Конкретно рынок ценных бумаг

 

Ответы к междисциплинарному экзамену по специальности «Финансы и кредит»

 

1. Ценные бумаги.

1.Фундаментальное понятие РЦБ.

В любой экономике, как в рыночной, так и в административно-хозяйственной на одном полюсе возникают излишки денежных накоплений, а на другом существует потребность привлечения дополнительных средств для инвестирования.

Обще известен тот факт, что возникновение денежных излишков или наоборот формирование потребности в дополнительных финансах происходит в 3 секторах экономики.

1.сектор бизнеса: - все предприятия и организации всех видов собственности;

- население, домашнее хозяйство;

- гос-во (бюджеты, внебюджетные фонды).

Население обычно выступает, так называемым чистым инвестором, т.к. и в рыночной и в делективной экономике обладает савокупным излишком сбережений.

Гос-во и бизнес в отличие от населения наоборот выступают чистыми потребителями инвестиционного капитала хотя и их некоторые элементы могут иметь излишки денежных накоплений.

Сектор макроэкономики обладающий значительными запасами денежных внешнеэкономических ресурсов. Таким образом в связи с наличием на одном полюсе денежных ресурсов, а на другом потребности в них возникает необходимость создания перераспределения механизма, т.е. финансового посредничества (финансового рынка).

В директивной эк-ке функции перераспределительного механизма выполнял бюджет гос-ва, в процессе финансирования большей части долгосрочной потребности хоз-ва, а также расходов не связанных с производством.

Затраты текущего характера обслуживались банковским кредитом, который в директивной эк-ке превращается в некоторое подобие бюджетного финансирования.

Разгосударствление эк-ки (диверсификация собственности, появление АО), свобода предприятий в выборе привлечения средств (в том числе за счет эмиссии ц/б) привело к созданию нового механизма перераспределения денежных накоплений через РЦБ.

В принятой отечественной практикой терминалогии на денежном рынке осуществляется движение краткосрочных накоплений, а на рынке капиталов среднесрочных накоплений (свыше 1 года). РЦБ является сегментом как денежного рынка, так и рынка капитала.

РЦБ отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара.

Ценная бумага – это одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать.

Понятие РЦБ и фондового рынка совпадают. РЦБ является регулятором многих стихийных протекающих в рыночной эк-ке процессов. Прежде всего это относится к процессу инвестирования капитала, т.к. РЦБ является наиболее доступным источником финансирования эк-го роста.

РЦБ подразделяется на:

- первичный; - вторичный.

Первичный РЦБ – это рынок первых и повторных эмиссий ц/б на котором осуществляется их начальное размещение, среди инвесторов.

На вторичном рынке обращаются ц/б ранее выпущенные на первичном рынке.

Выпуск ц/б на первичном рынке предполагает совершение ряда действий:

1. Эмитент должен выработать условия выпуска ц/б обеспечивающий ликвидность и спрос на ценные бумаги.

2. Эмитент должен заручиться поддержкой гаранта способного за комиссионное вознаграждение разделить с ним ответственность связанную с проведением эмиссии.

3.Эмитент должен зарегистрировать всю эмиссию ц/б в соответствующем гос. Органе, оплатить налог и опубликовать всю необходимую информацию о выпуске.

Первичный РЦБ всегда остается достаточно не определенным и «капризным», т.к. при всей его организованности он всегда сохраняет потенциальную угрозу потери равновесия и стабильности. Особенностью российской практики является преобладание первичных рынков. Современное состояние первичного РЦБ в России в первую очередь определяется предложением ЦБ исходящих от КБ, др. АО, а также гос. структур. Важнейшая черта первичного рынка это полное раскрытие информации для инвесторов позволяющая сделать обоснованный выбор вида инвестиций для вложения денежных средств.

На вторичный рынок ц/б попадают после того, как их непосредственно или через посредника продаёт первый владелец купивший их у эмитента.

Главная особенность вторичного рынка – это его ликвидность, т.е. обеспечение условий для успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ц/б в короткое время при небольших колебаниях курса и при незначительных издержках на реализацию. Т. о. можно говорить об эффективном функционировании вторичного рынка если соблюдать условия:

1. Наличие большого кол-ва продавцов и покупателей на рынке;

2. Непрерывная торговля и большой объем продаж.

