Финансовые показатели и коэффициенты. Методы их расчета.
Проведение финансового анализа в судебных процедурах банкротства регламентировано постановлением Правительства Российской Федерации от 25.07.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа». При проведении финансового анализа должны быть рассчитаны финансовые показатели и коэффициенты, указаны причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентов. На практике при расчете и исследовании показателей и коэффициентов возникают проблемы, связанные с исходными данными для анализа, которыми являются бухгалтерская отчетность и бухгалтерская документация предприятия. Оставляя вне рамок данного пособия вопросы обеспечения достоверности исходной информации, рассмотрим одну важную проблему. А именно, в функции арбитражных управляющих входит проведение финансового анализа, а также выявление признаков преднамеренного и фиктивного банкротства. Для этих целей требуется исследовать изменения финансовых показателей предприятия должника в динамике не менее чем за двухлетний период до возбуждения дела о банкротстве и в период проведения его процедур. Вместе с тем, начиная с бухгалтерской отчетности за 2003 г., приказом Минфина России от 22.07.2003 № б7н введена новая редакция форм бухгалтерской отчетности. В течение нескольких лет начиная с 2004 г. аналитики еще будут сталкиваться с ситуацией, когда исходная для анализа бухгалтерская отчетность составлена в разные периоды по разным пра-Эти различия исходной информации должны быть обяза-льно учтены, что позволит исключить влияние изменения форм бухгалтерской отчетности на выводы о динамике финансовых показателей и финансового состояния пред приятия-должника. Поэтому для практического применения Правил финансового анализа, утвержденных Правительством РФ, необходимо не только уметь рассчитать показатели, но и обеспечить сопоставимость одноименных показателей, вычисленных по разным формам. В табл. 3.1 и 3.2 представлены формулы для расчета показателей и коэффициентов в соответствии с постановлением Правительства РФ от 25.07.2003 № 367, в которых содержатся два варианта расчета показателей: - по формам бухгалтерской отчетности, действовавшим до 2004 г.; - по формам бухгалтерской отчетности, введенным приказом Минфина России от 22.07.2003 № 67н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». В таблицах применены следующие условные обозначения: S1- капитальные затраты на арендуемые основные средства; S2- незавершенные капитальные затраты на арендуемые ос А1 - сумма «деловой репутации» и «организационных расходов»; A2 - «задолженность участников учредителей по взносам в уставный капитал. Рассмотрим финансово-экономическое содержание показа телей и коэффициентов, рассчитываемых в соответствии < вилами финансового анализа. 1 Совокупные активы (пассивы) - баланс активов и пассивов. Показатель представляет собой суммарную стоимость имущества предприятия в бухгалтерской оценке, а также отражает сумму различных источников формирования имущества. Увеличение этого показателя может свидетельствовать о масштабе деятельности предприятия, если данное увеличение не связано оправданным ростом, например, дебиторской задолженности, запасов свыше необходимого по технологии производства уменьшение показателя также не всегда является отрицательным фактором, если оно связано с совершенствованием структуры активов. 2 Скорректированные внеоборотные активы. Коррекция внеоборотных активов заключается в том, что выделены те активы, которые можно продать, а те активы, реализация которых не представляется возможной, исключены. Капитальные затраты по арендованному имуществу являются собственностью предприятия, если иное не предусмотрено договором аренды. Эти затраты (завершенные и незавершенные) не отражаются в бухгалтерской отчетности, но могут определены путем анализа данных на счетах 01 и 08 бухгалтерского учета. Таблица 3.1 Расчет финансовых показателей
Таблица 3.2 Расчет финансовых коэффициентов
3. Оборотные активы. Данный показатель представляет собой бухгалтерскую оценку стоимости оборотного капитала, используемого предприятием в его хозяйственной деятельности. При оценке позитивности или негативности изменения этого показателя надо обращать внимание, за счет чего происходит его увеличение или уменьшение. Если увеличение сопровождается ростом объемов произведенной продукции, то такие изменения могут быть признаны положительными. Если же увеличение связано с ростом задолженности потребителей, то изменение негативное. 4. Долгосрочная дебиторская задолженность — дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). Характеризует объем оборотных средств предприятия, на длительные сроки выведенных из непосредственного производственного процесса. 