Методическиеуказания

Для финансового менеджмента важен не только общий объем финансовых ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность и синхронность его движения в течение определенного периода. Движение финансовых ресурсов рассматривается как движение денежных потоков.

Анализ и методы измерения денежных потоков

Система эффективного управления денежными средствами предполагает выделение следующих аналитических блоков, которые требуют постоянного мониторинга и контроля со стороны финансовой службы (табл. 30).

Таблица 30

Аналитические блоки системы управления денежными потоками

Наименование блока	Содержание
Расчет операционного и финансового циклов	Позволяет контролировать время нахождения денежных средств организации в неденежных оборотных активах и принимать меры по ускорению оборачиваемости средств
Анализ движения денежных средств	Позволяет определить сальдо денежного потока в результате операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, а именно, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков
Прогнозирование денежных потоков	Прогнозирование денежных потоков целесообразно выполнять, варьируя оценками основных показателей: объем реализации, доля выручки за наличный расчет, величина дебиторской и кредиторской задолженностей и др.
Определение оптимального уровня денежных средств	Заключается в оптимизации остатка денежных средств
Расчет эффективности денежных потоков в организации	- определение коэффициента эффективности денежного потока (КЭдп); - определение коэффициента реинвестирования чистого денежного потока (КР чдп).

Рассмотрим более подробно каждый из вышеназванных блоков.

1. Расчет операционного и финансового циклов

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

 

ПОЦ = ПОда + ПО мз + ПОгп + ПОдз, где

 

ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПОда - период оборота среднего остатка денежных активов (включая, их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;

ПОмз - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПОгп - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОдз - продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) организации представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

 

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз, где

 

ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

2. Анализ движения денежных средств.

На практике используют прямой и косвенный методы анализа движения денежных потоков (табл. 31).

Таблица 31

Методы измерения денежных потоков

 

Метод расчета	Содержание
Прямой метод	Прямой метод имеет простую процедуру расчета. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей, контроля за расходованием и поступлением денежных средств. Квартальная форма отчета «О движении денежных средств» построена на основе прямого метода. Превышение поступлений над выплатами означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями – их отток. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток в отчетном периоде, отражает объем поступлений и расходования денежных средств по видам деятельности и в целом по организации. В оперативном управлении денежным потоком прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции и выводов о достаточности денежных для платежей по обязательствам организации.
Косвенный метод	Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь финансового результата с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков ведется от показателя чистой прибыли и направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток в отчетном периоде. Косвенный метод дает возможность определить финансовый потенциал организации, выявит динамику факторов, влияющих на его формирование.

 

3. Прогнозирование денежных потоков.

Включает такие процедуры: прогнозирование денежных поступлений, прогнозирование оттоков, расчет прогнозного чистого денежного потока, прогнозирование совокупной потребности в долгосрочном (краткосрочном) финансировании в разрезе исследуемых периодов

4. Определение оптимального уровня денежных средств.

Для определения оптимального уровня остатка денежных средств в западной практике применяются модели Баумоля и Миллера — Орра.

1. В модели Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, а затем постепенно расходует их в течение некоторого периода. Как только запас денежных средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает уровня безопасности, предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до первоначальной суммы. Эта модель приемлема только для компаний, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы.

2. Логика модели Миллера — Орра следующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически до тех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкой возврата.

Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и получает денежные средства, доводя их запас до нормального предела (табл. 32).

 

Таблица 32

Расчет оптимального остатка денежных средств на счете

 

Модель	Формула
Модель Баумоля	С*= , С - оптимальная сумма денежных средств на счете; F – средний размер трансакционных издержек (издержек по переводу); Т – средняя сумма потребности в денежных средствах в течение месяца; r – доходность краткосрочных ценных бумаг.
Модель Миллера – Орра	Z= , Z- оптимальные остатки денежных средств на расчетном счете; σ – колеблемость дневных поступлений на расчетный счет.

 

5. Расчет эффективности денежных потоков в организации.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока в рассматриваемом периоде:

КДчдп = Чдп \ (Одп + Ду), где

Чдп – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

Одп – сумма выплат основного долга по кредитам и займам;

Ду – сумма дивидендов, выплаченная собственникам на вложенный капитал, %.

Коэффициент эффективности денежного потока в рассматриваемом периоде:

КЭдп = Чдп / Одп,

Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока в рассматриваемом периоде:

КРчдп = (Чдп – Ду) / (Δ Ри + Δ Пид), где

Δ Ри – сумма прироста реальных инвестиций в рассматриваемом периоде;

Δ Пид – сумма прироста портфельных инвестиций в рассматриваемом периоде.

В условиях кризиса и неплатежей наиболее важное значение для организации имеют такие показатели, как коэффициенты ликвидности, экономическая рентабельность активов, потребность в оборотных активах, потребность во внеоборотных активах, выручка от реализации продукции, заемных средств в капитале.

В результате анализа денежных потоков можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Совокупный денежный поток должен стремиться к 0, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому виду.