Форвардные соглашения

Форвардными операциями называют соглашения обмена валют по ранее установленному курсу, которые составляются сегодня, а дата валютиро

вания (то есть выполнения контракта) отложена на определенный срок в буду­щем.

Основой форвардного соглашения является договор купли-продажи иностранной валюты на протяжении определенного периода или на определен­ную дату в будущем по обменному курсу, установленном на дату подписания соглашения. Форвардные контракты являются срочными контрактами межбан­ковского валютного рынка. Форвардные соглашения являются твердыми, то есть обязательными для выполнения, и составляются преимущественно с целью реальной покупки или продажи валюты. Наиболее распространенным является использование таких соглашений для страхования необеспеченных открытых валютных позиций.

/^ Условия форвардного контракта состоят в том, что:

* валютный курс фиксируется на момент составления форвардного со­
глашения;

* реальная передача валюты проводится через определенный обгово­
ренный стандартный промежуток времени;

* во время подписания соглашения никакие предыдущие платежи не
проводятся;

* объемы контрактов не стандартизированы.

Финансовое содержание форвардной операции состоит в покупке или продаже одной валюты в обмен на другую, исходя из интересов покупателя (продавца) с целью получения прибыли или избежания потерь.

Форвардный валютный курс рассчитывается на момент составления со­глашения и состоит из текущего курса (спот-курс) и форвардной маржи, кото­рая может выступать в виде премии или дисконта. Если форвардный курс ва­люты выше от текущего, для его определения к спот-курсу прибавляется фор­вардная премия. Если форвардный курс ниже текущего, он определяется вычи­танием от значения спот-курса форвардного дисконта (потери).

Кроме того, следует иметь в виду, что курс «форвард» отличается от курса «спот» значительно большим абсолютным значением показателя маржи -разницы между курсом покупки и продажи. Это объясняется спецификой бан­ковской операции «форвард», которая одновременно является также формой страхования валютных рисков. Чем больше форвардный период, тем выше бу­дет уровень валютного риска, а значит, большим будет размер форвардной маржи.

Главным показателем, формирующим динамику и уровень форвардного курса, является разница процентных ставок по межбанковским кредитам и де­позитам в соответствующих валютах. Общее правило динамики форвардного валютного курса: форвардный валютный курс превышает спот-курс настолько, насколько банковские депозитные ставки котируемой валюты ниже, чем контр-агентной валюты.

Итак, форвардный курс отличается от текущего курса на величину фор­вардной маржи (премия или дисконт). В профессиональной терминологии для определения форвардного курса используют курс «аутрайт» (outright). Это оз­начает, что покупатель хочет в будущем купить определенную сумму валюты (или продавец - продать) без проведения дополнительных операций. Этот тер­мин используют с целью избежания путаницы в понимании условий форвард­ной операции, если имеют ввиду одну простую форвардную операцию в отли­чие от сложной комбинации, связанной с одновременным проведением срочной и текущей операции (операции «своп»).

Показатель размера форвардной премии (П) или дисконта (Д) на покуп­ку валюты можно представить в виде формулы:

₇__г/ „. тСс.куп(Сд.в.—Скр.б)'Х-Т

11 (Д)куп =, где

360х100+(С*р.б.хГ)

- премия (дисконт) для форвардного курса покупки опреде­ленной валюты;

Кс.куп. - спот-курс покупки определенной валюты;

Сд.в. - процентная ставка по межбанковским депозитам для валюты ко­тирования;

Скр.б. - процентная ставка по межбанковским кредитам для базовой ва­люты;

Т - срок в днях, на который рассчитывается форвардный курс.

Премию или дисконт форвардного курса на продажу валюты можно рас­считать по формуле:

_ттГ „. 1Сс.пруСкр.в.—Сд.б)хТ

11 (Д)пр=, где

360х100+(Сд.б.хГ)

П(Д)пр - премия (дисконт) для форвардного курса продажи опреде­ленной валюты;

Кс.пр. - спот-курс продажи валюты;

Скр.в. - процентная ставка по межбанковским кредитам для определен­ной валюты;

Сд.б. - процентная ставка по межбанковским депозитам для базовой ва­люты;

Т - срок в днях, на который рассчитывается форвардный курс.

Тогда курс «аутрайт» на покупку или продажу валюты можно опреде­лить как:

Кф.куп.= Кс.куп.+П(—Д), где Кс.куп. - спот-курс на покупку валюты.

Кф. пр. = Кс. пр.+П(—Д^, где Кс.пр. - спот-курс на продажу валюты.

3. Валютные «свопы»

Валютный «своп» - валютная операция, которая объединяет покуп­ку или продажу валюты на условиях «спот» с одновременной продажей или по­купкой той же самой валюты на определенный срок на условиях «форвард», то есть совершается комбинация двух противоположных конверсионных соглаше­ний на одинаковые суммы, но с разными датами валютирования.

Классические «свопы» в зависимости от последовательности выполнен-

ных операций «спот» и «форвард» делят на репорт и депорт. /^ Репорт - это продажа валюты на условиях «спот» и одновременная покупка на условиях «форвард». /0^ Депорт - покупка валюты на условиях «спот» и продажа на ус­ловиях «форвард». Если купля (продажа) валюты происходит на основе двух соглашений по форвардному курсу, то эта операция называется «форвардный своп».

При операции депорт запись будет такой: 6 М USD/UAH b/s swap. Это означает, что на условиях «спот» купили определенную сумму американских долларов за гривны и продана эта же сумма долларов за гривны по форвардно­му курсу через 6 месяцев, (b/s - купил-продал).

При операции репорт запись будет такой: 6 М USD/UAH s/b swap.

/0^ Главная цель использования валютных «свопов» состоит в:

обеспечении финансирования долгосрочных обязательств в иностранной валюте;

хеджировании долгосрочного валютного риска;

замене валюты, в которой находятся прибыли от инвестиций, на иную по выбору инвестора;

обеспечении конвертации экспортного капитала в другую валюту.

Преимущества в использовании соглашений «своп» перед чисто фор­вардными соглашениями состоят в том, что:

при совершении валютного «свопа» благодаря регулярным обменным процентным выплатам значительно уменьшается валютный риск, поскольку он распределяется между участниками соглашений;

использование «свопов» дает возможность обеспечить хеджирование долгосрочных экономических рисков;

с точки зрения бухгалтерского учета валютные «свопы» классифициру­ют как небалансовые инструменты, то есть они не отображаются в балансе и на счете прибылей и убытков, что дает определенные технические преимущества.