длительного периода из-за потери запасов международных резервов поддерживать повышенный уровень количества денег и финансировать дефицит торгового баланса невозможно. В конце концов количество денег должно вернуться к исходному уровню с более высокой ставкой процента и более низким доходом. При этом меняется структура денег центрального банка относительно их происхождения: уменьшается доля международных резервов и растет доля внутренних (рис. 10.15).
Рис. 10.15. Последствия экспансивной денежной политики при фиксированном обменном курсе
Исходя из одновременного внутреннего и внешнего равновесия, экспансивная денежная политика обусловливает сдвиг кривой LM вправо. Краткосрочное общеэкономическое равновесие Е* характеризуется более низкой ставкой процента и более высоким уровнем дохода. Поскольку оно находится ниже кривой ВР, предполагается дефицит торгового баланса. В результате связанного с этим уменьшения валютных резервов при отсутствии стерилизации происходит сокращение количества денег (выражается сдвигом кривой LM влево), которое вызывает рост ставки процента, уменьшение дохода и дефицита торгового баланса. Адаптация длится до тех пор, пока в точке Е не достигается первоначальное одновременное внутреннее и внешнее равновесие.
| где ANK — чистый приток капитала; DN — спрос на валюту; DA — предложение валюты.
|
Течение экспансивной денежной политики при фиксированном обменном курсе можно представить в виде цепочки:
