Денежный поток предприятия
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Денежный поток представляет собой разницу между: - поступлением денежных средств за вычетом текущих расходов (приток средств); - инвестициями (оттоком средств). Общая схема определения денежного потока выглядит следующим образом: CF = (R-C-D) * (1-T) + D-И+Ф, где CF ─ денежный поток (Сash-flow); R ─ общее поступление денежных средств (выручка); C ─ отток денежных средств на текущие расходы; D ─ амортизационные отчисления; T ─ ставка налога на прибыль; И─ инвестиции в основной и оборотный капитал; Ф- денежный поток от финансовой деятельности.
Рис. 1. Классификация денежного потока
При расчете денежного потока от операционной деятельности суммируются показатели прибыли, амортизации и изменения статей рабочего капитала. Рабочий капитал представляет собой разницу между величиной оборотных активов в части запасов и дебиторской задолженности и текущими пассивами в части кредиторской задолженности. При расчете денежного потока от инвестиционной деятельности суммируются изменения статей внеоборотных активов и финансовых вложений с учетом знака влияния этих факторов на денежный поток. При расчете денежного потока от финансовой деятельности суммируются изменения статей долгосрочных пассивов, собственного капитала (за исключением прибыли) и поступления по кредитам и займам. При расчёте чистого денежного потока по операционной деятельности предприятиябазовым элементом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путём внесения корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. ЧДПо = ЧП + А - ∆КФВ - ∆ДЗ - ∆З + ∆КЗ, где: ЧДПо - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧП -сумма чистой прибыли предприятия; А - сумма амортизационных отчислений; ∆КФВ - изменение суммы краткосрочных финансовых вложений; ∆ДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности; ∆З - изменение суммы запасов; ∆КЗ - изменение суммы кредиторской задолженности. По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. ЧПДи = ∆ ОС + ∆НА +∆ НКЗ + ∆ДФВ + ∆Пр,где: ЧПДи - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде; ∆ОС - изменение суммы основных средств; ∆НА - изменение суммы нематериальных активов; ∆НКЗ - изменение суммы незавершенных капитальных вложений; ∆ДФВ - изменение суммы долгосрочных финансовых вложений; ∆Пр - изменение суммы прочих внеоборотных активов. По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. ЧДПф = ∆СК + ∆ДК + ∆КК,где ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде; ∆СК - изменение суммы собственного капитала; ∆ДК - изменение суммы долгосрочных кредитов и займов; ∆КК - изменение суммы краткосрочных кредитов и займов. Сумма денежных потоков по указанным трем направлениям деятельности предприятия образует чистый денежный поток. ЧДП = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф, где: ЧДП – чистый денежный поток; ЧДПо – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧПДи - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде; ЧДПф - сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде.
В соответствии с используемыми формами бухгалтерской отчетности (ф.1 «Бухгалтерский баланс» и ф.4 «Отчет о движении денежных средств») можно построить два вида модели денежного потока. Прямой метод построения денежного потока основан на использовании ф. 4 «Отчет о движении денежных средств»: ДП=П-Р, ДП – денежный поток; П ─ денежные поступления за период; Р ─ денежные расходы за период. Косвенный метод расчета денежного потока основан на использовании ф.1 «Бухгалтерский баланс». Схема построения модели денежного потока косвенным методом (табл. 1) заключается в его определении на основе изменений статей бухгалтерского баланса. Таблица 1 Модель денежного потока на основе статей бухгалтерского баланса
Таким образом, денежный поток по данным бухгалтерского баланса можно определить как разницу между счетами денежных средств на конец и начало отчетного периода Под номинальным денежным потоком понимают поток без учета инфляции (в текущих ценах). Под реальным денежным потоком понимают поток с учетом фактора инфляции. Реальный поток всегда меньше номинального. Различают реальную и номинальную ставку дисконтирования, которую применяют в зависимости от выбранного денежного потока. Зависимость этих ставок заключается в следующем: - если инфляционный темп роста цен в стране превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать по формуле Фишера: Rр=(Rн-i)/(1+i), где Rр – реальная ставка дисконтирования (очищенная от инфляции); Rн – номинальная ставка дохода, который требует на свой капитал инвестор. i – темп роста инфляции; - если инфляционный рост цен в стране не превышает 10%, то реальную ставку дохода оценщики рекомендуют рассчитывать как: Rр=Rн-i.
При расчете долгового денежного потока (денежного потока для собственного капитала) предполагается, что предприятие выплачивает проценты по заемным средствам, на величину которых была уменьшена прибыль предприятия. Применяя модель бездолгового денежного потока (денежного потока для всего инвестированного капитала), условно не различают собственный и заемный капитал предприятия, и считается совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку для собственного капитала прибавляются выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли (табл.2). Таблица 2 Модели расчета денежного потока
|
