Хранение материала в разных местах.

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации. При этом могут использоваться три метода:

– проверка устойчивости;

– корректировка параметров проекта и экономических нормативов;

– формализованное описание неопределенности.

Проверка устойчивости предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее «опасных» для каких-либо участников условиях.

По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, каковы будут при этом доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников, государства и населения.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.

Предельное значение параметра проекта для некоторого T года его реализации определяется как такое значение этого параметра в году T, при котором чистая прибыль участников в этом году становится нулевой.

Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

Необходимым условием нахождения точки безубыточности является деление общих издержек на постоянные и переменные по принципу их зависимости от объема производства.

К постоянным издержкам относятся амортизационные отчисления, налог на недвижимость, административные, управленческие и коммерческие расходы, расходы по исследованию рынка и прочие общепроизводственные и общехозяйственные издержки, общая сумма которых не изменяется в зависимости от объема производства. Сумма постоянных издержек в расчете на одно изделие изменяется. При сокращении выпуска она увеличивается и уменьшается с его ростом. Эта связь выражается формулой

где – постоянные издержки в расчете на одно изделие;

– общая сумма постоянных издержек;

– объем производства продукции в натуральных единицах.

К переменным издержкам относятся прямые затраты, а именно: прямые материальные и прямые трудовые (расходы на оплату труда производственного персонал с соответствующими отчислениями), значительная часть расходов по содержанию и эксплуатации машин и оборудования и другие общепроизводственные издержки, сумма которых зависит от объема производства.

Поскольку между переменными издержками и объемом производства предполагается наличие прямо пропорциональной зависимости, то можно констатировать, что в расчете на одно изделие величина переменных издержек в связи с изменением объема производства не меняется.

Это положение отражают следующие расчеты:

где – переменные издержки в расчете на одно изделие;

– общая сумма переменных издержек;

– индекс изменения объема производства.

Математически положение точки безубыточности может быть описано уравнением

где – выручка от продаж;

– полные издержки.

Это уравнение можно преобразовать, представив полные издержки () в виде суммы постоянных и переменных:

,

Переменные издержки в свою очередь целесообразно представить как произведение переменных издержек в расчете на одно изделие на количество выпущенных и реализованных изделий, т. е.

. (1)

Для определения точки безубыточности используются графический и аналитический (расчетный) приемы.

График дает наглядное представление о взаимосвязи между объемом продаж, издержками и прибылью (рис. 1.13).

По оси абсцисс (ОХ) показывается объем продаж в натуральном, стоимостном выражении или в процентах. По оси ординат (ОY) отражаются издержки (полная себестоимость реализованной продукции) и выручка от реализации.

Допустим, на нашем предприятии производится продукция одного наименования, цена на которую в течение отчетного периода (например, месяца) не изменялась и составляла 50 тыс. денежных единиц. Переменные издержки на одно изделие – 30 тыс. денежных единиц, постоянные издержки на весь выпуск – 10 млн. денежных единиц. Максимально возможный выпуск – 1000 изделий.

Следовательно, максимальные переменные издержки составили
30 млн. денежных единиц (30 тыс. ден. ед. × 1000), полные издержки –
40 млн. денежных единиц (10 млн. ден. ед. + 30 млн. ден. ед.), выручка от продаж 50 млн. ден. ед. (50 тыс. ден. ед. × 1000).

Линия общих издержек строится соответственно по двум точкам (0,10; 1000,40), линия выручки – по точкам (0,0; 1000,50). Точка пересечения линий полных издержек и линии выручки от продаж является точкой безубыточности (см. рис. 1.13).

 

Y

 

 

 

 

 

	О		X

 

 

Рис. 1.13. Нахождение точки безубыточности

 

В нашем примере искомая точка соответствует объему продаж в количестве 500 изделий. В этой точке выручка от продаж (В) составила
25 млн. ден. ед. (50 тыс. ден. ед. × 500) и полные издержки (И) также равнялись 25 млн. ден. ед. (10 млн. ден. ед. + 30 тыс. ден. ед × 500), т. е. В = И.

Таким образом, при выпуске изделий меньше, чем 500 единиц, предприятие терпит убытки, другими словами, это зона убытков в деятельности предприятия. При выпуске же изделий сверх 500 единиц предприятие получает прибыль. Зона прибылей простирается от точки безубыточности (500 изделий) до максимально возможного выпуска (1000 изделий).

