Прогнозирование финансового банкротства предприятия
С целью быстрой идентификации финансового кризиса на предприятии, выявления причин его вызывающих и разработки антикризисных мер, целесообразно использовать систему раннего предупреждения (прогнозирования) и реагирования. Система раннего предупреждения и реагирования — это особенная информационная система, с помощью которой руководство получает информацию о потенциальной финансовой угрозе, которая может возникнуть как во внутренней, гак и во внешней среде. Эта система направлена на реализацию комплекса мер по предупреждению финансового кризиса и, в дальнейшем, банкротства предприятия. Процесс создания системы раннего предупреждения включает листы: · определение сфер наблюдения; · определение индикаторов раннего предупреждения, которые могут указывать на развитие того или иною негативного процесса; · формирование задач для центров обработки информации, касающейся всех аспектов финансового кризиса; · формирование информационных каналов: обеспечение' информационной связи между источниками информации и системой раннего реагирования, между системой и ее пользователями — руководителями всех уровней. Одним из важнейших инструментов раннего предупреждения и прогнозирования банкротства предприятия является дискриминантный анализ. Его содержание заключается в том, что с помощью математико-статистических методов строится функция и рассчитывается интегральный показатель, на основе которого можно с достаточной вероятностью предсказать банкротство субъекта хозяйствования. Дискриминантный анализ базируется на эмпирическом исследовании финансовых показателей большого количества предприятий, одни из которых обанкротились, а другие — успешно продолжают свою деятельность. При этом подбирается ряд показателей (коэффициентов), для каждого из которых определяется удельный вес в так называемой «дискриминантной функции». Как и оптимальное (пограничное) -значение показателей и их удельные веса могут корректироваться в зависимости от сферы и отрасли функционирования предприятия, общей экономической и политической обстановки в стране, уровня инфляции и других факторов. В зависимости от величины интегрального показателя делается вывод о принадлежности объекта анализа к группе предприятий-банкротов, или к группе успешно функционирующих предприятий. Предшествует дискриминантному анализу тест на банкротство Тамари. разработанный финансовым аналитиком «Ваnк of Israel». В основу теста Тамари положены шесть показателей: коэффициент обеспеченности собственным капиталом, коэффициент рентабельности капитала, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент оборачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности. Существует множество подходов к прогнозированию финансовой неспособности субъектов хозяйствования. Необходимо отметить, что любая методика определения кредитоспособности, по своей сути, является одновременно и методикой прогнозирования банкротства. В зарубежной практике применяются модели Альтмана, модель Спрингейта. модель Лиса и универсальная дискриминантная функция. Модель Альтмана была разработана в 1968 году и модифицирована им же в 1983 году. Она имеет также название «расчет Z-показателя». Это пятифакторная модель, где факторами являются отдельные показатели финансового состояния предприятия: Z = 0,717 А + 0.847 В + 3.107 С + 0.42 О + 0.995 Е (10.1)
Точность прогнозирования с помощью этой модели составляет 95%. Однако из-за инфляции и монополизации экономики в Украине данная модель не может использоваться. Модель Спрингейта построена на основе исследования влияния 19 финансовых показателей и имеет вид: Z= 1.03 А + 3.07 В +0,66 С + 0,4 D (10.2)
Если значение Z < 0,862. то предприятие является потенциальным банкротом. Считается, что точность прогнозирования банкротства с помощью этой модели составляет 92%. однако со временем этот показатель уменьшается. Модель Лиса разработана в 1972 году для Великобритании и имеет вид: Z = 0.063 К1 + 0,092 К2 +0,057 К3 + 0,001 К4 (10.3)
Z = 0,034 — граничное значение. В настоящее время на основе лучших методик прогнозирования банкротства разработана универсальная дискриминантная функция, которая имеет вид: Z =1.5 Х1 + 0,08 X2 + 10 X3 + 5 Х4 + 0.3 X5 + 0,1 Х6
* Показатель Cash-Flow (поступления / выплаты) имеет, англо-американское происхождение и впервые был использован в начале 50-х годов для финансового и инвестиционного анализа. В зависимости от исходных условий финансово-экономического анализа используются различные интерпретации показателя Cash-Flow. 1. Cash-Flow является показателем наличия внутренних финансовых источников, а также отображает возможность предприятия за счет собственных финансовых ресурсов осуществлять инвестиционную деятельность, выполнять долговые обязательства и выплачивать дивиденды. 2. Cash-Flow используется в процессе составления отчета о движении денежных средств. 3. Cash-Flow используется при составлении отчета об инвестиционной деятельности предприятия, который дает возможность оценить приоритетность инвестиций. 4. Финансовые аналитики пытаются увязать показатель СазЬ-Р1о\у не только с событиями и фактами, касающимися деятельности предприятия за отчетный период, но и на базе этого анализа спрогнозировать его развитие в будущем. 5. Cash-Flow служит целям эмпирического анализа, поскольку является эффективным индикатором финансовой стабильности предприятия. Самым распространенным в теории и практике финансово-экономического анализа является показатель динамической степени задолженности, который определяется путем деления суммы привлеченного капитала РК на СазЬ-Р1олу. Этот показатель рассматривается как индикатор наличного на предприятии потенциала выполнения кредиторских обязательств за счет собственных ресурсов. Он является весомым элементом комплексного анализа неплатежеспособности предприятия. Другой показатель рассчитывается делением Cash-Flow на величину оборота от реализации. Он показывает, сколько из 1 денежной единицы оборота от реализации продукции приходится Cash-Flow и остается на предприятии. Этот показатель играет важную роль во время проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, во время сравнительного анализа по отраслям и по народному хозяйству в целом. Следует отметить, что показатели, в основу которых положен Cash-Flow, существенно повышают емкость и эмпирически-статистическую ценность исследований. Кроме рассмотренных методик в отечественной практике применяются также коэффициенты восстановления платежеспособности и коэффициент потери платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается при неудовлетворительной структуре баланса, т.е. когда хотя бы один из коэффициентов (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеет значение меньше, чем предусмотрено нормативом. При значении данного коэффициента более 1, у предприятия есть возможность в течение 6 месяцев восстановить платежеспособность.
где У— период восстановления платежеспособности; принимается равным 6-ти месяцам; Т—длительность отчетного периода (в месяцах). Коэффициент потери платежеспособности рассчитывается при удовлетворительной структуре баланса, когда оба коэффициента (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеют значение не меньше, чем предусмотрено нормативом. При значении данного коэффициента менее 1, предприятие в ближайшее время не сможет выполнить своих обязательств перед кредиторами, т.е. утратит свою платежеспособность.
где У— период восстановления платежеспособности; принимается равным 3-м месяцам; Т — длительность отчетного периода (в месяцах). Коэффициент общей ликвидности принимается равным не менее 2 (норматив), определяется отношением текущих активов к текущим обязательствам. Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств принимается равным не менее 0,2 (норматив), определяется отношением собственных оборотных средств к текущим активам.
|
(10.5)
, (10.6)
