Обоснование источников финансирования капитальных вложений

Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет различных источников: прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия, лизинга и т.д.

Все источники финансирования можно подразделить на три группы:

1. Собственные средства – прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб, а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки и т.д.);

2. Привлеченные средства:

средства от продажи акций, благотворительные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми компаниями на безвозмездной основе;

ассигнования из бюджетов всех уровней и фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий или в форме прямых вложений (в денежной форме);

3. Заемные средства – кредиты, предоставляемые государством, отечественными и иностранными инвесторами на возвратной основе, облигационные займы, кредиты банков, инвестиционных фондов, а также векселя и др. средства.

Первые две группы источников образуют собственный капитал. Средства этих источников не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства участвуют, как правило, в доходах от реализации проекта на правах долевой собственности.

Третья группа источников образует заемный капитал. Эти средства необходимо вернуть на определенных условиях. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, в доходах от реализации проекта не участвуют.

В связи с переходом к рыночной экономике доля собственных средств и кредитов банка возрастает, а бюджетное финансирование сокращается. Предприятия имеют право использовать на финансирование инвестиционных проектов все свободные финансовые ресурсы, независимо от источников их образования и назначения. Следует учесть, что рост заемных средств может привести к экономической неустойчивости предприятия, увеличению его зависимости от кредиторов.

В дипломном проекте необходимо определить конкретные источники финансирования капитальных вложений. При этом следует иметь в виду, что привлекая какие-либо источники финансирования капитальных вложений, предприятие несет определенные расходы. Так, выпуск акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций – выплаты процентов; получение кредитов – выплата процентов по ним; использование лизинга – платы за использование лизингового имущества и т.д. Поэтому нужно определить цену различных источников финансирования и выбрать наиболее экономичные из них.

Цена акционерного капитала, как источника финансирования инвестиционного проекта, равна уровню дивидендов, выплачиваемых по всем видам акций. Дивиденд – часть прибыли акционерного общества, которую оно распределяет между акционерами и выплачивает им ежегодно в соответствии с имеющимися у них акциями с учетом достоинства акций. Размер дивидендов на привилегированные акции фиксирован заранее. Дивиденды по обыкновенным акциям могут меняться в зависимости от прибыльности акционерного общества и направлений использования полученной прибыли.

Цена кредита банка равна годовой процентной его ставке. Проценты за пользование кредитом банка включаются в себестоимость продукции в пределах учетной ставки Центрального банка России, увеличенной на три пункта, по ссудам полученным в рублях, или ставки ЛИБОР (LIBOR), увеличенной на три пункта, по ссудам, полученным в иностранной валюте. Включение процентов за кредит в себестоимость продукции уменьшает налогооблагаемую прибыль. В связи с этим цена данного ресурса меньше, чем уплачиваемый банку процент:

Ц = Р (1 – К ), где (8.1)

Ц – цена кредита, руб.;

Р – процент за кредит, уплачиваемый банку, %

К – ставка налога на прибыль, доли.

Плата за использование лизингового имущества чаще всего принимается равной амортизационным отчислениям.

Лизинг – это форма долгосрочной аренды (на срок от 6 месяцев до нескольких лет) машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения, предусматривающая возможность их последующего выкупа лизингополучателем. Лизинг – это один из способов ускоренного обновления основных средств. Предприятие в случае использования лизинга получает в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником. Классическая схема лизинга предполагает трех участников: предприятие – производитель оборудования; арендодатель – лизинговая компания; арендатор – лизингополучатель. Ниже приведена схема лизинга.