Пример 1. Покупка опциона пут
| Российская компания, занимающаяся экспортом нефти ожидает через 6 месяцев поступление 1 000 тыс. долларов США. Хеджеры этой компании надеются на повышение курса доллара, но все-таки хотят застраховаться от потерь в случае его снижения и принимают решение купить опцион пут по базисной цене 37, 5000 руб., премия составляет 50 коп. за 1 долл. Альтернативный форвардный курс составляет 37, 3000 руб. за долл.
Рассмотрим возможные варианты изменения курса спот
|
| Курс спот в день исполнения
|
Действия держателя опциона
|
| 36, 5 руб. за долл.
| Исполнение опциона 37, 5000 руб. за долл.
Уплаченная премия 0, 5000 руб. за долл.
Окончательная цена 37, 0000 руб. за долл.
Выводы:
a) 300 тыс. руб. – потери по сравнению с форвардной сделкой.
b) 500 тыс. руб. - эффективность опциона по сравнению со сделкой спот.
|
| 37, 0 руб. за долл.
| Окончательная цена исполнение опциона 37, 0000 руб. за долл.
Выводы:
a) 300 тыс. руб. – потери по сравнению с форвардной сделкой.
b) Нет ни выигрыша, ни убытков по сравнению со сделкой спот.
c) сделкой (37, 0000 руб. за долл. – точка безубыточности).
|
| 37, 3 руб. за долл.
| Окончательная цена исполнение опциона 37, 0000 руб. за долл.
Выводы:
a) 300 тыс. руб. – потери по сравнению с форвардной сделкой.
b) 300 тыс. руб. – потери по сравнению со сделкой спот.
|
| 37, 5 руб. за долл.
| Опцион можно исполнить, либо отказаться от него
(продать по курсу спот)
Выводы:
a) 300 тыс. руб. – потери по сравнению с форвардной сделкой.
b) 500 тыс. руб. – потери по сравнению со сделкой спот.
c) Уплаченная премия потеряна
|
| 38, 5 руб. за долл.
| Отказ от опциона, продажа по курсу спот 38, 5000 руб. за долл.
Уплаченная премия 0, 5000 руб. за долл.
Окончательная цена 38, 0000 руб. за долл.
Выводы:
a) 700 тыс. руб. – выигрыш по сравнению с форвардной сделкой.
b) 500 тыс. руб. – потери по сравнению со сделкой спот.
c) 500 тыс. руб. – потеря премии.
|
Рис. 3.8. Опцион пут: прибыли и убытки, получаемые
