ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ И ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ (РЫЧАГ), ОБЛАСТЬ ИХ ПРИМЕНЕНИЯ.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов. Рассчитывается эффект финансового рычага: ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; СК - среднегодовая сумма собственного капитала; Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби; Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит 3 сомножителя:

(1 - Кн) — не зависит от предприятия. (ROA - Цзк) — разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит, носит название дифференциал (Д). (ЗК/СК) — фин. рычаг (ФР).

Можно записать формулу эффекта финансового рычага короче: ЭФР = (1 - Кн) * Д * ФР.

Показывает, на сколько % увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.

Получаемый эффект от финансового левериджа заключается в том, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию.

Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции. Финансовый леверидж отражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину риска потери платежеспособности.

Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Это соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на прибыль до вычета процентов и налогов (операционную прибыль). Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%.

Ценовой операционный рычаг вычисляется по формуле (учитывая, что В = П + Зпер + Зпост), можно записать: Рц = (П + Зпер + Зпост)/П =1 + Зпер/П + Зпост/П

где: В — выручка от продаж, П — прибыль от продаж, Зпер — переменные затраты, Зпост — постоянные затраты, Рц — ценовой операционный рычаг, Рн — натуральный операционный рычаг.

Натуральный операционный рычаг вычисляется по формуле: Рн = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П

Операционный леверидж используется менеджерами для того, чтобы сбалансировать различные виды затрат и увеличить соответственно доход. Операционный леверидж дает возможность увеличить прибыль при изменении соотношения переменных и постоянных затрат.

С ростом объема производства переменные издержки на единицу продукции могут как уменьшаться, так и увеличиваться. Темпы роста выручки замедляются из-за снижения цен на товар по мере насыщения рынка.

Финансовый леверидж и операционный леверидж – близкие методы. Как и в случае операционного левериджа, финансовый леверидж повышает постоянные издержки в форме выплат высокого процента за кредит, но поскольку кредиторы не участвуют в распределении доходов компании, снижаются переменные издержки.

Совместное влияние операционного и финансового рычагов известно как эффект общего рычага и представляет собой их произведение: Общий рычаг = ОЛ х ФЛ

Этот показатель дает представление о том, как изменение продаж повлияет на изменение чистой прибыли и дохода на акцию предприятия. Другими словами, он позволит определить, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия.

 

СОДЕРЖАНИЕ, ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ФИН. ПЛАНИРОВАНИЯ И БЮДЖЕТИРОВАНИЯ. ВИДЫ ФИН. ПЛАНОВ (БЮДЖЕТОВ) ОРГАНИЗАЦИИ, ИХ СУЩНОСТЬ, СОДЕРЖАНИЕ И ВЗАИМОСВЯЗЬ.

Финансовое планирование - это планирование всех доходов и направлений расходования денежных средств предприятия для обеспечения его развития. Осуществляется посредством составления финансовых планов разного содержания и назначения в зависимости от задач и объектов планирования. Цель финансового планирования — обеспечение финансовыми ресурсами (по объему, направлениям использования, объектам, во времени) воспроизводственных процессов в соответствии с прогнозами социально-экономического развития, бизнес-планами и с учетом рыночной конъюнктуры, тенденций развития. Основными задачами финансового планирования деятельности фирмы являются:

- обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

- определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

- выявление внутрихоз. резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

- установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами;

- соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

- контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью фирмы.

Финансовый план представляет собой свод системы плановых финансовых показателей в виде баланса, бюджета, сметы, иных документов, в которых отражаются ожидаемые объемы формирования и использования финансовых ресурсов на планируемый период времени. Важнейшими объектами финансового планирования являются:

- выручка от реализации продукции (работ и услуг); - прибыль;

- фонды специального назначения и их использование; - объем платежей в бюджет и во внебюджетные фонды.

Финансовые планы делятся на:

- перспективные (стратегические) – это планы генерального развития бизнеса и долгосрочной структуры организации, обычно составляются на 3 года и более;

- текущие (административные) – это тактические планы развития (среднесрочные планы). Годовой план разрабатывается на основе показателей стратегического плана. В нем детализируют доходные и расходные статьи;

- оперативные – это тактические планы, которые прямо связаны с достижением целей фирмы (планы производства). Предполагает составление платежного календаря, обычно на месяц с подекадной разбивкой.

Бюджетирование представляет собой единую систему планирования, контроля и анализа денежных потоков, а также финансовых результатов. Бюджетирование выполняет следующие функции:

- экономический прогноз; - контроль результатов деятельности предприятия; - средство координации деятельности подразделений предприятия; - основа для принятия решений по развитию предприятия.

Бюджет — детализированный план деятельности предприятия на ближайший период, который охватывает доход от продаж, производственные и финансовые расходы, движение денежных средств, формирование прибыли предприятия. Существует 2 основных вида бюджета:

1. Операционный бюджет (текущий, периодический, оперативный)

1.1. Бюджет продаж. Определяется количество потенциально реализуемой продукции (в натуральных единицах).

1.2. Бюджет производства. Цель — рассчитать прогноз объема производства.

1.3. Бюджет прямых затрат сырья и материалов.

1.4. Бюджет прямых затрат труда. Цель — рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов.

1.5. Бюджет переменных накладных расходов. Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, страховка, прочие общецеховые расходы и т.п.)

1.6. Бюджет запасов сырья, готовой продукции.

1.7. Бюджет управленческих и коммерческих расходов.

1.8. Бюджет себестоимости реализованной продукции.

2. Финансовый бюджет:

2.1. Бюджет источников формирования и направлений распределения финансовых ресурсов (прогнозный баланс). Необходимо спрогнозировать остатки по следующим балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы.

2.2. Бюджет доходов и расходов (прогнозный отчет о прибылях и убытках). Надо рассчитать прогнозные значения объема реализации, себестоимости реализованной продукции, коммерческих и управленческих расходов, расходов финансового характера (проценты к выплате по ссудам и займам), налогов к уплате.

2.3. Бюджет денежных средств (прогнозный отчет о движении денежных средств). В данном случае речь не идет о распространении структуры одноименной отчетной формы на результаты прогнозного анализа.