Стратегия заключения контрактов

Для того чтобы обеспечить оплату дебиторской задолженности в срок и снизить риск невозврата кредита, необходимо создавать систему контрактов с гибкими условиями и формами платежа. В условиях оплаты возможны разные варианты: полная предоплата; частичная предоплата; выставление промежуточного счета; оплата продукции с передачей ее на реализацию и др.

Цены, по которым осуществляется реализация, могут быть привязаны к индексу инфляции, обменному курсу, зависеть от времен платежа, иметь скидки за досрочную оплату. В контрактах также предусматриваются системы: гарантий своевременной оплаты; страхования рисков; широких санкций за задержку платежей.

 

64. Источники финансирования оборотных активов. Выборов источники финансирования.

 

 

Источниками финансирования ОбА могут быть: Собственные средства в виде прибыли, акц капитала и фондов накопления; Заемные средства – краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы (банк кредиты и облигации); Производственные финн инструменты -векселя, сертификаты, варранты, опционы и др; Кредиторская задолженность.

Долгосрочные кредиты и займы – считается дорогим источником финансирования. Кроме того, они не совпадают по времени их поступления, использования и выплат. Выплаты долгосрочных кредитов производятся в период, когда потребность в них отпадает, а источники выплат отсутствуют. Поэтому к долгосрочным источникам ЗС прибегают когда необходимо исправить показатели ликвидности и финн устойчивости. СС+ДКиЗ – постоянные источники финансирования, увеличение их доли повышает финансовую надежность работы предприятия.

Краткосрочное финансирование обладают рядом положительных качеств: скорость получения, гибкость (ДС привлекаются именно в тот момент когда они необходимы и выплаты по ним не обременяют работу предприятия на длительный период), более низкая стоимость.

Краткосрочное финансирование осуществляется в разных формах: Краткоср банковский кредиты, облигационные займы, векселя, др коммерческие ценные бумаги.

В России в связи с дороговизной краткосрочные кредиты не нашли пока достаточного распространения. В 90-е годы большое распространение получила весельная форма расчетов. Вексель это коммерческая ценная бумага, используемая в коммерческих расчетах. Преимущества вексельного кредитования по сравнению с обычными банк кредитами: более свободный доступ к долговому капиталу, ниже процентные ставки, возможность минимизации этих ставок за счет использ-я нескольких векселей с дифференц-м сроком погашения, возможность использования векселя как расчетного средства.

Вексельное обращение способствует стабилизации финансового положения за счет своевременного проведения платежей, сокращению дебиторской и кредиторской задолженности, уменьшение величины ОбС, а также минимизации объема необходимой наличности. Но есть и негативные последствия: неденежная форма расчетов, достаточно высокая стоимость, не всегда достаточная ликвидность, ценная бумага не эмиссионна, поэтому генерирует риск подделки и неуплат.

Должен быть баланс в расчетах векселями и денежным средствами.

Большинство нефтяных компаний использует краткосрочные корпоративные облигации. Срок их действия 3-9 мес, макс – 1 год. Использование краткосрочных корп облигаций обладает рядом преимуществ перед другими источниками:

-Корп облигации это более дешевый источник финансирования

-Облигации обладают меньшим риском, так как они являются эмиссионной ценной бумагой и проходят регистрацию, обращаются на ММВБ, риск снижается также в связи с тем, что они часто индексируются в соответствии с изменением курса доллара или инфляцией.

-облигации позволяют привлечь к финансированию небанковские финн институты (страховые компании, паевые инвест фонды, средства населения)

-поскольку краткросрочные облигации являются эмиссионной ценной бумагой, то их выпуск требует каждый раз уплаты налогов, что делает их не всегда выгодными.

Кредиторская задолженность обладает рядом положительных свойств: доступность, непрерывность (постоянно находится в обороте), бесплатность.

При решении проблемы выбора источника финансирования оборотных средств основной задачей является максимизация денежных поступлений,а также правильное соотношения между заемными и собственными средствами. Критериями при этом являются: обеспечение достаточной ликвидности, обеспечение достаточной финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности.

В политике финансирования оборотных активов выделяют три стратегии: консервативная, умеренная, агрессивная.

