Студопедия — Риск и доходность
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Риск и доходность

 

Портфельное инвестирование является относительно новым явлением в отечественной экономике. Финансовые теории, обосновывающие методы портфельного инвестирования, создавались для развитых фондовых рынков, российский же рынок относится к развивающимся, поэтому необходимо изучать, насколько они применимы в российских условиях.

Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается оптимальное для него соотношение доходности и риска инвестиций. Принимая решение о целесообразности инвестиций, инвестор должен оценить риск, присущий этим активам и их ожидаемую доходность. Оценка риска - это основа управления портфелем ценных бумаг. Риск акции показывает, насколько ее курс подвержен колебаниям. Даже риски двух акций с одинаковой средней доходностью могут быть различными, если волатильность одной акции больше другой.

В этом и состоит смысл портфеля - найти комбинацию с удовлетворительным соотношением риск/доходность.

Применение теории Марковица всегда вызывало много споров в условиях российского фондового рынка. Считается, что основная трудность применения этой портфельной теории - невозможность корректно оценивать ожидаемую доходность актива, ее среднеквадратичное отклонение и взаимосвязь с другими активами на длительный срок. По теории Марковица, инвестор выбирает оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для заданного уровня риска и минимальный уровень риска для некоторой ожидаемой доходности. Выполнение этих условий подразумевает, что инвестор прогнозирует доходность, которая может быть получена за определенный период в будущем по каждому активу, который включен в портфель, и оценивает матрицу ковариаций этих доходностей. Если за оценку матрицы ковариаций, на какой-то более-менее короткий срок, можно принять матрицу выборочных ковариаций, расcчитанную по предыдущим значениям доходностей, то анализ будущего движения цен активов целиком и полностью связан с профессиональной подготовкой самого портфельного менеджера.

Анализ цен включает три ступени:

  • технический анализ. Практически его выполняют трейдеры, которые непосредственно совершают сделки на бирже, сидят перед монитором РТС, отслеживают котировки и, исходя из опыта, могут прогнозировать поведение рынка в отношении той или иной акции на 1-2 дня вперед.
  • фундаментальный анализ. Эксперты-теоретики просчитывают влияние на рынок ценных бумаг всех факторов - экономики, социума, международного положения, стихийных бедствий, политики. Для такого анализа помимо золотых голов выпускников лучших вузов России и мира привлекают компьютерное программное обеспечение, например, компании ВАRRA. Стоят эти программы десятки тысяч долларов, в России они применяются пока 1-2 крупнейшими банками.
  • имитационное моделирование портфеля. Это высший пилотаж для аналитика. Строится модель портфеля, данные об активах и всей экономическо-политической обстановке вокруг закладываются в компьютер, и он сообщает, когда и какие перевложения нужно будет делать, как вырастет стоимость портфеля через месяц, полгода, и вообще, удачно ли вы подобрали активы. В России есть только один человек, владеющий этой методикой.

Российский рынок по-прежнему характерен негативными особенностями, препятствующими применению принципов портфельного инвестирования. И, прежде всего, следует отметить отсутствие исторической статистической базы по большинству финансовых инструментов. Отсутствие такой базы приводит к невозможности применения в современных российских условиях классических западных методик, да и вообще любых строго количественных методов анализа и прогнозирования.

Большой блок проблем связан с процессом математического моделирования и управления портфелями ценных бумаг. Что касается задачи формирования портфеля, то здесь необходимо четкое описание параметров каждого инструмента финансового рынка в отдельности и всего портфеля в целом, чего невозможно добиться не при эвристическом, не при статистическом методах. Второй метод практически решает проблему прогнозирования риска и доходности, однако степень реалистичности прогноза и вероятность ошибки находятся в сильной зависимости от статистической полноты информации.

В принципе, в России уже достаточно специалистов, способных обеспечить управление портфелем на высоком уровне. Доходы, которые можно получить в этом секторе рынка, в несколько десятков раз превышают банковские проценты, а риски - практически на том же уровне. Это в полном смысле «золотое дно» практически еще не разработано, хотя уже довольно подробно разведано. И если исходить из той разветвленной глобальной системы разнообразных схем и стратегий управления портфелями, которая опутала весь цивилизованный финансовый мир, то наши ресурсы роста здесь представляются поистине бесконечными.

 

 

Автор: Дука А.С.

Дата: 21-10-2004

 

 




<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Решение педагогических ситуаций | Рисуем деревья поэтапно

Дата добавления: 2015-08-12; просмотров: 348. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Аальтернативная стоимость. Кривая производственных возможностей В экономике Буридании есть 100 ед. труда с производительностью 4 м ткани или 2 кг мяса...

Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...

Расчетные и графические задания Равновесный объем - это объем, определяемый равенством спроса и предложения...

Кардиналистский и ординалистский подходы Кардиналистский (количественный подход) к анализу полезности основан на представлении о возможности измерения различных благ в условных единицах полезности...

Что такое пропорции? Это соотношение частей целого между собой. Что может являться частями в образе или в луке...

Растягивание костей и хрящей. Данные способы применимы в случае закрытых зон роста. Врачи-хирурги выяснили...

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ИЗНОС ДЕТАЛЕЙ, И МЕТОДЫ СНИЖЕНИИ СКОРОСТИ ИЗНАШИВАНИЯ Кроме названных причин разрушений и износов, знание которых можно использовать в системе технического обслуживания и ремонта машин для повышения их долговечности, немаловажное значение имеют знания о причинах разрушения деталей в результате старения...

Приготовление дезинфицирующего рабочего раствора хлорамина Задача: рассчитать необходимое количество порошка хлорамина для приготовления 5-ти литров 3% раствора...

Дезинфекция предметов ухода, инструментов однократного и многократного использования   Дезинфекция изделий медицинского назначения проводится с целью уничтожения патогенных и условно-патогенных микроорганизмов - вирусов (в т...

Машины и механизмы для нарезки овощей В зависимости от назначения овощерезательные машины подразделяются на две группы: машины для нарезки сырых и вареных овощей...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.011 сек.) русская версия | украинская версия