Необходимо сказать несколько слов о том значе-
нии, которое придается среднему уровню курса ак-
ций той или иной компании для измерения эффек-
тивности работы ее менеджмента. Об успешности
своих инвестиций акционеры судят как по размерам
получаемых дивидендов, так и по долгосрочной тен-
денции среднего значения курса своих акций. Логи-
чески рассуждая, аналогичный критерий должен ис-
пользоваться для анализа эффективности работы
руководства компании и того, как им учитываются
интересы акционеров компании.
Это утверждение, может, и звучит банально, но на
нем следует акцентировать внимание. Дело в том, что
Глава 8. Инвестор и колебания рынка 239
еше не существует общепринятой методики оценки
эффективности менеджмента с учетом того, как ведет
себя курс акций компании. Более того, руководство
корпораций всегда настаивает на том, что оно ника-
ким образом не отвечает за все то, что происходит
с курсом акций руководимых им компаний. Безуслов-
но, правильно, что они не отвечают за те колебания
курса, которые, как мы постоянно подчеркиваем,
не имеют никакого отношения к состоянию бизнеса
самой компании и к внутренней стоимости акций.
Однако чем как не недостатком бдительности и сооб-
разительности со стороны рядовых акционеров можно
объяснить расширение сферы безответственности ру-
ководства на весь диапазон рыночных котировок,
включая и ту область низких цен и постоянной недо-
оценки акций, куда они попадают из-за плохого ме-
неджмента. При хорошем руководстве и средний курс
акций выглядит хорошо, при плохом же — плохо*.