Всоставе ОбА обычно выделяют 2 группы средств: постоянная и переменная. Постоянная – та часть, которая постоянно находится в обороте – запасы сырья, основных и вспомаг материалов, миним величина остатка денежных средства и другие. Переменная часть ОбС связана с колеблющейся потребностью в них. Она связана с реализацией продукции и неравномерностью поступления денежных средств

В переменной части можно выделить дополнительно потребность, кот-я почти постоянно должна присутствовать, ее называют средней переменной частью ОбА, и постоянно меняющаяся.

В политике финансирования ОбА выделяют 3 стратегии: консервативная, умеренная и агрессивная.

При консервативной политике финансирования ОбА предприятие постоянную часть (А) и среднепеременную часть (1) финансирует за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, создавая тем самым значительную сумму чистого работающего капитала. Переменная часть финансируется за счет привлечения краткосроынх кредитов и КЗ.

При умеренном подходе постоянная часть (А) финансируется, как и ранее, за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Переменная часть финансируется путем привлечения краткосрочных кредитов.

При агрессивном подходе предприятие за счет собственных средств и долгосрочных кредитов финансирует лишь часть постоянной величины ОбА, привлекая краткосрочные кредиты и займы для финансирования всей переменной части ОбА и части постоянной их величины.

Степень платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости при этом существенно различаются. Наиболее высокими они будут при консервативном подходе, но это и наиболее дорогой способ, так как требует отвлечения значительной величины прибыли для формирования оборотных активов, что в конечном итоге может повлиять на величину дивидендов, а отсюда - рыночной стоимости компании и предприятия.

Агрессивная политика генерирует значительный риск потери платежеспособности, но обеспечивает получение большей величины рентабельности, возможности большой выплаты дивидендов, а следовательно, возможен рост курсовой стоимости акций. Этот типа финансирования целесообразен в период развития, когда имеется уверенность в восстановлении платежеспособности в будущем.

 

Факторы, определяющие выбор стратегии финансирования оборотных активов:

Выбор стратегии и формы финансирования зависит от руководства предприятия, его развития, потребности в денежных средствах и рентабельности. Также это зависит от отношения руководства предприятия к возможным рискам. При определении политики финансирования учитываются его финансовое состояние, потребность в денежных средствах, стоимость отдельных источников. Также при выборе источников финансирования ОбА среди заемных средств необходимо учитывать преимущества и недостатки каждого из них (см предыдущий вопрос).

Анализ работы нефтяных компаний и их структурных подразделений показывает, что финансирование ОбА происходит в основном за счет собственных средств и краткосрочных займов (облигаций) и кредитов. Потребность в оборотном капитале определяется исходя из планируемого объема производства, сбыта продукции, способа оплаты, скорости оборота расчетов за готовую продукцию.

 

65. Способы и методы управления оборотных активами и капиталом.

 

Управление оборотными активами и капиталом – процесс разработки стратегии и тактики принятия решений, определяющих объема текущих активов по видам, объема и виды инвестиций для их финансирования, а также организацию повседневной работы, обеспечивающей их достаточность и эффективность использования.

Основная цель управления ОбА и капиталом – это их оптимизация для обеспечения непрерывной и эффективной работы. В качестве задач управления выступают:

ü обеспечение необходимого уровня оборотных активов ( разработка нормативов запасов, ДЗ и ДС; разработка принципов формирования ОбА; разработка кредитной политики, схем инкассации ДЗ; оптимизация величины и структуры ОБА);

ü определение величины источников финансирования ОбА ( определение возможности содержания ОбА; разработка стратегии финансирования ОбА; разработка схем и бюджетов финансирования; минимизация стоимости источников финансирования);

ü обеспечение необходимого уровня платежеспособности, ликвидности и финн устойчивости ( разработка планов притока и оттока ДС и их синхронизация, обеспечение необходимого уровня собственного капитала, оптимизация соотношения СС/ЗС в финансировании, организация постоянного контроля и анализа собственных оборотных активов и капитала).

Управление ПЗ: определение величины средних остатков, величины 1 партии и частоту поставок в течение года, стоимости хранения всего и ед-цы запасов и реализации 1 партии заказа; организация мониторинга запасов, бюджетирование, лимитирование по подразделениям. Управление ДЗ: создание системы информации о величине и движении дебиторской задолженности;систематический анализ состояния дебиторской задолженности, мониторинг дебиторской задолженности, знание кредитной истории покупателей, оценка выгодности сделок с учетом возможностей рисков задержки оплаты, определение оптимальной кредитной политики. Управление ДС: сопоставление бюджетов притоков и оттоков ДС; синхронизация денежных притоков и оттоков; пространственно-временная оптимизация банковских расчетов; совершенствование системы расчетов.

 

Методы расчета величины ОбА:индексный, на основе показателей оборачиваемости, нормативный и факторный.

Индексный метод основан на том, что ОбА в виде запасов, ДЗ и КЗ относятся к числу переменных элементов производства, изменяющимися параллельно росту объема производства, т.е. ОбА умножаются на индекс роста пр-ва. Метод прост, но его использование допустимо, если имеется уверенность, что в предшествующем периоде величина ОбА соответствовала потребности, что редко бывает на практике. На том же принципе основан метод расчета с использованием показателя оборачиваемости (РП/Коб).

Нормативный метод основан на детальном анализе фактического состояния и разработке исходных нормативов запасов, схем кредитования, сроков отсрочки платежей. Факторный метод основан на изучении факторов, влияющих на величину ОбА, и определении степени их влияния на отдельные элементы ОбС.

 

 

66. Диагностика финансового строения компании и предприятия: ее необходимость и содержание.

 

Финансовая стратегия - это финансовая политика компании на долгосрочную перспективу, определяющая устойчивый темп развития, общий объем необходимых и возможных финансовых средств, их состав и источники, методы инвестирования, стоимость и эффективность использования. Финансовая стратегия представляет собой генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами и распоряжению ими. Финансовая стратегия предполагает формирование и использование финансовых ресурсов для реализации базовой стратегии предприятия.

Основные проблемы, стоящие перед нефтегазовой компанией, направлены на: завоевание новых рынков, развитие ресурсной базы, формирование научно-технического потенциала, диверсификацию производства, создание гудвилла, что требует притока инвестиций. Для обеспечения устойчивых темпов развития компании необходимы прогнозы потребности источников и способов инвестирования. Основные цели разработки финансовой стратегии и пути их реализации заключаются в определении общей величины инвестиций (прогноз инновационных и инвестиционных возможностей), сопоставлении их с источниками финансирования и выборе способов инвестирования.

Финансовая стратегия любого предприятия, включает в себя следующие элементы: Анализ и оценку финансово-экономического состояния компании, Разработка учетной и налоговой политики, Выработка кредитной политики, Управление основным капиталом и принятие амортизационной политики, Управление оборотными активами и кредиторской задолженностью, Управление заемными средствами, Управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью, Ценовая политика, Выбор дивидендной и инвестиционной политики, Оценка достижений компании и ее рыночной стоимости (цены).

Основная цель – максимизация рыночной стоимости компании путем повышения доходности и эффективности использования финансовых средств и снижения их стоимости. В соответствии с данной целью необходим расчет стоимости компании доходным методом на основе денежного потоа (SVA);EVA – определенная на основе ЭДС и MVA – рассчитанная по рыночной стоимости.

Задачи финансовой стратегии:Исследование характера и закономерностей формирования финансов предприятия, в том числе в рыночных условиях хозяйствования;

Разработка условий подготовки возможных вариантов формирования финансовых ресурсов предприятия и действий финансового руководства в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния предприятия; Выявление резервов и мобилизация ресурсов предприятия для наиболее рационального использования производственных мощностей, основных фондов и оборотных средств; Обеспечение эффективного вложения временно свободных денежных средств предприятия с целью получения максимальной прибыли; Определение способов проведения успешной финансовой стратегии и стратегического использования финансовых возможностей, новых видов продукции и всесторонней подготовки кадров предприятия к работе; Разработка способов подготовки выхода из кризисной ситуации, методов управления кадрами предприятия в условиях неустойчивого или кризисного финансового состояния. Выходные данные финансовой стратегии: Эмиссионной политики – устойчивые темпы роста; Дивидендной политики – общая величина финн ресурсов; Кредитной политики – основные источники финн средств; Структура капитала; Прогнозируемая доходность.

