Тактика и стратегия финансового менеджмента

Исходя из того, что написано выше, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления бизнесом. Тактика финансового менеджмента — это приемы и методы конкретизированные для достижения поставленных бизнес задач в реального рынка. Главной задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления. Стратегией служит общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Стратегия финансового менеджмента позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятому пути развития, отбросив все другие варианты.

 

Замечено, что фирма, которая рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма функционирования фирмы. Эффект финансового рычага (ЭФР) — это приращение рентабельности собственных средств (РСС), получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

Эффект финансового рычага характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно ге­нерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эф­фектом финансового левериджа.

Эффект финансового леверидж (leverage – рычаг) – показатель отражающий уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств.

;

где - ставка налога на прибыль;

- коэффициент валовой рентабельности активов;

- плата за кредит;

- заемный капитал;

-собственный капитал.

 

 

В формуле эффекта финансового левериджа налоговый корректор является константой. Коэффициент финансового левериджа примерно колеблется от 1,5 до 2. Чтобы эффект финансового левериджа был выше необходимо чтобы плата за кредит стремилась к минимуму, а коэффициент валовой рентабельности активов к максимуму. То есть Выручка должна стремиться к максимуму, Издержки к минимуму, а Средняя стоимость активов быть оптимизированной.

 

Он рассчитывается по следующей формуле:

,

где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

С_нп — ставка налога на прибыль, выраженная деся­тичной дробью;

КВР_а — коэффициент валовой рентабельности акти­вов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование за­емного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Рассматривая формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 - С_нп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового левериджа (КВР_а - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером про­цента за кредит.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа впроцессе финансовой деятельности предприятия.

Коэффициент финансового левериджа примерно колеблется от 1,5 до 2. Чтобы эффект финансового левериджа был выше необходимо чтобы плата за кредит стремилась к минимуму, а коэффициент валовой рентабельности активов к максимуму. То есть Выручка должна стремиться к максимуму, Издержки к минимуму, а Средняя стоимость активов быть оптимизированной.

 

 

36. Финансовые риски и методы их нейтрализации.

 

Риски, сопровождающие финансовую деятельность предприятия, выделяются в особую группу финансовых рисков. Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий связанных с осуществлением хозяйственной деятельности,

Классификация финансового риска

Признаки	Типы рисков
1. По видам	1. Риск снижения финансовой устойчивости. Вызывается несовершенством структуры капитала, в частности высокой долей заемного капитала. 2. Риск неплатежеспособности. Вызывается снижением ликвидности оборотных активов. 3. Инвестиционный риск. Возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Выделяют риски реального инвестирования и финансового инвестирования. 4. Инфляционный риск. Характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала и ожидаемых доходов в условиях инфляции. 5. Процентный риск. Непредвиденное изменение процентной ставки (депозитной и кредитной) на финансовом рынке. 6. Валютный риск. Присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность. Импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса и, наоборот, при экспорте готовой продукции предприятие проигрывает от снижения курса. 7. Депозитный риск. Отражает возможность не возврата депозитных вкладов. 8. Кредитный риск. Формой его проявления является риск неплатежа за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию. 9. Налоговый риск. Вероятность появления новых видов налогов и сборов, возможность увеличения ставок налогов, вероятность отмены налоговых льгот. 10. Структурный риск. Вызывается высоким удельным весом постоянных издержек в общей их сумме. 11. Криминогенный риск. Вызван криминальными явлениями финансовой деятельности: фиктивное банкротство партнеров, подделка финансовых документов и т.д. 12. Прочие виды рисков. Это риски стихийных бедствий и все риски форс-мажорной группы.
2. По характеризуемому объекту	1. Риск отдельной финансовой операции. Например, риск приобретения конкретной ценной бумаги. 2. Риск различных видов финансовой деятельности. Например, риск инвестиционной или кредитной деятельности. 3. Риск финансовой деятельности предприятия в целом.
3. По совокупности наследуемых инструментов	1. Индивидуальный финансовый риск. Риск отдельного финансового инструмента. 2. Портфельный риск. Риск кредитного портфеля или риск инвестиционного портфеля.
4. По комплектности исследования	1. Простой финансовый риск. Это риск, который не расчленяется на отдельные подвиды (например, инфляционный). 2. Сложный финансовый риск. Состоит из разных подвидов рисков (например, инвестиционный).
5. По источникам возникновения	1. Внешний (систематический или рыночный риск). Это риск, независящий от деятельности предприятия (инфляционный, валютный, процентный и т.д.). 2. Внутренние (не систематические или специфические). Это риск, целиком зависящий от деятельности предприятия. Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, не эффективной структурой активов и капиталов, недооценкой финансовых партнеров и т.д.
6. По финансовым последствиям	1. Риск, влекущий только экономические потери. Например, риск потери финансовой устойчивости. 2. Риск, влекущий упущенную выгоду. Например, предприятие вследствие снижения экономических показателей не может получить кредит, и, следовательно, не может использовать рентабельно заемный и собственный капитал. 3. Риски, влекущие как экономические потери, так и дополнительные доходы или спекулятивные риски. Связаны с ценными бумагами, валютными операциями и с инвестиционной деятельностью.
7. По характеру проявления во времени	1. Постоянные финансовые риски. Характерен для всего периода осуществления операции и связан с действием постоянных факторов (например, инфляционный, процентный, валютный риск и т.д.). 2. Временный финансовый риск. Носит временный характер; возникает на отдельных этапах осуществления финансовых операций (риск неплатежеспособности хорошо работающих предприятий).
8. По уровню финансовых потерь	1. Допустимый финансовый риск. Финансовые потери не должны превышать расчетной суммы прибыли по финансовым операциям. 2. Критический финансовый риск. Финансовые потери не должны превышать расчетной суммы валового дохода. 3. Катастрофический финансовый риск. Частичная или полная утрата собственного капитала.
9. По возможности предвидения	1. Прогнозируемый финансовый риск. Риск, который можно спрогнозировать. 2. Непрогнозируемый финансовый риск. Риски форс-мажорной группы, налоговый риск.
10. По возможности страхования	1. Страхуемый финансовый риск. Риски, которые могут быть переданы соответствующим страховым организациям. 2. Не страхуемый финансовый риск. Риск, по которым отсутствуют предложения соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Механизм нейтрализации финансовых рисков.

