Режимы курсов валют

В международной практике используют фиксированные и плавающие (гибкие) режимы валютных курсов, а также их соединение.

1. Плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются. Из­вестны следующие его разновидности:

• Свободно плавающий. Полная свобода для рыночных сил. Теоретиче­
ски возможный, однако на практике в долгосрочном плане используется редко.
Как правило, центральный банк старается проводить интервенции. Такую раз­
новидность используют некоторые промышленно развитые страны и разви­
вающиеся страны. Среди них США, Япония, Великобритания, Италия, Швей­
цария, Норвегия, Канада, Аргентина, Австралия, Венесуэла, Индия, Гана, Фи­
липпины (всего 59 стран).

• Регулируемое (управляемое) плавание. Центральный банк проводит
интервенции, но только с целью поддержки равновесия. Используется часто.
Проблема состоит в том, что центральный банк может не знать, является ли из­
менение курса краткосрочным колебанием или долгосрочной тенденцией. Ва­
люты Израиля, Турции, России, Украины, Греции, Китая, Южной Кореи, Юго­
славии, Польши, Словении, Сингапура (всего 36 стран).

• Корректируемый валютный курс - курс автоматически изменяемый в
соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Те­
кущий валютный курс может автоматически изменяться, например вслед за из­
менением уровня инфляции в данной стране и стране - основном торговом
партнере. Такой метод применяется в Чили, Эквадоре и Никарагуа.

2. Фиксировать валютный курс можно следующим образом:

* Фиксация курса к одной валюте - привязка курса национальной валю­
ты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов. Курс, фиксиро­
ванный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки (Аргенти­
на, Барбадос и т.д.). Африки (Либерия, Нигерия), некоторые страны с переход­
ной экономикой (Литва, Туркменистан).

* Использование валюты других стран в качестве законного платежного
средства. Так, Сан-Марино использует итальянскую лиру, Кирибати - австра­
лийский доллар, Либерия, Маршалловы острова - американский доллар. На
протяжении 1992-1994 гг. большинство стран бывшего СССР использовали
российский рубль в качестве законного платежного средства.

* Валютное правление - фиксация курса национальной валюты к ино­
странной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами
иностранной (резервной) валюты. Валютное правление с теми или иными мо­
дификациями существует в Аргентине, Гонконге и Сингапуре. Из числа стран с
переходной экономикой - в Эстонии и Литве.

* Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте. К фран­
цузскому франку зафиксирован курс общей валютной зоны франка КФА, ис­
пользуемой 14 франкоговорящими африканскими странами (Бенин, Буркина-
Фасо, Камерун и др.). Курс восточнокарибского доллара, используемого 8 госу­
дарствами Карибского бассейна (Антигуа, Доминика, Гренада, Сент-Люсия и
т.д.), зафиксирован к доллару США.

* Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран - глав­
ных торговых партнеров: Бутан - к индийской рупии, Эстония - к немецкой
марке, Лесото, Намибия и Свазиленд - к южноафриканскому ранду. В этих слу­
чаях денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют,
к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, вы

пущенной в обращение, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.

* Фиксация курса к валютному композиту - привязка курса националь­ной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран - основных торговых партнеров. К СДР фик­сируют курс своей национальной валюты Ливия, Мьянма и Сейшельские ост­рова. К другим корзинам валют, оставленным на усмотрение самих стран, фик­сируют свои курсы Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д'Ивуар, Кипр, Фиджи, Исландия, Иордания, Кувейт, Мальта, Мавритания, Марокко, Непал и др. Из числа стран с переходной экономикой так устанавливают обменный курс Чехия и Словакия. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражает удельный вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны.

3. Ограниченно гибкий валютный курс - официально установленное со­отношение между национальными валютами, допускающее небольшие колеба­ния валютного курса в соответствии с установленными правилами. Такой курс может устанавливаться следующими способами:

О ограниченно гибкий курс к одной валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7, 25%) от официально зафиксиро­ванного паритета к какой-либо одной иностранной валюте. Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США.

О ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики - совместное плавание национальных валют в пределах 2, 25% от центрального расчетного курса. Этот способ определения валютных курсов используют 10 из 15 запад­ноевропейских стран - членов ЕС в рамках ЕВС (Австрия, Бельгия, Дания,

Франция, Германия, Ирландия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Испа­ния).

4. «Ползущая» привязка. Центральный банк проводит интервенции для
достижения определенных целей в сфере контролируемого курса. Используется
достаточно часто, но дает положительный результат только тогда, когда дейст­
вия рынка отвечают прогнозам центрального банка по динамике движения ва­
лютного курса.

5. Фиксированный курс в рамках валютного коридора. Возможны коле­
бания в рамках допустимых границ. Центральный банк проводит интервенции
для того, чтобы не дать возможности курсу выйти за установленные границы.

Преимущества и недостатки плавающих валютных курсов

Аргументы «за»

l.Kypc определяется в основном ры­ночными силами. Главный принцип рыночной экономики состоит в том, что рынки успешно и эффективно распре­деляют ресурсы.

2. Если рынки функционируют эффек­
тивно и курс свободно плавает, то у
спекулянтов не будет возможности по­
лучать прибыль за счет центрального
банка.

3. Спрос и предложение национальной
валюты по отношению к иностранной,
и наоборот, будет балансироваться
рынком. У центрального банка нет по­
требности проводить интервенции. По­
этому будет проводиться независимая
денежно-кредитная политика в стране,
которая не будет постоянно ориентире

Аргументы «против»

1.Рынки редко функционируют с идеальной эф­фективностью, поэтому существует риск возник­новения такой ситуации, когда обменный курс бу­дет находится на необоснованном экономически­ми прогнозами уровне в течение долгого периода времени.

2.Будущая траектория обменного курса будет не­определенной, что может создать трудности для компаний в сфере планирования и ценообразова­ния. В некоторых случаях можно застраховаться от такой неопределенности с помощью форвард­ных, фьючерсных и опционных соглашений, но такие действия сопровождаются дополнительными затратами.

3. Свобода проведения независимой внутренней денежно-кредитной политики может быть нару­шена. Например, правительство, не имея способов противодействовать падению валютного курса,

ваться на денежно-кредитную политику других стран

может проводить инфляционную бюджетную и денежно-кредитную политику

Преимущества и недостатки фиксированных валютных курсов

Аргументы «за»

1. Фиксированный курс, если он стабилен, обес­
печивает компаниям надежную основу для пла­
нирования и ценообразования, тем самым давая
возможность развития инвестиционной дея­
тельности и международной торговли.

2. Фиксированный валютный курс ограничива­
ет внутреннюю денежно-кредитную политику:
если ее цели значительно отличаются от целей
той страны, к валюте которой привязана нацио­
нальная валюта, может возникнуть нежелатель­
ный приток или отток капитала, что потребует
вмешательство центрально банка. Приток денег
может усилить инфляцию, а отток - ощутимо
уменьшить иностранные резервы страны.

3. Фиксированный курс будет желаемым, если
правильно определить курс равновесия и под­
держивать его на определенном уровне.

4. Режим фиксированного курса, который дис­
циплинирует денежно-кредитную политику,
может использоваться в случаях, если финансо­
вые инструменты и финансовые рынки недоста­
точно развиты для проведения рыночной де­
нежно-кредитной политики

Аргументы «против»

1. Если фиксированному курсу в какой-то
мере не доверяют, он может поддаться
спекулятивным атакам. Это может иметь
негативные последствия для иностранных
резервов.

2. Не существует надежного способа, что­
бы определить, является ли выбранный
курс оптимальным и стабильным. Ни пра­
вительство, ни центральный банк не могут
с уверенностью сказать, что они лучше,
чем рынок, знают, в какой точке находит­
ся курс равновесия.

3. Фиксированный валютный курс не со­
ответствует реальному курсу.

4. Фиксированный курс предусматривает,
чтобы Центробанк был готов к проведе­
нию интервенций на валютном рынке с
целью его поддержки.

5. Центробанку необходимо иметь доста­
точное количество резервов.

6. Ориентация на денежно-кредитную по­
литику другой страны не всегда выгодна.