Непредвиденный поворот событий

13 марта 2000 года CDnow, Time Warner, Inc. и Sony Corporation внезапно объявили об аннулировании своих планов слияния, поставив под вопрос ближайшее будущее CDnow и Columbia House. Слияние не состоялось из-за более резкого, чем ожидалось, спада в деятельности Columbia House в начале осени 1999 года. По словам Джейсона Олима, сделка была отменена из-за того, что перспективы Columbia House на 2000 год оказались не столь блестящими, как ожидалось. Главным стимулом слияния для CDnow были потоки наличности Columbia House, которые должны были поддержать рост и расширение CDnow, пока она не станет прибыльной. Дж. Олим отметил, что, согласно последним данным, потоков наличности Columbia House не хватит для поддержки CDnow, к тому же у нее долгов больше, чем предполагали руководители CDnow. В то же время представители Time Warner указали, что результаты Columbia House за 1999 год не оправдали ожиданий; это и стало основной причиной отказа. Они также констатировали, что и результаты CDnow были хуже ожидаемых, а основной причиной отмены слияния назвали тот факт, что Федеральная торговая комиссия не дала на это своего разрешения. Дело осложнялось еще и нерешительностью America Online и Time Warner.

В ходе реализации договора об аннулировании слияния, Sony и Time Warner согласились вложить в CDnow 21 млн. долл., купив 2,4 млн. дополнительных обыкновенных акций, и обратить денежную ссуду в размере 30 млн. долл., которая по договору должна быть выделить CDnow, в долгосрочный конвертируемый долг. Джейсон Олим заметил, что была освоена только половина ссуды, что дало компании 36 млн. долл. нового капитала в дополнение к существующей кассовой наличности компании.

Объявляя об аннулировании слияния, представители CDnow сказали, что компания обратилась к услугам инвестиционного банка Allen & Company, чтобы он изучил ее стратегические перспективы. Нэнси Петерсман, одна из менеджеров банка, заявила: “Принимая во внимание позицию CDnow на рынке, Allen & Company весьма оптимистически оценивает вероятность появления в ближайшем будущем привлекательных стратегических соглашений”⁴⁰⁸. Кроме того, CDnow заявила, что в 2000 году планирует значительно снизить расходы, сократив затраты на маркетинг. При этом, как уверяли в компании, никаких увольнений не планируется.

Через несколько дней после этого заявления цена акций компании упала с 9 долл. за одну штуку и до 3—4 долл. В отчете компании за 1999 год, опубликованном 29 марта 2000 года, компания Arthur Andersen, аудитор компании, выразила “серьезные сомнения” в том, что компания сможет остаться в бизнесе, по причине нехватки оборотного капитала, убытков и предстоящих в 2000 году значительных выплат по маркетинговым соглашениям с Internet-порталами и другими партнерами. Однако представители компании утверждают, что у CDnow имеются наличные и другие ликвидные ресурсы на общую сумму 40 млн. долл. и потоки наличности, достаточные для обязательных выплат в сентябре 2000 года. Вот что сказал Джейсон Олим по этому поводу.

Мы постоянно пополняем свой ресурс и точно знаем, что в течение ближайших месяцев сможем выполнить свои обязательства по договорам со стратегическим инвестором, который предоставит компании ликвидные средства для достижения прибыльности.

Пока неясно, кто заинтересован в партнерстве, слиянии или приобретении CDnow. В принципе, это может быть компания, торгующая музыкальными записями, но без развитой инфраструктуры электронной розничной торговли, например Musicland, Trans World Entertainment Corp. или Viacom, владелец MTV и VH1, которая уже имеет налаженные партнерские отношения с CDnow.

Ситуация для анализа 12⁴⁰⁹

Компания Callaway Golf