5. Ликвидные активы включают наиболее ликвидные активы, определенные в п. 6, краткосрочную дебиторскую задолженность, определенную в п. 7, и прочие оборотные активы, отражаемые по стр. 270 баланса. Эти активы составлены из имущества, которое может быть в наиболее короткие сроки мобилизовано для расчетов по долгам (деньги и краткосрочные финансовые вложения), и имущества, составляющего группу активов «промежуточной» ликвидности, которые также могут быть обращены в денежные средства в целом быстрее, чем запасы и долгосрочная дебиторская задолженность. Увеличение данной группы активов за счет менее ликвидных может быть признано положительным фактором. Уменьшение приводит к снижению ликвидности активов. 6. Наиболее ликвидные активы представляют собой активы в денежной форме (стр. 260 ф. № 1) и в форме краткосрочных финансовых вложений (стр. 250 ф. № 1) за вычетом сумм по стр. 252 баланса «собственные акции, выкупленные у акционеров». Вычитание суммы по стр. 252 оправдано тем, что здесь, по сути, учитываются суммы «антиэмиссии» акций, отражающей не вложения в какие-либо активы, а уменьшение акционерного капитала. Изменение показателя влияет на ликвидность активов предприятия. 7. Краткосрочная дебиторская задолженность определена как сумма дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (стр. 240 ф. № 1), и товаров отгруженных (стр. 215 ф. № 1), стоимость которых, по сути, тоже является дебиторской задолженностью. Эта сумма уменьшается на величину «недофинансирования» уставного капитала, отражаемого по стр. 244 «задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал». Изменение показателя также влияет на ликвидность активов предприятия. 8. Потенциальные оборотные активы к возврату включают «списанную в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов» и «обеспечения обязательств и платежей выданные». Эти суммы являются дополнительным финансовым резервом предприятия, который может быть использован для расчетов с кредиторами в случае возврата задолженности, списанной в убыток, и выданных обеспечений. В бухгалтерском балансе потенциальные оборотные активы к возврату отражаются по стр. 940 и стр. 960 «Справки о наличии ценностей, учитываемых на забалансовых счетах», которая является неотъемлемой составной частью бухгалтерского баланса. 9. Собственные средства. Представляют группу собственных источников формирования основных и оборотных средств предприятия. Сюда вошли суммы, учитываемые по статьям «капитал и резервы» (стр. 490 ф. № 1), «доходы будущих периодов» (стр. 640) и «резервы предстоящих платежей» (стр. 650). Аналогично коррекции, проведенной по отношению к внеоборотным и оборотным активам, указанная сумма собственных средств уменьшена на стоимость капитальных затрат по арендованным основным средствам (S1 + S2), величину задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244) и стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров (стр. 252). Уменьшение собственных средств в структуре источников формирования активов приводит к росту зависимости хозяйственной деятельности предприятия от заемного капитала. 10. Обязательства должника включают долгосрочные и текущие обязательства, определенные ниже в п. 11 и 12. Рост суммы обязательств должника обычно свидетельствует о недостаточности собственных ресурсов, которые необходимо компенсировать за счет привлеченных средств. 11. Долгосрочные обязательства должника. Представляют группу обязательств, выданных на возвратной и платной основе (под проценты) на сроки, превышающие один год (стр. 510 и стр. 520 ф. № 1), Это обязательства перед кредитными организациями. Уменьшение размеров таких обязательств чаще всего может свидетельствовать о снижении «кредитного рейтинга» предприятия, т. е. утраты им доверия у кредитных организаций. 12. Текущие обязательства должника. В их составе учитываются: займы и кредиты (стр. 610), кредиторская задолженность (стр. 620), задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр. 630) и прочие краткосрочные обязательства (стр. 660), Показатель отражает те краткосрочные обязательства, срок которых уже наступил или наступит в ближайшее время. Сюда включаются задолженность по кредитам и займам, выданная на срок менее одного года, задолженность перед персоналом предприятия, перед фискальной системой государства по налогам и сборам, а также задолженность другим предприятиям. Абсолютный рост данного вида обязательств, а также изменение их структуры в сторону увеличения текущих и уменьшения долгосрочных обязательств обычно является признаком ухудшения платежеспособности предприятия. 13. Просроченная кредиторская задолженность. Этот показатель не отражается в квартальной бухгалтерской отчетности. Сведения о сумме такой задолженности могут быть получены в результате анализа информации на счетах бухгалтерского учета, предназначенных для обобщения информации о расчетах организации с различными юридическими и физическими лицами, в том числе по счетам 60, 62, 66 — 70. В годовой бухгалтерской отчетности данные о просроченной кредиторской задолженности отражаются по стр. 231 ф. № 5. Увеличение показателя говорит о росте неплатежеспособности предприятия. 