Факторы рискаПредпринимательский риск складывается под влиянием объективных (внешних) и субъективных (внутренних) факторов. К наиболее важным внешним факторам относятся: инфляция (значительный и неравномерный рост цен как на сырье, материалы, топливо, энергоносители, комплектующие изделия, транспортные и другие услуги, так и на продукцию и услуги предприятия); изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин; изменения в отношениях собственности и аренды, в трудовом законодательстве и др. Не менее опасно для деятельности предприятия влияние внутренних факторов, которые связаны с ошибками и упущениями руководства и персонала. [1] Каждый участник рыночных отношений изначально лишен заранее известных, однозначно заданных параметров, гарантий успеха: обеспеченной доли участия в рынке, доступности к производственным ресурсам по фиксированным ценам, устойчивости покупательной способности денежных единиц, неизменности норм и нормативов и других инструментов экономического управления. Большое количество людей обращает внимание только на объективную сторону предпринимательского риска. Действительно, риск связан с реальными процессами в экономике. Объективность риска связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от действия предпринимателей. Тем не менее, некоторыми учеными рассматривается субъективная сторона риска. Смысл этой идеи заключается в зависимости восприятия риска каждым конкретным человеком, с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнем знаний в области его деятельности. Для одного предпринимателя данная величина риска является приемлемой, тогда как для другого — неприемлемой. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации. Наряду с общими есть специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности. Так, банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние в свою очередь от рисков в производственном предпринимательстве и т.д. Видовое разнообразие рисков очень велико. Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно. Существует множество подходов к классификациириска. Внешние риски. Источником возникновения является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. К ним относятся: природно-естественные (риск стихийных бедствий и экологические риски); Внутренние риски Источником является сама предпринимательская фирма. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблений. К ним относятся: производственные (риски снижения производительности труда, потерь рабочего времени, перерасхода или отсутствия необходимых материалов); коммерческие (риски, связанные с реализацией товара на рынке, транспортные риски, риск, связанный с приемкой товара покупателем, риск, связанный с платежеспособностью покупателя); инвестиционные (риск упущенной выгоды, процентный риск, кредитный риск, биржевые риски, селективный риск, риск банкротства). В современных условиях хозяйствования выделяют два типа предпринимательского риска по уровню принятия решений: макроэкономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных фирм (локальный). С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на кратковременные и постоянные. По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Все предпринимательские риски можно также разделить на две группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Выделяют и такие виды рисков как: - риски чистые и спекулятивные - динамические и статические - абсолютные и относительные Кроме всего прочего, нужно учитывать риск инфляционный (вызванный непредвиденным ростом издержек производства вследствие инфляционного процесса), риск несбалансированной ликвидности (опасность потерь в случае неспособности банковского учреждения покрыть свои обязательства по пассивам банка требованиями по активам), риск ценовой (риск изменения цены долгового обязательства вследствие роста или падения текущего уровня процентных ставок). Одним из важнейших видов рисков предпринимательской деятельности фирмы в условиях рыночной экономики является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа. Он возникает в процессе делового общения предприятия с его кредиторами: банком и другими финансовыми учреждениями; контрагентами: поставщиками и посредниками; а также с акционерами. Зарубежные экономисты выделяют имущественный, моральный и деловой кредитные риски. Деловой риск, как правило, связывается со способностями предпринимателя производить прибыль за определенный период времени. Под моральным риском подразумевается та часть риска, которая имеет отношение к займу денег и зависит от моральных качеств заемщика. Имущественный риск определяется тем, достаточно ли собственных активов заемщика для покрытия объема кредита.
57. Риски инвестиционных проектов и методы их оценки.