Факторы, которые влияют на финансовую стратегию: Внешние: спрос на продукцию компании, соотношение спроса и предложения на рынке; положение компании на рынке; состояние финансовых рынков; степень доступности капитала; рейтинг компании; система налогообложения; государственная политика регулирующая деятельность компании; состояние экономики страны, политические факторы и др. Внутренние: масштаб компании; объем производства; диверсификация производства; сбалансированность производства; научно-технический потенциал; обеспеченность геологическими запасами; маржинальный доход; стоимость и структура капитала; эмиссионная политика; инвестиционная политика; инновационная и дивидендная политика. Большая часть факторов связана с развитием реального производства.

 

 

67. Финансовая стратегия компании, ее содержание.

 

Оценка бизнеса является процедурой, целью которой является расчет стоимости бизнеса или предприятия, либо доли в них. Она необходима по различным причинам – но, так или иначе, каждый руководитель сталкивается с проблемой её проведения. Ведь не зная стоимости достаточно сложно предпринимать какие-либо обоснованные решения по продаже или покупке прав собственника. Стоимость бизнеса является отражением результатов деятельности компании.

Особенностями бизнеса как товара являются следующие факторы: бизнес является инвестиционным товаром, поскольку вложения в него осуществляются с целью возвращения средств и покрытия рисков в будущем, доходность, инвестиционность и потребность в бизнесе зависят от постоянно изменяющихся процессов, происходящих не только внутри самого бизнеса – но и во внешней среде, важно, что бы государство также предпринимало шаги по регулированию бизнеса.

Оценка стоимости компании необходима для: Увеличения эффективности управления компанией; Обоснования принятия инвестиционного решения; разработки грамотного бизнес-плана; при плавном проведении реструктуризации предприятия (ликвидации, поглощения, выделения, слияния); получения информации о текущей рыночной стоимости компании в случае совершения сделок купли-продажи или при выходе одного или нескольких участников из обществ; определения кредитоспособности компании и величины стоимости залога при кредитовании; выявления реальной рыночной стоимости имущества компании при осуществлении страховых операций; выкупа акций у акционеров; проведения эмиссии акций обществом; определения величины арендной платы при сдаче бизнеса в аренду; обжаловании судебного решения об изъятии собственности, когда возмещение от изъятия искусственно занижено; переоценки активов компании.

Процесс оценкибизнеса может быть представлен в виде следующего алгоритма:

Определение цели и задач оценки (постановка задачи оценки; определение требуемого стандарта или вида стоимости; идентификация объекта оценки и имущественных прав и интересов); Разработка плана оценки (определение требований к информации; выбор методологии оценки; оценка затрат времени и трудозатрат; согласование условий выполнения задания и условий оплаты работы); Сбор и подтверждение информации (анализ рынка продукции или услуг оцениваемого предприятия; анализ сегмента рынка; изучение нормативного регулирования видов деятельности предприятия; сбор и анализ финансово-экономических данных о деятельности предприятия); Проведение финансового анализа деятельности предприятия с целью выявления и анализа внутренних рисков его деятельности; Проведение оценки бизнеса на основе выбранных методологических подходов; Согласование результатов оценки; Подготовка отчета об оценке (полного письменного, краткого письменного или устного).

Существует 3 основных метода оценки бизнеса: доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации доходов) базируются на допущении, что рыночная стоимость предприятия определяется суммой тех доходов или выгод, которые получит его владелец в будущем. Сравнительный подход, называемый в оценке бизнеса методом компании-аналога (метод рынка капитала, метод сделок, отраслевые формулы) основывается на допущении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть получена за аналогичное предприятие. Затратный подход, называемый методом накопления активов(метод стоимости чистых активов, метод избыточной прибыли) базируется на допущении, что стоимость предприятия соответствует затратам, которые понес владелец при его приобретении или создании. В этом случае стоимость предприятия может быть определена как разница между чистой рыночной стоимостью активов и обязательств предприятия

 

Доходный подход (метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации доходов) базируются на допущении, что рыночная стоимость предприятия определяется суммой тех доходов или выгод, которые получит его владелец в будущем.

