Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Средневзвешенная стоимость и структура капитала корпораций





Компания Средневзвешенная стоимость капитала, % Доля долгосрочной задолженности в общей структуре капитала, %
Intel 12,9 2,3
General Electric 11,9 2,1
Motorola 11,3 13,9
Coca-Cola 11,2 9,9
Walt Disney 10,0 33,0
Wal-Mart 9,8 34,3
AT&T 9,8 23,2
Exxon 8,8 13,9
H.J. Heinz 8,5 55,5
BellSouth 8,2 32,6

 

Приведённые оценки предполагают, что WACC крупных компаний лежит в пределах от 9 до 15% и что она значительно колеблется в зависимости от риска компании и от доли заёмных средств в её структуре финансирования. Компании, занятые в более рискованных сферах бизнеса, такие как Intel, имеют в среднем более высокую стоимость собственного капитала. При этом они обычно используют меньшее количество заёмных средств. Взятые вместе, эти два фактора приводят к более высокой средневзвешенной стоимости капитала, чем у компаний, работающих в более стабильных сферах бизнеса, таких как BellSouth.

Следует заметить, что более рискованные компании обычно также имеют большие возможности для получения высокой прибыли и их рентабельность может значительно превышать стоимость их капитала. Это приводит к созданию положительной экономической стоимости. Следовательно, высокая стоимость капитала – это не обязательно плохо, если фирма обладает, пусть и рискованными, но высокорентабельными проектами.

По данным о 177 американских компаниях, недавно опубликованных в журнале «Fortune», 16,8% этих компаний имели WACC до 11%, 65% компаний – от 11 до 17%, 19,2% компаний – свыше 17%.

Факторы, влияющие на средневзвешенную стоимость капитала. На стоимость капитала оказывает влияние ряд факторов. Некоторые из них находятся вне сферы влияния менеджмента, но на другие оказывает влияние политика финансирования и инвестирования.

Факторы неподконтрольные фирме. 1) Общий уровень процентных ставок в экономике. Если процентные ставки в экономике увеличиваются, стоимость заёмных средств каждой фирмы также растёт, потому что, чтобы иметь возможность привлечь заёмный капитал, фирмы вынуждены предлагать своим кредиторам более высокие ставки. Кроме этого, согласно выводам из модели ценообразования капитальных активов (CAPM), более высокие ставки также увеличивают стоимость обыкновенного и привилегированного собственного капитала. 2) Премия за рыночный риск. Оценка инвесторами риска, присущего рынку акций в целом, как и степень несклонности инвесторов к риску, определяют премию за рыночный риск. Отдельные фирмы не могут влиять на этот фактор, но он влияет на стоимость собственного капитала (а посредством эффекта замещения и на стоимость долговых ценных бумаг), а значит, и на средневзвешенную стоимость капитала каждой их них. 3) Налоговые ставки. Налоговые ставки непосредственно используются при вычислении стоимости заёмных средств, и, кроме того, существуют ещё множество менее очевидных способов, которыми налоговая политика влияет на стоимость капитала. Например, снижение налоговой ставки на капитальную прибыль (прибыль инвестора в результате роста курсовой стоимости ценных бумаг на рынке) относительно ставки налога на прочие доходы собственников капитала, прежде всего на процентный доход по выданным кредитам, приведёт к относительному росту привлекательности акций и сократит стоимость собственного капитала относительно стоимости долга. Это приведёт к изменению в оптимальной структуре капитала фирм в сторону уменьшения доли заёмного капитала и увеличения доли собственного, а значит, и изменению WACC.

Факторы, которые фирма может контролировать. Фирма может влиять на стоимость своего капитала с помощью выбора: 1) Своей целевой структуры капитала. Если фирма, например, решит использовать большее количество заёмных средств и меньшее – собственного капитала, то такое изменение в большинстве случаев приведёт к общему снижению WACC. В то же время увеличение доли заёмных средств увеличит риск как заёмного капитала, так и собственного, и рост стоимости отдельных компонентов структуры капитала отчасти компенсирует общее снижение WACC. 2 ) Своей политики выплаты дивидендов. Доля прибыли, выплачиваемая фирмой, может повлиять на требуемую инвесторами доходность собственного капитала, а следовательно, и на требуемую предельную стоимость этого капитала, а значит и WACC. 3) Политики инвестирования (капитального бюджетирования). Если фирма вкладывает средства в проекты, степень риска которых отлична от уже имеющихся, то её предельная стоимость капитала должна будет отразить и риск этого направления.

 


[1] Если инвестор покупает облигацию в период между купонными выплатами, он должен компенсировать продавцу облигации накопленный со дня последней выплаты купонный процент. Эта сумма называется накопленным процентом (accrued interest).







Дата добавления: 2015-04-16; просмотров: 559. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!




Практические расчеты на срез и смятие При изучении темы обратите внимание на основные расчетные предпосылки и условности расчета...


Функция спроса населения на данный товар Функция спроса населения на данный товар: Qd=7-Р. Функция предложения: Qs= -5+2Р,где...


Аальтернативная стоимость. Кривая производственных возможностей В экономике Буридании есть 100 ед. труда с производительностью 4 м ткани или 2 кг мяса...


Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...

Гносеологический оптимизм, скептицизм, агностицизм.разновидности агностицизма Позицию Агностицизм защищает и критический реализм. Один из главных представителей этого направления...

Функциональные обязанности медсестры отделения реанимации · Медсестра отделения реанимации обязана осуществлять лечебно-профилактический и гигиенический уход за пациентами...

Определение трудоемкости работ и затрат машинного времени На основании ведомости объемов работ по объекту и норм времени ГЭСН составляется ведомость подсчёта трудоёмкости, затрат машинного времени, потребности в конструкциях, изделиях и материалах (табл...

Основные симптомы при заболеваниях органов кровообращения При болезнях органов кровообращения больные могут предъявлять различные жалобы: боли в области сердца и за грудиной, одышка, сердцебиение, перебои в сердце, удушье, отеки, цианоз головная боль, увеличение печени, слабость...

Вопрос 1. Коллективные средства защиты: вентиляция, освещение, защита от шума и вибрации Коллективные средства защиты: вентиляция, освещение, защита от шума и вибрации К коллективным средствам защиты относятся: вентиляция, отопление, освещение, защита от шума и вибрации...

Задержки и неисправности пистолета Макарова 1.Что может произойти при стрельбе из пистолета, если загрязнятся пазы на рамке...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2025 год . (0.012 сек.) русская версия | украинская версия