Риск – вероятностная категория, связанный с повлением убытков или уменьшением доходности проекта. Существует 2 группы рисков: 1. Характерные для всех проектов, не связанные отраслевой принадлежностью. 2. Связанные с отраслью. Общие риски: - политические риски - технические риски (отказ работы оборудования) - социальные (забастовки) - экономические (налоги, цены, пошлины) - экологические
В н\г промышленности: - возможность снижения проектных запасов нефти и газа - риск не открытия месторождения - риск открытия нерентабельного месторождения - удаленность объекта разработки от человека - пожароопасность объекта
Методы, с помощью которых определяются риски: I. Качественный II. Количественный 1. Метод экспертных оценок 2. Метод чувствительности (он записан в методических рекомендациях по оценке эффективности проекта) 3. Метод сценариев 4. Метод аналогов 5. Метод «дерева решений» 6. Метод Монте-Карло Недостатки (2): оценивается влияние на проект только одного параметра. (3): отражен в (6), поэтому специалисты считают наиболее правильным метод оценки риска «Монте-Карло». Риски возникают потому, что: 1) Отдача от проекта распределена во времени (для нефтегазовых проектов период реализации проектов исчисляется десятками лет) 2) Значение каждой переменной, влияющей на величину критериев эффективности, имеют определенный разброс. 3) Сбор дополнительной информации, как правило, сопряжен с дополнительными расходами.
Риски надо учитывать, чтобы уменьшить вероятность принятия «неудачного» малоэффективного решения. Для уменьшения вероятности принятия неудачного решения, как минимум, необходимо: а) знать классификацию проверка проектного решения б) определить к какой сфере экономики относится проектное решение (нормативной или позитивной экономике). в) уметь принимать решения (решать проблему поэтапно) Все эти позиции раскрыты в теме 1.
Лица, принимающие решение об инвестициях, могут быть: - расположены к риску - не расположены к риску - безразличны к риску
Практика показывает, что большинство не склонны к риску, что подтверждается их стремлением застраховаться от рисковых ситуаций (либо не участвовать с проектах, либо др.).
Взаимосвязь между ожидаемым доходом и риском
А 0 1. 2. риск 0-1 – показатели банков, 2. – показатели нефтегазовых проектов. Чем выше риск проекта, тем больше доход он должен обещать инвестору. А – риск, близкий к 0 и с минимальным доходом. В странах с развитой экономикой – это проект вложения в государственные бумаги. (Государственный банк США выпускает ценные бумаги с годовым доходом 3.5-4%) Различают общие виды рисков, которые могут проявиться в проектах, реализоваться в любой отрасли промышленности, включая нефтяную и газовую, и специфические виды рисков, характерные для проектов конкретной отрасли.
Общие виды рисков. 5 основных видов проектных рисков: 1.Политический – угроза из вне (военные действия), степень вмешательства государства в экономику, угроза беспорядков, отношение органов власти на местах к политике государства, введение правительством запретов на экспорт или импорт и т.д.
Модели рынка по усилению степени влияния государства в экономику: · Либертарианская (от франц. либерти – свободный) – государство должно выполнять единственную функцию – охрану прав собственности (наименьшая степень влияния государства на экономику. · Монетаристская – согласны с либертарианцами, но эмиссию денег осуществляет только государственный банк · Кейнсианская – согласна с предыдущими, но рынок не позволяет обеспечить полную занятость трудоспособного населения. Государство за счет своих средств (бюджета) должно создать рабочие места в период спада производства. · Школа промышленной стратегии – допускает самое большое вмешательство государства (Германия, Франция) в экономику; управление государством, экономикой помощью гибкой налоговой системы (управление «невидимой рукой»).
2.Социальный – уровень безработицы, возможность забастовок, отношение трудящихся к действиям администрации предприятия и т.д. Часто 1. и 2. объединяют в один социально-политический риск (его оценкой занимается Бюро станового риска и дает эту информацию за деньги). Экспертам предлагается расставить приоритеты в баллах по пунктам. Пример:
Баллы ставят эксперты, вес дает Бюро. Далее ищутся математическое аттическое ожидание риска:
3.Экономический. 5 подвидов: а) производственный – уменьшение объемов производства(по сравнению с предусмотренным в проектах), увеличение издержек производства б) коммерческий – уменьшение объема продаж, увеличение цен на потребление в проекте ресурсы (материалы, электроэнергия), увеличение стоимости транспорта (перевозок), неплатежеспособность покупателей, нежелание оплачивать товар и т.д. в) финансовый (кредитный) – отношение заемных средств к собственным, возможность неуплаты заемщиком долга по ссудам и т.д. (в т.ч. банковский). г) рыночный – комбинирование курсов валют, % ставок по кредитам д) инвестиционный – возможность обесценивания инвестиционного портфеля ценных бумаг
4.Экологический – стихийные бедствия (наводнения, землетрясения), пожары, аварии.