Согласно методу прямой капитализации рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:

V = I: r_кап, где

 

V - рыночная стоимость; I - чистый доход бизнеса за год; r_кап - коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании поступления этих потоков от основной, инвестиционной и финансовой деятельности данной компании, которые потом дисконтируются по ставке дисконта, которая представляет собой требуемую инвестором ставку дохода.

Сравнительный подход, называемый в оценке бизнеса методом компании-аналога (метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов) основывается на допущении, что наибольшая стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, которая может быть получена за аналогичное предприятие. В основе первых двух методов лежат либо рыночные цены акций, либо цены приобретения пакетов акций аналогичных предприятий.

Инвестор, действуя по принципу замещения (альтернативной инвестиции), может вложить свои средства как в эти компании, так и в оцениваемую компанию. Поэтому при использовании соответствующих корректировок данные о рыночных котировках акций или о ценах сделок могут быть ориентирами при оценке стоимости бизнеса. Данный подход базируется на реальных рыночных данных и отражает существующую практику. Однако в процессе оценки компании необходимо вносить множество поправок. При применении данного подхода отсутствует учет возможных будущих изменений в деятельности компании.

Затратный подход, называемый также имущественным подходом (метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости) базируется на допущении, что стоимость предприятия соответствует затратам, которые понес владелец при его приобретении или создании.

Все затраты как капитальные, так и текущие, которые несет собственник, материализованы в имуществе компании. Но известно, что часть затрат может финансироваться за счет заемного капитала. Значит задача определения стоимости бизнеса затратным подходом сводится к расчету рыночной стоимости имущества, финансируемой за счет только собственного капитала или (иначе) рыночной стоимости чистых активов, т.е. активов, свободных от обязательств.

В общем виде стоимость бизнеса имущественным подходом может быть найдена по следующей формуле:

СК_рын = А_рын - ЗК, где

 

СК_рын - рыночная стоимость собственного капитала (стоимость предприятия для собственника); А_рын - рыночная стоимость активов компании, включая нематериальные активы (в том числе и неотраженный, как правило, на балансе отечественных предприятий гудвил); ЗК - сумма обязательств компании (заемный капитал).

Метод чистых активов: изучение и корректировка структуры баланса, переоценка отдельных статей баланса и вычисление стоимости бизнеса, а именно: Активы (с учетом переоценки)-Обязательства-Непокрытые убытки-Целевое финансирование.Здесь также отсутствует учет перспектив развития бизнеса.

На основе использования указанных выше методологических подходов может быть рассчитана стоимость собственного капитала предприятия, которая может быть представлена как конкретное значение или как интервал значений.

 

68. Подходы и методы оценки стоимости компании: их особенности и процесс разработки.

 

Доходный подход предполагает установление стоимости бизнеса или его части путем расчета текущей стоимости ожидаемой прибыли. Т.е. доход и прибыль бизнеса рассматривается как основополагающий фактор, который и определит величину стоимости бизнеса. Чем больше доход, тем выше стоимость – при этом, ожидаемый доход рассчитывается с имущественного комплекса бизнеса, перспектив развития компании, общеэкономических факторов, отраслевых зависимостей, прошлых результатов ведения бизнесе, времени получения выгод и рисков, связанных с ведением бизнеса и получением прибыли, стоимости денег в зависимости от времени. Доходный метод является целесообразным при возможности прогнозирования будущих доходов.

Метод прямой капитализации прибыли и дисконтирования потоков являются наиболее распространёнными и актуальными для российских условий методами доходного подхода.

Метод прямой капитализации не требует изучения и определения стоимости материальных и нематериальных активов. Он основывается на измерении эффективности эксплуатации активов с точки зрения получения с них дохода. Метод капитализации может быть использован, если прогнозируемые доходы стабильны во времени и являются положительными, а темпы роста доходов легко предсказуемы. Коэффициент капитализации определяется по следующим методикам: анализ сравнительных продаж путем внесения корректировок, техника инвестиционной группы (величина и доходность СС и ЗС), анализ компонентов доход земли и зданий, анализ формулы коэффициента покрытия долга.