14. Выручка нетто — выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей). Показатель представляет отражаемый в бухгалтерской отчетности финансовый результат основной (операционной) деятельности предприятия. 15. Валовая выручка - выручка брутто с учетом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей. Она определяет основной финансовый ресурс предприятия, формируемый в результате его операционной (основной хозяйственной) деятель ности. В отличие от выручки нетто (п. 14) позволяет учесть полный текущий ресурс предприятия для расчетов по долгам и осуществления производственной деятельности. В бухгалтерской отчетности данный показатель не отражается, но его можно определить по кредитовому обороту счета 90 бухгалтерского учета. Этот счет предназначен для обобщения информации о доходах и расходах, связанных с обычными видами деятельности организации, а также для определения финансового результата по ним. 16. Среднемесячная выручка определяется по валовой выручке путем деления на количество месяцев в периоде бухгалтерской отчетности и определяет среднемесячный финансовый ресурс должника. 77. Чистая прибыль — отраженный в бухгалтерской отчетности конечный финансовый результат деятельности предприятия. Увеличение показателей выручки и прибыли однозначно квалифицируется как положительный фактор, а уменьшение — как отрицательный. На основе рассчитанных показателей определяются коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия. 1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Вычисляется как отношение наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент характеризует платежные возможности должника в наиболее короткие сроки. Показывает, какая часть его текущих обязательств может быть погашена практически сразу за счет мобилизации имеющихся денежных средств и возврата кратковременных финансовых вложений. 2. Коэффициент текущей ликвидности. Вычисляется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент также характеризует платежные возможности должника за счет его оборотных средств. Показывает, какая часть текущих обязательств должника может быть погашена за счет активов, реализация которых в целом не влияет на осуществление производственного процесса и которые могут быть относительно быстро обращены в деньги. Отвечает на вопрос, сколько рублей ликвидных оборотных активов приходится на рубль текущих обязательств должника. При значениях показателя ниже 1 очевидно, что предприятие не может рассчитаться по своим текущим обязательствам без ущерба для производственного процесса. 3. Показатель обеспеченности обязательств должника его активами. Вычисляется как отношение стоимости всего имущества предприятия, возможного к продаже, включая используемое в производственном процессе, к общей сумме обязательств предприятия. Показывает, сколько рублей активов предприятия приходится на рубль его обязательств, включая долгосрочные и текущие обязательства. Значения коэффициента, близкие к 1, свидетельствуют о том, что не только все оборотные, но и большая часть внеоборотных активов предприятия сформированы за счет заемного капитала, а значения меньше 1 говорят о том, что даже при полной распродаже всех объектов имущества по балансовой стоимости не удастся покрыть всех обязательств должника. 4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам. Коэффициент вычисляется как отношение текущих обязательств к среднемесячной выручке. Показывает, сколько месяцев необходимо предприятию для покрытия его текущих обязательств за счет операционной деятельности при сохранении имеющегося уровня доходов и использовании выручки только на погашение этих обязательств. Значение показателя больше 3 (6 — для стратегических предприятий и предприятий ТЭК) говорит о том, что за счет текущей деятельности предприятие не может рассчитаться по своим долгам в сроки, установленные законодательством о банкротстве. 5. Коэффициент автономии. Вычисляется как доля собственных средств предприятия в составе источников формирования активов. Показывает, сколько рублей собственных стабильных источников приходится на 1 руб. стоимости имущества предприятия. Отражает степень финансовой независимости его деятельности. В качестве критического значения данного коэффициента принято считать уровень 0,5. Значения меньше этого уровня обычно свидетельствуют о наличии неблагоприятных факторов, ухудшающих платежеспособность. 6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Вычисляется как разность между собственными средствами и скорректированными активами, отнесенная к величине оборотных активов. Коэффициент определяет долю оборотных активов, сформированную за счет собственных источников финансирования. Критическое значение показателя равно 0. В этом случае все оборотные активы сформированы из заемных средств. Отрицательные значения показателя обычно свидетельствуют о возникновении или углублении факторов неплатежеспособности должника. 7. Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах. Вычисляется как отношение суммы просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам. Наличие просроченной задолженности свидетельствует о возникновении риска банкротства должника, а увеличение доли просроченной задолженности — об увеличении неплатежеспособности. 8. Отношение дебиторской задолженности к совокупным активам. Вычисляется как отношение суммы краткосрочной и долгосрочной дебиторской задолженности к совокупным активам. Коэффициент показывает, какая часть финансовых ресурсов предприятия (включая собственные и заемные) выведена из непосредственного производственного процесса и передана в расчеты с потребителями продукции должника. 9. Рентабельность активов. Вычисляется как отношение чистой прибыли предприятия к совокупным активам. Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли (убытка) обеспечил бизнес должника за отчетный период на рубль совокупных активов. 10. Норма чистой прибыли. Вычисляется как отношение чистой бухгалтерской прибыли к выручке нетто. Коэффициент показывает, сколько рублей чистой прибыли (убытка) обеспечил бизнес должника за отчетный период на рубль выручки. При проведении финансового анализа требуется исследовать поквартальную динамику изменения показателей и коэффициентов за период не менее чем два года, предшествующие возбуждению производства по делу о банкротстве должника, и в период проведения процедур банкротства и определить с учетом этой динамики причины возникновения неплатежеспособности. Если не учитывать возможных субъективных причин, например ошибок управления, преднамеренных действий или бездействия, можно выделить следующие начальные факторы утраты платежеспособности работающего предприятия; • снижение или утрата рентабельности и прибыльности деятельности; • ухудшение ликвидности (привлекательности для потребителя) продукции, работ, услуг. Это причины (факторы) первого уровня, приводящие впоследствии к возникновению факторов второго уровня, и т.д. Например, действие первого фактора прежде всего вызывает снижение показателей «норма чистой прибыли и рентабельность активов». Но такой эффект может быть как в случае, когда цены реализации продукции не покрывают затрат на ее производство и сбыт, так и в случае, когда с затратами все в порядке, а проблема убыточности состоит в недостаточном объеме производства продукции, и в результате не достигается точка безубыточности. Подробно эти аспекты рассматриваются при освещении главы 4. Убыточность деятельности приводит к невозможности восстановления оборотных активов за счет текущей деятельности и диктует необходимость привлечения заемных средств во все больших масштабах. Спустя некоторое время это приводит к тому, что коэффициенты автономии, обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент текущей ликвидности начинают демонстрировать отрицательную динамику. Показатель обеспеченности обязательств должника его активами также получит негативную тенденцию. Действие фактора ухудшения ликвидности продукции отличается от рассмотренного выше тем, что при внешнем благополучии бухгалтерской рентабельности у предприятия возникает дефицит реальных денежных средств. Это вызвано тем, что за теряющую свою привлекательность продукцию покупатели расплачиваются с большими задержками или предпочитают расплачиваться не денежными средствами, ас помощью заменителей (взаимозачет, бартер, ценные бумаги). Результат не сразу отражается на бухгалтерских показателях прибыльности. Это явление обычно сопровождается ростом дебиторской задолженности и может быть определено по увеличению показателя отношения дебиторской задолженности к совокупным активам, а также по ухудшению показателей абсолютной и текущей ликвидности. Кроме того, не достаток ресурсов, поступающих от текущей деятельности, вы-' зывает затруднения по расчетам с кредиторами самого предприятия, что также приводит к необходимости привлечения заемных средств во все больших объемах, и это опять будет отражаться на динамике коэффициентов автономии и обеспеченности обязательств должника его активами. Оба рассмотренных первичных фактора объективно приводят к росту текущих обязательств должника при наличии проблем с формируемыми финансовыми результатами. При этом неизбежно темпы роста текущих обязательств будут опережать темпы увеличения среднемесячной выручки должника, что отразится на динамике степени платежеспособности по текущим обязательствам и величине доли просроченной кредиторской задолженности. Необходимо отметить, что показатели текущей финансовой деятельности в целом более мобильны и изменяются быстрее, чем показатели платежеспособности. При этом рентабельность активов и норма чистой прибыли могут через некоторое время измениться, стать положительными, а деятельность предприятия прибыльной. Вместе с тем накопившиеся к этому времени вторичные факторы кризиса будут свидетельствовать о глубокой неплатежеспособности. В связи с этим в результате анализа динамики коэффициентов необходимо указать основные причины и текущие проблемы, вызывающие состояние неплатежеспособности должника. Рассмотрим, каким образом отрицательная динамика изменения финансовых коэффициентов связана с основными проблемами финансового состояния предприятий-должников. 