Анализ чувствительности проекта

Это метод, который позволяет определить влияние основных параметров (факторов) на результативные показатели эффективности реального инвестиционного проекта. Например, с помощью данного метода оценивается влияние изменения затрат на единицу продукции на показатель NPV.

Суть данного метода заключается в том, что выбирается какой-либо фактор с целью оценки его влияния на показатель эффективности проекта (NPV). Сначала рассчитывается ожидаемое значение NPV. Затем значение выбранного фактора изменяется на несколько процентов выше и ниже ожидаемого значения (границы вариации составляют, как правило, 10-15%), после чего рассчитывается новый NPV для каждого из этих значений. На основании произведенных расчетов определяется отклонение значения NPV от базового в процентах (при минимальном и максимальном значении исследуемого фактора).

Используя полученные значения определяется степень чувствительности NPV к изменению выбранного фактора. Она определяется либо аналитическим, либо графическим методом.

Определение аналитическим методом основано на расчете коэффициента чувствительности:

,

где: К_чп – коэффициент чувствительности показателя эффективности (например NPV);

Дп – диапазон изменения показателя;

Дф – диапазон изменения фактора.

Графически чувствительность определяется следующим образом:

 

NPV максимум

 

 

А расчетное значение NPV, базовое

 

 

-40 -30 -20 -10 10 20 30 40 50 изменение фактора, %

минимум

 

Рис.1 Графическая интерпретация анализа чувствительности

 

 

Чем круче линия чувствительности показателя, тем больший риск генерирует данный исходный фактор.

Аналогичным образом определяется влияние и других факторов, после чего производится ранжирование факторов по степени их влияния на показатель эффективности. Чем выше коэффициент эластичности, тем выше ранг данного фактора. Ранжирование может быть произведено на основе графической интерпретации:

 

NPV

II

I

 

III

 

-40 -30 -20 -10 10 20 30 40 50 изменение фактора, %

Рис. 2. Ранжирование факторов графическим методом

Пример: провести анализ чувствительности проекта на основе исследования показателя NPV. Для анализа отобрано 5 первичных факторов. Минимальные и максимальные границы возможных значений факторов и соответствующих им значений NPV представлены в таблице.

Показа-тель	Границы колебаний факторов, %	Границы отклонения NPV, %
минимум	максимум	Диапазон (ст.2+ст.3)	минимум	максимум	Диапазон (ст.5+ст.6)
1	- 17	+ 24	41	- 4	+ 6	10
2	- 6	+ 11	17	- 6	+ 11	17
3	- 7	+ 18	25	- 9	+ 23	32
4	- 16	+ 21	37	- 6	+ 9	15
5	- 4	+ 5	9	- 2	+ 3	5

На основе произведенных расчетов определим коэффициент чувствительности проекта и произведем ранжирование факторов:

	Факторы
1	2	3	4	5
Кчп	0,24	1,0	1,28	0,41	0,56
ранг	5	2	1	4	3

Таким образом, наибольшее влияние оказывает третий фактор, а наименьшее – первый.

 

К основным факторам, используемым в анализе чувствительности, относятся такие, как объем продаж, уровень цен на продукцию, инфляция, уровень налогообложения, процентные ставки, продолжительность строительства объекта, структура инвестиционных ресурсов, состав себестоимости и др.

Главным недостатком анализа чувствительности проекта является то, что он оценивает влияние факторов на показатель эффективности изолировано друг от друга. Для учета взаимозависимости факторов применяют метод сценариев.