Метод дисконтированных денежных потоков является универсальным способом оценки стоимости бизнеса. Базирующийся на прогнозах денежных потоков, впоследствии дисконтирующихся из-за растянутости по времени согласно ставке дисконта, он позволяет определить текущую стоимость будущих доходов. Самым рациональным способом применения метода дисконтированных денежных потоков является те случаи, когда показатели будущих потоков будут отличаться в большую или меньшую сторону от текущих денежных потоков, тогда как прогнозируемые денежные являются положительными величинами. ДП – наилучший измеритель стоимости фирмы. Инвесторы покупают компании, основываясь на ожидаемых будущих ДП, которые должны быть получены от владения компанией и дисконтированные по ставке, отражающей риск вероятности получения этих потоков.

Ставки капитализации и дисконта определяются исходя из информации о рынке, и должны учитывать уровень процентных ставок и ставки доходности, ожидаемых инвесторами от аналогичных инвестиций, а также риск, присущий получению выгоды. Преимуществом доходного метода является основа на будущих доходах, учет ситуации на рынке через ставку дисконта и возможности определения риска инвестиций. Кстати говоря, в мировой практике доходный метод используются чаще сего, поскольку он с точностью определяет рыночную стоимость компании, что в наибольшей степени интересует инвесторов.

 

 

69. Доходный подход в оценке стоимости компаний.

70. Формирование дивидендной политики в акционерных обществах.

 

Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

 

Основные этапы:

· Учет основных факторов

· Выбор дивидендной политики

· Разработка механизма распределения прибыли

· Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию

· Определение форм выплаты дивидендов

· Оценка эффективности дивидендной политики

 

Факторы формирования дивидендной политики:

· Рентабельность СК

· Стабильность дивидендов

· Инвестиционные возможности компании

· Интересы акционеров

· Уровень выплат дивидендов конкурирующими компаниями

· Ограничения на выплату дивидендов

· Ограничения правового характера

· Угроза поглощения компании

 

 

71. Принципы и критерии выбора источников финансирования, развития компании.

 

Внутренние долгосрочные источники финансирования:

─ нераспределенная прибыль

─ накопленные резервы

─ накопленные амортизационные отчисления.

Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств - средства, полученные из бюджета на безвозвратной основе в рамках различных программ, а также страховые возмещения.

Внешние долгосрочные источники финансирования:

─ банковские кредиты;

─ небанковские инструменты - облигации и акции;

─ средства, предоставленные из бюджета на возвратной основе;

─ средства, полученные от других юридических лиц.

Долгосрочное финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что эти вложения дадут гораздо большую окупаемость. С этой особенностью долгосрочного финансирования связаны некоторые его риски.
Для того, чтобы оценить рискованность вложений на длительный срок, используется понятие операционного и финансового левериджа, а также различные коэффициенты фондового рынка.

Краткосрочное финансирование обладают рядом положительных качеств: скорость получения, гибкость (ДС привлекаются именно в тот момент когда они необходимы и выплаты по ним не обременяют работу предприятия на длительный период), более низкая стоимость.

Краткосрочное финансирование осуществляется в разных формах: краткосрочные банковский кредиты, облигационные займы, векселя, др коммерческие ценные бумаги.

 

При решении проблемы выбора источника финансирования оборотных средств основной задачей является максимизация денежных поступлений,а также правильное соотношения между заемными и собственными средствами. Критериями при этом являются: обеспечение достаточной ликвидности, обеспечение достаточной финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности.

 

Общепринято, что для обеспечения устойчивой работы предприятия запасы должны финансироваться на постоянной основе, т.е. за счет собственных средств с привлечением, в случае необходимости, долгосрочных кредитов. Обеспечение запасов СОК должно находиться на уровне 0,8-1,0.

На финансирование дебиторской задолженности особенно в условиях неплатежей отвлекаются финансовые средства, в виде собственной прибыли, краткосрочных кредитов и займов.

Источники: собственный оборотный капитал, краткосрочные кредиты банков, займы, кредиторская задолженность.