1. Отрицательная динамика (увеличение) степени платежеспособности по текущим обязательствам вызывается обычно при дисбалансе темпов привлечения заемных средств и темпов роста доходов от хозяйственной деятельности. Эта динамика свидетельствует об увеличении неплатежеспособности должника, понимаемой как отсутствие возможности рассчитаться по долгам в установленные сроки. Увеличение данного показателя свыше критического значения, равного 3 (6 — для стратегических организаций и организаций ТЭК), свидетельствует о невозможности расчета по долгам за счет текущей деятельности. 2. Увеличение доли просроченной кредиторской задолженности представляет собой прямой признак увеличения неплатежеспособности и говорит о наличии дефицита денежных средств для расчета с кредиторами. 3. Уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности свидетельствует о «вымывании» из структуры оборотного капитала денежных средств на расчетных счетах и временно свободных денежных средств, обращенных в доходные ценные бумаги (краткосрочные финансовые вложения). Такая динамика является признаком возникшего платежного дефицита. 4. Уменьшение коэффициента текущей ликвидности вызывается снижением доли ликвидного имущества в структуре оборотных активов и/или увеличением доли текущих обязательств. Отрицательная динамика коэффициента свидетельствует об ухудшении обеспеченности текущих обязательств активами предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без ущерба для производственного процесса. Такая динамика является признаком дефицита ликвидности активов. В случае, когда коэффициент текущей ликвидности падает до уровня ниже 1, предприятие не может рассчитаться по долгам за счет оборотных активов без ущерба для производственной деятельности. 5. Увеличение отношения дебиторской задолженности к совокупным активам свидетельствует о проблемах со сбытом продукции и/или проблемах с оплатой продукции предприятия ее потребителями. Выведение все больших финансовых средств из непосредственного производственного процесса (в дебиторскую задолженность) приводит к невозможности вовремя оплачивать обязательства перед кредиторами. Такая динамика является признаком дефицита ликвидности продукции. 6. Отрицательная динамика коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами связана с увеличением объемов заимствований из-за дефицита собственных источников финансирования. Если данный коэффициент снижается до отрицательных значений, это скорее всего означает, что предприятие утрачивает финансовую устойчивость из-за убыточности деятельности. 7. Снижение показателя обеспеченности обязательств должника его активами также является следствием утраты предприятием собственных источников финансирования и привлечения взамен заемных средств, в том числе в форме неплатежей другим предприятиям, государству, персоналу. Данная динамика является признаком убыточности текущей деятельности предприятия или проблем с оплатой продукции ее потребителями. Резкое снижение показателя обеспеченности обязательств должника его активами выступает финансово-экономическим критерием наличия оснований для экспертизы действий должника на предмет признаков преднамеренного банкротства. 8. Снижение коэффициента автономии вызывается ростом заемных средств и/или уменьшением собственных средств. Такая динамика свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости, росте долговых проблем и часто является следствием убыточной деятельности, так как некомпенсированные убытки отражаются в составе собственных средств предприятия и уменьшают их. Уменьшение коэффициента автономии может быть также вызвано преднамеренными действиями по необоснованному привлечению дополнительных заемных средств. 9. Уменьшение рентабельности активов вызывается снижением прибыльности деятельности (ростом убытков) или ростом общей суммы активов. В случае, когда сумма активов растет за счет увеличения дебиторской задолженности, отрицательная динамика рентабельности активов свидетельствует о проблемах с ликвидностью продукции и оплаты за нее. В случае же, когда отрицательная динамика вызвана снижением прибыльности, проблемы предприятия связаны с тем, что затраты в своем росте опережают доходы должника. 10. Ухудшение нормы чистой прибыли (убытка) обычно связано с опережающим ростом затрат по отношению к доходам предприятия. Для обоснованного вывода о причинах отрицательной динамики показателя необходимо рассмотреть, по каким направлениям происходит опережающий рост затрат, т.е. определить, связан ли он с основной или с прочей деятельностью (операционной, внереализационной). Если отрицательная динамика нормы чистой прибыли вызвана изменениями в основной деятельности, то это может быть связано как с ростом затрат, так и со снижением объемов реализации. В связи с этим необходимо проводить анализ возможности безубыточной деятельности.
|
