Коэффициент Р/Е

Продолжение табл. 14.2

	Сентябрь 1971 года	1968-1970 годы	Текущая дивидендная доходность(%)	Темпы роста прибыли (1968- 1970 годы по отношению к 1958- 1960 годам)(%)	Текущие активы/ текущие обязательства(а)	Чистые текущие активы/ долг(б)(%)	Цена/ балансовая стоимость(%)
General Foods	14,5	15,2	4,1	97,3		1,6
General Motors	24,4	17,6	4,1	59,5		1,9
Goodyear	15,8	16,7	2,5	93,3		2,1
Inter. Harvester	24,5	12,4	4,9	23,0		2,2
Inter. Nickel	13,6	16,2	3,2	123,4		2,5
Inter. Paper	22,5	14,0	4,6	26,1		2,2
Johns-Manville	19,3	16,8	3,0	43,8		2,6	-
Owens-Illinois	13,2	14,0	2,6	64,7		1,6
Procter & Gamble	24,2	31,6	2,1	128,4		2,4
Sears Roebuck	21,4	23,8	1,7	145,3		1,6
Std. Oil of Calif.	9,7	10,5	5,0	68,8		1,5
Std. Oil of N.J.	11,0	12,2	5,4	102,8		1,5
Swift & Co.	16,4	25,5	1,7	24,8		2,4

Окончание табл. 14.2

Коэффициент Р/Е
	Сентябрь 1971 года	1968-1970 годы	Текущая дивидендная	Темпы роста прибыли (1968-	Текущие активы/	Чистые текущие	Цена/ балансовая
			доходность (%)	1970 годы по отношению к 1958- 1960 годам) (%)	текущие обязательства*	активы/ долг (б) (%)	стоимость (%)
Texaco	9,9	10,8	5,0	120,9	1,7
Union Carbide	16,6	15,8	4,6	9,5	2,2
United Aircraft	9,7	7,0	5,9	55,9	1,5
US. Steel	8,3	6,7	5,4	(-21,5)	1,7
Westmghouse	29,5	28,0	1,9	52,2	1,8		2,86
Woolworth	19,7	20,5	2,4	76,3	1,8		1,90

a Данные представлены на конец 1970 фискального года.

б Данные взяты из Moody's Industrial Manual (1971).
в NCA — чистые текущие активы.
г Убытки для 1958-1960 годов.

Таблица 14.3. Акции компаний из списка фондового индекса Доу-Джонса, которые отвечали инвестиционным критериям на конец 1970 года

См. определение в главе 13.

При рассмотрении хороших показателей компании Swift на протяжении не очень удачного 1970 года мы игнорируем убыт-
ки 1968-1970 годов.

Небольшое отставание от значения 2 компенсируется маржей дополнительного долгового финансирования.
Н.п. — неприменимо. Долг компании American Tel. & Tel. был ниже размера ее акционерного капитала.

	American Can	American Tel. & Tel.	Anaconda	Swift	Woolworth	В среднем по пяти компаниям
Цена на 31 декабря 1970 года (долл.)	39 3/4,	48 7/8	21,000	30 1/8		0,000
Коэффициент "цена/ прибыль", 1970 год	11,0	12,3	6,7	13,5	14,4	11,6
Коэффициент "цена / прибыль", средний за три года	10,5	12,5	5,4	18,16	15,1	12,3
Коэффициент "цена акции / балансовая стоимость акции" (%)
Коэффициент "текущие активы / текущие обязательства" (%)	2,2	н.п.	2,9	2,3	1,8"	2,3
Коэффициент "чистые текущие активы / долг" (%)	ПО	н.п.
Индекс стабильности (a)
Темпы роста (%) (а)

384 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР

Выбор акций коммунальных
компаний: решение

Среди акций коммунальных предприятий ситуа-
ция для инвестора более благоприятна и привлека-
тельна*. Большинство акций коммунальных компа-
ний не подойдут пассивному инвестору из-за своих
значений коэффициента Р/Е и результатов работы
в прошлом. При рассмотрении коммунальных компа-
ний исключим из нашего списка один из критериев, а
именно — соотношение текущих активов и текущих
обязательств. Достаточность оборотного капитала
обеспечивается в этой сфере с помощью продажи об-
лигаций и акций. Нам необходимо адекватное отно-
шение акционерного капитала к долгу [4].

В табл. 14.4 представлены сводные данные для 15
акций, которые входят в расчет фондового индекса
Доу-Джонса для коммунальных компаний (Dow Jones
Utility Average, DJUA). Для сравнения в табл. 14.5
представлена аналогичная картина случайного отбора
акций других 15 коммунальных компаний из листинга
Нью-йоркской фондовой биржи.

* Когда Грэхем писал эту книгу, единственным общедоступным
инвестиционным фондом, специализировавшимся на акциях
коммунальных компаний, был фонд Franklin Utilities. Сегодня их
более 30. Грэхем не ожидал банкротства атомных электро-
станций. Он также не предусмотрел последствий принятия от-
дельных законов в Калифорнии. Курсы акций коммунальных ком-
паний сейчас значительно более изменчивы, чем во времена Грэ-
хема, и большинство инвесторов должны владеть ими только
через хорошо диверсифицированные недорогие инвестиционные
фонды типа Dow Jones U.S. Utilities Sector Index Fund
(котировочный символ: YD\]) или Utilities Select Sector SPDR
(⅛UJ). Более подробную информацию можно найти на сайтах
www.ishares.сот и www. spdrindex.com/spdr/. (Нужно
быть уверенным в том, что ваш фондовый брокер не взимает
комиссионные при реинвестировании ваших дивидендов.)

Am. Eke. Power	Цена на сентябрз 1971 год: 26,00	30 Прибыл i (долл.) 1 2,40	ъ* Дивиден (долл.) 1,70	ды Бухгалте екая сто им ост (долл.) 18,86	р- Коэффи циентР/ ь 11 X	[- Коэффи Т циент Р/ (%)	Дивидещ В доходное (%) 6,5	[ная Прибыль на ть акцию в 1970 году по сравнению с 1960 годом (%)
Cleveland El. III.	34,75	3,10	2,24	22,94			6,4
Columbia Gas System	33,00	2,95	1,76	25,58			5,3
Commonwealth Edison	35,50	3,05	2,20	27,28			6,2
Consolidated Edison	24,50	2,40	1,80	30,63			7,4
Consd. Nat. Gas	27,75	3,00	1,88	32,11			6,8
Detroit Edison	19,25	1,80	1,40	22,66			7,3
Houston Ltg. & Power	42,75	2,88	1,32	19,02			3,1

Окончание табл. 14.4