Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций

Вместе с тем облигация — это рисковое долговое обязательство, требующее проведения взвешенной инвестиционной политики со стороны эмитента. На фондовом рынке всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным, так как наличие тщательно подготовленного проспекта эмиссии еще не гарантирует полного размещения облигаций на предлагаемых эмитентом условиях.

В бухгалтерском учете затраты, связанные с размещением облигационных займов, состоят из:

• процента, дисконта по причитающимся к оплате облигациям;

• комиссионного вознаграждения финансовому посреднику (андеррайтеру);

• дополнительных расходов по выпуску и размещению долговых обязательств (например, осуществление копировально-множительных работ, оплата на логов и сборов, проведение экспертиз, оплата услуг связи и т. д.).

Задолженность по размещенным заемным обязательствам показывают с учетом причитающихся на конец отчетного периода к уплате процентов согласно проспекту эмиссии облигаций. По размещенным облигациям акционерное общество-эмитент отражает номинальную стоимость выпущенных и реализованных заемных обязательств как кредиторскую задолженность. При начислении дохода по облигациям в форме процентов эмитент указывает кредиторскую задолженность по проданным заемным обязательствам с учетом причитающегося к оплате на конец отчетного периода процента по ним.

Начисление причитающегося дохода (процентов или дисконта) по размещенным облигациям эмитент отражает в составе операционных расходов в тех отчётных периодах, к которым относятся данные начисления. Для равномерного (ежемесячного) включения сумм причитающегося к уплате заимодавцу дохода по проданным облигациям эмитент вправе предварительно учесть указанные суммы в составе расходов будущих периодов. Включение заемщиком дополнительных затрат, связанных с размещением облигационных займов, производят в том отчетном периоде, в котором были произведены указанные расходы. Дополнительные затраты могут предварительно учитываться как дебиторская задолженность с последующим отнесением их в состав операционных расходов в течение срока погашения указанных выше заемных средств.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, оценивают на основе ставки купонного процента, формирующего сумму периодических купонных выплат. Если облигацию продают на иных условиях, то базой оценки выступает сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.

В первом случае оценку осуществляют по формуле

, (6.3)

где 3К₀ — стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, %;

С_кп — ставка купонного процента по облигации, %;

Н_с — ставка налога на прибыль, доли единицы;

У_зэ — уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, доли единицы.

Пример

С = 20%; Н = 0, 24; У = 0, 03:

Во втором случае расчет стоимости облигационного займа производят по формуле:

, (6.4)

где — стоимость заемного капитала в форме облигаций,

— средняя сумма дисконта (процента) по облигации, руб.;

Н₀ - номинал облигации, руб.

У_зэ — уровень эмиссионных затрат по отношению к сумме привлеченных за счет эмиссии облигаций денежных средств, доли единицы.

Пример

= 20 руб.; Н₀ = 200 руб., У_зэ = 0, 03: