Инвестиционный цикл и его фазы

Инвестиционный цикл – период времени между началом осуществления проекта и его полной ликвидацией.

Цикл делится на 4 фазы:

1. Предъинвестиционная фаза способствует выявлению неожиданных рисков, выявляются альтернативные проекты, выбираются самые экономичные пути достижения цели. Формируется инвестиционный замысел. Идея связана со следующими характеристиками:

ü Наличие временно свободных денежных средств

ü Неудовлетворенные предпринимательские способности

ü Отсутствие данного товара или услуги

ü Неудовлетворенный спрос на товары и услуги

На предъинвестиционной фазе определяются несколько альтернативных проектов. На данном этапе составляется несколько документов. Декларация о намерениях (местоположение объекта, финансирование, ресурсы, сбыт готовой продукции) – целью является привлечение дополнительных инвесторов. Обоснование проекта (обязательный документ, который должен пройти экспертизу и должен быть составлен с учетом определенных норм и стандартов) – создается для проектов, использующих государственное финансирование, данный документ определяет жизнеспособность проекта, здесь затрагиваются макроэкономические параметры, сегменты рынка, текущее и будущее состояние рынка. Данный проект должен содержать экономические расчеты, связанные с эффективностью проекта – жизненный цикл продукции, метод дисконтирования денежных потоков, методы, связанные с минимизацией риска.

Экспертиза – оценка проекта в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права ФЛ/ЮЛ, не отвечает установленным требованиям и стандартам, а также нет возможности определения эффективности реализуемых проектов.

Те проекты, в которых задействованы государственные средства, подлежат комплексной государственной экспертизе. Экспертиза проводится соответствующими министерствами и ведомствами, отвечает ли проект санитарным нормам, экологическим стандартам, требованиям градостроительства, социальные средства.

 

Если это связано с фармацевтикой, возможностью нанесения вреда здоровью, то экспертиза может длиться несколько лет.

В ходе исследования оформляется документ как заключение экспертов. Это заключение должно быть подписано основным проектостроителем.

Экспертиза осуществляется за счет государственных средств, но когда экспертиза повторная, то за счет средств проектостроителя.

 

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) – комплект расчетно-аналитических документов, основные технологические и технические параметры, конструктивные особенности – экономическая эффективность, соц.последствия. ТЭО – обязательный документ, если производится гос.финансирование.

Разработка ТЭО осуществляется ЮЛ, которые имеют лицензию на разработку этого документа.

 

Как правило, структура ТЭО следующая:

· предпосылки и основная идея проекта

· анализ рынка и маркетинговая стратегия

· обеспеченность ресурсами

· место размещения инвестиционного проекта

· проектирование и технология

· организационная схема и управление фирмой

· сроки, разбитые на этапы

· финансовая оценка

· заключение, резюме

 

2. Инвестиционная фаза. Принимаются стратегические решения, строится план финансирования проекта, осуществление строительства, узконаладочная работа. Правильное выстраивание партнерских отношений.

 

3. Производственная или операционная фаза. Начинается выпуском первой единицы продукции (первой услуги). Осуществляется закупка сырья, проведение маркетинговых исследований, осуществление взаимосвязи с контрагентами и формируются денежные потоки, которые оценивают проект.

 

4. Ликвидационная фаза связана с окончанием проекта, когда проект исчерпал все возможности, или поставленные цели были полностью достигнуты.

Самая опасная фаза из всего цикла, т.к. может наступит в первые три фазы.

Факторы, влияющие на проект:

ü политическая ситуация

ü законодательство

ü экономические факторы

ü контрагенты. Срыв поставок, некачественное сырье и материалы, особые условия поставок.

 

Ликвидационная фаза связана со следующими мероприятиями:

· продажа объекта

· консервация об-та

· возобновление работ

Финансирование инвестиционного проекта

Важнейшая проблема реализации проекта – его финансирование. Оно призвано обеспечить реализацию проекта, в проектируемом объеме; создание оптимальной структуры финансовых потоков; снижение рисков по проекту; правильное соотношения между собственными и заемными средствами.

