Страхование с помощью форвардных контрактов

Предположим, что швейцарская фирма «X» поставляет в США продукты питания. За свои поставки она ожидает через шесть месяцев поступление платежа в размере 100 тыс. долларов США. Швейцарская фир­ма подвержена риску обесценения доллара США, так как при усилении швейцар­ского франка она получит меньше запланированной выручки в национальной валюте.

Для того, чтобы исключить данный риск, корпорация может продать ожидае­мые доллары США своему уполномоченному банку, заключив с ним соответству­ющий форвардный контракт на продажу долларов США в обмен на швейцарские франки. В этом случае экспортер обеспечивает покрытие своей длинной валют­ной позиции короткой на валютном рынке.

При этом банк должен назначить форвардный курс обмена по данной опера­ции. Для этого используется теория паритета процентных ставок.

Данные для расчета:

Время исполнения — 180 дней.

 

Текущий курс	Покупка	Продажа
USD:	1,5520	1,5540
Процентные ставки на 6 мес.	Кредит	Депозит
USD	6,25	6,5
CHF	3,75	4,00

Вычисляем разницу в курсе форвардной и спот-сделок:

В результате получаем, что искомая величина разницы между форвардным и спот-курсом составляет -0,0207 швейцарского франка. Тогда форвардный курс, который назначит банк, составляет:

1,5520 - 0,0207 = 1,5313 CHF/USD.

В данном случае экспортная компания «X» купит доллары США немного до­роже, чем по текущему курсу; 0,0207 швейцарских франка за один доллар США можно рассматривать как плату за страховку.

Если курс швейцарского франка к моменту исполнения платежа по контракту вырастет больше, чем 1,5313 швейцарского франка за доллар США, то фирма «X» будет иметь дополнительный доход, рассчитываемый как:

Q x (1,5313 –SR1),

где Q — величина контракта (100 000 долларов США); SRI — спот-курс обмена через 180 дней.

Если ожидания относительно усиления франка не оправдаются,то фирма «X» понесет убытки, равные:

100 000 x (SRl- 1,5313).

Финансовые менеджеры фирмы «X» могут подсчитать стоимость хеджирова­ния данного контракта на срочном рынке. Для этого используется следующая формула:

где Т — время в месяцах, соответственно длительности срока контракта. В нашем случае имеем стоимость покрытия валютного риска:

Следовательно, менеджеры компании должны заранее предвидеть, насколько обесценение доллара США относительно швейцарского франка будет больше или меньше 2,67% и стоит ли обеспечивать покрытие валютного риска.

Таким же образом с использованием форвардных контрактов может страхо­ваться и импортер.

Пусть импортная швейцарская фирма «У»имеет долговые обязательства на 350 тыс. японских иен. Фирма хочет обезопасить себя от возможного изменения курса и заключает форвардную сделку по продаже японских иен на сумму, кото­рую должна выплатить через 3 месяца. Для фирмы невыгодно повышение курса японской иены относительно швейцарского франка.

Для расчетов используем следующие данные:

Текущий курс	Покупка	Продажа
JPN/CHF	74,10	74,20
Процентные ставки на 3 мес.	Кредит	Депозит
JPN	5,25	5,5
CHF	3,875	4,125

Срок форвардного контракта — 90 дней.

Рассчитаем форвардный курс, который банк может предложить своему клиен­ту по продаже японских иен на срок:

Тогда имеем следующий форвардный курс обмена японских иен на швейцар­ские франки:

74,20 – 0,21 = 73,99 JPN / CHF.

В этом случае через три месяца фирма «У» получит 100 японских иенза 73,99франка, то есть заплатит 258 965 швейцарских франков, сэкономив при этом 0,21 швейцарского франка на каждые 100 японских иен по сравнению с теку­щим курсом.