В соответствии с мировой практикой РЦБ делится на 2 независимых друг от друга рынка:

1. Свободный (неорганизованный) внебиржевой или уличный рынок;

2. Организованный (биржевой), фондовая биржа.

Внебиржевой рынок – это исторически первый сформированный РЦБ. Свободный рынок не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям.

Внебиржевой рынок хар-ся отличительными особенностями:

1. Множественностью продавцов;

2. Отсутствием единого курса у одинаковых ц/б, т.е. выпущенных одним и темже эмитентом и имеющих одинаковые номиналы и св-ва.

3. На внебиржевом рынке отсутствует единый физ. центр для купли-продажи ц/б, т.е. торговля бумагами осуществляется одновременно в нескольких точках, причем время торговли устанавливается произвольно.

4. Не существует единого центра организующего эту торговлю и вырабатывающего его методологию. Торговля идет как в соответствии с действующим законодательством, так и в нарушении его.

В России внебиржевой рынок преимущественно связан с первичным размещением ц/б. В настоящее время внебиржевой рынок претерпевает серьезную реорганизацию, которая связана с развитием камуникационных систем способных обеспечить текущую связь между его субъектами и наделением их необходимой информации.

Фондовая биржа- это научно-информационно технически организованный РЦБ работающий на основе следующих принципов:

1. Проверка качества и надежности продаваемых ц/б с последующим их занесением в торговый реестр биржи (листинг).

2. Установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ц/б одного эмитента.

3.Гласность совершаемых на бирже операций.

Т.о. организованный или биржевой рынок это ничто иное, как торговля на фондовой бирже, т.е. особом институционально организованном рынке на котором обращаются бумаги высокого качества, прошедшие процедуру листинга и операции по которым совершают профессиональные участники РЦБ.

На фондовой бирже купля – продажа ц/б осуществляется путем заявки, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентированы правилами конкретной биржи ее уставом и гос. Законодательством. Фондовая биржа обеспечивает постоянство, ликвидность и регулирование рынка.

Кроме того РЦБ можно подразделить:

1. по рынкам отдельных видов ц/б (рынок акций, облигаций);

2.по эмитентам ц/б (рынок корпоративных ц/б, гос. ц/б)

3. по инвесторам;

4. по срокам обращения;

5. по видам применяемых технологий биржевой торговли.

Виды аукционных рынков:

1.При простом аукционном рынке состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует.

2.Двойные аукционные рынки, функционируют таким образом, что конкурируют между собой не только покупатели, но и продавцы.

Этот вид рынка подразделяется:

- онкольный (прерывный);

- не прерывный аукционный рынок.

В условиях функционирования онкольного рынка до начала торгов происходит накопление заявок о покупке и предложение на продажу, которые затем распределяются по ценовым предложениям последовательно поступления и кол-ву. В этой очереди они и удовлетворяются. Совпадающие заявки и предложения сравниваются по определенным правилам, устанавливающим официальный курс при котором удовлетворяется наибольшее кол-во заявок и предложений.

Непрерывные аукционные рынки характерны для западных фондовых бирж. В период торговли на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложение на продажу, которые регистрируются специально уполномоченным лицом сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. При этом вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления. Если поступающие условия невозможно удовлетворить, то лицо выступившее с ним либо изменяет ценовые условия и снова предлагает выполнение поручения, либо регистрирует его как неисполненное.

Дилерские рынки. На дилерских рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ц/б, т.е. те покупатели, кто согласен с ценовыми показателями и другими условиями инвесторов заявляют о своих намерениях и приобретают ц/б. Продавцы обязаны совершать сделки с любым лицом по ценам, которые были объявлены. Прямой открытой конкуренции между продавцами и покупателями на дилерских рынках не происходит. Дилерские рынки могут быть организованы на основании следующих видов предложения ц/б:

1. Локализованные (местные), т.е.когда назначается несколько локальных мест продаж ц/б за наличные средства.

2. Распределенные, т.е. создается сеть рыночных мест в зависимости от категории инвесторов, видов ц/б и форм оплаты.

3. Продленные, т.е. когда создается постоянное предложение различных видов ц/б филиальной сети.

 

2.Государственное регулирование РЦБ.

Государственное регулирование РЦБ должно опираться на предварительно разработанную и научно обоснованную концепцию. В странах с развитой рыночной эк-ой определяющее значение имеет воздействие гос-ва на макро и региональные пропорции спроса и предложения денежных ресурсов. При этом гос-ом должна быть выбрана такая национальная модель РЦБ, которая с учетом соответствующих условий в наибольшей мере способствовала бы целям эк-го роста.

В настоящее время сущ-ет 2 основные модели организации РЦБ. Одна из них предусматривает господствующее положение КБ (Япония, Германия, Франция).

Другая является смешанной, т.е. предусматривающей активную роль и банковских и небанковских финансово – кредитных институтов (США, Великобритания). Сегодня в России главным участником РЦБ являются КБ, обладающие значительными денежными ресурсами.

Роль гос-ва в развитой системе регулирования фондового рынка может быть сведена к следующему:

1. Идеологическая и законодательная функция;

2. Концентрация ресурсов;

3. Установление требований к участникам РЦБ;

4. Контроль за безопасностью и финансовой устойчивостью рынка;

5. Создание системы информации о состоянии РЦБ и обеспечение ее открытости для инвесторов;

6. Формирование системы защиты интересов от потерь;

7. Предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов гос-го регулирования;

8. Предупреждение чрезмерного развития отдельных видов РЦБ.

Гос-ое регулирование РЦБ осуществляется в виде прямого вмешательства в его функции, а также в виде мер по косвенному воздействию на этот рынок.

К направлениям прямого вмешательства относится:

1. Весь комплекс законотворческой деятельности, представительных органов по проблемам РЦБ;

2. Постановление распоряжений органов исполнительной власти по аналогичным проблемам;

3. Лицензирование участников РЦБ ограничение и запрещение на обращение некоторых видов ц/б, совершение сделок и регистрация ц/б.

Косвенное воздействие

1. Контроль за находящейся в обращение денежной массы, объема кредитов с помощью гос-го влияния на ставку ссудного процента.

2. Налоговая политика гос-ва.

3. Гарантии правительства гос-ва по депозитам, кредитам и займам частного сектора населения.

4. Выход гос-ва на рынки ссудных капиталов (через выпуск гос-ых ц/б). Создающий конкуренцию в борьбе между гос-ом и корпорациями за кредит.

5. Регулирование операций с ин. Валютой, золотом, мероприятий по стимулированию экспорта.

6. Внешнеполитическая деятельность гос-ва.

Кроме перечисленных мер гос-го регулирования важное значение имеет внутреннее саморегулирование этого рынка.

Важная роль в этом принадлежит фондовой бирже, как наиболее развитой форме организованного контроля и регулирования постоянно действующего РЦБ.

По мимо бирж на РЦБ активно действует и другие организации устанавливающие правила поведения на РЦБ и обеспечивающие действенный контроль за их соблюдением (профессиональные участники ПАРТАД и НАУФОР).

Российский фондовый рынок несмотря на его незначительные объемы имеет исключительно сложную и противоречивую структуру гос-ых органов регулирующих этот рынок. Данная сложность в определенной степени может быть объяснена направлением РЦБ и смешанной модели масштабами приватизации и неустойчивостью Российских властных структур.

Основные гос-ые органы регулирующие Российский фондовый рынок.

1. Президент РФ

2.Гос-ая дума

3. Правительство РФ

4. Федеральная комиссия по РЦБ России (ФКЦБ)

5. Министерство финансов РФ

6. ЦБ РФ

7. Мин. Имущества

8. Российский фонд фед. Имущества

9. Антимонопольный комитет

10. Мин. Эк-ки

11. Мин. По налогам и сборам РФ

12. Федеральная служба по надзору за страховой деятельностью

13. Гос-ый таможенный комитет

14. Ряд других федеральных, региональных и местных структур гос-ой власти.

 

3. Ценная бумага: сущность и функции в экономической системе.

В первой части ГК РФ (ст.142) ц/б определяется как документ удостоверяющий соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные и обязательные права осуществление или передача которых возможны только при его предъявления.

При предъявлении ц/б происходит удостоверение и передача имущественных прав. В отдельных случаях для осуществления и передачи этих прав достаточно доказать их закрепление в специальном реестре. Кроме того (ст.144 ГК РФ) определяет, что отсутствие обязательных реквизитов ц/б или несоответствие ц\б в установленной форме влечет ее ничтожность, т.е. недействительность.

Данное юр. Определение ц/б отражает ряд эк-их отношений между участвующими в них субъектами, поэтому рассмотрим понятие ц/б с эк-ой точки зрения.

Из курса эк-ой теории известно, что весь товарный мир делится на 2 составляющих:

1. Собственно товары (материальные блага, услуги);

2. Деньги.

В свою очередь деньги могут выступать либо, как:

- средства платежа за товары, работы, услуги;

- капитал, т.е. деньги способны приносить деньги.

В товарном мире всегда имеется потребность в передачи денег от одного лица другому, но не всегда они у него есть. В этом случае возможны 2 варианта выработанные практикой рынка либо:

- обращение за деньгами через кредит;

либо путем выпуска и обращения ц/б.

Т.о. ц/б – это такая форма фиксации рыночных отношений между ее участниками, которая сама является объектом этих отношений, т.е. заключение сделки или какого-либо соглашения между ее участниками состоит в передачи или купли-продажи ц/б в обмен на деньги или товар. При этом ц/б это не товар и не деньги, а ее ценность состоит в тех правах которые она дает своему владельцу.

Итак ц/б – это форма существования капитала отличная от его товарной, производительной и денежной формы, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Т.о. суть ц/б состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ц/б.

Ц/б выполняет ряд общественно-значимых функций:

1. Перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами эк-ки, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами эк-ки, населением и гос-ом и т.д.

2. Обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

3. Представляет определенные дополнительные права на капитал.

Различают классификацию ц/б и классификацию видов ц/б.

Классификация ц/б – это деление ц/б на виды по определенным признакам, которые им присуще.

Классификация видов ц/б – это группировки ц/б одного и того же вида, т.е. деление видов ц/б на подвиды или разновидности.

Т.о. вид это качественная определенность какой-либо ц/б отличающей ее от других ц/б.

Разновидности – это ц/б одного вида различающихся между собой рядом признаков (акции, привилегированные акции).

Тип ц/б образует сочетание различных комбинаций видов(разновидностей) ц/б. Объединенных каким – либо общим признаком.

 

 

4. Основные участники РЦБ. Брокеры и дилеры.

Согласно действующему Российскому законодательству основными участниками РЦБ являются:

1. Эмитент

2. Инвестор

3. Фин. Посредник.

Эмитент – гос-ый орган или орган местной администрации, предприятие и организации, а также иные юр. Лица зарегистрированные на территории РФ выпускающие ц/б в обращение и несущие от своего имени обязательства по ним перед владельцами ц/б.

Инвестор – физ. или юр. Лицо приобретающее ц/б от своего имени и за свой счет.

Иностранные граждане и юр. Лица выступают в качестве инвестора в соответствии с законодательством РФ об иностранных инвестициях.

Для эффективного функционирования РЦБ необходимо наличие профессионалов обслуживающих этот рынок.

Профессиональные участники РЦБ – это юр.лица в том числе кредитные организации, а также граждане зарегистрированные в качестве предпринимателей которые осуществляют следующие виды деятельности на фондовом рынке:

1. Брокерская деятельность

2. Дилерская деятельность

3. Трастовая деятельность (деятельность по доверительному управлению ц/б)

4. Клиринговая деятельность(по определению взаимных обязательств)

5. Депозитарная деятельность

6. Регистраторская деятельность

7. Деятельность по организации торговли на РЦБ.

Следует четко различать брокерскую и дилерскую деятельность.

Дилер – совершает сделки за собственный счет ориентируясь на называют собственную инвестиционную стратегию.

