АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫМИ ЗАПАСАМИ

Производственные запасы в данном случае понимаются в более широком смысле, нежели просто сырье и материалы, необходимые для производственного процесса, а именно: к ним относятся сырье и ма­териалы, включая малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство и готовая продукция, а также и товары для перепродажи. Для финансового менеджера предметно-вещностная природа запасов не имеет особого значения; важна лишь общая сумма денежных средств, омертвленных в запасах в течение техноло­гического (производственного) цикла; именно поэтому можно объе­динить эти, на первый взгляд разнородные, активы в одну группу.

Управление запасами имеет огромное значение как в технологи­ческом, так и в финансовом аспектах. Для финансового менеджера запасы — это иммобилизованные средства, т.е. средства, отвлечен­ные из оборота. Понятно, что без такой вынужденной иммобилиза­ции не обойтись, однако вполне естественно желание минимизиро­вать вызываемые этим процессом косвенные потери, с определенной далей условности численно равные доходу, который можно было бы получить, инвестировав соответствующую сумму в какой-то альтер­нативный проект (например, самое простое решение — положить высвобожденные деньги в банк под проценты). Кстати, эти косвенные потери при определенных обстоятельствах могут стать и прямыми — исследования показывают, что при вынужденной реализации активов, например, в случае банкротства компании, многие оборотные сред­ства «вдруг» попадают в разряд неликвидов, а вырученная за них сум­ма может быть гораздо ниже учетной стоимости.

Эти очевидные замечания и объясняют отчасти распространенность моделей управления запасами, что особенно характерно для крупных компаний с налаженным и жестко структурированным производствен­но-технологическим процессом. Независимо от того, используются формализованные модели или нет, руководство любой компании осоз­нанно или интуитивно следует некоторым принципам управления за­пасами, выбирает стратегию финансирования запасов. Эти принципы предполагают ответ на два вопроса: а) какова должна быть структура источников запасов; б) каков должен быть объем запасов?

Для того чтобы более отчетливо понять суть первого вопроса, пред­ставим себе две прямо противоположные линии поведения: согласно первой все запасы финансируются только за счет собственных средств (отсутствует кредиторская задолженность по товарным операциям); согласно второй — финансирование осуществляется исключительно за счет кредиторов. Очевидно, что выбор той или иной линии поведения может иметь разные последствия с позиции риска, текущих расходов, упущенных доходов и др. Более подробно возникающие коллизии в те­оретическом аспекте будут проанализированы в следующей главе в ходе рассмотрения четырех моделей политики финансирования оборотных активов: идеальной, агрессивной, консервативной и компромиссной.

Если ответ на вопрос о составе и структуре источников носит в известном смысле политический характер и не основывается на ка­ких-то формализованных алгоритмах, то при ответе на вопрос об объе­ме запасов уже можно использовать некоторые формализованные про­цедуры. Алгоритмизация политики управления величиной запасов в свою очередь требует ответа на следующие вопросы: а) можно ли в принципе оптимизировать политику управления величиной запа­сов; б) каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии; в) какой объем запасов является минимально необходимым; г) когда следует заказывать очередную партию запасов?

Суть проблемы оптимизации размера запасов достаточно очевидна и вербально может быть описана следующим образом. Известно, что на предприятиях существует производственный запас, например сырья и материалов, в то же время его можно не создавать, а покупать соот­ветствующие материалы изо дня в день по мере необходимости. Поче­му же этого не происходит? Можно привести по крайней мере две при­чины: во-первых, предприятию, как правило, приходится платить 5олее высокие цены за маленькие партии товаров; во-вторых, существует риск кратковременной остановки производства в случае непоставки сырья и материалов вовремя. Поэтому очень часто размер производ­ственных запасов на предприятии гораздо больше, чем потребность в них на текущий день. Вместе с тем предприятие несет издержки по хранению производственных запасов, связанные со складскими расхо­дами, с порчей, а также омертвлением денежных средств, которые вло­жены в запасы, в то время как они могли быть инвестированы, напри­мер, в ценные бумаги, с целью получения процентного дохода.

Как известно, решение любой оптимизационной задачи с неизбеж­ностью предполагает идентификацию целевого критерия. В случае с запасами таким критерием выступают, следовательно, затраты, свя­занные с поддержанием запасов и укрупненно состоящие из двух ком­понентов — затраты по хранению и затраты по размещению и выпол­нению заказов.

Очевидно, что с ростом среднего размера запасов увеличиваются и затраты по хранению; объяснения этому могут быть как частного, так и общего порядка. В частности, чем больше завезенная партия запасов, тем в большем объеме требуются складские помещения для их хранения, возрастают затраты электроэнергии, увеличивается ес­тественная убыль и т.п. Если абстрагироваться от частностей, то мож­но вспомнить, что любой актив не может существовать сам по себе — ему соответствует некоторый источник финансирования, чаще всего не бесплатный. Поэтому увеличение активов предприятия, в частно­сти производственных запасов, обычно сопровождается и ростом зат­рат на поддержание соответствующих источников финансирования.

В отличие от затрат по хранению, которые находятся в прямой за­висимости от среднего размера запасов, затраты по размещению и выполнению заказов ведут себя иначе: чаще всего зависимость носит обратный характер. Объяснения вновь могут быть различными: не нужно лишний раз пользоваться услугами транспортных организаций, более оптимально используется транспорт, можно получить скидку при заказе крупной партии и др.

Итак, оба компонента общих затрат, связанных с поддержанием запасов, изменяются обратно пропорционально друг другу, поэтому можно найти, по крайней мере теоретически, такую величину средне­го запаса, которой соответствует минимальный уровень этих затрат. Легче всего логику выявления оптимальной партии заказа предста­вить графически (рис. 11.5).

Рис. 11.5. Логика модели EOQ

Несложно вывести одно из возможных представлений модели уп­равления запасами. Введем обозначения:

q — размер заказываемой партии запасов, ед.;

D — годовая потребность в запасах, ед.;

F — затраты по размещению и выполнению одного заказа (обычно предполагаются постоянными), руб.;

H— затраты по хранению единицы производственных запасов, руб.;

Сс — затраты по хранению, руб.;

С₀— затраты по размещению и выполнению заказа, руб.;

C_t общие затраты, руб.

Допустим, предприятие придерживается следующей политики: по мере исчерпания запасов поступает очередная партия сырья и матери­алов размером в q единиц. В этих условиях средний размер запасов будет равен q/2, количество заказанных и полученных партий сырья и материалов за год составит D/q, а суммарные затраты по поддержа­нию запасов могут быть найдены по формуле

Как видно из графика, функция затрата y=f(q) имеет вид параболы, поэтому, дифференцируя по q, можно найти такое его значение, при котором функция достигает своего минимума. Таким образом, форму­ла расчета размера оптимальной партии заказа (Economic Order Quantity, EOQ) имеет вид:

В рамках этой теории разработаны и схемы управления заказами, позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов, в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем вы­ражается системой моделей:

RP = MU • MD

SS=RP-AU*AD

MS=RP+EOQ-LU*LD,

где AU — средняя дневная потребность в сырье, ед.;

AD — средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размеще­ния до момента получения сырья), дн.;

SS — наиболее вероятный минимальный уровень запасов (страховой запас), ед.;

MS — максимальный уровень запасов, ед.;

RP — уровень запасов, при котором делается заказ, ед.;

LU — минимальная дневная потребность в сырье, ед.;

MU — максимальная дневная потребность в сырье, ед.;

MD — максимальное число дней выполнения заказа;

LD — минимальное число дней выполнения заказа.

Графическая иллюстрация варьирования величины запасов в ус­ловиях приведенной системы моделей выглядит следующим образом (рис. 11.6).

Рис. 11.6. Динамика запасов в условиях оптимального управления запасами

Политика управления заказами в этом случае такова. На основе статистики и экспертных оценок рассчитываются значения исходных факторов системы моделей. Как только уровень запасов опускается до величины RP или ниже, делается заказ на поставку сырья и мате­риалов. Если поставка осуществляется максимально эффективно, то уровень запасов в компании может достичь максимальной величины MS. Если после совершения заказа ежедневное потребления сырья и материалов достигло максимума и по каким-либо причинам поставка очередной партии затянулась, компании приходится воспользоваться страховым запасом, т.е. уровень запасов может опуститься ниже вели­чины SS, а при самых неблагоприятных условиях он может быть близ­ким к нулю.

Все приведенные модели в известной степени носят искусствен­ный характер в силу ряда условностей. В частности, затраты по хра­нению обычно имеют нелинейную связь с уровнем запасов, рассчи­тать более или менее приемлемые значения исходных факторов в мо­делях довольно сложно и т.п. Основное предназначение этих моде­лей — помочь в понимании логики систем управления запасами. Тем не менее для крупных компаний они позволяют получить некоторые ориентиры, имеющие практическую значимость.

Для финансового менеджера огромную роль играет и знание прин­ципов анализа эффективности вложений в производственные запа­сы. Не вдаваясь подробно в методику анализа, отметим только, что в ее основе лежит, в частности, понимание методов представления запасов в отчетности. В зависимости от того, какие методы учета запасов (или себестоимости продукции) определены учетной поли­тикой хозяйствующего субъекта, возможна различная оценка средств, вложенных в запасы, а следовательно, и различны значения парамет­ров, участвующих в определении оптимальной политики управле­ния ими.

Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их обора­чиваемости. Основной показатель — время обращения в днях, рас­считываемый делением среднего за период остатка запасов на одно­дневный оборот запасов в этом же периоде. Ускорение оборачиваемо­сти сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление — отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (или иммо­билизацией собственных оборотных средств). Сумма средств, допол­нительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из оборота), рас­считывается по формуле:

где — сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот, если < О, либо сумма отвлеченных из оборота средств, если С > 0;

bo — оборачиваемость запасов в днях в базисном периоде;

b₁ - оборачиваемость запасов в днях в отчетном периоде;

m₁ — однодневный фактический оборот в отчетном периоде.

Ретроспективный анализ производственных и товарных запасов может выполняться с использованием жестко детерминированных факторных моделей. В частности, одна из моделей, наиболее распро­страненных в анализе товарных запасов, имеет вид:

Особому контролю и ревизии должны подвергаться залежалые и неходовые товары, представляющие собой один из основных элемен­тов иммобилизованных (т.е. исключенных из активного хозяйствен­ного оборота) оборотных средств. Эта практика является обыденной не только в России, но и в странах Запада.

При анализе недостач и потерь от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке, необхо­димо изучить их состав и причины образования, постараться устано­вить конкретных виновников для взыскания с них причиненного ущер­ба. Требуется также проверить: условия хранения ценностей; обеспе­чение их сохранности по количеству и качеству; квалификацию материально ответственных лиц; запущен ли учет товарно-материаль­ных ценностей; соблюдаются ли правила проведения инвентаризаций и выявления их результатов.

3. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

В процессе финансово-хозяйственной деятельности у предприя­тия постоянно возникает потребность в проведении расчетов со свои­ми контрагентами, бюджетом, налоговыми органами. Отгружая про­изведенную продукцию или оказывая некоторые услуги, предприятие, как правило, не получает деньги в оплату немедленно, т.е. по сути оно кредитует покупателей. Поэтому в течение периода от момента отгруз­ки продукции до момента поступления платежа средства предприя­тия омертвлены в виде дебиторской задолженности, уровень которой определяется многими факторами: вид продукции, емкость рынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, условия договора, принятая на предприятии система расчетов и др. Последний фактор особенно важен для финансового менеджера.

Основными видами расчетов за поставленную продукцию явля­ются продажа за наличные деньги и в виде безналичных платежей. В стабильной экономике доминируют безналичные расчеты, осуществ­ляемые с помощью чеков, векселей, безналичных перечислений по расчетным и текущим счетам, системы корреспондентских счетов между различными банками, а также клиринговых зачетов взаимных требований через расчетные палаты. В условиях нестабильной эконо­мики преобладающей формой расчетов становится предоплата.

Оплата за наличный расчет может быть выполнена рублями, с по­мощью кредитной карточки либо дебетовой карточки. В соответствии с постановлением Правительства РФ в настоящее время юридиче­ские лица вправе рассчитываться между собой наличными деньгами только в том случае, если сумма по одному платежу не превышает 10 тыс. руб. (деноминированных). Кредитная карточка представляет со­бой пластиковую карточку с указанием имени владельца, присвоен­ного ему кода, личной подписи и срока действия карточки. Владелец карточки может совершать покупки в пределах некоторой суммы, оговоренной при выдаче карточки, даже в том случае, если в момент по­купки она превышает остаток на его счете. В отличие от кредитной дебетовая карточка не позволяет оплачивать покупки при отсутствии средств на счете покупателя. В России практика выпуска кредитных карточек пока незначительна.

Основными формами безналичных расчетов являются:

• платежное поручение — поручение хозяйствующего субъекта своему банку о перечислении определенной денежной суммы на счет указанного им лица в этом или ином банке;

• аккредитив — обязательство банка осуществить по указанию клиента и в случае предоставления получателем денежных средств и документов, определенных условиями аккредитива, одно из следую­щих действий: а) произвести платеж третьему лицу; б) оплатить пере­водный вексель; в) акцептовать его; г) учесть его; при расчете аккредитивом банк действует от своего имени, но за счет средств клиента;

• расчеты по инкассо — обязательство банка осуществить по по­ручению клиента и за его счет действия по получению от плательщи­ка платежа и/или акцепта платежа (осуществляется на основе инкас­сового поручения, оформленного с помощью платежного требования, платежного требования-поручения и др.);

• расчетный чек — документ, содержащий распоряжение чекода­теля банку о выплате означенной суммы предъявителю чека.

Правила проведения и формы безналичных расчетов в общем регулируются законодательством РФ, а по технике исполнения — Центральным банком России. Законодательством определен общий срок безналичных расчетов: он не должен превышать двух операци­онных дней в пределах субъекта РФ и пяти операционных дней в пределах РФ.

Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тен­денция. Большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в кон­трактах.

Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: со­блюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансо­вые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.п.). Необходимая для анализа информация может быть по­лучена из публикуемой финансовой отчетности, от специализирован­ных информационных агентств, из неформальных источников.Так, крупнейшее в США информационное агентство «Дан энд Брэдстрит» (Dun & Bradstreet) имеет информацию о кредитоспособности несколь­ких миллионов компаний. Предоставляемая им информация включа­ет диапазон изменения собственного капитала, степень кредитоспо­собности (высокая, хорошая, достаточная, ограниченная) и другие полезные сведения. В России подобное более или менее формализо­ванное получение информации о кредитоспособности юридических лиц пока еще не налажено.

Оплата товаров постоянными клиентами обычно производится в кредит, причем условия кредита зависят от множества факторов. Вырабатывая политику кредитования покупателей своей продук­ции, предприятие должно определиться по следующим ключевым вопросам.

1. Срок предоставления кредита. Чаще всего применяются стан­дартизованные по условиям оплаты, в том числе и продолжительнос­ти кредитования, договоры, тем не менее возможны и отклонения от данной политики. Определяя договором максимально допустимый срок оплаты поставленной продукции, следует принимать во внима­ние как правовые аспекты заключения договоров поставки, так и экономические последствия того или иного варианта (в частности, учет влияния инфляции).

2. Стандарты кредитоспособности. Заключая договор на поставку продукции и определяя в нем условия оплаты, предприятие может придерживаться установленных им критериев финансовой устойчи­вости в отношении покупателей; в зависимости от того, насколько кредитоспособен и надежен покупатель, условия договора, в том чис­ле в отношении предоставляемой скидки, размера партии продукции, форм оплаты и другие, могут меняться.

3. Система создания резервов по сомнительньм долгам. При зак­лючении договоров предприятие, естественно, рассчитывает на сво­евременное поступление платежей. Однако не исключены варианты появления просроченной дебиторской задолженности и полной не­способности покупателя рассчитаться по своим обязательствам. По­этому существует практика создания резервов по сомнительным долгам, позволяющая, во-первых, формировать источники для по­крытия убытков и, во-вторых, иметь более реальную характеристику собственного финансового состояния. Данные о резервах по сомни­тельным долгам и фактических потерях, связанных с непогашением дебиторской задолженности, должны подвергаться тщательному ре­гулярному анализу.

В нашей стране опыт в исчислении резерва по сомнительным долгам еще не накоплен. В экономически развитых странах компа­нии в процессе подготовки отчетности чаще всего начисляют резерв в процентах по отношению к общей сумме дебиторской задолжен ности, при этом вариация может быть весьма существенной.

' Термин «продажа в кредит» в данном случае является неким условным терми­ном, означающим, что оплата товара, работ, услуг осуществляется не за наличный расчет. По отношению к промышленному предприятию правильнее было бы гово­рить о «продаже с отсрочкой платежа», если договором или системой расчетов пре­дусматривается единовременное поступление денег по истечении некоторого пе­риода с момента поставки продукции. В торговле под продажей в кредит обычно подразумевают продажу товаров населению, когда стоимость покупки погашается частями в течение определенного времени.

Так, американская компания «US Steel» начисляет резерв в размере 0,78%, корпорации «Eastmen Kodak», «General Electric» — от 3 до 6%. Проведенное Министерством торговли США исследование пока­зало, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность. При этом зависимость такова: в общей сумме дебиторской задолженности со сроком погашения до 30 дней около 4% относится к разряду безнадежной; 31—60 дней — 10%; 61—90 дней—17%; 91—120 дней — 26%; при дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3—4% [Kieso, Weygandt, с.301].

4. Система сбора платежей. Этот раздел работы с дебиторами пред­полагает разработку: а) процедуры взаимодействия с ними в случае нарушения условий оплаты, б) критериальных значений показателей» свидетельствующих о существенности нарушений, в) системы нака­зания недобросовестных контрагентов.

5. Система предоставляемых скидок. В предыдущем пункте делался; акцент на репрессивные методы работы с недобросовестными; деби­торами; гораздо больший эффект имеют методы поощрения, к кото­рым в данном случае относится предоставление покупателям опцио­на на получение скидки с отпускной цены.

В экономически развитых странах одной из наиболее распростра­ненных является схема типа «d/k чисто n» (d/k net п), означающая, что:

а) покупатель получает скидку в размере d % в случае оплаты полу­ченного товара в течение k дней с начала периода кредитования (на­пример, с момента получения или отгрузки товара);

б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с (k + 7)-го по n-й день кредитного периода-(отсюда, кстати, видна смысловая нагрузка термина net — к концу срока кредитования покупатель обязан «расчистить» свои обязательства пе­ред поставщиком);

в) в случае неуплаты в течение n дней покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьиро­вать в зависимости от момента оплаты.

Предоставление скидки выгодно как покупателю, так и продавцу. Первый имеет прямую выгоду от снижения затрат на покупку това­ров, второй получает косвенную выгоду в связи с ускорением оборачиваемости средств, вложенных в дебиторскую задолженность, кото­рая, как и производственные запасы, представляет собой иммобили­зацию денежных средств.

Финансовый менеджер может варьировать любым параметром в данной схеме, однако наиболее существенным является величина скидки. Она может устанавливаться различными способами, в том числе и с использованием некоторых формализованных алгоритмов, учитывающих влияние инфляции и сокращение расходов на поддер­жание источников финансирования дебиторской задолженности. Один из вариантов ее определения будет приведен в гл. 15.

Система управления дебиторской задолженностью требует посто­янного контроля по ряду параметров. К ним относятся: время обра­щения средств, вложенных в дебиторскую задолженность, структура дебиторов по различным признакам, применяемые схемы расчетов с покупателями и возможность их унификации, схема контроля за ис­полнением дебиторами своих обязательств, схема контроля и прин­ципы резервирования сомнительных долгов, система принятия мер к недобросовестным или неисполнительным покупателям и др. Проце­дуры принятия решений в отношении многих из упомянутых пара­метров носят в основном неформализованный характер и нарабаты­ваются по мере становления компании.

Контроль за дебиторской задолженностью включает в себя ран­жирование дебиторской задолженности по срокам ее возникнове­ния; наиболее распространенная классификация предусматривает сле­дующую группировку (в днях): 0—30; 31—60; 61—90; 90—120;

свыше 120. Возможны и иные группировки. Кроме того, необходим контроль безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва.

Анализ и контроль уровня дебиторской задолженности можно про­водить с помощью абсолютных и относительных показателей, рассмат­риваемых в динамике. В частности, значительный интерес представля­ет контроль за своевременностью погашения задолженности дебитора­ми. Для этого в дополнение к показателям наличия просроченной дебиторской задолженности, приводимым в форме № 5 «Приложение к балансу предприятия», можно использовать коэффициент погашаемости дебиторской задолженности, который рассчитывается как отноше­ние средней дебиторской задолженности по основной деятельности (расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги; расчеты по вексе­лям полученным; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам) к выручке от реализации. Значение этого показателя зависит от вида до­говоров, превалирующих на данном предприятии; так, если основной типовой договор предусматривает оплату в течение двух недель с мо­мента отгрузки товара, то критическое значение коэффициента равно 1/26. Таким образом, если расчетное значение коэффициента превосхо­дит 1/26, можно сделать вывод, что предприятие имеет проблемы со своими дебиторами.

Наиболее употребительными способами воздействия на дебито­ров с целью погашения задолженности являются направление писем, телефонные звонки, персональные визиты, продажа задолженности специальным организациям.

В зависимости от размера дебиторской задолженности, количества расчетных документов и дебиторов анализ ее уровня можно прово­дить как сплошным, так и выборочным методом. Общая схема конт­роля и анализа, как правило, включает в себя несколько этапов.

Этап 1. Задается критический уровень дебиторской задолженнос­ти; все расчетные документы, относящиеся к задолженности, превы­шающей критический уровень, подвергаются проверке в обязатель­ном порядке.

Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Для этого применяются различные способы. Одним из са­мых простейших является n-процентный тест (так, при n = 10% про­веряют каждый десятый документ, отбираемый по какому-либо признаку, например по времени возникновения обязательства). Существу­ют и более сложные статистические методы отбора, основанные на задании критических значений уровня значимости, ошибки выборки, допустимого отклонения между отраженным в отчетности и исчис­ленным по выборочным данным размером дебиторской задолженно­сти и т.п. В этом случае определяют интервал выборки (по денежному измерителю), и каждый расчетный документ, на который падает гра­ница очередного интервала, отбирается для контроля и анализа.

Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской задолженности в отобранных расчетных документах. В частности, могут направлять­ся письма контрагентам с просьбой подтвердить реальность простав­ленной в документе или проходящей в учете суммы.

Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок. При этом могут использоваться различные критерии. Так, национальны­ми учетными стандартами Австралии отклонение между учетной и подтвержденной в результате контрольной проверки суммами в раз­мере, превышающем 10%, признается существенным (материальным). Если отклонение варьирует от 5% до 10%, решение о его существен­ности принимает аналитик (управляющий, бухгалтер, аудитор) по сво­ему усмотрению. Отклонение, не превышающее 5%-ного уровня, при­знается несущественным. После обобщения результатов анализа они распространяются на всю совокупность дебиторской задолженности и в виде выводов приводятся в соответствующем разделе отчета (го­довой отчет, аналитическая записка, отчет внутреннего аудитора и т.п.).

Весьма актуален вопрос о правомочности сопоставления деби­торской и кредиторской задолженности. Здесь позиции аналитика и бух­галтера могут быть диаметрально противоположными: первый допус­кает возможность сопоставления (в частности, весь анализ ликвиднос­ти и платежеспособности с использованием специальных коэффици­ентов основан на таком сопоставлении), второй — нет. При этом бухгалтер приводит обычно следующие аргументы.

«Иногда считают, что дебиторская задолженность может быть лю­бой, лишь бы она не превышала кредиторскую, и что при анализе сле­дует принимать во внимание только разность между ними. Это мне­ние глубоко ошибочно, так как предприятие обязано погашать свою кредиторскую задолженность независимо от того, получает оно долги от своих дебиторов или нет. Поэтому при анализе дебиторскую и кре­диторскую задолженность следует рассматривать раздельно: дебитор­скую как средства, временно отвлеченные из оборота, а кредиторскую как средства, временно привлеченные в оборот».

Приведенные аргументы весомы. Заметим только, что в мировой учетно-аналитической практике сопоставление дебиторской и креди­торской задолженности — обычный и весьма распространенный ана­литический прием.

Для того чтобы повысить эффективность работы с дебиторами, многие крупные компании создают самостоятельные подразделе­ния или дочерние компании, специализирующиеся на работе с де­биторской задолженностью. Узкая специализация этих подразделе­ний позволяет им не только пользоваться традиционными приема­ми работы с дебиторами, но и применять современные методы, такие, как секьюритизация и факторинг (их характеристика приве­дена в гл.12).

4. АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ИХ ЭКВИВАЛЕНТАМИ

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение опти­мального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные сред­ства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными при­чинами:

рутинность — денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими де­нежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вы­нуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчет­ном счете;

предосторожность — деятельность предприятия не носит жест­ко предопределенного характера, поэтому денежные средства необхо­димы для выполнения непредвиденных платежей;

спекулятивность — денежные средства необходимы по спекуля­тивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгод­ного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями — с некоторой долей ус­ловности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэто­му любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства — поддержание текущей платежеспособности и по­лучение дополнительной прибыли от инвестирования свободных де­нежных средств. Таким образом, одной из основных задач управле­ния денежными ресурсами является оптимизация их среднего теку­щего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако та­кая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, можно получать прибыль по данным бухгалтер­ского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые могут вызвать не только социаль­но-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контра­гентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.

Пример

Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты на­личными в объеме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Деньги на расчетный счет за реализованную продукцию поступают с лагом в один день. Расходы по производ­ству единицы продукции составляют 10 руб., цена реализации — 11 руб. Продукция пользуется спросом, поэтому предприятие наращи­вает объем производства. Динамика результатов работы предприятия будет иметь следующий вид:

Таблица 11.1 Динамика прибыли и денежных средств

(руб.)

Из приведенной таблицы видно, что предприятие является. прибыльным, однако к исходу четвертого дня оно не имеет средств на расчетном счете для продолжения производственной деятельно­сти с заданной динамикой. Кроме того, снижающийся остаток средств на счете все в большей степени ограничивает свободу ма­невра, повышает риск невыплаты непредвиденных текущих пла­тежей.

При рассмотрении основных принципов управления денежными средствами можно выделить как минимум три крупных блока: анализ движения денежных средств, прогнозирование денежных потоков, оп­ределение оптимального уровня денежных средств.

4.1. РАСЧЕТ ФИНАНСОВОГО ЦИКЛА

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 11.7

Рис. 11.7. Этапы обращения денежных средств

Логика приведенной схемы заключается в следующем. Операци­онный цикл характеризует общее время, в течение которого финан­совые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с времен­ным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обра­щения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положитель­ная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачи­ваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некото­рого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

Информационное обеспечение расчета — бухгалтерская отчет­ность. Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о деби­торской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

4.2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Смысл этого фрагмента анализа достаточно очевиден и опреде­ляется, в частности, следующими обстоятельствами. Во-первых, с позиции текущей деятельности денежные средства играют наиваж­нейшую роль, поскольку они служат своеобразной универсальной «затычкой», которую можно использовать для ликвидации любых пробелов и сбоев в финансовом и производственном процессах. Во-вторых, уже отмечалось, что прибыль и денежные средства — не одно и то же; в текущей деятельности приходится работать не с прибылью, а с деньгами. В-третьих, с позиции контроля и оцен­ки эффективности функционирования предприятия весьма важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Не случайно отчет о движении денежных средств входит в число основных отчетных форм любо­го западного предприятия и нередко приводится в годовом отчете. В нашей стране эта форма впервые появилась в годовой отчетно­сти за 1996 г., однако до настоящего времени ее роль все же менее значима по сравнению с балансом и отчетом о прибылях и убыт­ках.

Итак, результатом анализа является построение для денежного потока обычного балансового уравнения:

ДС_н + ДСn = ДСк + ДСо,

где ДСн — остаток денежных средств на начало периода (приводится в балансе);

ДСn — суммарный приток денежных средств за период;

ДСо — суммарный отток денежных средств за период;

ДСк — остаток денежных средств на конец периода (приводится в балансе).

