Компанию Emery Air Freight расценивают как самую
многообещающую из всех четырех компаний с точки
зрения будущих темпов роста ее прибыли, если, хотя
бы частично, оправдается высокое (больше 40) значе-
ние ее коэффициента Р/Е. Ее темпы роста прибыли в
прошлом, конечно, были самыми впечатляющими.
Но эта цифра не может играть столь значительную роль
* В конце 1970 года рыночная стоимость компании Emerson
в 1,6 млрд. долл. действительно была "огромной" при средних
размерах компаний того времени. В конце 2002 года общая ры-
ночная стоимость обыкновенных акций компании Emerson со-
ставила примерно 21 млрд. долл.
Глава 13. Анализ ценных бумаг на практике... 363
и в будущем- если мы примем во внимание тот факт, что
отправной точкой роста был небольшой объем прибы-
ли составившей в 1958 году всего 570 тыс. долл. Часто
намного сложнее поддерживать высокие темпы роста
прибыли после того, как ее размер уже достиг крупных
значений. Больше всего в случае с компанией Emery
удивляет то, что ее прибыль и рыночная стоимость
продолжали быстро расти в 1970 году— наихудшем
для отечественной индустрии пассажирских авиапере-
возок. Это значительное достижение, но все же возни-
кает следующий вопрос: "Не может ли будущая при-
быль попасть под действие неблагоприятных факторов,
связанных с ростом конкуренции, ухудшением условий
новых соглашений между перевозчиками и авиа-
компаниями и т.д.?" Возможно, потребуется тщательно
исследовать эти позиции, прежде чем принять взве-
шенное решение, но консервативный инвестор не мо-
жет исключать подобные факторы из своих расчетов.