Брокер – осуществляет сугубо посредническую функцию и никогда не выступает в качестве собственника. Однако закон о РЦБ, который вступил в силу в 1996г., предусматривает совмещение брокерской и дилерской деятельности при условии приоритетного исполнения брокером сделок осуществляемых по поручению клиентов во всех случаях по сравнению с дилерскими операциями самого брокера.

В настоящее время в Российском законодательстве ограничения на выполнение дилером брокерских функций однозначно не зафиксирован, но оно является обязательной международной нормой. Однако в зарубежной практике среди дилеров работающих на бирже существует категория которая совмещает биржевую игру за свой счет с оказанием разовых высоко профессиональных брокерских услуг различным фирмам и конторам. Таких биржевых дилеров называют маклерами.

В отдельную группу профессиональных участников зарубежной практике выделяются: Джобберы т.е. специалисты по конъюнктуре рынка. Изучают динамику спроса и предложения. Деятельность джоббера необходима в связи с расширением РЦБ и увеличения объема торговли ц/б. На рынке время от времени появляются огромное количество ц/б выпущенных различными эмитентами и обладающими не схожими свойствами. Джобберы помогают оценивать достоинства выпущенных ц/б, оказывают консультации эмитентам по проблемам эмиссии новых ц/б.

 

5. Инвесторы на РЦБ: структура и функции.

Эмитенты при наличие гаранта впуска, а также инвестиционные институты обязаны обеспечить каждому инвестору эмиссий возможность ознакомления с условиями выпуска и проспектами ц/б до их покупки. Они также несут ответственность за достоверность информации проспекта эмиссии и соблюдения правил выпуска ц/б. Они вправе избрать любую процедуру эмиссии, но при этом обязаны обеспечить первовладельцам акций равные ценовые условия при их приобретении.

Структура инвесторов.

Инвесторы делятся на:

1. индивидуальные; 2.институциональные это:

-гос-во; -корпоративные инвесторы; -специальные институты дел:

1.КБ 2.небанковские институты. 3. инвестиционные институты делятся:

1.финансовые брокеры; 2. инвест-е компании; 3.инвестиц-е консультанты; 4.инвес. фонды.

Гос-во выступает так называемым стратегическим инвестором цель которого изменить форму собственности, стабилизировать рынок, получить доход от вложения средств в международные рынки, диверсифицировать свои ресурсы.

Корпоративные инвесторы – предприятия и организации не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на РЦБ в качестве посредников, но располагающие свободными денежными средствами и приобретающие ц/б от своего имени и за свой счет.

Специализированные институты – специализированные фонды и компании – пенсионные фонды, соц-ые и т. д. Они работают на финансовом рынке по роду профессиональной деятельности, которая не относится к фондовому рынку, но в то же время аккумулируя значительную часть денежных ресурсов на финансовом рынке производят инвестиционные вложения в ц/б с целью получения дополнительного дохода.

Инвестиционные институты: финансовые брокеры – выполняют посреднические функции при покупке продажи ц/б за счет и по получению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Инвестиционная компания – вкладывает средства в ц/б производит их куплю-продажу от своего имени и за свой счет (в том числе путем котировки). Кроме того, инвестиционные компании организуют выпуск ц/б и выдачу гарантий по их размещению в пользу 3 лиц, т.е. 3-е лицо – это эмитент. Инвестиционные компании и финансовые брокеры могут принимать на себя обязательства по продаже ц/б от имени эмитента без обязательств по выкупу недоразмещенной части выпуска. Инвестиц. компании выступают гарантом, если обязуются оплачивать за свой счет весь выпуск по фиксированной цене или не доразмещению среди сторонних инвесторов часть выпуска в течении оговоренного срока. Инвест.компании формируют свои инвестиционные ресурсы только за счет собственных средств.

Инвестиционный консультант – оказывает консультационные услуги по выпуску и обращению ц/б. Допускается совмещение деятельности инвестиционного института в качестве посредника, инвестиционнго консультанта инвестиционной компании.