5.Юридический ( правовой) – неблагоприятное для проекта изменение законодательства (увеличение налогов, оттоков, уменьшение эффективности проекта)
Риски специфические для нефтегазовой промышленности: 1) риск неоткрытая месторождения (поисковая стадия – коэффициент успешности = 0.2) 2) риск открытия месторождения, не имеющего коммерческой ценности – нерентабельного месторождения (ЧДД<0) 3) риск, связанный с неточным определением геолого-промысловых характеристик объекта (месторождение, залежь) разработки: 3 главных параметра – геологические запасы, коэффициент нефтегазоизвлечения, извлекаемые запасы. В 9% случаев запасы (на стадии разработки) меньше, чем при разведочном бурении => несем потери. 4) риск, связанный с завершением проекта. Руб
+
Т
– После завершения работ (добычи) нужно восстановить земли => вопрос – накопим ли мы сумму КВ на ликвидацию последствий. 5) риск, связанный с особенностями рынка нефти, нефтепродуктов, газа: главная черта рынка – волонтильность (небольшой период цена может существенно снизиться и лидер здесь нефть, затем нефтепродукты, газ. 6) риск, связанный участниками проекта (главное чтобы не попал в проект недобросовестный партнер, который может сорвать проект). 7) риск возникновения форс-мажорных ситуаций (нефть и газ очень опасные вещества для всего живого, катастрофы, тонут танкеры, горят ПХГ).
Основные способы снижения проектных рисков: 5 способов: I. Диверсификация – распределение усилий между видами деятельности, непосредственно не связанные между собой II. Распределение риска между участниками проекта. (Ответственность за риск принимает на себя тот участник проекта, который этот риск может лучше рассчитывать и контролировать). СИФ – стоимость, страховка, фрахт (пока нефть не погружена в танкер - ответственен один, затем другой, и т.д.). III. Страхование – привлечение еще одного участника проекта – страховой компании (может быть застраховано незавершенное строительство, груз в пути, строительное оборудование подрядчика и т.д.). В мире наибольшие капиталы принадлежат страховой компании и пенсионным фондам, у которых банки их занимают и выдают кредиты IV. Приобретение дополнительной информации или проведение эксперимента. (эта информация позволяет уменьшить неопределенность). Приобретение информации или проведение эксперимента целесообразно, если затраты (на приобретение информации или проведение эксперимента) меньше минимума среднего риска.
Если равно, то надо думать. V. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов – в бюджет проекта отдельной строкой фиксируется величина этого резерва либо в абсолютном (стоимостном) выражении, либо в % от величины КВ.
Возможны 2 вида оценок проектных рисков: 1) Качественная оценка. Заключается в определении факторов, этапов и работ, при которых он возникает, т.е. определение потенциальных областей или идентификация риска. Эта оценка производится исходя из прошлого опыта руководителей проекта, либо исходя из экспертных оценок 1 этап – риск отсутствует 2 этап – риск высокий 3 этап – и т.д. Риск определяют эксперты.
2) Количественная оценка производится с применением различных методов. 1. Метод экспертных оценок 2. Метод использования аналогов 3. Статистические методы 4. Группы аналитических методов
1. Метод экспертных оценок. Метод Делфи – заключается в опросе экспертов с помощью специально подготовленных анкет. В качестве эксперта может выступать отдельные специалисты, их группы (кафедра), организации. После получения ответов экспертов по специальным программам определяется окончательный результат экспертизы. 2. Метод использования аналогов. Исследуются риски, возникающие при реализации аналогичных проектов в прошлом с целью учета потенциальных рисков при реализации нового проекта. 3. Статистические методы. Близки к предыдущему, но другой механизм. Для применения этого метода необходимо иметь информацию о рисках прошлых аналогичных проектов. Выделяют 5 областей риска, расположенных по уровню возрастания (увеличения потерь): 1 область – безрисковая 2 область – минимального риска 3 область – повышенного риска 4 область – критического риска 5 область – недопустимого риска (срыв проекта – самая опасная область) Возможно и иное выделение областей. Необходимая информация (иначе его нельзя использовать): Риски, возникающие при реализации аналогии проектов и из распределение по областям.
