Тема 4. Оценка эффективности инвестиционного проекта

1. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов.

Эффективность – соотношение показателей результата и затрат, использованных для его достижения.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

ü Эффективность проекта в целом (с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования). Она включает в себя: во-первых, общественную (социально-экономическую) эффективность проекта, во-вторых, коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности кроме непосредственных результатов и затрат инвестиционного проекта учитывают и «внешние», то есть затраты и результаты в смежных отраслях экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты, таким образом данные показатели учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом. Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего данный инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения

ü Эффективность участия в проекте (с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников).

Эффективность участия в проекте включает в себя:

ü Эффективность участия предприятий в проекте (определяется для предприятий – участников)

ü Эффективность инвестирования в акции предприятия (определяется для акционеров акционерных предприятий-участников инвестиционного проекта)

Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам инвестиционного проекта, в том числе: региональную и народнохозяйственную эффективность, отраслевую эффективность и бюджетную эффективность (то есть эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней.

2. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов.

В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы, применяемые к любым типам проектов независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых и прочих особенностей:

Ø Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла

Ø Моделирование денежных потоков

Ø Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проектов)

Ø Учет фактора времени

Ø Учет только предстоящих затрат и поступлений

Ø Сравнение «с проектом» и «без проекта»

Ø Учет всех наиболее существенных последствий проекта

Ø Учет наличия разных участников проекта

Ø Многоэтапность оценки

Ø Учет влияния инфляции

Учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

3. Методы и критерии оценки инвестиционных проектов.

В настоящее время существуют две группы методов оценки инвестиционных проектов: 1- простые или статические, 2- динамические или методы дисконтирования. Отличие данных методов заключается в том, что в первом случае применяются критерии оценки инвестиционных проектов рассчитываемые по прогнозируемым данным без их корректировки (т. е. без учета временной стоимости денег). При использовании динамических методов критерии оценки инвестиционных проектов рассчитываются на основе временной стоимости денег, то есть затраты и доходы по инвестиционному проекту оцениваются с уменьшающей корректировкой проектных данных.

При применении простых методов оценка инвестиционных проектов производится на основе следующих критериев:

Ø Чистый доход

Ø Срок окупаемости

Ø Потребность в дополнительном финансировании

Ø Индексы доходности затрат и инвестиций.

При применении динамических методов в практике инвестиционного проектирования используются следующие критерии оценки эффективности инвестиционных проектов:

Ø Чистый дисконтированный доход

Ø Внутренняя норма доходности

Ø Срок окупаемости с учетом дисконтирования

Ø Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта

Ø Индексы доходности дисконтированных затрат

Ø Индексы доходности дисконтированных инвестиций.

Преимущества статических методов – простота расчета используемых критериев.

Преимущества динамических методов – при расчете критериев можно учесть влияние инфляции, риска и возможности альтернативного вложения денежных средств.

4. Денежный поток инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки, то есть потоки реальных денег. Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока характеризуется:

ü Притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении)

ü Оттоком, равным производственным платежам

ü Сальдо, равным разности между притоком и оттоком.

Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности:

ü Денежного потока от инвестиционной деятельности

ü Денежного потока от операционной (производственно-хозяйственной или текущей) деятельности

Денежного потока от финансовой деятельности.