Оценка финансовой устойчивости
8.3.1. Определение характера финансовой устойчивости организации Залогом выживаемости и основой стабильности положения организации служит его финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость организации — это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей (финансово-экономической) устойчивости предприятия. На финансовую устойчивость влияет большое количество факторов, которые можно классифицировать следующим образом. по месту возникновения — внешние и внутренние; по важности результата — основные и второстепенные; по структуре — простые и сложные; по времени действия — постоянные и временные. К внутренним факторам, влияющим на финансовую устойчивость предприятия, относятся: отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования; структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе; размер оплаченного уставного капитала; величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами; состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру. Влияние этих факторов во многом зависит от компетенции и профессионализма менеджеров предприятия, их умения учитывать изменения внутренней и внешней среды. К внешним факторам относят: влияние экономических условий хозяйствования; господствующую в обществе технику и технологию; платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей; налоговую и кредитную политику правительства РФ; законодательные акты, регулирующие предпринимательскую деятельность фирмы; внешнеэкономические связи; систему ценностей в обществе и др. Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно организация управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития организации, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации и отсутствию у нее средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты организации излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Оценка финансового состояния организации будет неполной без оценки финансовой устойчивости. Анализируя ликвидность баланса организации, сопоставляют состояние пассивов и состояние активов, что дает возможность оценить степень готовности организации к погашению своих долгов. Определяя финансовую устойчивость –следует оценить величину и структуру активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая предпринимательская организация в финансовом отношении. Финансовая устойчивость организации связана с ее общей финансовой структурой и степенью ее зависимости от кредиторов и дебиторов. Так, например, организация, которая финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура организации «собственный капитал - заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Следовательно, финансовая устойчивость организации в долгосрочном плане характеризуется соотношением ее собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости. Анализ финансовой устойчивости исходит из основной формулы баланса, устанавливающей сбалансированность показателей актива и пассива баланса, которая имеет следующий вид: ВнА + ОбА = КР + ДО + КО, где ВнА — внеоборотные активы (итог раздела I актива баланса); ОбА — оборотные активы (итог разделаII актива баланса); КР — капитал и резервы предприятия, т.е. собственный капитал предприятия (итог раздела III пассива баланса предприятия); ДО — долгосрочные кредиты и займы, взятые предприятием (итог раздела IV пассива баланса предприятия); КО — краткосрочные кредиты и займы, взятые предприятием, которые, как правило, используются на покрытие недостатка оборотных средств предприятия (итог V раздела пассива баланса предприятия). КО включают в себя: краткосрочные кредиты и займы (ЗСк), кредиторскую задолженность предприятия, по которой оно должно расплатиться практически немедленно (КЗ) и прочие средства в расчетах (ПС). Детализируя II и V разделы баланса, данную формулу можно представить в следующем виде: ВнА + (ОбАп + ОАо) = КР + ДО + (ЗСк + КЗ + ПС), где ОбАп – оборотные производственные фонды; ОАо – оборотные средства в обращении (фонды обращения). Далее можно сгруппировать активы предприятия поих участию в процессе производства, а пассивы – по участию в формировании оборотного капитала предприятия, получив, таким образом, следующую формулу: (ВнА + ОбАп) + ОАо = (КР + ПС) + ДО + ЗСк +КЗ, где (КР + ПС) – собственный и приравненный к нему капитал предприятия, используемый, как правило, на покрытие недостатка оборотных средств.
ОбАо > КЗ. При этом выполнение одного из неравенств автоматически влечет за собой выполнение другого, поэтому при определении финансовой устойчивости предприятия обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его ОбАп < (КР + ПС + ДО + ЗСк) – ВнА. Выполнение этого неравенства является основным условием платежеспособности предприятия, так как в этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия. Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Наиболее важным обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При оценке состояния запасов и затрат используют исходные данные группы статей «Запасы» разделаII актива баланса. Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя. Наличие собственных оборотных средств (СОС) – разница между капиталом и резервами (раздел III пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел I актива баланса). Увеличение данного показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать как СОС = КР – ВнА. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов: СД = (КР + ДО) – ВнА = СОС + ДО. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств: ОИ = (КР + ДО + ЗСк) – ВнА. Этим показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования: Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств (DСОС): DСОС = СОС – 3, где 3 — запасы (стр. 210 раздела II актива баланса). Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (DСД): DСД = СД – 3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов (DОИ): DОИ = ОИ – 3. Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости. Абсолютно устойчивое финансовое состояние (встречается в настоящих условиях развития экономики России крайне редко) представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и задается условием: 3 < СОС. Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники финансирования основной деятельности. Нормально устойчивое финансовое состояние предприятия, гарантирующее его платежеспособность, соответствует следующему условию: 3 = СОС + ЗСк. Это соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники средств — как собственные, так и привлеченные. Неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности, когда сохраняется возможность восстановления равновесия потребности в запасах и затратах и источниках их покрытия посредством пополнения источников собственных средств за счет И: 3 = СОС + ЗСк + И, где И – часть собственного капитала, предназначенного для обслуживания других краткосрочных обязательств, сдерживающая финансовую напряженность (резервы предстоящих расходов, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов, кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства). Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т.е. выполняются следующие условия: Зп + ГП ³ ЗСк – [± И]; НП + РБП £ DСД, где Зп – производственные запасы; НП – незавершенное производство; РБП – расходы будущих периодов; ГП – готовая продукция; ЗСк – [± И] – часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат. Если эти условия не выполняются, финансовая неустойчивость не является нормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния предприятия. Кризисное финансовое состояние, или кризисная финансовая неустойчивость: 3 > СОС + ЗС. В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового состояния) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат. 8.3.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия на основе расчета относительных показателей Для более полного анализа финансовой устойчивости предприятия в мировой и отечественной практике разработана специальная система показателей и коэффициентов. Одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния фирмы, ее независимости от заемных источников средств является коэффициент автономии или коэффициент финансовой независимости, который определяется как отношение собственного капитала к величине всех активов предприятия: К1 = КР/Бл. Он характеризует уровень общей финансовой независимости, т.е. степень независимости предприятия от заемных источников финансирования. Таким образом, этот коэффициент показывает долю собственного капитала в общем объеме пассивов. В мировой практике принято нормативное значение для коэффициента автономии, равное 0, 5. Это означает, что до достижения этого предела можно пользоваться заемным капиталом. ОграничениеК1 > 0, 5 означает, что все обязательства фирмы могут быть покрыты ее собственными средствами. Выполнение этого ограничения важно не только для предприятия, но и для ее кредиторов. Однако установление критической точки на уровне 50 % достаточно условно и является итогом следующих рассуждений: если в определенный момент банк, кредиторы предъявят все долги к взысканию, то предприятие сможет их погасить, реализовав половину своего имущества, сформированного за счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущем. В предприятие с большей долей собственною капитала кредиторы более охотно вкладывают свои средства, так как такое предприятие с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств. Финансовый рычаг (леверидж) К2: К2 = ЗК/КР, где ЗК — заемные средства, привлекаемые предприятием. Взаимосвязь коэффициента автономии и финансового рычага выражается формулой К2 = 1/К1 – 1, откуда следует, что нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств К2 < 1. . Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами финансирования (К3) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников: К3=(КР–ВнА)/ОбА, и характеризует наличие у предпринимательской фирмы собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для этого коэффициента, получаемое на основе статистических данных хозяйственной практики, К3 > 0, 6-0, 8. Это один из основных показателей при оценке несостоятельности предпринимательской фирмы. Уровень коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными средствами сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда К3 > 1, можно говорить, что предприятие не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Если же К3 < 1 (особенно если значительно ниже), необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности предприятия. Коэффициент маневренности — еще одна существенная характеристика устойчивости финансового состояния — равен отношению собственных оборотных средств фирмы к общей величине собственных средств: К4 = (КР – ВнА)/КР. Он показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного коэффициента положительно характеризует финансовое состояние фирмы, однако устоявшихся нормативов в экономике нет. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины К4 = 0, 5. Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия. В целом улучшение состояния оборотных средств зависит от опережающего роста суммы оборотных средств по сравнению с ростом материальных запасов и собственных источников средств. Коэффициент покрытия инвестиций (коэффициент финансовой устойчивости) характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия: К5 = ((КР + ДО) – ВнА)/Бл. Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В мировой практике принято считать нормальным К5 = 0, 9, критическим — снижение до 0, 75. Рассчитанные фактические коэффициенты отчетного периода сравниваются с нормой, значением предыдущего периода, аналогичными коэффициентами предприятий, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы. Для точной и полной характеристики финансового состояния достаточно сравнительно небольшого количества финансовых коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из них отражал наиболее существенные стороны финансового состояния предприятия. Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклоненияот них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансовой устойчивости организаций, многие отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости. Сущность этой методики заключается в классификации организаций по уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимостиот «набранного » количества баллов исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости (табл. 8.5; 8.6): Таблица 8.5 – Критерий оценки показателей финансовой устойчивости предприятий
Таблица 8.6 – Группировка организаций по критериям оценки финансового состояния
I класс — предприятия, кредиты и обязательства которых подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами с хорошим запасом на возможную ошибку; II класс — предприятия, имеющие некоторый риск по задолженности и обязательствам и определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Однако эти предприятия еще не рассматриваются как рискованные; III класс — это проблемные предприятия. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным; IV класс — это предприятия особого внимания, так как при взаимоотношениях с ними предприятия-партнеры могут столкнуться с проблемами финансового характера. Это предприятия, которые могут потерять средства и проценты даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса; V класс — предприятия очень высокого риска, практически неплатежеспособные. Эффект и эффективность: содержание, показатели, методы оценки.
|
В том случае, если внеоборотные и оборотные производственные средства предприятия погашаются за счет собственного и приравненного к нему капитала с возможным привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств предприятия, находящихся в расчетах, достаточно для погашения срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени финансовой устойчивости предприятия, которая характеризуется системой неравенств: ОбАп) < (КР + ПС) + ДО +ЗСк;
с учетом того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом имеющиеся у него внеоборотные активы, т.е.:
