Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ




Определение оптимального (целевого) остатка денежных средств (речь идет о совокупном остатке на банковских счетах и в кассе) так­же представляет собой одну из основных задач финансового менед­жера. Прежде всего возникает вопрос: почему наличные средства ос­таются свободными, а не используются в полном объеме, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? От­вет заключается в том, что денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами. Облигацией, напри­мер, невозможно без потерь расплатиться в магазине, такси и т.п.

Различные виды оборотных активов обладают различной ликвидно­стью, под которой понимают продолжительность временного перио­да, необходимого для конвертации данного актива в денежные сред­ства; неодинаковы и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Чтобы во­время оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необ­ходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвес­тирования среднего остатка денежных средств в государственные цен­ные бумаги (концепция альтернативных затрат). Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми, точнее, степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные им цен­ные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, а следовательно, и одинаковым доходом (издержками) по ним И явля­ются сопоставимыми.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнитель­ный приток может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить раз­мер запаса денежных средств, исходя их того, чтобы цена ликвид­ности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам. Таким образом, типовая полити­ка в отношении абсолютно ликвидных активов в условиях рыноч­ной экономики такова. Компания должна поддерживать определен­ный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.

С позиции теории инвестирования денежные средства пред­ставляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требова­ния. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для вы­полнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-треть­их, целесообразно иметь определенную величину свободных денеж­ных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого рас­ширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) ка­кую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде бы­строреализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществ­лять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуе­мых финансовых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили мо­дель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолем в 1952 г. [Baumol], вторая М.Миллером и Д.Орром в 1966 г. [Miller, Orr\, Непосредственное внедрение этих моделей в отечествен­ную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, анормаль­ных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэто­му приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.







Дата добавления: 2015-09-19; просмотров: 538. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!


Рекомендуемые страницы:


Studopedia.info - Студопедия - 2014-2021 год . (0.001 сек.) русская версия | украинская версия