И макроэкономическая политика 329

новления равенства между спросом и предложением спрос должен повыситься. Поскольку рост Y и/или снижение r по­вышают спрос на деньги, кривая LM должна переместиться вправо вниз.

Положение кривой LM зависит от объема предложения де­нег. Его рост обусловливает сдвиг кривой вправо, так как уве­личившееся количество денег при постоянных ставке процента и уровне цен может быть поглощено расширением дохода и свя­занным с ним повышением спроса на деньги для сделок.

В открытой экономике предложение денег центрального банка состоит (в зависимости от источника возникновения) из международных (IR) и внутренних резервов (HR):

Международные резервы, называемые валютными резерва­ми или чистыми требованиями центрального банка к заграни­це, являются преимущественно результатом интервенций на валютном рынке, проводимых центральным банком. Интервен­ции на валютном рынке и связанные с этим изменения запасов международных резервов в системе фиксированного валютного курса могут быть результатом взятого международного обяза­тельства поддерживать жестко согласованный обменный курс, а в системе управляемого плавания — попыткой сохранения определенного обменного курса. При этом всякий раз избыток предложения валюты ведет к росту международных резервов, а избыток спроса — к их уменьшению.

Равновесие платежного баланса: кривая ВР. Выражая взаи­мосвязь национальной и международной экономики, кривая ВР (рис. 10.14) показывает возможные комбинации уровня дохода и ставки процента, при которых платежный баланс находится в состоянии равновесия.

Данная кривая имеет положительный наклон, так как с уве­личением дохода растет импорт и, следовательно, дефицит тор­гового баланса. Поэтому необходимо повышать внутреннюю ставку процента, чтобы увеличивать приток капитала, финан­сируя тем самым дефицит торгового баланса и восстанавливая равновесие платежного. Область слева от кривой ВР характери­зуется избытком платежного баланса, справа — его дефицитом.

Наклон кривой ВР зависит от степени реакции международ­ных потоков капитала на ставку процента: при высокой степе­ни реакции кривая пологая, при слабой — крутая. Для того, чтобы капитал имел полную международную мобильность, внутренняя процентная ставка должна быть равна мировой: обычно отсутствует спрос на финансовые активы той страны, у которой более низкая ставка процента. Следовательно, в дан­ном случае кривая ВР является горизонтальной, соответствую­щей по высоте мировой ставке процента. Когда капитал совер­шенно немобильнен, платежный баланс совпадает с торговым: кривая ВР вертикальна и удалена от оси r на величину Y. В ре­зультате уровни импорта и экспорта совпадают.

Кривая ВР строится для определенного уровня внешней за­долженности, определенного обменного курса и определенного уровня цен. Изменение каждой из указанных величин сдвигает кривую. Предположим, что хозяйствующие субъекты внутри страны потеряли некоторые зарубежные финансовые активы (рост внешней задолженности). До этого они могли продавать и покупать последние в желаемом размере в соответствии с зару­бежной ставкой процента. Поскольку количество активов у хо­зяйствующих субъектов уменьшилось, возросло желание их вновь приобрести. В результате растет дефицит счета движения капитала, а потому — и дефицит платежного баланса, который может быть элиминирован ростом г (что повышает привлека­тельность внутренних финансовых активов по сравнению с за­рубежными) и/или снижением Y (что уменьшает импорт и уве­личивает тем самым избыток торгового баланса). Таким обра­зом, рост внешней задолженности сдвигает кривую ВР вле­во—вверх. Аналогично, снижение внешней задолженности бу­дет сдвигать кривую вправо—вниз.

Положение кривой ВР зависит от обменного курса, дохода за рубежом и ставки процента за рубежом. Повышение первых двух величин приводит к сдвигу кривой ВР вправо, третьей —