Инвестиционные фонды – выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и вкладчиков для их размещения от имени фонда в ц/б на банковские счета и вклады. Все риски от вложений, доходы и убытки в полном объеме относятся на счет акционеров фонда. Инвест. Фонды осуществляют свою деятельность на РЦБ, как исключительную, т.е. совмещение с другими видами деятельности запрещено. Особенность деятельности фондов определяется ФКЦБ – это комиссия накладывающая определенные ограничения. Никакие юр.лица не могут выступать в роли инвестиционного института при отсутствии специалиста имеющего квалификационный аттестат на соответствующий вид проф.деятельности на РЦБ. Инвест.фонд формируется в форме АО среди основных ограничений в деятельности инвест.фонда можно назвать:

-инвест.фонд не имеет права направлять более 5% своих средств на приобретение ц/б одного эмитента и не имеет права приобретать более 10% ц/б 1 эмитента.

Сегодня все большее распространение на РЦБ получает деятельность инвестиционных банков. В компетенцию инвест.банков, как инвест.консультанта входят:

1. проведение оценки целесообразности эмиссии ц/б в данной компании для их публичной продажи сравнивая эту эмиссию с другими возможностями привлечения капитала.

2.Проведение анализа готовности компании стать открытым АО и оценка возможной реакции инвестора на предложенные компанией ц/б.

Инвестиционный банк является главным гарантом размещения и может организовывать синдикат по размещению ц/б эмитента включающий по мимо инвест.банков и др.инвест.институты., т.е. в состав синдиката входит:

- Брокерские фирмы –андеррайтеры (организаторы подписки);

- брокерские фирмы, члены торговой группы (организаторы продаж).

Классические инвестиционные банки специализируются на привлечении денежных средств на длительные сроки, в том числе по средствам выпуска облигационных займов и предоставление сумм на долгосрочной основе. Особенностью деятельности инвестиционного банка является его ориентация на обслуживание и участие в эмиссионно – учредительной деятельности предриятия, деятельности в качестве организаторов первичного и вторичного рынка ц/б 3х лиц, деят-ти в качестве гаранта эмиссии, посредническая и кредиторская деятельность при осуществление фондовых операций. Наибольший интерес представляет участие инвестиционных банков в процессе андеррайтинга. При размещении ц/б банк в этом случае может выступать либо как агент, либо как принципал. В первом случае банк не несет ответственности за размещение эмиссии и получает инвестиционный доход за каждую реализованную ц/б в виде комиссионных %.

Деятельность принципала более рискованна, т.к. в этом случае банк скупает весь объем эмиссии или его недоразмещенную эмитентом часть, а затем самостоятельно реализует данные ц/б. При этом его доход формируется в виде разницы между ценой приобретения и ценой продажи ц/б. Гарант получает комиссионное вознаграждение, а принципал нет.

В сегодняшних условиях развитию инвест.банков мешает следующие основные проблемы:

1. Отсутствие концепций развития инвест.банков.

2. Отсутствие участия инвестиционной направленности банка при определении эк-их нормативов, а также четкой правовой регламентации, процесса кредитования по залогу ц/б.

 

 

7.Инвестиции в недвижимость: преимущества и недостатки.

В соответствии с принятой классификацией под недвижимостью понимается: земля, а также все что находится над и под ее поверхностью включая все объекты присоединенные к ней не зависимо от того имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Выделяют экономические и физические характеристики недвижимости.

Эк-ие – это редкость, различные пристройки их хар-ер, наличие постоянных инвестиций, территориальное предпочтение.

Физические – это неподвижность, неразрушимость и неоднородность.

Преимущества инвестиций в недвижимость.

1. Вложения в недвижимость дают высокую отдачу. Это означает, что выгодно брать в долг для финансирования покупки недвижимости, т.к. есть уверенность в том, что купленная недвижимость принесет большие поступления особенно в долгосрочном периоде, чем те средства которые были потрачены на ее покупку.

2.Покупка недвижимости является надежным способом страховки от падения покупательной способности валюты и роста цен. Стоимость недвижимости всегда следует за показателем инфляции.

Недостатки инвестиций в недвижимость.

1.Существует риск, что недвижимость не принесет ожидаемого дохода.

2.Обладание недвижимостью предполагает совершения ряда действий по ее управлению.

