Альтернативный путь достижения оптимума

Вместо того, чтобы снижать цены, можно предложить иной способ возмещения субъекту очевидных издержек, связанных с накоплением запаса наличности - платить ему процент. Вмес­то того, чтобы сжигать деньги, собранные в виде налога и таким образом уменьшать их количество, деньги эти можно ис­пользовать для выплаты субъектам процента на их денежный запас, оставляя номинальное количество денег постоянным. Ведь снижение цен можно рассматривать лишь как один из возможных административных способов выплаты процентов за наличность.

Подобная альтернатива позволяет естественным путем ввести банковскую систему, которая, оперируя наличностью и депозитами, выплачивает процент первичным собственникам богатства. Чтобы в этой системе определить величину полного номинального количества денег, декретом назначается размер обязательных беспроцентных банковских резервов, одинако­вых для наличности и депозитов. Уровень резервных требова­ний следует установить так, чтобы чистая цена владения запа­сом наличности (превышение r_B над r_M - ставкой, которую банки платят за деньги) равнялась реальным издержкам менеджмента и административной системы.

Если количество декретных денег фиксировано, уровень цен в стационарном состоянии остается постоянным. Конку­ренция между банками заставит их выплачивать процент по де­позитам, который упадет и скоро станет ниже r_B из-за больших эксплуатационных издержек, включая потерю процента по резервам, которые необходимы для поддержания активов. Из-за тех же административных издержек конкуренция заставит банки выплачивать за наличность меньший процент, чем по депозитам. Все это, конечно, побудит банки изобретать эконо­мические способы покрытия издержек.

В условиях хозяйственного роста при фиксированном коли­честве денег равновесный уровень цен на продукцию будет снижаться. До тех пор пока темп снижения не станет ниже опти­мального, все будет происходить согласно описанному выше. Но при резком повышении хозяйственных темпов падение цен оказалось бы слишком сильным. Чтобы избежать этого, при­шлось бы ввести постоянный приток дополнительных денег в качестве резерва.

Хотя описанная модель кажется фантастичной, она, по су­ществу, соответствует тенденциям, наблюдаемым в современ­ной финансовой действительности. Развитие коммерческих банков было стимулировано в значительной мере необходи­мостью ускорения трансакционных операций, интенсифика­ции посредничества между кредиторами и заемщиками, совер­шенствования рынка капиталов. Однако предоставленная бан­кам возможность выкупать свои собственные обязательства первоначально как товарными деньгами (такими как золото), так и декретной наличностью снимает всякие ограничения на объем последней, поскольку издержки производства здесь практически равны нулю. Таким образом, рост денежной массы стимулируется огромной разницей между доходом от нее и издержками (почти отсутствующими) на ее производство. Процесс этот усугубляется стремлением банков снижать сверх всяких разумных пределов собственные резервы. Обществу по­добная деятельность приносит выгоду от процентов по вкла­дам, а его издержки связаны с нестабильностью финансов, обусловленной лишь частичным резервным покрытием.