Система внутренних механизмов нейтрализации рисков предусматривает использование следующих основных методов:

I. Избежание риска. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. Это такие меры:

1. Отказ от осуществления таких операций, уровень риска по которым чрезмерно высокий.

2. Отказ от использования высоких объемов заемного капитала.

3. Отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах (оптимизация объемов продаж продукции в кредит).

4. Отказ от использования временно свободных денежных средств.

5. Отказ от использования краткосрочных финансовых вложений. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, но порождает инфляционный риск и риск упущенной выгоды.

II. Лимитирование концентрации риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе финансовой деятельности предприятия. Такая система нормативов может включать:

1. Предельный размер заемных средств используемых в хозяйственной деятельности.

2. Лимитный размер активов в высоколиквидной форме.

3. Максимальный размер товарного или коммерческого кредита предоставляемого одному покупателю.

4. Максимальный размер депозитного вклада размещаемого в одном банке.

5. Максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента.

6. Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

III. Хеджирование. Этот термин характеризует внутренний механизм нейтрализации рисков, основанный на использовании соответствующих финансовых инструментов – деривативов. В зависимости от использования видов производных ценных бумаг различны следующие механизмы хеджирования:

1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Этот метод основан на том, что если предприятие имеет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах, как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг.

2. Хеджирование с использованием опционов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (или опционом) уплачиваемой за право продать или купить в течении предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене.

IV. Диверсификация. Основные направления диверсификации финансовых рисков:

1. Диверсификация видов финансовой деятельности. Это получение доходов от различных финансовых операций: краткосрочных финансовых вложений, формирование кредитного портфеля (список дебиторов), формирование портфеля реального инвестирования, формирование портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.д.

2. Диверсификация валютного портфеля.

3. Диверсификация депозитного портфеля. Это размещение активов в нескольких банках.

4. Диверсификация кредитного портфеля. Это разнообразие покупателей продукции предприятия.

5. Диверсификация портфеля ценных бумаг.

6. Диверсификация программы реального инвестирования.

V. Распределение рисков. Частичная передача рисков партнерам по отдельным финансовым операциям.

37. Основы бухгалтерского учета на предприятии. Учетная политика. Бухгалтерский баланс, его содержание и строение.

Целью бухгалтерского учета является формирование информации для заинтересованных пользователей.

Бухгалтерский учет представляет собой упорядоченную систему сбора, регистрации и обобщения информации в денежном выражении об имуществе, обязательствах организаций и их движении путем сплошного, непрерывного и документального учета всех хозяйствен­ных операций.

Бухгалтерский учет обязаны вести все организации, находящиеся на территории Российской Федерации, а также филиалы и представительства иностранных организаций, если иное не предусмотрено меж­дународными договорами Российской Федерации.

Учётная политика — совокупность способов ведения бухгалтерского учёта — первичного наблюдения, стоимостного измерения, текущей группировки и итогового обобщения фактов хозяйственной деятельности.

Основы формирования (выбора и обоснования) и раскрытия (придания гласности) учетной политики предприятия впервые были раскрыты в ПБУ 1/94 «Учетная политика предприятия», а в 2008 г. — на ПБУ 1/2008 «Учетная политика организации».

Нормативной базой учетной политики организаций являются ПБУ