3.Трудно разумно вложить средства в недвижимость без квалификационного совета.

Наиболее распространенной формой инвестиций в недвижимость является приобретение ее в собственность. При этом недвижимость может приобретаться, как физ. так и юр. Лицами в расчете на рост стоимости в недвижимости в течении времени и последующую ее продажу. При приобретении недвижимости инвесторы рассчитывают на получение дохода путем:

1.Использование данной недвижимости;

2.Сдачи в аренду;

3.Последующей перепродажи.

При приобретении недвижимости с целью последующей перепродажи во внимание должны приниматься 2 фактора:

1.инфляция;

2. внутренняя стоимость недвижимости.

Внутренняя ст-ть означает желание и предпочтение людей приобрести именно данный вид недвижимости учитывая ее состав и место расположения.

Очень часто инвесторы приобретают неразработанные земли надеясь на то что в скором времени они будут перспективны. Такие вложения следует рассматривать как высоко рискованные.

Приобретая недвижимость в качестве объекта для получения текущих доходов инвестор в первую очередь рассчитывает сдать ее в аренду. В этом случае прибыль от использования недвижимости определяется следующими факторами:

1. Величина полученной арендной платы;

2. Размер эксплуотационных расходов на содержание недвижимости.

3.уплата налогов и долгов.

Одним из важных эк-их стимулов для осуществление инвестиций в недвижимость яв-ся уменьшение налогооблагаемой прибыли, полученной за счет других видов деят-ти путем отнесения ее на издержки связанные с покупкой недвижимости.

Определенный интерес представляет изучение организационных форм недвижимости используемых в западной практике. Одной из наиболее распространенных форм яв-ся синдикаты по инвестициям в недвижимость – это форма предприятия, когда группы людей объединяет свои ресурсы для приобретения или расширения форм недвижимости.

Сущ-ет 2 формы синдиката:

1.частные

2.государственные.

Другой распространенной формой яв-ся инвест.трасты по недвижимости. Обычно организуется в форме взаимных фондов, что дает возможность получить преимущество в налогообложении.

Сущ-ет 3 вида инвестиционных трастов:

1.Акционерные (объединяет имущество и под него выпускает акции).

2.Залоговые (выпускает закладные)

3.Комбинированные.

 

 

8. Долевые ценные бумаги. Акции.

Акция –это эмиссионная ц/б удостоверяющая право ее держателя (акционера) на часть имущества п/п, на участие в управлении и дающее право ее владельцу на получение определенного дохода в виде дивидендов.

Обыкновенные акции – яв-ся основой акционерного капитала и главным ее управляющим инструментом. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются в последнюю очередь после выплаты по всем прочим ц/б. При ликвидации п/п владельцы обыкновенных акций яв-ся последними в разделе его имущества. Доходы по обыкновенным акциям не фиксируются, а представляют собой соответствующую долю прибыли. Этим несколько уравнивается риск пользования обыкновенными акциями.

Право владельцев обыкновенных акций.

1.право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.

2.право на доход в виде дивиденда.

3.право на прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке.

4.право на доп.льготы, которые может предоставить АО своим владельцам.

5.право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6.право на часть имущества предприятия остающегося после ликвидации АО. Право держателей акций сохраняется на все время существования АО. В бух.учете применяются следующие виды оценки акций:

1.номинальная, цена указанная на бланке ц/б.

2.эмиссионая, цена акции при первичном размещении, может быть выше и ниже номинальной. Исходя из этого складывается либо андеррайтинговая прибыль, либо андеррайтинговый убыток. УК=номинал*кол-во акций акционерного кап.=эмиссионная цена*кол-во акций., если УК>АК(эмиссионный убыток); УК<АК(эмиссионный доход).

3.балансовая (книжная стоимость), это ст-ть чистых активов общества приходящихся на данный момент на одну акцию.

4.Курсовая ст-ть, складывается в процессе соотношения спроса и предложения.

5.ликвидационная, ст-ть одной акции на момент ликвидации предприятия.

Сущ-ет 2 вида таких акций.

1.акции с первоночально зарегистрированной минимальной суммой, которая передается в качестве долевого вклада инвестора.

2.акции без каких либо ограничений.

К выпускаемым акциям могут применяться такие приемы, как дробление и консолидация.

Дробление(Сплит акций) – это прием означающий замену акции на две и более с соответствующим пропорциональным изменениям ее цены. Цель дробления – уменьшение номинальной ст-ти и как следствие рыночной цены. При этом расширяется круг потенциальной клиентуры, спрос на акции возрастает следовательно увеличивается курсовая цена.

Консолидация это прием обратный дроблению.

Доходы по акциям выплачиваются в 3х формах:

1.деньгами;

2.Ц/б в том случае, если производится дополнительная эмиссия.

3.имущественными ценностями.

Сущ-ет сертификат ц/б, сертификат акций -это ц/б которая яв-ся свидетельством владения поименного в нем лица определенным числом акций АО, обладает теми же свойствами, что и акция. Разница заключается в том, что акция удостоверяет владение одной акции, а сертификат, как одной так и несколькими.

Определение ст-ти простых акций:

При определение ст-ти простых акций возникает ряд проблем:

1. неизвестна точно величина будущей чистой прибыли и время ее получения.

2. неизвестно величина и время выплаты будущих дивидендов по данной акции.

3.неизвестна степень риска.

Т.о. определение ст-ти простых акций в значительной степени носит неопределенный характер и зависит от следующих основных факторов влияющих на ст-ть акций:

1.ожидаемая чистая прибыль;

2.ожидаемые дивиденды;

3.норма капитализаций (или % дисконтирования), чистой прибыли и дивидендов.

4.ст-ть активов п/п.

Привилегированные акции.

Прежде всего следует подчеркнуть, что это гибридная форма обыкновенных акций с облигациями. Привилегированная гарантирует акционеру право получения определенных дивидендов независимо от размера полученной чистой прибыли. Данная ц/б приносящая ее собственнику фиксированный дивиденд аналогична долговому обязательству, но одновременно близка к обыкновенной акции поскольку выплаты этого дивиденда производится по решению совета директоров. Преф.акция не дает право голоса, а фиксированный дивиденд яв-ся определенной компенсацией за отсутствие права голоса.

Если доходы по обыкновенным акциям устанавливаются в последнюю очередь по остатку прибыли, то доходы по привилегированным акциям выплачивается непосредственно перед ними и то же самое соблюдается в отношении имущественного раздела при ликвидации п/п.

Преф.акции не меняет своей балансовой ст-ти, а их номинальная ст-ть играет более важную роль представляя собой базу для начисления дивидендов и выплат в связи с ликвидацией АО. Балансовая ст-ть преф.акций в отличие от обыкновенных не меняется и при расширении произ-ва за счет прибыли корпорации, в то же время она может корректироваться при балансовой переоценки произ-ых средств и в частности в связи с ликвидацией п/п.

Преф.акция, как правило именная ц/б и корпорация может выпускать несколько серий преф.акций каждая из которых содержит не одинаковый объем привилегий. Т.о. на фондовом рынке могут обращаться преф.акции нескольких видов. В основе их деления на подвиды лежат отношения владельца акций к следующим привилегиям:

1. участие в распределение сверх прибыли.

2. возможность получения в будущем объявленных, но не выплаченных дивидендов.

3. возможность обмена на другой вид акций.

Виды привилегированных акций:

1.Кумулятивные, предусматривают, что любые причитающиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

2.Владельцы не кумулятивных преф.акций в отличие от предыдущих теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату.

3.Преф.акции с долей участия. Дают право на получение дополнительных дивидендов. Сверх объявленной суммы, т.е. дают держателем право на участие в остатке прибыли.

4.Конвертируемые преф.акции. В течение установленного периода обмениваются на обыкновенные акции.

5.Преф.акции с корректированной ставкой дивиденда, т.е. периодически исходя из рыночной ситуации пересматриваются ставки дивидендов.

6.При выпуске отзывных преф.акций компания оставляет за собой право выкупить эти акции по цене с надбавкой к номиналу. Скупка акций яв-ся важнейшей мерой поддержания ку