Формы финансирования:

1. За счет собственных средств. Рассматривается УК, прибыль, амортизация. Порядок начисления амортизации установлен Гл.25 НК РФ. Резервы и фонды, созданные в организации. Средства, полученные организацией по договорам страхования, а также в случае возмещения потерь в случае стихийных бедствий и катастроф.

2. Использование привлеченных источников: иностранные инвестиции, средства, полученные от продажи акций и облигаций, средства, поступающие в качестве бюджетных ассигнований из всех уровней бюджета и внебюджетных фондов.

3. Заемные средства. Положительные и отрицательные черты:

· Получение значительных объемов средств

· Разнообразные программы кредитования

· Возможность создания индивидуальных программ по кредитованию

· Внешний контроль за использованием средств

o Повышается риск инвестиционной деятельности

o Необходимо предоставлять как обеспечение залог

o Потеря части прибыли вследствие необходимости уплаты процентов по кредиту

В настоящее время снизились тенденции по привлечению заемных средств. Предприниматели используют средства у взаимозависимых лиц или только собственные средства. Специфической формой финансирования является проектное финансирование – финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств проекта у строителей являются денежные средства, генерируемые проектом.

Взаимоотношения между участниками строятся на соотношении трех составляющих: затраты, доход, риск.

Соотношения этих категорий определяют отношения между участниками. Проектное финансирование связано с крупными проектами, которые имеют народнохозяйственное значение. На территории РФ не получило должного развития по причине отсутствия законодательства, которое определяет проектное финансирование. НК РФ о выполнении соглашения о разделе продукции.

Доп. Материал: все формы финансирования, бюджетное финансирование, акционерное финансирование, кредитование малого и ср.бизнеса

 

Управление инвестиционным проектом

Процесс управления финансовыми, материальными и трудовыми ресурсами в течение всего инвестиционного цикла.

Управление сводится к след.подходам:

o Функциональный подход, где определяются функции каждого подразделения, которые отвечают за реализацию проекта. Значение - координация всех функций в единый процесс. Подход эффективен тогда, когда пошагово определяется выполнение задач одним подразделением, и результат которых переходит в другое подразделение.

o Динамический подход, предполагает рассмотрение всех видов работ по мере их реализации, принятия управленческих решений относительно выполнения тех или иных работ. Находит свое отражение в финансовом плане, в графике строительства и выполнения работ.

o Предметный подход состоит в том, что в составе инвестиционного проекта выделяются предметы или объекты, использование которых приводит к намеченной цели. В качестве предметов или объектов могут выделяться сырье, материалы, заемные средства…и т.д. этот подход выделяет проблемные зоны или проблемные точки в проекте. Проблемные зона способны к разложению на составляющие, определяется причина, устанавливаются мероприятия по устранению этих проблем. Проблемная точка не способна к дальнейшему разложению, управлению и может стать нерешенной задачей.

Управление инвестиционным проектом можно рассмотреть как 3 структуры, выстроить работу всех служб, которые занимаются реализацией проекта.

Линейная структура применяется в случае, когда проект развивается на уже созданной площадке, базе, данная структура отличается либеральностью и свободой, подразделения обмениваются по внутренней сети. Малый процент искажения информаций, который поступает от подразделения к руководителю. В каждом подразделении необходимо создать ответственных лиц.

Функциональная структура характерна для организаций, которые находятся в определенном кризисе, внешнее руководство может иметь место. Авторитарный режим управления компанией, жесткий контроль за выполнением всех процессов. Высокий уровень искажения информации.

Штабная или матричная структура применяется, когда проект носит временный характер, единичные случаи реализации проектов, определенная периодичность. Создается для решения определенных задач или ситуаций.

Пользование теми или иными структурами должно обеспечивать жизнеспособность проекта, достаточность финансирования всех его стадий, способность привлечения специалистов для решения задач.

Методы управления проектом, разработанным в рамках менеджмента, использует экономико-математическое моделирование.