7 – случаев 7% - % от итога
Строится квадрат 100 на 100%
Нижняя сторона квадрата делится на 4 равных области. Проводится диагональ.
Затем в каждой области рисунка кумулятивным итогом откладывается частота потерь (%) попавших в ту или иную область.
Ожидаемый уровень риска нового проекта (если руководство проекта ничего не предпринимает для его снижения) составит:
Задачу можно упростить, приняв эту фигуру за треугольник: проводим полу-диагональ (∆АОВ). => 2 проект более рискованный, т.к. большинство случаев потерь попало в 4 и 5 области.
Построить кривую риска с 0 и 100% риском 4 проект менее рискованный, чем 3 проект.
4. Группы аналитических методов. а) Метод вычисления и анализа критериев. Сами значения критериев кроме одного не говорят об уровне риска проекта – Ток. Этим методом риск можно определить путем сравнения: 1) ЧДД – ничего не говорит об уровне риска, но мы предполагаем, что проект с наибольшим риском генерирует больший ЧДД. 2) ВНР ∆ = ВНР – Е
Проект Б менее рискованный, более устойчивый, т.к. больше запас прочности. 3) Ток. Важным ориентиром для инвестора является минимальная средняя за период и постоянная цена единицы продукции проекта.
Qn – объем продаж продукта
350 – это значит что в проекте Б надо пройти больше до ЧДД = 0, чем в проекте А. Следовательно, проект Б менее рискованный, а проект А более рискованный. б) Построение диаграммы и в дополнение к ней графика достижения точки безубыточности.
Анализ чувствительности.
цена
объем
ЭЗ
КВ
% 80 100 120
Недостаток – только прямые линии. 1) по углу наклона к оси Х можно определить риск: чем больше угол, тем рискованнее фактор 2) с помощью графика можно определить критические изменения значения параметра обращающее ЧДД в 0 (при неизменных прочих параметрах).
зона убыточности
условно-постоянно
А объем производства линия общих издержек и условно-переменных совпадают, т.к. строим не с «0», а с условно-постоянных. А – объем, обеспечения прибыльности. Этот же объем можно вычислить:
Основные недостатки чувствительности: 1. Не учитывается связь между переменными. 2. Не определен возможный диапазон изменения значений переменных параметров. 3. Не определены вероятности нахождения значений переменных параметров в возможных диапазонах. в) Метод использования аппарата математической статистики
=> Математическое ожидание: -для дискретной величины:
непрерывной величины:
f(х) – функция плотности вероятности
=> Разброс (изменчивость). - Дисперсия для дискретной величины:
для непрерывной величины:
Единица измерения дисперсии получилась в квадрате (например, Т2, млн.руб.2) И чтобы освободиться от квадрата, извлекаем корень, т.е. - среднеквадратичное (нормальное) отклонение:
Чем больше дисперсия по сравниваемым проектам м соответственно больше среднеквадратичное отклонение, тем выше риск проекта
58. Финансовые риски: понятие, виды и методы их оценки.
