Источники финансирования заемного капитала

Все инструменты заемного финансирования обладают свойствами, отличающими их от собственных средств компании:

1. Заемщик берет на себя обязательство по достижении определенной даты вернуть основную сумму долга с дополнительными платежами, которые обычно вносятся на промежуточных этапах установленного срока (проценты за кредит, купонные выплаты по облигациям).

2. Платежи компании по договору о привлечении заемных средств (эмиссии облигаций, кредитному договору) имеют приоритет по отношению к выплатам дивидендов акционерам и осуществляются в первую очередь.

3. Доход кредиторов является фиксированным. Кредиторы не имеют прав на какие-либо иные выплаты, кроме указанных в договоре и не участвуют в распределении итоговой прибыли от работы компании.

4. Все параметры привлечения займа или выпуска облигаций заранее определяются и становятся известны как кредиторам, так и заемщикам

Основные заемные источники показаны на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Основные заемные источники финансирования

Основные виды и характеристики облигаций.

Корпоративные облигации – долговая эмиссионная ценная бумага, особая инвестиционная стоимость:

- выражает заемные (долговые) отношения между инвестором и эмитентом;

- самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения;

- имеет собственную котировку;

- обладает основными инвестиционными свойствами: ликвидностью, надежностью и доходностью.

Основные виды облигаций показаны в таблице 3.3.

Таблица 3.3

Основные виды облигаций

Классификационный признак	Виды облигаций
По особенностям регистрации и обращения	Именные На предъявителя
По целям облигационного займа	Выпускаемые для финансирования новых инвестиционных проектов Выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности Выпускаемые для финансирования мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента
По срокам погашения	Среднесрочные — сроком погашения от 1 года до 10 лет Долгосрочные — сроком погашения от 10 лет и выше
По формам выплаты дохода	Процентные Дисконтные (доход определяется как разница между ценой реализации и номинальной ценой погашения)
По характеру обращения	Конвертируемые Неконвертируемые
По возможности досрочного выкупа (или опции погашения)	Отзывные Безотзывные Продлеваемые Конвертируемые Консольные
В зависимости от порядка погашения	С единовременным сроком погашения Со сроком погашения по сериям
По ставке купона	Фиксированные Плавающие Переменные Бескупонные
По эмитенту	Корпоративные Муниципальные Государственные Нерезидентские (евробонды, иностранные, международные, глобальные)

 

Преимущества облигаций для российских компаний:

· решение о выпуске облигаций может быть принято советом директоров (за исключением конвертируемых облигаций);

· долгосрочные ресурсы привлекаются без увеличения риска потери управления компанией;

· от эмитента не требуется реализация всего выпуска по единой цене;

· расходы эмитента по размещению облигаций меньше, чем по акциям;

· формируется кредитная история и улучшается инвестиционный имидж эмитента;

· обращение облигаций на вторичном рынке создает возможность для эмитента управлять финансовой структурой капитала путем операций со своими ценными бумагами;

· эмитент облигаций не зависит от отдельного кредитора и имеет возможность самостоятельно устанавливать периодичность и длительность сроков погашения;

· при выпуске облигаций компания обращается к более широкому кругу инвесторов, что позволяет привлечь более дешевые ресурсы по сравнению с эмиссией векселей или получением кредита.

Вместе с тем в отношении облигационных займов существует ряд законодательных требований, в известной степени ограничивающих их выпуск.