 

72. Прогнозирование долгосрочных и текущих денежных потока.

 

Прогнозирование денежных потоков является важнейшей составляющей стратегического финансового планирования. Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников
поступлений и направлений расходования денежных средств.

Исходя из того, что большинство показателей, характеризующих составляющие денежного потока, достаточно сложно спрогнозировать, работа по прогнозированию сводится в основном к разработке
бюджета наличных денежных средств, учитывая лишь важнейшие параметры потока:

* объём продаж;

* доля выручки от реализации продукции за наличный расчёт;

* прогноз кредиторской задолженности.

Методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:

1. Прогнозирование денежных поступлений за планируемый период;

2. Прогнозирование оттока денежных средств.

3. Расчёт чистого денежного потока

4. Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

 

Для прогнозирования результатов деятельности предприятия по будущему доходу используется два основных метода: метод капитализации дохода и метод дисконтирования чистых денежных поступлений.

 

Прогнозирование долгосрочного ДП представляется в форме поступлений и расходов денежных средств по годам планируемого периода и по видам деятельности (по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности). План денежных потоков должен дополняться расчетами притоков и расходов инвестиций, налоговых выплат, движением СС и ЗС, изменением балансовых статей.

 

Прогнозирование текущего ДП осуществляется на год с разбивкой по кварталам и подразделениям. Подлежат уточнению объемы производства, затрат, инвестиционная, дивидендная и кредитная политики с учетом изменяющихся условий.

 

73. Управление анализ денежного потока.

 

Управление денежными потоками:

· формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени;

· эффективное использование остатка временно свободных денежных средств.

Операционный связан с текущей деятельностью фирмы. Притоки: образуются от реализации продукции, работ и услуг и погашения ДЗ. Оттоки: связаны с расчетами с поставщиками сырья, материалов, энергии, по зарплате, а также с перечислениями налогов в бюджет

Инвестиционный связан с расширением и развитием компании. Притоки: состоят из доходов от долгосрочных финансовых вложений, их продажи, продажи ОС. Оттоки: с финансированием КВ, с покупкой ДЦБ, приобретение ОС и немат.активов.

Финансовый связан с привлечением финансовых средств и расчетам по ним. Вместе с тем выплаты % по кредитам, облигациям включаются в операционный поток.

 

Основной целью управления денежными потоками является макси­мизация чистого денежного потока, а также обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия за счет синхрониза­ции денежных поступлений и оттоков.

Максимизация чистого денежного потока направлена на:

• определение денежных потоков и их взаимосвязи по отдельным видам
деятельности;

•обеспечение сбалансированности положительных и отрицательных потоков по объему и во времени;

• снижение зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

 

Процесс управления денежными потоками включает следующие этапы:

a. Учёт денежных потоков, что осуществляется на основе специальных форм учёта и статистической отчётности;

b. Анализ денежных потоков с целью выявления их динамики, структуры формирования, нарушений и их причин;

c. Планирование денежных потоков по всем видам деятельности и в о временном разрезе, для обеспечения достаточности денежных потоков осуществляется их прогноз при стратегическом, текущем и оперативном календарном планировании;

d. Оптимизация денежных потоков с целью повышения их эффективности, снижения зависимости от внешних источников финансирования, максимизации чистого денежного потока;

Организация эффективного контроля за движением денежных средств.

 

74. Финансовый план: его содержание и назначение, этапы развития.

 

Компания для реализации финансовой стратегии и обеспечения устойчивого развития и стабильной работы разрабатывает систему взаимосвязанных финансовых планов. В зависимости от времени действия и задач, решаемых в определенный период, различают следующие виды планов: стратегические, текущие и оперативные.

СТРАТЕГИЧЕСКОЕ финансовое планирование определяет финансовую деятельность компаний и ее предприятий, образование и использование доходов, размер потребности в финансовых ресурсах и источниках их финансирования на длительную перспективу (год,2,3,4,5). Главная цель – рост ЧДД, что повышает стоимость компании (предприятия). Основная задача – обеспечение компании и подразделения необходимыми денежными ресурсами, а также их эффективное использование. Для решения этих задач необходимо определить:

·