Риск – вероятность наступления неблагоприятной ситуации вероятность нежелательного исхода приносящего определенные потери Финансовые риски – вероятность потери дохода капитала кредито и платежеспособности финансовой устойчивости или даже стоимости компании в связи с изменчивостью и неопределенностью финансовой деятельности
Систематические – возникают по независящим от компании причинам и свойственны всем участникам рынка
· Политические – связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства в зависимости от этой ситуации · Страновые – риски, вызванные изменением рейтинга страны, состоянием экономики страны, изменением экономического курса развития страны и др · Налоговые – вызывается изменением системы налогообложения – увеличением ставок налога, отменой налоговых льгот, изменением условий и сроков выплаты налогов и тп · Процентные – возникает под влиянием изменения конъюнктуры финансового рынка или государственного регулирования. Это изменение процентных ставок на рынке облигаций, по сертификатам и другим ценным бумагам · Инфляционные – влияет на покупательную способность денег из за инфляции и дефляции. Он может вызвать обесценение реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов и прибыли · Валютный – присущ финансовым операциям по ВЭД. Возникает в связи с изменением курса валют или изменением условий по экспортно-импортным операциям Несистематические – зависят от деятельности хозяйствующего субъекта и поддаются диверсификации: · Риски снижения кредитоспособности – возникают в связи с изменением структуры или ее несовершенством. Большая доля заемных средств приводит к высокому уровню финансового левериджа, а следовательно к значительному финансовому риску при изменениях условий заимствования или снижении величины собственных средств. Может возникнуть при изменении кредитного рейтинга компаний, что вызывает удорожание кредитных ресурсов · Риски связанные с потерей доходности – потеря доходности может произойти в резултьтате потреь товарных рынков, падения цен на продукцию, роста текущих и капитальных затрат, ухудшения природных условий а также неправильно сформированной кредитной и финансовой политик · Инвестиционные риски – связаны с возможностью возникновения потерь в связи с неточностью определения эффективности инвестиций, их удорожанием, сбоями в ведении работ, изменения на РЦБ. Три группы: o Риск реального инвестирования o Портфельный риск o Риско инновационного инвестирования · Риски по операциям с ценными бумагами – связаны как с неправльной работой по формированию финансовых портфелей и управлению ими так и с возможным падением фондовых индексов снижением доходности и ростом рисков по индивидуальным активам входящим в финансовые портфели · Риск потери стоимости компании – основан на всех предыдущих рисках так как они могут уменьшать денежные потоки которые изменят стоимость компании снизят деловую репутацию
Статистические методы - основаны на обработке информации о результатах и исходе подобного события. Величина и степень риска измеряются расчетом средних величин исхода и их колеблемостью. Для этого рассчитывается: • размах колебаний; • дисперсия; • среднеквадратическое отклонение; • коэффициент вариации. Расчетно-аналитические методы - позволяют оценить меру риска при различных изменениях исходных условий. Они основаны на изучении факторов, влияющих на конечный результат, и определении меры их влияния. Имитационные модели позволяют учитывать одновременное влияние многих факторов, находящихся как в прямой (функциональной), так и регрессивной зависимости. Они бывают двух видов: • построение сценариев с разными оценками производства; • математическое моделирование (метод Монте-Карло). В зависимости от цели сценарии могут быть различными, но чаще всего используется разработка сценариев с оценкой: • пессимистической; • оптимистической; • реалистической. Пессимистический сценарий исходит из худших вариантов работы, оптимистический основан на учете наилучших вариантов исхода, реалистический (базовый) строится на средних показателях изменения уровня опре деляющих факторов. В каждом сценарии должны быть определены: • набор значений исходных переменных; • значение результирующего показателя; • вероятность наступления э того события. Анализ сценариев позволяет определить возможную величину потерь или выгод при изменении условий деятельности. Метод Монте-Карло заключается в построении экономико-математических моделей с целью учета различных факторов. В модель входят не абсолютные значения переменных параметров, а их математическое ожидание. В зарубежной практике для количественной оценки меры риска с учетом большего числа факторов используется «дерево решений» «Дерево решений» - это графическое изображение факторов и альтернатив решений с указанием выигрышей (потерь) от них и вероятности исхода. Каждая ветвь показывает возможность возникновения риска под влиянием того или иного фактора, т.е. она показывает возможное направление изменения конечного результа та, представленного в точке А. Следовательно, наибольшая вероятность рисков связана с изменением цен на оплату процессинга, снижением величины давальческого сырья и старением основных средств (ростом ремонтного фонда).
