При использовании этого метода за период жизни проекта средняя чистая прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.

Метод прост для понимания и включает несложные вычисления, благодаря чему может быть использован для быстрой отбраковки проектов. Однако существенным недостатком является то, что игнорируются неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (например, амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможности реинвестирования получаемых доходов и времення стоимость денег. Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные размеры средних инвестиций:

,

где NI – чистая прибыль по проекту;

IC – инвестируемый капитал.

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value – NPV)

NPV характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (результатов и затрат), относящихся к различным моментам времени. Если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то проект может считаться приемлемым. В случае оценки финансовых активов метод работает безупречно. С точки же зрения полноты и его применимости в расчетах для реальных инвестиционных проектов он нуждается в некотором усовершенствовании.

Учитывая первые два момента (третий момент на формуле не отражается, но должен быть учтен в расчетах), формулу расчета чистого приведенного эффекта для реального инвестиционного проекта можно записать в следующем виде:

,

где – поступления от реализации инвестиционного проекта в году t;

– инвестиционные вложения в разные периоды t реализации инвестиционного проекта;

– остаточная стоимость активов по окончании периода реализации проекта;

r – норма (ставка) дисконтирования;

n – число шагов за период реализации проекта.

Общее правило для NРV: если NPV > 0, проект принимается, в противном случае его следует отклонить.

Метод NPV не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Метод неточно определяет влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую приведенную стоимость проекта. Его использование осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и (или) ставки банковского процента.

Внутренняя норма доходности, или внутренний коэффициент
доходности инвестиций IRR (Internal rate of return)

Если вернуться к описанным выше уравнениям NPV, то IRR – это то значение r в этих уравнениях, при котором NPV будет равна нулю:

,

где – поток денежных средств в течение n лет;

– исходная величина инвестиционных вложений;

n – срок реализации инвестиционного проекта, годы.

Модифицированный показатель оценки внутренней нормы
доходности MIRR (Modified IRR)

Этот показатель используется для устранения недостатков метода IRR, вычисляется на основе следующего уравнения:

=, или ,

где n – общая продолжительность проекта;

t – текущий период реализации проекта;

– отток денежных средств в t -м периоде;

– приток денежных средств в t -м периоде;

r – ставка дисконтирования (стоимость привлеченного капитала, требуемой нормы рентабельности инвестиций, Capital Cost (CC) или WACC), в долях единицы;

d – стоимость капитала, по которой реинвестируются денежные притоки, в долях единицы.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения по инвестициям, уровень рентабельности которых не ниже стоимости капитала (CC). Именно с ним сравнивается показатель MIRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

если MIRR > CC, то проект следует принять;

MIRR < CC, то проект следует отвергнуть;

MIRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Рентабельность инвестиций (индекс рентабельности) PI
(Profitability index)

Этот показатель позволяет определить, в какой мере возрастает прибыльность проекта (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет показателя рентабельности производится по формуле

,

где – первоначальные инвестиционные вложения;

– денежные поступления в году t;

r – ставка дисконтирования.

Очевидно, что если NPV положительна, то и PI будет больше единицы и соответственно – наоборот. Таким образом, если расчет дает нам PI больше единицы, то такие инвестиционные вложения целесообразны.