Направления взаимодействия финансовой стратегии и тактики корпорацииЗадача 1. Проект, реализуемый корпорацией, нуждается в 500 млн. долл. инвестиций в основные активы и повышает величину собственных оборотных средств на 300 млн. долл. Корпорация располагает источниками самофинансирования на сумму 200 млн. долл. и реальной возможностью привлечь 400 млн. долл. долгосрочных кредитов. Рассчитать потребность в дополнительном банковском кредите на покрытие дефицита, который образуется в результате реализации инвестиционного проекта. Рост суммарного риска, порождаемый инвестиционной программой в долгосрочном аспекте, накладывается на возрастание риска разрывов ликвидности в краткосрочном аспекте, поскольку большинство видов инвестиций порождает увеличение величины собственных оборотных средств. В инвестиционной программе задействуются источники самофинансирования (чистая прибыль плюс амортизационные отчисления плюс выручка от продажи неиспользуемого имущества) и оборотные средства, но этих источников финансирования может не хватить. Потребность в дополнительном банковском кредите на покрытие дефицита оборотных средств, образующегося в процессе осуществления проекта, можно рассчитать с помощью двух показателей: 1) нормы кредитного покрытия инвестиций и 2) нормысамофинансирования инвестиций, которые при сложении друг с другом дают 3)показатель покрытия финансово-эксплуатационных потребностей корпорации (дефицита собственных оборотных средств). 1) Норма кредитного покрытия инвестиций (НКП) рассчитывается по формуле НКП = ДЗС / (ИЗ + ДСОС), где ДЗС – долгосрочные займы на реализацию проекта; ИЗ – инвестиционные затраты в основные активы; ДСОС – сумма дополнительных собственных оборотных средств. 2) Нормасамофинансирования инвестиций (НСИ) рассчитывается по формуле НСИ = ИС / (ИЗ + ДСОС), где ИС – источники самофинансирования; 3) НКП + НСИ = Покрытие дефицита собственных оборотных средств.
Задача 2. Корпорация находится в квадрате 1 под названием «Отец семейства» матрицы финансовой стратегии, в котором результат ее финансово-хозяйственной деятельности (РФХД =0). Темпы роста оборота корпорации ниже потенциально возможных (рисунок 1). Не все ее внутренние ресурсы задействуются. Корпорация уменьшает задолженность и обходится по все возрастающей пропорции собственными средствами, почти не пользуясь эффектом финансового рычага. Следует спрогнозировать возможность перемещения корпорации в квадраты 2,4,7 1) при возрастании темпов роста оборота, если она будет привлекать оборотные средства и планировать рост инвестиций и 2) при снижении темпов роста оборота. Задача 3. Корпорация находитсявквадрате 7 под названием «Эпизодический дефицит»,в зоне потребления ликвидных средств, т.е. корпорация характеризуется десинхронизацией сроков потребления и поступления ликвидных средств: предприятие продолжает увеличивать Рисунок 1 задолженность, не снижая прежних темпов роста инвестиций (за счет денежных поступлений; за счет увеличения капитала в ущерб дивидендам). Следует спрогнозировать возможность перемещения корпорации в квадраты 1,2,8,9, 1) при условии увеличении темпов роста экономической рентабельности 2) а также при условии их снижения.
Рисунок 2 Рисунок 3 Задача 4. Корпорация характеризуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне в условиях повышения процентных ставок и высокой конкуренции. Следует спрогнозировать возможность перемещения корпорации в квадраты 1,7,2 1) если экономическая рентабельность будет расти невысокими темпами 2) при возрастании темпов роста экономической рентабельности, позволяющих осуществить диверсификацию производства или наращивание темпов роста оборотов.
Взаимодействие финансовой стратегии и тактики в комплексном управлении всеми активами и пассивами корпорации получает конкретно-практическое воплощение в матрицах финансовой стратегии. Матрицы финансовой стратегии помогают спрогнозировать «критический путь» корпорации на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог ее возможностей. Из большого разнообразия матриц предпочтение отводится такой, в которой значение результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируется с различными значениями результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности — и все это, естественно, в корреляции с темпами роста оборота (ТРО) корпорации. Эта матрица выглядит следующим образом:
По диагонали АВ проходит граница между двумя основными зонами. • Над диагональю — зона успехов — зона положительных значений аналитических показателей. • Под диагональю — зона дефицитов — зона отрицательных значений аналитических показателей. Результат хозяйственной деятельности корпорации (РХД) определяется из следующего выражения: РХД = ДС – ФОТ – (ТА – ТО) – ПИ +РИ, где ДС – добавленная стоимость; ФОТ – фонд оплаты труда; ТА – текущие активы; ТО – текущие обязательства ПО – производственные инвестиции; РИ – средства от реализации имущества. Результат финансовой деятельности(РФД) рассчитывается по формуле: РФД = ∆ЗС – ПК – НСП – Д +- ДРфд, где ∆ЗС – изменение заемных средств за анализируемый период; ПК – сумма процентов за кредит; НСП – налог на прибыль; Д – сумма дивидендов; ДРфд – другие доходы и расходы по финансовой деятельности (доходы от эмиссии акций, средства, вложенные в уставные капиталы других корпораций, др. долгосрочные финвложения, часть прибыли дочерних организаций, доходы от др. долгосрочных финвложений. Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) определяется сложением результатов хозяйственной и финансовой деятельности: РФХД = РХД + РФД. Задача 5. Составить прогнозный баланс на основе отчетного баланса методом процента от продаж. Фактическая выручка составляет 20 млрд. руб. Темп прироста выручки 20%. Прогнозируемая выручка – 24 млрд. руб. Расчеты производятся для ситуации полной загрузки производственных мощностей в отчетном периоде. Основные активы, текущие активы и текущие обязательства для обеспечения планируемого объема продаж должны возрасти на 20%. Рентабельность продаж возрастет на 5%. 40% чистой прибыли распределяется на дивиденды. Расчет произвести в таблице 17. Таблица 17 – Прогнозный баланс корпорации на планируемый год, млрд. руб.
Взаимодействие финансовой стратегии и тактики в явной форме проявляется в финансовом прогнозировании. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих имрасходов; конечной точкой и целью — расчет потребностей во внешнем финансировании. Долгосрочные активы и акционерный капитал прогнозируются равными их суммам в отчетном периоде. Прогнозируемая чистая прибыль определяется произведением прогнозируемой выручки на рентабельность продаж и вычитается сумма дивидендов. Сумма дивидендов рассчитывается произведением чистой прибыли на норму распределения чистой прибыли на дивиденды. Превышение активов над пассивами покажет недостаток финансового обеспечения корпорации (потребность в привлечении кредита).
6.4 Темы рефератов по дисциплине «Финансовая стратегия и тактика в корпорации» и методические рекомендации по их выполнению
|