В отчетной форме показатели притока и оттока денежных средств приводятся в разбивке по направлениям деятельности (обыч­но: текущая, инвестиционная, финансовая). В аналитическом плане особый интерес представляют несколько показателей, выводимых в ходе построения отчета, в частности изменение остатка денеж­ных средств, т.е. разность между суммарным притоком и оттоком (ДДС = ДСn - ДСо). Поскольку выделяется несколько направле­ний деятельности, то в ходе построения отчета о движении денеж­ных средств по сути делается факторное разложение показателя ДС.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчет­ного периода. На первый взгляд, такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую цен­ность для финансового менеджера, однако можно привести аргумен­ты, в известной степени оправдывающие его проведение. Выше был приведен пример довольно парадоксальной ситуации, когда предпри­ятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со сво­ими работниками и контрагентами. Такая ситуация вполне обыденна в экономике переходного периода.

Теоретически отмеченного парадокса можно избежать — это про­изойдет в том случае, если на предприятии последовательно и строго следуют методу определения выручки от реализации по мере оплаты товаров и услуг. Однако согласно нормативным документам этот ме­тод является альтернативным к методу определения выручки от реа­лизации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю рас­четных документов и может применяется лишь в отдельных случаях (см. гл.З). Если применяется метод начисления, который и является основным, то как раз и возникает ситуация, когда денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств позволяет с извест­ной долей точности объяснить расхождение между величиной денеж­ного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

В западной учетно-аналитической практике методика подобного анализа разработана достаточно подробно и сводится к анализу потока денежных средств по трем основным направлениям: текущая, инвести­ционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово-хозяйственных опера­ций, имеющих место на отечественных предприятиях, целесообразно несколько видоизменить состав направлений видов деятельности, в той или иной степени связанных с движением денежных средств:

• текущая (основная) деятельность — получение выручки от ре­ализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение кратко­срочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюд­жетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

• инвестиционная деятельность — движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериаль­ных активов;

• финансовая деятельность — получение долгосрочных креди­тов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

• прочие операции с денежными средствами — использование фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвоз­мездно полученные денежные средства и др.

Логика анализа достаточно очевидна — необходимо выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50,51, 52, 55, 56, 57). Однако в мировой учетно-аналитической практике при­меняют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной после­довательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и от­тока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом явля­ется выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учете опера­ций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Рассмотрим логику процедур прямого метода. В бухгалтерии любого предприятия ведется Главная книга, предназначенная для систе­матизации регистрируемых в системе двойной записи бухгалтерских проводок, отражающих факты хозяйственной жизни, и представляю­щая собой перечень синтетических счетов. Прямой метод предпола­гает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обес­печивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным выше видам деятельности (текущая, инвес­тиционная и др.). Поскольку при реализации прямого метода расчеты делают исходя из счетов, с формальных позиций анализ денежного потока можно выполнять на любую дату.

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприя­тия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется кос­венный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхожде­ний между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятель­ности могут быть значительные доходы/расходы, влияющие на при­быль, но не затрагивающие величину денежных средств предприя­тия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их оста­точной стоимости, которая формируется на счете 47 «Реализация и прочее выбытие основных средств» и счете 48 «Реализация прочих активов» и затем списывается в дебет счета 80 «Прибыли и убытки». Денежные средства не меняются, поэтому недоамортизированная сто­имость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызы­вает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод опреде­ления выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупа­телю расчетных документов).

Информационное обеспечение анализа с помощью косвенного метода — отчетность и данные Главной книги, т.е. здесь движутся от отчетности, которая, как известно, составляется лишь периодически. Кроме того, агрегированность данных в отчетности в известной сте­пени влияет на точность расчетов по косвенному методу. Последова­тельность процедур метода такова.

Анализ целесообразно начать с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее нужно делать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее началь­ное (Сн) и конечное (Ск) сальдо, а также дебетовый (Од) и креди­товый (Ок) обороты.

Так, по счету «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид:

Ок = Од - (Сн - Ск).

Если Ск > Сн, т.е. за период произошло увеличение задолженнос­ти покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксиро­ванного в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» на величину раз­ницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть ис­ключена из величины чистой прибыли.

Уменьшение дебиторской задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счету «Расчеты по авансам выданным» балансовое уравнение будет иметь вид:

Од = Ок + (Ск - Сн).

Положительная разница исключается из чистой прибыли и наобо­рот. По аналогичной схеме производится корректировка других ак­тивных счетов «Материалы», «Малоценные и быстроизнашивающие­ся предметы», «Товары» и др.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздей­ствия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов «Из­нос основных средств», «Износ нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

Результат от прочей реализации возникает, как правило, вслед­ствие продажи различных видов имущества. В форму № 2 попадает сальдо счетов 47 и 48, но движение денежных средств возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счета 47 отражают сто­имость оприходованных товарно-материальных ценностей, оставших­ся после ликвидации основных средств: прибыль растет, но движе­ния денежных средств нет, поэтому эта сумма должна быть исклю­чена из чистой прибыли.

Более подробное описание алгоритмов прямого и косвенного ме­тодов анализа денежных средств можно найти, например, в [Ефимо­ва]. Безусловно, описанные методики достаточно сложны в реализа­ции, поэтому их применение целесообразно лишь при использовании табличных процессоров.

4.3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Необходимость прогнозирования денежных средств в условиях рыночной экономики становится действительно актуальной задачей. Причин тому несколько. В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвестиционных про­ектов, запрашиваемых кредитов и др. В мировой учетно-аналитической практике известны различные методики прогнозирования, тем не менее можно выделить некоторые общие их черты.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчис­лению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денеж­ных средств, только для простоты некоторые показатели могут агре­гироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планиру­емом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполня­ются в следующей последовательности:

• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

• прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

• расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

• определение совокупной потребности в краткосрочном финан­сировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем воз­можных денежных поступлений. Определенная сложность в подоб­ном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие при­меняет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является ре­ализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за на­личный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживают средний период времени, который требуется покупате­лям, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового мето­да цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн+ВР=ДЗк+ДП,

где ДЗн — дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗк — дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР — выручка от реализации за подпериод;

ДП — денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактичес­ких данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; получен­ная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основ­ным его составным элементом является погашение кредиторской за­долженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета во­время, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Про­цесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника кратко­срочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономи­кой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в тече­ние которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно до­рогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям ис­пользования денежных средств относятся заработная плата персона­ла, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, диви­дендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыду­щих — путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в крат­косрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь

в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируе­мых заранее выгодных инвестиций.

Рассмотрим на примере один из возможных подходов к прогнози­рованию денежного потока.

Пример

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие пре­доставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных усло­виях (для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачива­ются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оп­латы месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца,

2. При установлении цены на продукцию предприятие придержи­вается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы — около 15% в отпускной цене продукции, т.е. суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере потреб­ности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с тем­пом прироста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Про­гнозируемый уровень инфляции — 5% в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 тыс. руб., поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчет­ном счете в январе планируемого года в размере 18 тыс. руб.; его вели­чина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу ин­фляции (отметим, что подобная логика представляется вполне разум­ной и обоснованной).

6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет при­близительно 35% валовой прибыли предприятия.

7. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму в 25 тыс. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и де­кабрь предыдущего года приведены в соответствующих графах таб­лицы; в этой же таблице приведены и требуемые расчетные данные.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Решение

Исходные данные, а также результаты прогнозных расчетов при­ведены в табл. 11.2. Сделаем необходимые комментарии (в основном на примере февральских данных).

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции; при этом:

• затраты на сырье и материалы (Зсм) рассчитываются исходя из фактической их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье:

Зсм = 81,6 • 1,015 • 1,015 • 1,075 • 1,075 = 97,1 тыс. руб.

• величина прочих расходов (Зпр) рассчитывается исходя из фак­тических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

Зпр =18,8*1,015* 1,015* 1,05* 1,05 = 21,3 тыс. руб.

2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей сум­мы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому:

ВР = (97,1 + 21,3): 0,8 = 148 тыс. руб.

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) со­ставляет 35% планируемой валовой прибыли:

НП = (148 - 97,1 - 21,3) • 0,35 = 10,4 тыс. руб.

4. Раздел 2 таблицы заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в январе, но потреб­ленного в феврале.

5. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из усло­вия (1); таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:

20% реализации текущего месяца за наличные = 148 • 0,2 = 29,6 тыс.руб.

70% реализации в кредит прошлого месяца = 136,3 • 0,8 • 0,7 = 76,3 тыс.руб.

30% реализации в кредит позапрошлого месяца = 125,6 • 0,8 • 0,3 = 30,1 тыс. руб.

6. Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).

7. Сальдо денежного потока (Сдп) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств:

Сдп = 136 - 128,8 = 7,2 тыс. руб.

8. Остаток денежных средств на конец месяца (Одк) рассчитывает­ся суммированием остатка денежных средств на начало месяца и саль­до денежного потока за истекший месяц:

Одк = 16,9 + 7,2 =24,1 тыс. руб.

9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается исходя из условия(5);

ЦС= 18*1,05 =18,9 тыс. руб.

10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:

ИН = 24.1 -18,9= 5.2 тыс.руб.

11. По результатам проведенного анализа можно сделать следую­щие выводы:

• положение с денежным потоком на предприятии достаточно бла­гополучное — лишь в марте наблюдается превышение оттока денеж­ных средств над их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению оборудования;

• чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, предприятие вынуждено будет прибегать либо к краткосроч­ным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; вели­чина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в январе — 1,1 тыс. руб., в марте—12,8 тыс. руб., в апреле—5,4 тыс. руб.

Таблица 11.2

Прогнозирование денежного потока на первое полугодие 199_ г.

(тыс. руб.)