 

Метод сетевого планирования и управления, метод линейных графиков, матрица компетенции НА СЕМИНАР

Бизнес план на самостоятельное изучение

 

ТЕМА№4

Инвестиционные риски и методы управления ими

Инвестор должен понимать, что в ходе реализации проекта он столкнется со множеством рисков.

Риск - вероятность наступления неблагоприятного события. Риск – это событие, которое произойдет или не произойдет. Риск – опасность, связанная с дополнительными издержками. Риск – появления таких условий, которые могут привести проект в ликвидационную фазу.

Неопределенность - неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта. По ходу реализации проекта уровень неопределенности может снижаться.

При организации проекта может быть разработано несколько сценариев с определенным уровнем риска и неопределенности. Тот сценарий, который наиболее приемлем, можно определить как базисный.

Причем все остальные сценарии могут быть с допусками или отклонениями, которые отвечают базису.

При реализации любого сценария присутствуют участники – инвесторы, носители риска. Не всегда в проекте инвесторы являются равными между собой по уровню риска.

Сценарии могут создаваться в 3 направлениях:

1. Положительный сценарий: проект реализован в запланированные сроки, короткий срок окупаемости, достигнут необходимый уровень рентабельности, прибыль.

2. Отрицательный сценарий: высокий уровень издержек, вступление в ликвидационную фазу, прекращение реализации проекта.

3. Нулевой или безубыточный вариант: проект не достигает ни прибыли, ни убытка. Если проект первоначально достиг безубыточности, то это хороший показатель. Если проект уже находится на среднем этапе реализации либо близком к завершению, и он получает безубыточность, то это уже отрицательный момент.

При реализации проекта на него оказывают влияние многие факторы:

· Конкуренты или рынок в целом

· Политика, экономика

· Социальные факторы

· Экология

Факторы, которые оказывают влияние, можно назвать объективными. Повлиять на них нельзя.

Субъективные факторы – организация труда, техническая оснащенность, производственный потенциал, уровень инвестиционного менеджмента.

Риски – внешние или экзогенные. Поведение контрагентов. Любая компания связана финансовыми потоками со своими контрагентами:

· Финансовые потоки, связанные с поставкой сырья

· Взаимодействия с коммерческим банком – кредитование, обслуживание кредитных и других счетов, лизинговые платежи

· Финансовые потоки со страховой компанией

· Финансовые потоки с бюджетом (налоги, таможенные пошлины, поступления в виде субсидий, дотаций, субвенций)

· Финансовые потоки, связанные с реализацией продукции

Внутренние риски – эндогенные.

· Неточность информации при реализации проекта

· Перерасход финансовых средств, следовательно, недостаточное финансирование проекта в дальнейшем

· Устаревание оборудования, технологий, низкий уровень квалификации сотрудников

С учетом внутренних и внешних факторов система управления инвестиционным проектом должна включать себя сбор и обработку информации о меняющихся условиях проекта, проводить мероприятия по корректировке проекта, разработать графики совместных действий участников проекта.

Для выявления рисков и его оценки используются следующие методы:

ü Метод качественной оценки риска применяется на этапе планирования, этапе составления бизнес плана, например экспертиза. Экспертный метод представляет собой субъективную оценку нескольких экспертов по реализации проекта.

ü Метод аналогии применяется, когда компания неоднократно осуществляла реализацию инвестиционных проектов, когда имеется наработанная база ошибок, допусков, замечаний.

ü Метод анализа уместности затрат – возникновение тех или иных затрат может быть связано с недооценкой стоимости проекта в целом или отдельных его фаз, изменением границ проектирования, различием в производительности, инфляцией, налоговым и таможенным законодательством. Затраты - постоянные и переменные. Постоянные будут всегда, пока существует данное ЮЛ – судебные издержки, содержание здания основного, аренда помещения для административных работников, з/п административных работников.

Переменные – затраты на единицу продукции, связанные с производством. Метод снижения затрат, сокращение уровня з/п или персонала.

