Поток наличности

Показатели	Значение показателей (млн. руб.) по годам
Первоначальное состояние (0)
1. Производственная деятельность	-45
2. Объем продаж
3. Эксплуатационные расходы
4. Амортизация
5. Налоги
6. Проценты по кредитам
7. Инвестиционная деятельность	-700	-400
8. Поступления от продажи активов
9. Затраты на приобретение активов
10. Финансовая деятельность		-30	-45	-65	-70	-70	-70	-70	-25
11. Собственный (акционерный) капитал
12. Краткосрочные кредиты
13. Долгосрочные кредиты
14. Погашение задолженностей по кредитам
15. Выплаты дивидендов
16. Излишек (недостаток) средств		-250
17. Сальдо на конец года		-95

 

В разделе “Финансовая деятельность” приводятся данные о собственном капитале, о кредитах и о средствах, направляемых на погашение кредитов. Отражаются так же затраты по выплатам налогов и платежей, которые на входят в себестоимость продукции. Итог по строке 10 равен стр.11 + стр.12 + стр.13 – стр.14 – стр.15.

Итог по строке 16 определяется как сумма значений по строкам 1, 7 и 10. А итог по стр.17 определяется как сумма значений по стр.17 на предыдущем шаге и по стр.16 на данном шаге. Таким образом “Сальдо на конец года” (стр.17) определяется нарастающим итогом.

Рассчитаем для приведенного примера интегральные показатели эффективности, принимая норму дисконта Е = 15% (Е = 0,15). Коэффициенты дисконтирования или текущая стоимость 1 руб. при Е = 0,15 составят:

Год
Коэффициент дисконтирования	1,0	0,870	0,756	0,657	0,571	0,497	0,432	0,376	0,326

 

Формула для чистого дисконтированного дохода записывается в виде

ЧДД = -

 

Слагаемые в первой сумме представляют собой значения дисконтированного эффекта, в котором из состава затрат исключены капиталовложения; слагаемые второй суммы – дисконтированные капиталовложения, взятые с обратным знаком.

Расчет по указанной формуле дает следующий результат:

ЧДД = (-45 + 180 ´ 0,870 + 325 ´ 0,756 + 485 ´ 0,657 + 492 ´ 0,571 + 499 ´ 0,497 + 505 ´ 0,432 + 512 ´ 0,376 + 516 ´ 0,326) – (700 – 10 ´ 0,657 – 22 ´ 0,432) = 1784 – 684 = 1100 млн. руб.

ИД = = 2,61

Таким образом, и по чистому дисконтированному доходу и по индексу доходности проект является выгодным (прибыльным). Проверим значение внутренней нормы доходности. ВНД определяется в процессе решения уравнения:

= 0

 

Находим значение Е путем перебора вариантов. При Е=0,4, ЧДД равно 104, а при Е=0,5, ЧДД равно минус 76. Тогда Е _н = 0,4 + = 0,458 (при установленном компанией нормативном (“барьерном”) коэффициентt на уровне 15% в год). Следовательно, и по показателю внутренней нормы доходности проект является выгодным.

Однако внимательное рассмотрение показателей таблицы потока наличности позволяет сделать вывод, что, несмотря на высокие показатели эффективности, проект в предлагаемом виде неосуществим, так как на первом году производственной стадии сальдо денежного потока принимает отрицательное значение. Поэтому необходимо скорректировать проект и провести повторный расчет с новыми данными.