Графический метод подкупает своей наглядностью, простотой. Однако он не исключает ошибочных результатов, обусловленных отклонениями в масштабе, нарушениями правил построения графиков и т. д. В связи с этим определение точки безубыточности графическим способом целесообразно сопровождать использованием аналитического (расчетного) приема.

Исходной для аналитических расчетов является формула (1). Модифицируем ее, представив выручку от продаж () в виде произведения цены изделия на количество проданных изделий:

,

где – критический объем продаж, при котором предприятие не имеет ни убытков, ни прибыли, или другими словами, точку безубыточности можно определить по следующему алгоритму:

,

где – цена одного изделия.

В нашем примере составило 500 изделий ().

Для подтверждения работоспособности проектируемого производства необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значения номинальных объемов производства и продаж («чем дальше от них значение точки безубыточности в % отношении», тем устойчивее проект).

Метод расчета усложняется, если при изменении объема производства величина издержек изменяется нелинейно.

Возможная неопределенность условий реализации проекта может учитываться путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчетах экономических нормативов, замены их проектных значений на ожидаемые.

Наиболее точным, но и наиболее сложным является метод формализованного описания неопределенности. Он включает в себя этапы:

– описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значение основных параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности;

– преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;

– определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации – показателей ожидаемой эффективности.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них являются показатели ожидаемого интегрального эффекта Э_ОЖ (экономического – на уровне народного хозяйства, коммерческого – на уровне отдельного участника).

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания.

,

где – ожидаемый интегральный эффект проекта;

– интегральный эффект при i -том условии реализации;

– вероятность реализации этого условия.

В общем случае расчет рекомендуется проводить по формуле

где и – наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям;

– специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности.

При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Создание портфелей ценных бумаг связано со многими рисками. Риск портфеля – понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков: риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т. д.

В международной практике риск вложения в ценные бумаги определяется с помощью их инвестиционных качеств – специальные рейтинговые агентства анализируют ценные бумаги, обращающиеся на рынке, с позиции их инвестиционного качества, классифицируют их, например, на бумаги высшего качества, высокого качества, выше среднего уровня качества, спекулятивные ценные бумаги и др.

На Западе понятие инвестиционного качества ценной бумаги – это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низко рискована, способна приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.

По мере снижения рисков, которые несет в себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность (рис. 1.14).

 

Рис. 1.14. Зависимость риска от доходности и ликвидности

 

Следует учитывать следующие риски:

Капитальный риск – общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет вернуть их, не понеся потери. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить средства в иные формы активов, например, прямые денежные инвестиции, недвижимость, иностранную валюту и т. д.

Селективный риск – риск неправильного выбора ценных бумаг при формировании портфеля для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг. Это риск, связанный с точной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

Временной риск – риск покупки или продажи ценной бумаги в неудачное время, что влечет за собой потери.

Риск законодательных изменений – риск, который может приводить, например, к необходимости перерегистрации ценных бумаг, изменения условий или к заменам выпусков, вызывающий существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора.

Риск ликвидности – риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества.

Кредитный риск – риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним или основную сумму долга.

Инфляционный риск – риск того, что при инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательской способности) быстрее, чем растут, и инвестор несет реальные потери. Высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг.

Процентный риск – риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке.

Отзывной риск – риск потерь для инвестора, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным %.

 

Контрольные вопросы по теме

1. В чем особенности курса «Теория принятия решений»?

2. В чем состоит сущность управленческого решения?

3. Какие имеются классификации управленческих решений?

4. Какие требования предъявляются к управленческим решениям?

5. В чем заключаются условия достижения качества управленческого решения?

6. Как характеризуется обеспечение сопоставимости управленческих решений?

7. В чем заключаются особенности учета фактора времени при разработке решения?

8. Как учитывается фактор качества объекта при разработке решения?

9. Каковы особенности учета фактора риска и неопределенности при принятии решения?

10. Какие категории рисков имеют место в процессе принятия решений?

11. Какие существуют методы анализа рисков?

12. В чем заключается сущность метода проверки устойчивости?

13. В чем отличие процессов накопления и дисконтирования?

 

2. РОЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ЗАКОНОВ И НАУЧНЫХ ПОДХОДОВ В ПОВЫШЕНИИ КАЧЕСТВА И ЭФФЕКТИВНОСТИ
УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