 

Методы количественной оценки риска предполагают анализ чувствительности проекта. Метод дисконтирования предполагает изменение проекта в динамике и денежные потоки, которые могут изменяться с течением времени. Это связано с тем, что средства производства, которые используются в проекте, имеют длительный срок эксплуатации, подвергаются износу и устаревают.

Задача инвестора – определение денежных потоков, которые можно получить, используя средства производства во всем инвестиционном цикле.

Методы дисконтирования имеют положительные и отрицательные стороны:

+ определяется реальная стоимость денег во времени

+определяется необходимость в дополнительных денежных средствах при реализации проекта

+ учитывается уровень инфляции

- эти методы сложны и громоздки

- определенный уровень квалификации

 

Рекомендации, связанные со снижением инвестиционных рисков:

· Перераспределение рисков между участниками проектов (проектное и смешанное финансирование)

· Создание резервных фондов (можно создавать по проекту в целом или по каждому этапу)

+ покрытие расходов текущего и будущего периода

+ минимальные затраты по управлению средствами

+ стимулирование всего производственного процесса работы персонала, получение прибыли и сверхприбыли

- «пролеживание» средств и не формируется добавочная стоимость

- необходимость управления возникает, если фонд существует длительное время

· Система страхования, риск передается страховым компаниям. Компенсация – привлеченные средства

- происходит отвлечение средств в виде страхового взноса

- «неадекватное» законодательство в области страхования – многие страховщики не отвечают по своим обязательствам

- большинство видов страхования носит добровольный характер, и организации не желают страховать имущество, оборудование, персонал

· Использование системы гарантий

+ возможность получения гарантий банка, инвестиционной компании и государства

· Получение дополнительной информации

Дополнительно: рассмотреть кач и колич методы оценки риска

ТЕМА №5

Денежные потоки. Их оценка.

Денежный поток – определенный оборот денег, протекающий непрерывно во времени. В качестве потока денег подразумевается разность между суммами денег, поступившими на расчетный счет или в кассу, и суммами, которые ушли с р/с или из кассы.

Т.о. денежный поток – это приток или отток денежных средств.

В инвестиционном проектировании денежные потоки привязаны обязательно к периоду времени.

Инвестиционное проектирование включает следующие потоки:

· Денежный поток, связанный с инвестиционной деятельностью (предъинвестиционная и инвестиционная фаза, ликвидационная фаза).

o Приток средств – продажа активов в течение инвестиционного цикла или на стадии ликвидации, уменьшение оборотного капитала.

o Отток средств – затраты, связанные с узконаладочными работами, капитальными вложениями, создание фондов и резервов, увеличение оборотного капитала, затраты на ликвидацию проекта (работа агентства недвижимости, размещение объявлений), затраты на приобретение земельного участка, аренда или строительство объектов внешней инфраструктуры. Отток средств при инвестиционной деятельности должен быть четко увязан с графиком строительства.

· Денежный поток, связанный с операционной или производственной деятельностью (операционная фаза инвестиционного цикла).

o Приток – выручка от реализации товаров и услуг, другие внереализационные доходы, доходы от вложения в ценные бумаги, фонды, резервы.

o Отток – производственные издержки, в частности переменные, все налоги с выручки.

· Денежный поток, связанный с финансовой деятельностью. Как правило, финансовая деятельность относится с деятельностью проекта у строителей и взаимодействия с коммерческими банками, страховыми компаниями и другими участниками. Связан со всеми этапами реализации проекта.

o Приток – УК, привлеченные средства, бюджетные ассигнования, приток средств за счет долговых ценных бумаг. Все средства, полученные как инвестиции.

o Отток – обеспечение долговых обязательств, обслуживание займов и кредитов, уплата комиссионных вознаграждений, средства по обслуживанию счетов, уплата страховых возмещений, затраты, связанные с сотрудниками, уплата дивидендов, процентов если данная организация являлась эмитентом.

Существует методика оценки денежных потоков, которая окружает проект.

Табл.№1