«Дерево решений» - это графическое изображение факторов и альтернатив решений с указанием выигрышей (потерь) от них и вероятности исхода. Каждая ветвь показывает возможность возникновения риска под влиянием того или иного фактора, т.е. она показывает возможное направление изменения конечного результа та, представленного в точке А. Следовательно, наибольшая вероятность рисков связана с изменением цен на оплату процессинга, снижением величины давальческого сырья и старением основных средств (ростом ремонтного фонда). Предсказать вероятность исхода возможно на основе анализа пошагового развития, прогнозов возможного развития (в том числе и на основе построения сценариев развития), а также используя мнения экспертов. Для расчета конкретного ущерба необходимы расчетно-аналитические методы. Предсказывать возникновение рисков можно и на основе изучения динамики некоторых показателей. Например, систематический рост доли заемных средств приводит к снижению или потере кредитоспособности, и компания (предприятие) попадает в «финансовую ловушку». Рост просроченной кредиторской задолженности В конечном итоге может привести к судебным разбирательствам и переделу собственности Хроническая нехватка оборотных средств, и особенно собственного оборотного капитала (СОК), вызовет потерю платежеспособности и, как следствиие, снижение или даже остановку производства. Информацией для оценки рисков могут быть: • статистические данные об изменении анализирующих показателей и факторов, их определяющих; • прогнозы изменения факторов и показателей; • построение сценариев поведения объекта при разных условиях работы; • экспертные оценки; • аналоговые оценки. Для грамотной опенки возможных рисков имеют значение наличие и достаточность информации. Поэтому в компаниях имеются специализированные подразделения, занимающиеся отслеживанием информации о факторах риска и её обработкой. Результаты этой работы используются для предотвращения возможных рисков.
По источникам возникновения различают риски: · собственно хозяйственные; · связанные с личностью человека; · обусловленные природными факторами. Причины возникновения рисков многообразны. Они могут быть как внешними, так и внутренними. Внешние причины связаны в основном с изменением законодательства, налогообложения, ставок кредитования, непредвиденными изменениями в экономике страны, на международных рынках и др. Внутренние причины делятся на: •объективные, вызванные изменениями в процессе производства, появлением новых технологий, недостатком информации и т.д. • субъективные, связанные с некомпетентностью работников и ошибками. Перечень возможных причин приводятся ниже на схеме
59. Система управления предпринимательскими и финансовыми рисками.
Управление финансовыми рисками представляет собой систему мероприятий по выявлению, оценке, профилактике и разработке путей снижения рисков
Внутреннее страхование финансовых рисков призвано снизить негативные последствия. Оно может осуществляться путем: • обеспечения компенсации потерь с помощью установления различных штрафных санкций эта мера предусматривает включение в условия контрактов штрафов, пени при нарушении условий контракта; • установления специальных компенсационных премий, учитывающих рисковашюсть вложений например расчет выплат по обыкновенным акциям с учетом риска; • резервирования части финансовых средств: на предприятии формируются резервы обязательств (для обеспечения будущих выплат по долгам); стоимостные резервы (по неоплаченным долгам, на замену основных средств и т.н.); резервы прибылей (накопление средств на предстоящие расходы, связанные с развитием производства, непредвиденными расходами и др.). Управление рисками в компании осуществляет специальное подразделение — Группа управления рисками (Risk Management Group — RMG). RMG призвана производить продукт, потребляемый всеми подразделениями ИК, относящимися как к фронт-офису, так и выполняющими поддерживающие функции. Задачей RMG является предоставление руководству компании рекомендательной информации на каждом этапе принятия бизнес-решений. На нее возлагается как общая методологическая работа по разработке принципов и методов оценки рисков, так и практическая работа по установлению лимитов рисков и контролю за их соблюдением, анализу рыночных позиций, клиентской базы, контрагентов компании и т. п.
60. Способы снижение предпринимательских и финансовых рисков.
Минимизация финансовых рисков используется в том случае, если нельзя избежать их полностью. К средствам минимизации относятся: • получение от контрагентов гарантий оплаты товаров и услуг при предоставлении им коммерческого или товарного кредита (поручительство, гарантии, страхование и др.); • сокращение в контрактах перечня форс-мажорных обстоятельств, что позволит избежать безнадежной дебиторской задолженности; • использование опционных сделок.
|
доход
Рис.5
- математическое ожидание, R - риск, Р – вероятность.
Рис.6
- минимальная средняя неизменная за период цена
млн.руб. Выручка
Они возникают в процессе отношений хозяйствующего субъекта с другими субъектами банками государство, различными финансовыми организациями. Неплатежи, изменение налоговой системы, повышение доли заемных средств в капитале, изменение условий кредитования – все это ведет к рискам
