервы по сомнительным долгам, резерв под обесценение ценных бумаг)
	Поддержание оптимального уровня ликвидности и степени риска заемщика	Рациональное распределение долговой нагрузки организации в соответствии с особенностями ее производственного и финансового цикла
Тактические задачи	Оперативное обеспечение гибкости текущего финансирования	Увеличение или уменьшение объемов заимствований в соответствии с изменяющимися потребностями предприятия
		Переключение на альтернативные источники заимствований по мере возникновения необходимости
		Контроль за своевременным погашением дебиторской и кредиторской задолженностей, кредитов, займов, выплат процентов по ним
		Текущее поддержание баланса между требованиями и обязательствами по суммам и срокам (ликвидности)
		Выбор конкретных форм краткосрочных финансовых вложений по критерию соотношения доходности и риска, диверсификации вложений

Налоговая политика связана с учетной политикой, т.к. выбор методов отнесения затрат на себестоимость может влиять на величину налогооблагаемой базы налога на прибыль.

В рамках краткосрочной финансовой политики целесообразно выделить уровни финансового менеджмента по степени конкретизации ее объектов и характеру решаемых задач (табл. 1.3)

Таким образом, основная задача краткосрочной финансовой политики — обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности организации — предусматривает постановку множества разноплановых частных задач, пути решения которых рассматриваются в настоящем учебном пособии.

Контрольные вопросы к главе 1

1. Каковы сущность и цели финансовой политики организации?

2. В чем состоит различие между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой с точки зрения:

а) области применения;

б) временных рамок;

в) связи с рыночной стратегией фирмы;

г) основного объекта финансового менеджмента;

д) целей;

е) критерия эффективности?

3. Какие элементы учетной политики организации в наибольшей степени влияют на формирование ее финансового результата?

4. Какова связь краткосрочной финансовой политики с налоговой политикой организации?

5. Какие задачи необходимо решить для выработки общей линии поведения организации в отношении формирования источников финансирования текущей деятельности?

6. Какие задачи необходимо решить, чтобы создать предварительные условия для обеспечения гибкого текущего финансирования?

7. Какие задачи необходимо решить в целях поддержания текущей ликвидности и минимизации риска заимствований?

8. Каким образом обеспечивается оперативное управление текущим финансированием деятельности организации?